作者背景与投资经历 - 作者在物流行业拥有近二十年从业经验 在股票投资和宏观经济分析领域有近十年经验 [1] - 当前投资重点集中于东盟地区以及纽约证券交易所/纳斯达克的股票 特别是银行 电信 物流和酒店行业 [1] - 自2014年起开始交易菲律宾股票市场 重点关注银行 电信和零售板块 [1] - 2020年进入美国市场 此前通过亲戚账户接触美国市场 之后开设个人账户 [1] 投资策略与组合构成 - 投资组合包含不同行业和不同市值规模的股票 [1] - 部分股票为退休目的长期持有 部分股票纯粹为交易获利 [1] - 在美国市场持有银行 酒店 航运和物流公司的股票 [1] 研究与分析工具 - 自2018年起发现并使用Seeking Alpha平台的分析报告 [1] - 将平台上的分析与菲律宾市场的分析进行比较 [1] - 决定在Seeking Alpha上撰写文章以分享和获取更多知识 [1]

财报发布安排 - 公司将于2025年11月4日纽约市场开盘前发布2025年第三季度财报 [1] - 管理层将于2025年11月4日美东时间上午8:30举行电话会议讨论财务业绩 [2] - 电话会议回放将提供至2025年11月11日 [3] 投资者参与方式 - 电话会议接入号码包括美国（1-844-887-9405）、英国（0808-238-9064）及其他地区（+1-412-317-9258）[2] - 会议接入码为"Costamare" [2] - 公司网站（www.costamare.com）将提供同步网络直播 参与者需提前约10分钟注册 [4] - 电话回放号码为美国+1-855-669-9658 国际+1-412-317-0088 接入码9832140 [3] 公司业务概览 - 公司是全球领先的集装箱船东和租赁提供商 拥有51年行业历史 [5] - 公司船队包含68艘集装箱船 总运力约为513,000 TEU [5] - 另有4艘新造船正在建造中 总运力为12,400 TEU [5] - 公司普通股及B、C、D系列优先股均在纽约证券交易所上市 [5]

**行业与公司** * 行业：中国工业领域，聚焦贸易物流（航运、港口、造船、国际货运航班、陆运）[2] * 数据来源：瑞银证据实验室、交通运输部、第三方数据提供商（如克拉克森、上海航运交易所）[2][5][13] **核心观点与论据** * **港口吞吐量环比走弱**：中国主要港口集装箱吞吐量上周环比下降8%（同比+2%，低于第42周的同比+9%）[3] * **国际货运需求分化**： * 国际货运航班数量同比+11%（第42周为+9%）[3] * 中欧班列出货量9月同比-7%，中国-亚洲铁路出货量同比+31%[3] * **运价上涨与区域需求活跃**： * 上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比+7%，达9月初以来最高水平[4] * 上海-美西/美东航线运价环比分别+11%/+6%[4] * 亚洲区内租船市场活跃，2,500-4,200 TEU船型需求旺盛[4] * **美国港口费用与拥堵影响**： * 10月中旬以来美国7%的集装箱船停靠可能涉及收费（高于Q1的4%）[5] * 安特卫普港船舶平均等待时间约3.4天，货物处理积压持续[5] * **新船运力投放放缓**： * 第42周前往美国的新船载重吨同比-17%[16] * 中国-美国/亚洲-美国航线新船运力同比分别-9%/-21%[24] **其他重要细节** * **数据前瞻性**：洛杉矶港预测第45周进口量同比持平（第44周为同比+13%）[3][9] * **风险提示**：宏观经济投资收缩、中国需求疲软、政策变动（如高科技企业税收优惠取消）、竞争加剧可能影响行业增长[43] * **方法论说明**：报告基于AIS数据追踪全球35,200+商船动态，并通过专有算法清洗数据以提高准确性[40][41][42] **关键图表数据摘要** * 中国重点港口货物吞吐量环比-5%，同比-4%（第42周环比+3%，同比+1%）[19] * 中国-东盟直航运量环比-27%，中国-美国直航运量环比-16%[22] * 亚洲支线船舶可用性指数环比-1%，租船指数环比持平[29][33] * 中国高速公路卡车流量同比+3%，国际货运航班数同比+11%[35][36]

文章核心观点 - 全球船舶租赁公司可能是一只被深度低估的股票 其内在价值比当前市价高出约70% [1][3] - 公司通过长期固定费率租船合同在周期性航运业中产生稳定现金流 业务模式具有防御性 [1][2] - 多项估值指标显示公司估值具有吸引力 包括1.70的IV/P比率 3.3的收购者倍数和约11%的自由现金流收益率 [3][4][12] 业务概览 - 公司总部位于伦敦 拥有并租赁一支由中型和小型集装箱船组成的多元化船队 [2] - 船队以长期期租方式租赁给领先的班轮公司 提供多年的收入可见性并免受短期即期运费波动影响 [2] - 公司受益于船队扩张和在市场低迷期进行的增值船舶收购 随着运费和租期正常化 其价值有望复合增长 [2] 估值指标 - 内在价值/价格比为1.70 表明其内在价值估计比当前市场价格高出约70% [3][11] - 市值约为10.17亿美元 企业价值约为12.88亿美元 [4] - 过去十二个月自由现金流约为1.42亿美元 自由现金流收益率约为11% 收购者倍数为3.3 [4] 财务表现 - 过去十二个月营收为7.3亿美元 营业利润为3.81亿美元 营业利润率约为52% [9] - 过去十二个月净利润为3.83亿美元 净利润率约为52% 稀释后每股收益为10.70美元 [9] - 盈利能力保持稳健 长期租约锁定了高利润合同 即使在运费市场从2022年峰值回落後仍维持强劲的营业利润率 [5] 资产负债表与资本回报 - 现金及等价物约为1.67亿美元 总债务约为6.84亿美元 净债务约为5.33亿美元 股东权益约为14.6亿美元 [9] - 资产负债表稳健 拥有强大的权益支持和相对于船舶承诺充足的流动性 [6] - 过去十二个月股息收益率约为6-7% 总计支付股息约7600万美元 并通过增长股息继续回报股东 [9][10] - 过去十二个月资本支出约为3.04亿美元 资本配置纪律严明 平衡了船队更新与股息支付 [9][10] 被低估的原因与结论 - 航运股因周期性和投资者在经历先前繁荣与萧条後的犹豫而常常以深度折价交易 [11] - 公司的长期租约覆盖 强劲自由现金流和稳健资产负债表使其区别于典型的航运公司 [11] - 结合强劲的盈利可见性 高现金生成和股东友好的资本回报 为耐心投资者提供了一个罕见的投资机会 [12]

公司管理层荣誉与慈善活动 - 公司创始人兼首席执行官Nikolas P Tsakos博士在纽约举行的年度Chrysanthemum Ball Gala上获得荣誉[2] - 该荣誉旨在表彰其对全球海运业的持久贡献以及对慈善、教育和社区福利的毕生奉献[3] - 颁奖典礼的观众包括高级外交官、商界领袖、船东和国际希腊侨民的知名成员[3] 公司关联基金会与教育投入 - Tsakos家族于2010年成立了Maria Tsakos公共福利基金会，以纪念已故的Maria P Tsakos[4] - 基金会于2018年在希俄斯岛开设了Tsakos强化教育航海学校，这是希腊第一所私立的非营利性航海高中[4] - 自成立以来，基金会已全额资助了希腊、南美和西非超过500名学生的教育[5] - 基金会于2024年9月在希俄斯岛成立了Tsakos商船学院，这是希腊第一所非国有、非营利性的商船学院[5] 公司业务与船队概况 - 公司成立于1993年，是一家拥有32年历史的上市公司，也是全球最早且最成熟的上市航运公司之一[7] - 公司拥有多元化的能源船队，目前由82艘船舶组成[7] - 船队包括10艘DP2穿梭油轮、3艘VLCC、1艘配备洗涤器的苏伊士型油轮、2艘配备洗涤器的MR成品油轮以及5艘正在建造的配备洗涤器的LR1油轮[7] - 船队由原油油轮、成品油轮和液化天然气运输船混合组成，总载重吨位约为1100万载重吨[7]

业绩总结 - 2025年第三季度净收入为2310万美元，较2024年同期的1607万美元增长了43.5%[10] - 2025年第三季度总收入为99506万美元，较2024年同期的102440万美元下降了2.3%[10] - 2025年第三季度的运营收入为50007万美元，较2024年同期的55540万美元下降了10%[10] - 2025年第三季度的利息支出和融资成本为26873万美元，较2024年同期的38831万美元减少了30.7%[10] 用户数据 - 截至2025年9月30日，公司的总资产为4136917万美元，较2024年12月31日的4112882万美元略有增加[13] - 截至2025年9月30日，公司的流动负债为307601万美元，较2024年12月31日的243491万美元增加了26.4%[13] - 截至2025年9月30日，手头现金为3.323亿美元[46] 合同与租约 - 合同收入积压超过30亿美元，其中93%来自气体资产[7] - 2025年剩余平均租约期限为6.9年，2025年的租约覆盖率为100%，2026年为79%[7] - 当前市场资本为13亿美元，截止至2025年10月27日[44] 船队与交付 - 船队规模为30艘，包括6艘LNG运输船和6艘中型气体运输船[46] - 平均船队年龄为1.8年，预计将成为最大的年轻能源转型船队[46] - 预计在2026年第一季度至2027年第三季度交付10艘LPG运输船[47] - 2025年10月完成了13300 TEU集装箱船的销售[7] - 目前有13,300 TEU的长期租约船只[44] 新产品与技术 - 新交付的多气体运输船能够运输液态二氧化碳、液化石油气和氨[44] - 公司正在考虑剥离剩余的集装箱船只[46]

战略转型与业务更新 - 公司自2023年11月起将战略重心转向为工业客户运输液化天然气（LNG）及其他与能源转型相关的新兴气体商品 [3] - 作为战略转型的一部分，公司已同意收购11艘新建LNG运输船，并于2024年6月进一步收购10艘气体运输船以扩大其气体业务组合，同时自2023年12月以来已完成13艘集装箱船的出售 [3] - 公司目前持续经营的船队包括14艘船舶，其中12艘为最新一代LNG运输船，2艘为13,000 TEU的新巴拿马型集装箱船 [4] 2025年第三季度财务业绩 - 第三季度持续经营业务收入为9950万美元，较2024年同期的1.024亿美元下降2.8% [6] - 第三季度持续经营业务净收入为2310万美元，较2024年同期的1610万美元增长43.5% [6] - 收入下降主要归因于两艘LNG运输船进行特检导致的停租期，部分被一艘船舶在2025年第一季度开始长期光船租赁所抵消 [17] - 总费用为4950万美元，较2024年同期的4690万美元增长5.5%，主要由于船舶运营费用因特检相关支出增加至2050万美元 [18] - 利息及融资成本为2690万美元，较2024年同期的3880万美元下降30.7%，主要得益于平均债务规模及加权平均利率的下降 [19] 船队运营与长期合约 - 公司成功为一艘在建LNG运输船提前锁定了长期租约，总合同积压期限现为6.9年，合同收入达30亿美元 [8] - 若所有续租选择权均被行使，平均租期将延长至9.8年，合同总收入将增至44亿美元 [15] - 公司目前仅有3艘在建的最新代LNG运输船尚未确定租约，且在未来12个月内不受当前LNG现货市场状况影响 [12] - 公司宣布2025年第三季度每股股息为0.15美元 [9][37] 资本结构与融资活动 - 截至2025年9月30日，公司总现金为3.323亿美元，股东权益为14.629亿美元，较2024年底增加1.199亿美元 [20][21] - 公司总债务为24.408亿美元，较2024年底减少6320万美元 [22] - 公司已为所有6艘双燃料中型气体运输船（DF MGC）和2艘液态二氧化碳/多气体运输船（LCO2/multi-gas）锁定了融资 [9][31][32] - 浮动利率债务的加权平均利差为SOFR之上1.8%，固定利率债务的加权平均利率为4.5% [23] 行业市场动态 - LNG运输市场呈现分化态势，二冲程船舶的收益和使用率远高于蒸汽轮机等老旧技术船舶 [38] - 现货和短期市场整体疲软，一年期租费率小幅上涨至每日42,500美元 [38] - 全球新签订单有限，第三季度仅10艘新LNG运输船，订单与现有船队比率进一步下降至41.2% [39] - 新造船价格保持坚挺，约为2.5亿美元，交付周期超过三年，目前有285艘LNG新造船订单，其中仅23艘未锁定租约 [40] - 老旧低效船舶的拆解速度加快，2025年第三季度有5艘LNG运输船被拆解，年初至今共有14艘退出全球船队 [40] - 2025年已有约6100万吨LNG生产项目获得最终投资决定，其中第三季度单独批准了3300万吨，支撑了对现代化LNG运输船的长期需求 [41]

核心观点 - 公司报告2025年第三季度净利润为8450万美元，摊薄后每股收益为173美元，同时宣布每股042美元的季度现金股息 [1][2][3] - 与2024年同期的强劲业绩相比，2025年第三季度业绩有所下滑，主要因红海地区供应链调整导致运费率正常化，但行业需求基本面依然稳固 [39] - 公司持续进行去杠杆化，提前偿还债务并出售部分船舶，同时通过长期租约锁定未来收入，展现稳健的财务和运营策略 [14][21][33] 财务业绩 - 2025年第三季度净利润为8450万美元，摊薄后每股收益为173美元；调整后净利润为7270万美元，摊薄后每股收益为149美元 [2][3] - 2024年第三季度净利润为1587亿美元，摊薄后每股收益为316美元；调整后净利润为8770万美元，摊薄后每股收益为175美元 [4][5] - 2025年前九个月净利润为2162亿美元，摊薄后每股收益为446美元；调整后净利润为1895亿美元，摊薄后每股收益为391美元 [6][7] - 2024年前九个月净利润为6002亿美元，摊薄后每股收益为1162美元；调整后净利润为4826亿美元，摊薄后每股收益为934美元 [8][9] 股息宣布 - 董事会宣布每股042美元的季度现金股息，将于2025年12月5日支付，股权登记日为2025年11月14日 [10] - 截至2025年10月29日，公司已发行普通股数量为51,762,790股 [10] - 此次股息较此前几个季度的每股040美元有所增加 [60] 运营数据 - 2025年第三季度TCE收入为2329亿美元，较2024年同期的2582亿美元下降253亿美元，平均每日TCE收入从28,488美元降至26,231美元 [39] - 船队规模从2024年第三季度的1048艘减少至2025年第三季度的990艘 [39] - 2025年第四季度至今，LR2型船在池子和现货市场的平均日TCE收入为28,500美元，MR型船为23,500美元，Handymax型船为20,500美元 [12] 近期重大事件与战略举措 - 2025年10月，公司与贷款人达成协议，将提前偿还总计1546亿美元的债务，这些款项原定于2026年1月1日至2027年12月31日期间分期偿还 [14][33] - 公司签订了新的期租合约：STI Spiga号LR2型船为期一年，日租金35,000美元；STI Orchard号LR2型船为期五年，日租金28,350美元 [14] - 公司同意出售三艘船舶：两艘2019年建造的带洗涤塔的LR2型船（STI Lobelia和STI Lavender），每艘售价6120万美元；一艘2020年建造的带洗涤塔的MR型船（STI Maestro），售价4200万美元 [14] - 公司在2025年第三季度和10月出售了部分持有的DHT Holdings Inc普通股，截至2025年10月28日，仍持有3,551,794股DHT普通股 [14] 流动性与资本结构 - 截至2025年10月28日，公司拥有不受限制的现金及现金等价物6267亿美元，未使用的循环信贷额度为7883亿美元 [20] - 预计在未来两周内将从Scorpio池子收到约6180万美元的10月现金分配，以及从船舶出售中获得1595亿美元的净收益 [21] - 考虑上述流入和近期宣布的债务提前偿还后，公司模拟计算的现金和总债务头寸分别为6262亿美元和6601亿美元 [21] - 截至2025年10月28日，公司2023年证券回购计划下仍有1734亿美元的可用额度 [15] 债务情况 - 截至2025年10月28日，总债务为88178亿美元，较2025年6月30日的9244亿美元有所下降 [23] - 净债务从2025年6月30日的45334亿美元显著减少至2025年10月28日的25513亿美元 [23] - 公司计划在2025年第四季度提前偿还1546亿美元债务，并计划在2025年12月和2026年2月行使购买选项，分别支付4680万美元和1890万美元以购回三艘LR2型船 [26][27][33] 干船坞与停租更新 - 2025年第三季度实际干船坞成本为1680万美元，涉及200个停租日，2艘LR2型船和1艘MR型船 [35] - 预计2025年第四季度干船坞成本为1470万美元，涉及179个停租日，3艘LR2型船和1艘MR型船 [35] - 2026年各季度的干船坞成本和停租日数均有详细预估 [35] 船队信息 - 截至2025年10月30日，公司拥有或租赁融资99艘成品油轮，包括38艘LR2型、47艘MR型和14艘Handymax型，平均船龄96年 [61] - 公司已达成协议，预计在2025年第四季度出售1艘MR型和2艘LR2型油轮 [61] - 船队列表详细列出了每艘船的名称、建造年份、载重吨、冰级、就业安排、船型和是否安装洗涤塔等信息 [54][55][56][57]

公司财务信息披露 - 公司将于2025年11月6日周四市场开盘前发布新闻稿 公布截至2025年9月30日的2025财年第二季度财务业绩 [1] - 根据投资者反馈 公司将不提供预先发布的财务数据 [1] 投资者交流安排 - 公司计划在财报发布后举行电话会议 以讨论业绩结果 [1]

年度会议安排 - 公司董事会已安排2025年度有限合伙人会议于2025年11月26日下午4点（当地时间）在希腊雅典举行 [1] - 董事会已将2025年10月27日定为股权登记日 以确定有权接收会议通知并投票的有限合伙人 [1] 信息披露与获取渠道 - 会议通知和代理投票声明将于2025年10月29日左右邮寄给登记在册的有限合伙人 并提交至美国证券交易委员会 [2] - 会议通知、代理投票声明及公司2024年年度报告可在美国证券交易委员会官网及公司官网获取 [2]