港交所上市改革方向与措施 - 港交所行政总裁表示，新财政预算案提及多项上市改革内容，需全方位考虑以提升香港上市竞争力，其中“同股不同权”和航天科技均在考虑范围，待建议成熟后将按惯例公开咨询 [2] - 港交所未来会继续推出不同的上市改革措施，以支持实体经济发展并满足不同公司的需求 [5] - 上市规则改革被形容为“做不完的功课”，未来将在上市门槛、招股流程、合规要求等多方面进行新的改革以提高竞争力 [6] - 港交所将继续与业界沟通，研究业界提出的意见，并秉持“值得做的，就尽快做”的原则 [7] 针对特定行业的上市便利措施 - 政府已要求港交所检视相关上市规定，以吸引更多航天科技企业来港上市 [5] - 港交所自2018年以来已推出18A、18B和18C章节，分别便利生物科技公司、SPAC（特殊目的收购公司）和特专科技公司上市，旨在满足不同行业公司的特定需求 [5] - 目前轮候上市的企业中，有超过100家采用18A（生物科技）及18C（特专科技）章节，这些是“科企专线”的服务对象 [5] - “科企专线”于2025年5月正式推出，旨在助力特专科技公司和生物科技公司申请港股上市，并允许这些公司选择以保密形式提交申请 [5] 关于IPO保密申请的潜在调整 - 针对市场关于“将IPO保密申请范围扩大至传统行业”的传闻，港交所回应称保密申请范围扩大确实是市场常提出的诉求之一，会慎重考虑，并在全方位考量后启动公开咨询程序 [5] 产品多元化发展策略 - 港交所指出，全球投资者的多元化需求正在上升，他们不仅进行多元化的股票配置，也期望在衍生产品、大宗商品、固定收益产品上有更多投资机会 [7] - 港交所过往一直主打股票市场，但正关注到投资者对非股票产品的需求增长 [7]

香港IPO市场现状与展望 - 财政司司长陈茂波表示，目前公司轮候来港上市的情况相当热闹，港交所及证监会正加班加快处理申请，以让更多公司顺利上市[2] - 踏入2026年，新股上市申请数量保持稳健，目前有逾400宗上市申请正在处理中[2] - 港交所数据显示，目前有488家企业正在排队等待香港上市[2] 香港IPO市场历史表现与未来目标 - 香港去年（指2025年）IPO募资总额为2869亿港元，全球排名第一[2] - 财政司司长希望今年（2026年）能够缔造新的募资纪录[2] - 其早前预期，今年香港IPO市场将稳中有进，集资额非常可能超越去年水平[2] 上市审核原则与企业构成 - 财政司司长强调，在加快审批的同时必须严格把关，以确保公众对在港上市公司保持信心[2] - 目前排队上市的势头强劲，其中不乏创科及前沿科技企业[2] - 财政司司长认为，对于寻求在美国以外地方上市的内地企业而言，香港是“没有更好选择的唯一选择”[2]

固定收益市场 - 国债期货市场出现明显调整，TL主力合约（TL2606）单日下跌0.47%至112.7元，TL2603合约跌至20日均线附近，T、TF、TS主力合约单日分别下跌0.13%、0.10%和0.06% [2] - 截至午盘，TL日内跌幅已超0.4%，对应30年国债活跃券收益率逼近2.25% [2] - 中国多层次REITs生态已初步成型，涵盖Pre-REITs、类REITs、机构间REITs及公募REITs四大类别，中长期市值规模或达万亿级 [4] - 构建了五维视角的信用策略分析框架，涵盖基本面与利率趋势、信用债供需与机构行为、信用风险、收益率与利差水平、资金面 [5] 钢铁行业 - 近期两会自主减排或标志着双碳政策进入实质执行阶段，供给约束常态化或成为行业盈利修复核心驱动 [3] - 2026年钢铁行业有望复苏，行业当前处于历史低位，叠加粗钢产量长期下行，下游需求结构持续优化 [3] 电力设备与新能源行业 - 太空光伏成为关注方向，报告重点讨论了太空算力产业趋势、太空光伏市场前景及中国相关企业的发展机遇 [6] - 第一太阳能（FSLR US）4Q25/FY25实现营收16.8/52.2亿美元，同比+11.1%/+24.1%，净利润5.2/15.3亿美元，同比+32.5%/+18.3% [14] - 公司持续扩张美国本土产能，深度绑定政策红利，有望支撑业绩持续增长 [14] - 华明装备（002270 CH）2025年实现营收24.27亿元，同比增长4.50%，归母净利润7.10亿元，同比增长15.54% [8] - 公司在分接开关行业位居国内第一、全球第二，后续在出海、检修业务与特高压业务带动下，业绩有望保持快速增长 [8] 互联网与科技行业 - 英伟达（NVDA US）FY26Q4营收681亿美元，同比增长73%，高于市场预期的659亿美元 [15] - Non-GAAP EPS为1.62美元，高于预期的1.52美元 [15] - 数据中心营收623亿美元，环比增长22%，同比增长75%，占总营收的91%，其中GB系列营收占比约2/3 [15] - Networking营收110亿美元，环比增长34%，同比增长263%，占数据中心营收的18% [15] - 公司指引FY27Q1营收为780亿美元（±2%），高于市场预期的715亿美元 [15] - 携程集团（9961 HK/TCOM US）4Q25收入154亿元，同比增长20.8%，超出市场预期3.7% [12] - 调整后经营利润32亿元，高于预期1.2% [12] - 4Q25国际OTA平台全年总预订量同比增长60%，全球化业务贡献营收占比提升至40% [12] - 虹软科技（688088 CH）发布2025年业绩预告，预计营收9.23亿元，同比增长13.22%，归母净利润2.58亿元，同比增长45.86% [17] - 利润快速增长主要得益于智驾营收高增长驱动该业务持续减亏 [17] 金融与交易所 - 香港交易所（388 HK）4Q25收入/归母净利润为73.1/43.4亿港币，同比均增长15%，环比分别下降6%和12% [7] - 归母净利润好于预期的37亿港币，超预期点包括净投资收益达12.2亿港币（环比增20%）及存管等服务费达3.94亿港币 [7] - 4Q25港股日均成交额（ADT）为2,298亿港币，环比下降20% [7] - 截至2月26日，港股年初至今日均成交额仍能达到约2,600亿港币，为历史第二高水平 [7] 公用事业与基建 - 电能实业（6 HK）、长江基建集团（1038 HK）及长实集团拟出售英国配电公司UKPN 100%股权，交易对价分别为42亿英镑、42亿英镑和21亿英镑 [9][11] - 电能实业和长江基建预期分别录得出售收益107亿港元和145亿港元 [9][11] - 股权出售将回笼现金增厚储备，助力公司全球扩张并购能力，且公司旗下多个受规管资产有望于2026年迎来回报率上调窗口期 [9][11] 医药行业 - 联邦制药（3933 HK）公告其UBT251（GLP-1/GIP/GCGR）国内II期减重数据表现惊艳，24周更低剂量下减重速率优于礼来retatrutide [16] 评级变动 - 京东工业（7618 HK）获首次覆盖，评级为“买入”，目标价18.47元 [18]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：香港交易及结算所有限公司（港交所）[1] * 行业：金融服务业（交易所、资本市场）[1] 核心观点和论据 * **业绩表现超预期**：2025年公司营业收入291.61亿港元，同比增长30%，归母净利润177.54亿港元，同比增长36%[1] * **各市场成交额创历史新高**：2025年联交所股本证券日均成交额达2,315亿港元，同比增长93%[2] 港股通、陆股通日均成交金额同比增长151%和42%[2] * **一级市场热度高**：2025年联交所新上市公司119家，同比增加48家，募资金额同比增长226%，重回全球新股市场首位[3] * **业务条线全面增长**：2025年现货、衍生品、商品、数据及连接、公司项目收入同比增速分别为56%、11%、14%、7%、17%[1] * **收费模式收入普遍增长**：交易及交易系统使用费、联交所上市费、结算及交收费、存管托管及代理人服务费、市场数据费、投资收益同比增速分别为44%、21%、49%、31%、8%、4%[2] * **LME业绩创历史最好**：2025年LME交易费及LMEClear结算费分别同比增长11%和12%[2] * **衍生品市场活跃**：2025年衍生权证、牛熊证及权证交易费同比增长48%，得益于日均成交额同比增长55%[2] 上市费收入同比增长38%，因新上市衍生权证、牛熊证数量同比增长50%和27%[3] * **项目储备充足**：截至2025年末，处理中的IPO申请数量达345宗，是2024年的四倍多[3] * **2026年业绩展望积极**：2026年1月数据显示，日均成交额同比增长89%，新上市公司13家数量同比增长63%，募资金额同比增长555%，预计2026年归母净利润同比增速约10%[3] 其他重要内容 * **季度业绩波动**：2025年第四季度归母净利润43.35亿港元，同比增长15%，但环比减少12%，主要因当季交投活跃度环比小幅降低[1] * **营收结构**：2025年现货业务占营收比重50%，衍生品占24%，商品占11%，数据及连接占8%，公司项目占7%[1] * **收费结构**：2025年交易及交易系统使用费占营收比重35%，结算及交收费占24%，投资收益占18%，联交所上市费占6%，存管托管及代理人服务费占5%，市场数据费占4%[2] * **互联互通贡献显著**：2025年港股通、陆股通交易费收入分别同比上升156%和44%，与成交额增长表现一致[2] * **估值水平**：报告发布时，公司股价对应市盈率（PE）约26倍[3]

港交所2025年全年业绩表现 - 2025年营收291.61亿港元，同比增长30%；股东应占溢利177.54亿港元，同比增长36% [3][12] - 第二次中期股息为每股6.52港元 [3][12] - 业绩爆发源于现货、衍生品、商品、互联互通等多条业务线同步放量，以及上市服务收入随IPO热潮增长 [3][12] 业务增长驱动因素 - 现货市场成为核心增长引擎，平均每日成交金额创历史新高 [5][14] - 沪深股通全年平均每日成交金额达人民币2124亿元，较2024年上升42% [5][14] - 港股通全年平均每日成交金额1211亿港元，同比大幅增长151% [5][14] - 衍生产品与商品市场同步放量，期货及期权多个季度同比增速超过20% [5][14] - 伦敦金属交易所（LME）收费金属合约的日均成交量达创纪录的71.7万手，较2024年上升8% [5][14] IPO市场表现 - 2025年共有119只新股上市，总融资额2858亿港元，规模为2024年的三倍以上，融资额位居全球榜首 [6][15] - 两家公司跻身年度全球新股融资额前五名 [6][15] - 上市制度持续改革，2025年5月推出“科企专线”，允许特专科技及生物科技公司保密递表 [7][16] - 全年共有3家特专科技企业、13家未盈利生物科技公司通过18A、18C等机制成功上市 [7][16] 战略定位与未来展望 - 公司发挥全球超级联系人角色，重登全球新股融资中心榜首 [4][13] - 通过投资迅清结算20%股权、推动LME香港交割仓开业等战略动作拓展新兴业务 [4][13] - 全球投资者寻求通过亚洲市场，尤其是中国资产进行多元化配置和风险管理 [4][13] - 公司将以亚洲金融市场核心基础设施定位，深化互联互通、构建多元生态圈、提升市场效率 [9][18] 未来改革方向 - 2026年第一季将就修订“同股不同权”企业上市要求、便利海外发行人第二上市、优化IPO流程等内容咨询市场 [8][17] - 2026年上半年将落实完善结构性产品上市框架，并就“T+1”结算周期实施方案咨询市场 [8][17] - 改革证券市场每手买卖单位，推出无纸证券市场制度，推动市场基础设施数字化、智能化 [8][17] - 优化上市公司持续规管架构、为海外公司第二上市提供指引、探讨退市股份场外交易平台等 [8][17] - 《财政预算案》要求检视上市规定以吸引航天企业来港上市 [10][19] - 有超过100间企业正排队经18A或18C章申请上市，公司将持续推进上市改革 [10][19]

2025年全年业绩概览 - 公司2025年收入及其他收益为291.61亿港元，同比增长30% [1] - 股东应占溢利为177.54亿港元，同比增长36% [1] - 全年派发股息每股12.52港元，总派息金额为158.25亿港元 [1] - 主要业务收入同比增长32%，公司资金的投资收益净额同比增长5% [2] - 主要业务EBITDA同比增长43%，利润率达到79% [2] 收入与利润驱动因素 - 整体平均每日成交金额、沪深股通平均每日成交金额、衍生产品及LME平均每日成交量均创历史新高，带动交易及结算费增长 [2] - 电子首次公开招股费用、登记及过户费、沪深港通组合费用增长令存管费用上升 [2] - 新上市衍生权证及牛熊证增加令上市费上升 [2] - 公司资金的投资收益净额增长，主要得益于非上市股本投资估值录得非经常性收益1.67亿港元（2024年为亏损6200万港元） [2] 成本与运营支出 - 营运支出同比增长5%，若不计算向英国金融行为监管局（FCA）缴付的9000万港元罚款及收回的法律费用，则同比增长2% [2] - 雇员费用上升主要源于薪酬调整，但2024年向高级管理层支付的一次性退休福利抵消了部分增幅 [2] - 资讯技术费用上升，源于续约时的通胀调整及新系统与系统升级的维护保养支出增加 [2] 现货市场表现 - 股票现货市场整体平均每日成交金额达2498亿港元，较2024年大幅上升90% [8] - 香港交易所历来最活跃的20个交易日中，有15日出现在2025年 [8] - 交易所买卖产品（ETP）市场平均每日成交金额为367亿港元，为2024年的两倍，约为2016年的9倍 [8] 互联互通表现 - 沪深港通平均每日成交金额创新高，北向交易平均每日成交金额达人民币2124亿元，同比增长42% [8] - 南向交易平均每日成交金额达1211亿港元，同比大幅增长151% [8] - 南向通展现出非常大的活力，尤其是散户群体参与度增加 [8] 衍生品与商品市场 - 衍生品市场期货及期权平均每日成交合约张数达170万张，较2024年上升7% [8] 首次公开招股（IPO）市场 - 2025年香港新股集资额位居全球第一，全年共119只新股上市，总集资额达2869亿港元，较2024年大幅上升226% [3] - 一个显著特征是“A+H”巨无霸扎堆，例如宁德时代集资410亿港元，紫金黄金国际集资287亿港元，均跻身全球前五大新股 [4] - 来自新经济行业的新股集资额占比达66% [5] - 根据特专科技及生物科技公司上市规则（第十八A章及第十八C章）上市的公司共有21家 [5] 再融资市场 - 2025年上市后再融资总额达5146亿港元，是2024年的两倍多，创2021年以来最高纪录 [5] - 比亚迪股份和小米集团进行配股集资，集资额分别达435亿港元和426亿港元，均位列全球上市后再融资规模前五名 [5] 战略举措与产品创新 - 2025年5月推出“科企专线”，允许特专科技及生物科技公司以保密形式提交上市申请，目前已有超过100家相关企业排队 [4][5] - 2025年7月发布有关缩短香港股票现货市场结算周期的讨论文件 [10] - 2025年8月就首次公开招股市场定价以及公开市场规定作出新改革 [10] - 2025年11月推出恒生生物科技指数期货 [10] - 2025年12月完成对迅清结算20%股权的战略投资 [10] 行业趋势与宏观背景 - 宏观层面全球资本多元化的“推力”叠加中国创新浪潮的“拉力”推动香港交易所走在资本流动最前沿 [3] - 全球投资者对亚太市场的兴趣达近5年最高，2025年1月中国内地和香港市场已占亚太市场相关交易量的75% [3] - 中国的技术创新迎来DeepSeek时刻，吸引了一批来自北美、欧洲、中东及亚洲的多元基石投资人 [3] 未来展望与监管改革 - 2026年将继续提升多元资产生态圈，并维持证券与其他资产市场的优势 [10] - 计划在第一季度就修订“同股不同权”企业上市要求、便利海外发行人第二上市、优化IPO流程等事项咨询市场 [11] - 计划在上半年落实完善结构性产品上市框架，并就推动“T+1”结算周期具体实施方案咨询市场 [11] - 计划改革证券市场每手买卖单位，并在年内推出无纸证券市场制度 [11] - 积极与内地研究加快落实在港推出国债期货，将房地产投资信托基金及人民币交易柜台纳入互联互通，优化债券通 [11] - 监管机构拟考虑扩大IPO保密申请范围至传统行业，计划上半年刊发咨询文件 [12]

研报核心观点 - 维持香港交易所“买入”评级，看好其阿尔法与贝塔同步优化，发展前景有望进一步兑现 [1] - 香港市场交投活跃，预计IPO发行有望延续升势 [1] - 小幅调整盈利预测，预计2026-2027年股东应占溢利分别为189.66亿港元、205.12亿港元，估算2028年为224.15亿港元，对应增速分别为7%、8%、9% [1] - 当前股价对应2026-2028年预测市盈率估值分别为27.8倍、25.7倍、23.5倍 [1] 2025年业绩概览 - 2025年全年实现收入及其他收益292亿港元，同比增长30%，归母净利润178亿港元，同比增长36%，业绩创历史新高 [2] - 业绩高增长主要因内地政策支持下投资气氛好转，内地投资者更积极参与离岸市场，带动港股现货成交额大幅增长，且港股IPO募资金额位居全球第一 [2] - 2025年全年净资产收益率达33.2%，同比提升7.3个百分点 [2] - 2025年第四季度实现收入及其他收益73亿港元，同比增长15%，环比下滑6%，归母净利润43亿港元，同比增长15%，环比下滑12% [2] 现货市场表现 - 2025年现货分部实现收入147亿港元，同比增长56%，占总收入比重为50% [3] - 现货市场日均交易额同比增长93%至2320亿港元 [3] - 沪深港通北向每日平均成交额为2124亿元人民币，同比增长42%，南向每日平均成交额为1211亿港元，同比增长151% [3] - 债券通北向通日均交易额为390亿元人民币，同比减少6% [3] - 联交所IPO发行119家，同比增长68%，总融资额达2869亿港元，同比增长226% [3] - 截至2025年末，港股IPO排队数量同比增长近3倍 [3] 衍生产品市场表现 - 2025年股本证券及金融衍生品分部收入69亿港元，同比增长11%，增长主要源于结构性产品交易及上市活动增加，以及衍生品市场成交量创新高 [4] - 衍生产品平均每日成交合约张数达166万张，同比增长7% [4] - 联交所牛熊证及权证等日均交易额同比增长55%至183亿港元 [4] - 期交所衍生品合约平均每日成交张数同比减少6%，联交所期权合约平均每日成交张数同比增长22% [4] - 新上市权证数量同比增长50%，新上市牛熊证数量同比增长27% [4] 商品分部表现 - 2025年商品分部收入32亿港元，同比增长14% [5] - 2025年伦敦金属交易所收费交易的日均成交总额同比增长8% [5] 数据及连接分部表现 - 2025年数据及连接分部收入23亿港元，同比增长7% [6] - 增长主要由于交易所参与者使用领航星/中华通中央交易网关的用量增加，网络费增长12%，以及客户使用量增加导致设备托管服务费增长8% [6] 公司项目及投资表现 - 2025年公司项目收入22亿港元，同比增长17% [7] - 2025年公司内部投资收益19亿港元，同比增长7% [7] - 2025年年化投资净回报率为5.06%，同比微降3个基点 [7] - 2025年公司平均资金余额增长8%至370亿港元 [7]

投资评级 - 对香港交易所维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 香港交易所2025年全年业绩创历史新高，收入及其他收益达292亿港元，同比增长30%，归母净利润达178亿港元，同比增长36% [1][7] - 业绩高增长主要得益于内地政策支持下投资气氛好转，内地投资者积极参与离岸市场，带动港股现货市场成交额大幅增长，以及港股IPO募资金额位居全球第一 [1][7] - 香港市场交投活跃，预计IPO发行有望延续升势，看好公司α与β同步优化，进一步兑现发展前景 [7] 财务表现与预测 - 2025年营业总收入为291.61亿港元，同比增长30.33%，预计2026-2028年将分别达到305.82亿、327.34亿和353.32亿港元，对应增速分别为4.87%、7.04%和7.94% [1] - 2025年归母净利润为177.54亿港元，同比增长36.05%，预计2026-2028年将分别达到189.66亿、205.12亿和224.15亿港元，对应增速分别为6.83%、8.15%和9.28% [1][7] - 2025年每股收益（EPS）为14.00港元，预计2026-2028年将分别达到14.96、16.18和17.68港元 [1] - 以2026年2月26日收盘价412.20港元计算，对应2025-2028年市盈率（P/E）分别为29.66倍、27.77倍、25.68倍和23.50倍 [1][7] - 2025年净资产收益率（ROE）为33.2%，同比提升7.3个百分点 [7] 业务分部表现 - **现货市场**：2025年收入为147亿港元，同比增长56%，占总收入50% 现货市场日均成交额同比增长93%至2320亿港元 [7] - **沪深港通**：2025年北向及南向每日平均成交额分别为2124亿元人民币和1211亿港元，同比分别增长42%和151% [7] - **IPO市场**：2025年联交所IPO发行119家，同比增长68%，总融资额达2869亿港元，同比增长226%，募资金额位居全球第一 截至2025年末，港股IPO排队数量同比增长近3倍 [7] - **衍生产品市场**：2025年股本证券及金融衍生品分部收入为69亿港元，同比增长11% 衍生产品平均每日成交合约张数达166万张，同比增长7% 联交所牛熊证及权证等日均交易额同比增长55%至183亿港元 [7] - **商品分部**：2025年收入为32亿港元，同比增长14% LME收费交易的日均成交总额同比增长8% [7] - **数据及连接分部**：2025年收入为23亿港元，同比增长7%，主要得益于交易系统使用量增加 [7] - **公司项目**：2025年收入为22亿港元，同比增长17% 公司内部投资收益为19亿港元，同比增长7% 2025年年化投资净回报率为5.06% [7] 市场数据与估值比较 - 截至2026年2月26日，香港交易所收盘价为412.20港元，市净率（P/B）为9.66倍，港股流通市值为5226.02亿港元 [5] - 与全球主要交易所相比，香港交易所2026年预测市盈率（27.8倍）略高于纳斯达克（24.1倍）、洲际交易所（22.6倍）、伦敦交易所（16.5倍）及行业平均（25.4倍）的水平 [17] - 香港交易所2025年股息率为3.0%，高于纳斯达克（1.3%）和洲际交易所（0.9%） [17] 关键运营指标预测 - **现货市场**：预计联交所平均每日成交金额将从2025年的2498亿港元增长至2028年的2892亿港元，年增速约5% [16] - **沪深港通**：预计沪股通及深股通平均每日成交金额在2026-2028年将保持30%-47%的高速增长 预计港股通成交额在2026-2028年将保持10%的年增速 [16] - **IPO与上市**：预计主板新上市公司数目将从2025年的118家大幅增长至2026-2028年每年的260家 预计股本证券集资总额将从2025年的6459亿港元增长至2028年的8696亿港元 [16]

港股市场动态与公司表现 - 2025年2月25日，三家医疗健康公司向港交所主板递交上市申请，分别为机构养老服务领导者锦欣康养、专注于过敏及自免疾病生物药的天辰生物医药、以及专注于皮肤黏膜疾病的中医药公司汉方制药 [1] - 2025年2月26日，香港交易所公布2025年全年业绩，收入及其他收益总额达291.61亿港元，同比增长30%，创历史新高 [2] - 港交所2025年股东应占溢利为177.54亿港元，同比上升36%，主要得益于现货、衍生产品及商品市场成交量创新高，带动主要业务收入同比增长32% [2] 医疗健康行业递表情况 - 锦欣康养是中国庞大且快速增长的机构养老服务市场的领导者，战略重点是为高龄及有迫切需求的老年人提供医养结合服务 [1] - 天辰生物医药主要专注于针对过敏性及自身免疫性疾病的生物药物的自主发现与开发 [1] - 汉方制药是一家从事中医药产品生产、销售与研发的综合制药公司，专注于皮肤及黏膜疾病治疗领域 [1] - 三家公司分别属于医养结合、生物药物、中医药三个细分行业，集中递表反映了港股市场对医疗健康优质标的的持续吸引力 [1] 上市公司2025年财务业绩 - 携程集团-S 2025年净营业收入为624亿元，同比上升17%，归母净利润为332.94亿元，同比大幅上升95.08%，每股普通股基本收益为50.62分 [3] - 银河娱乐2025年净收益为492亿港元，按年增长13%，经调整EBITDA为145亿港元，按年上升19% [4] - 银河娱乐2025年股东应占溢利为107亿港元，按年上升22%，每股基本盈利为244港仙 [4] 港股主要指数表现 - 2025年2月26日，恒生指数收报26381.02点，单日下跌1.44% [5] - 2025年2月26日，恒生科技指数收报5109.33点，单日下跌2.87% [5] - 2025年2月26日，恒生中国企业指数收报8814.29点，单日下跌2.44% [5]

2025年全年业绩概览 - 公司2025年收入及其他收益达292亿港元，同比增长30% [2] - 公司2025年股东应占溢利为178亿港元，同比增长36% [2] - 董事会宣派2025年全年股息为每股12.52港元，同比增长35% [2] - 公司营收和净利均录得历史峰值，为连续第二年业绩创历史新高 [2] - 业绩增长主要得益于现货、衍生产品及商品市场的成交量齐创历史新高 [2] 市场表现与股价 - 截至2月26日收盘，公司股价报415.00港元/股，微涨0.78% [7] - 公司总市值为5267亿港元 [2][7] 增长驱动因素分析 - 全球资本寻求多元化配置是核心“推力”，资金正规律性流入亚洲寻求增长 [4] - 2025年1月，内地市场与香港市场的合计交易量占亚太地区总交易量的比例超过75% [4] - 中国发展模式转型带来“拉力”，对科技创新的重视使公司迎来一批全球科技创新前沿企业 [4] - 2025年，科技板块占亚太地区股权资本市场交易的28% [4] - 2025年，在港上市企业中近半数为国际业务营收占比过半的内地企业 [4] - 这些内地企业吸引了来自北美、欧洲、中东及其他亚洲市场的广泛且多元的基石投资者 [4] 未来战略与业务发展 - 公司将巩固与内地互联互通的优势，并将目光投向更广阔的亚洲市场 [4] - 全球投资者的需求已超越股票领域，迫切需要更多工具投资中国及亚洲 [4] - 公司未来将在固定收益、大宗商品及衍生产品等多元资产类别方面进行长期投资 [4] - 公司正全方位考量如何提升市场吸引力和竞争力，包括研究修订“同股不同权”企业上市要求、增设针对性上市章节等 [5] - 公司于2025年5月正式推出“科企专线”，助力特专科技公司及生物科技公司申请港股上市 [6] - “科企专线”反响良好，目前通过该专线申请上市的生物科技公司及特专科技公司，排队数量累计超过100家 [6] 关于上市规则优化的市场传闻 - 针对“拟扩大IPO保密申请范围至传统行业”的传闻，公司回应称正全方位考量，上市规则和流程优化需整体布局 [5] - 保密申请范围扩大是市场常提出的诉求之一，公司会慎重考虑，并在全方位考量后启动公开咨询程序 [6]