公司动态 - 公司近期从一家一流船东处收购了一艘由韩国Sungdong船厂建造的苏伊士型油轮 该船预计于2025年3月底交付[1] - 该油轮自2016年建造以来一直由同一家公司拥有 Sungdong船厂当时由三星集团控股[1] - 公司已同意从同一船东处收购另一艘姐妹船 同样由韩国船厂于2016年建造 预计2025年4月交付[2] - 两艘油轮收购价格均处于60多万美元的中高区间 且已获得全额融资[2] 船队规模 - 完成上述交易后 公司船队将扩充至21艘维护良好的苏伊士型油轮[2] - 公司持续执行船舶收购计划 同时也会出售部分现有船舶[2] 经营展望 - 2025年预计将成为公司业务活跃的一年 公司目前处于强势市场地位[3] - 新增油轮将为公司带来额外收益并增强分红能力[2] 联系方式 - 公司CFO Bjørn Giæver联系电话 +1 888 755 8391[8] - 财务经理 Alexander Kihle联系电话 +47 91 724 171[8]

文章核心观点 - 联合海运公司将于2025年3月18日纽约市场开盘前公布2024年第四季度及全年财务结果 ，并于同日上午9点举行电话会议和网络直播回顾结果 [1][2] 公司信息 - 公司是一家国际航运公司 ，专注全球海运服务 ，运营8艘干散货船 ，总载货量922,072载重吨 ，出售M/V Gloriuship后 ，运营船队将包括2艘好望角型 、2艘卡姆萨尔型和3艘巴拿马型船 ，总载货量750,758载重吨 [5] - 公司根据马绍尔群岛共和国法律注册成立 ，行政办公室位于希腊格里法达 ，普通股在纳斯达克资本市场交易 ，代码 “USEA” [6] 财务结果公布及会议安排 - 公司将于2025年3月18日纽约市场开盘前公布2024年第四季度及全年财务结果 [1] - 公司高级管理层将于同日上午9点举行电话会议和网络直播回顾结果 [2] 会议参与方式 - 网络直播可通过公司网站观看 ，直播需提前10分钟注册 ，存档音频可在网站投资者板块查看 [3] - 电话会议可通过链接注册 ，可选择列表号码或添加自己的电话号码让系统回电 [4] 联系方式 - 公司投资者关系联系电话 +30 213 0181 522 ，邮箱 ir@usea.gr [9] - Capital Link, Inc. 的Paul Lampoutis联系电话 (212) 661 - 7566 ，邮箱 usea@capitallink.com [9]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收同比增长2%，主要因利用率略有提高 [3] - 调整后EBITDA超7300万美元，高于去年同期的7200万美元和第三季度的6800万美元 [4] - 第四季度总运营收入1.44亿美元，利用率92.2%，平均每日TCE费率28341美元 [11] - 第四季度船舶运营费用4600万美元，较去年同期略有下降，较今年前三季度平均水平略有上升 [11] - 第四季度未实现非指定衍生工具变动损失30万美元，净利息支出降低，外汇非现金未实现损失280万美元 [12] - 第四季度归属于股东的净利润2160万美元，基本每股收益0.31美元，调整后净利润2700万美元，每股收益0.39美元 [12] - 2024年第四季度发行1亿美元新的无担保债券，利率7.25%，为2008年2月以来北欧市场发行的美元计价航运债券中利差最窄 [4] - 2024年12月31日现金及现金等价物余额1.398亿美元，偿还多笔款项后仍保持强劲现金状况 [13] - 2025年估计现金盈亏平衡点为每日20610美元，较2024年略有下降 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度平均TCE费率28341美元，与去年同期大致持平，利用率超92%，高于第三季度和去年同期 [5] - 合资企业乙烯出口码头本季度吞吐量15.9万吨，高于第三季度，但低于2023年第四季度且低于产能 [5] - 石化货物在总船队盈利天数中的占比从以往年份提升至46%，LPG占36%，氨占18% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 全冷藏市场费率面临下行压力，主要因BLDC细分市场供应过剩，市场等待美国码头扩建带来需求提升 [21][22] - 半冷藏灵便型船舶市场表现较好，费率保持在历史健康水平，因可运输多种货物保持需求稳定 [23] - 水解乙烯费率基准引入三年来，该船型成为所有船型中收益最高的 [24] - 美国NGL产量持续攀升，但终端外输能力接近上限，未来四年出口能力预计增加至少三分之二，即每年额外增加4000万吨吞吐量 [28][29] - 美国乙烯价格从数月前峰值下跌近200美元/吨，国际价格保持稳定，套利空间扩大，预计第二季度及以后出口增加 [30] - 灵便型细分市场未来三年新船吨位很少，对公司是积极因素 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续向股东返还资本，包括支付股息和回购股份 [4][42] - 完成乙烯出口码头扩建，按时、按预算于12月完工，预计最终成本约1.28亿美元 [6][17] - 2024年11月行使两艘4.85万立方米中型SME船的选择权，预计2027年11月和2028年1月交付 [6] - 2024年12月同意收购三艘二手灵便型乙烯运输船，总价8390万美元，两艘已交付，最后一艘即将交付 [8] - 考虑将公司注册地从马绍尔群岛迁至英格兰和威尔士，以更贴近业务所在地，预计无负面税务影响 [76][77] - 目标是使码头90%的产能达成承购协议，保留一定现货业务 [65][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场存在不确定性和地缘政治风险，但核心的灵便型和半冷藏船细分市场表现优于其他气体运输船细分市场 [33] - 美国天然气液体产量持续增长和出口码头产能大幅扩张将支持出口和运输需求 [43] - 近期乙烯出口不强，但公司成功转向运输更多乙烷，等待套利机会恢复 [33] - 对业务需求基本面保持信心，预计第一季度船舶利用率将保持高位，TCE费率保持强劲 [8] 其他重要信息 - 2025年有15艘船舶计划进坞维修，首艘已于3月7日完成，预计总进坞天数413天，总进坞资本支出约3000万美元 [19] - 计划在船舶进坞时安装节能技术，预计总成本约560万美元 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 未来六个月约十几艘船合同到期，合同市场情况及是否有提价可能 - 半冷藏和全冷藏市场情况在幻灯片中有体现，灵便型乙烯船市场将随套利空间扩大而增强，需求增加会推动市场趋紧 [48][49] - 公司核心业务不是全冷藏运输，目前讨论的费率处于合理水平，预计不会低价出租乙烯船 [50][52] 问题2: 码头扩建贡献，第一季度贡献是否与第四季度相似 - 第一季度码头业务结果将比2024年第四季度疲软，因会有第四季度的一些不足延续到第一季度，但数量可能减少 [54] 问题3: 地缘政治对业务的影响 - 红海局势对公司业务影响不大，公司很少通过红海运输，对整体产能利用率影响小 [55] - 乌克兰战争近期内不太可能恢复战前贸易流，战争使氨运输有所增加，预计会持续一段时间 [55][56] - 目前未看到所运输产品受到关税影响，若出现高额关税将对套利和美国产品竞争力产生负面影响 [57] 问题4: 摩根斯角码头运营情况、承购策略及签约障碍 - 码头已全面运营，保险公司已从建造保险转为运营保险，若套利空间扩大，4月可实现13万吨吞吐量 [64][65] - 目标是实现90%的产能承购，保留一定现货业务以应对维护、生产中断等情况，同时吸引新客户和获取更高现货费率 [65][66] - 目前签约障碍主要是船舶可用性紧张和乙烯套利空间狭窄，交易商难以进行长期规划，但终端用户更具长远眼光 [67] 问题5: 三艘船舶出售情况、是否可能卖给单一买家及现金用途 - 出售工作正在进行，有潜在买家对船舶进行检查，谈判处于不同阶段，有可能有买家购买两艘或三艘 [70] - 认为目前出售船舶是双赢，船舶年龄合适且价值较高，账面价值较低 [72] 问题6: 公司注册地从马绍尔群岛迁至英格兰和威尔士的原因及税务影响 - 希望将注册地、船旗和吨位税安排到业务所在地，多数客户、办公室和运营都在美国和欧洲 [76] - 预计不会对税务支付产生负面影响，丹麦和英国有高效的吨位税方案，且不会对船舶运营产生限制 [77][78] 问题7: 新造船短期租约的合同类型、费率情况 - 能提前两年吸引客户预订乙烯船，表明客户看好美国乙烯出口，是公司航运与基础设施的良好匹配 [82] - 暂不透露费率信息 [83] 问题8: 码头扩建融资可收回金额及融资计划 - 目前不会很快收回资金，到2025年底码头无债务，初始码头有少量贷款 [84] - 有多种融资选择，需考虑与合资伙伴的关系和合同覆盖情况，可能今年晚些时候考虑，预计不会高杠杆融资 [85][86][87] 问题9: 融资比例是针对两项投资还是仅针对扩建投资 - 需根据现金流和项目情况确定，目前难以确定具体融资比例 [88][89] 问题10: 码头承购目前进展 - 未具体量化，大部分155万吨产能已签订承购协议，有一些新产能的续约和扩量协议，但未达到140万吨 [94][95] 问题11: 老旧灵便型船舶资产价值 - 可通过公开渠道评估船舶价值，但市场流动性不佳，与潜在买家讨论时不太参考该价值 [96][97] 问题12: 第四季度 deficiency payments 金额 - 因涉及与客户的合同定价信息，难以提供具体金额，且不同合同的 deficiency payments 不同，单独给出一个数字用处不大 [98][99] 问题13: 四艘新造船10%定金及2025年和2026年进度款金额 - 需根据船厂实际建造进度确定，可线下提供更准确信息 [102] 问题14: 变更注册地成本及对损益表的影响时间 - 成本主要是法律费用，公司内部团队努力降低外部成本，成本分散在多个季度，不会对损益表产生重大影响 [104][105] 问题15: 码头达到320万吨最大产能的路径和最早时间 - 灵活产能包括乙烷和乙烯，Enterprise已出售大部分剩余165万吨乙烷产能，计划让摩根斯角更多用于乙烯运输 [108][109] - 短期内难以达到320万吨产能，长期若经济可行有可能实现 [110]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收同比增长2%，主要因利用率略有提高 [3] - 第四季度调整后EBITDA略超7300万美元，高于2023年同期的7200万美元和2024年第三季度的6800万美元 [4] - 2024年第四季度总运营收入为1.44亿美元，船舶运营费用为4600万美元，折旧与前几个季度基本一致，一般及行政成本为940万美元 [11] - 2024年第四季度未指定衍生品工具的未实现变动导致损失30万美元，净利息支出降低，外汇非现金未实现损失为280万美元 [12] - 2024年第四季度归属于股东的净利润为2160万美元，基本每股收益为0.31美元，调整后净利润为2700万美元，每股收益为0.39美元 [12] - 2024年底现金及现金等价物余额为1.398亿美元，资产负债表强劲 [13] - 2024年第四季度公司全额提取了1.476亿美元的6年期有担保定期贷款和循环信贷额度，10月发行了1亿美元的新高级无担保债券 [15] - 2025年2月，公司获得7460万美元的新高级有担保定期贷款，用于收购二手船 [16] - 预计2025年现金盈亏平衡点为每天20610美元，较2024年略有下降 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司维持较高的TCE费率，平均TCE费率为每天28341美元，与上一年同期大致持平 [5] - 2024年第四季度利用率超过92%，高于第三季度和上一年同期 [5] - 2024年第四季度，合资乙烯出口码头吞吐量为15.9183万吨，高于第三季度，但低于2023年第四季度且未达产能 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 全冷藏市场费率面临下行压力，主要因BLDC市场供应过剩，该市场期待美国码头扩建带来需求提升 [21][22] - 半冷藏手型船市场表现较好，费率保持在历史健康水平，因该类船只可运输多种货物，需求稳定 [23] - 自水解乙烯费率基准推出三年来，该船型成为所有船型中收益最高的 [24] - 美国天然气液体产量持续攀升，但出口终端产能接近上限，未来四年美国出口产能预计至少增加三分之二，即每年额外增加4000万吨吞吐量 [28][29] - 美国乙烯价格近期逐渐回落，与国际价格差距扩大，预计第二季度及以后出口将增加 [30][32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续进行资本返还，2024年第四季度进行了股息分配和股票回购，合计占净利润的25% [4] - 2024年11月，公司行使选择权订购两艘4.85万立方米的中型SME船，预计2027年11月和2028年1月交付 [6] - 2024年12月，公司同意以8390万美元收购三艘二手灵便型乙烯船，其中两艘已交付，最后一艘即将交付 [8] - 公司计划将业务注册地从马绍尔群岛迁至英格兰和威尔士，以使其与业务所在地更匹配 [79] - 公司希望将码头的承购量提高到90%左右，同时保留一定的现货业务 [68][69] - 公司持续关注船舶销售，有潜在买家对部分船舶感兴趣 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场存在不确定性和地缘政治风险，但公司核心的半冷藏和乙烯船业务表现优于其他气体运输船业务 [33] - 随着乙烯套利空间扩大，码头吞吐量预计将逐渐恢复，船舶供应情况良好，订单量少且全球船队老化 [44] - 公司对业务需求基本面充满信心，预计第一季度船舶利用率将保持在较高水平，TCE费率将保持强劲 [8][43] 其他重要信息 - 2025年有15艘船舶计划进行干坞维修，预计总干坞资本支出约为3000万美元，公司将利用干坞机会安装节能技术，预计成本约为560万美元 [19][20] - 公司预计2025年船舶运营成本将高于2024年，主要因新增三艘船舶、船员成本上升以及节能技术投入增加 [18] 问答环节所有提问和回答 问题: 未来六个月即将到期的租约市场情况及是否有租金提升空间 - 公司认为乙烯乙烷市场的灵便型船需求将随套利空间扩大而增加，市场将趋紧，但目前不会低价出租乙烯船 [49][50][54] 问题: 码头扩建在第一季度的贡献是否与第四季度相似 - 第一季度码头的结果将比2024年第四季度疲软，因第一季度会有部分第四季度的不足延续，但数量可能较少 [56] 问题: 地缘政治对公司业务的影响 - 红海局势对公司业务影响不大，乌克兰战争短期内不会使贸易流完全恢复，目前公司运输的商品未受关税影响，但贸易摩擦可能产生潜在影响 [58][59][60] 问题: 摩根斯角码头的运营情况、承购策略及签约障碍 - 码头已全面运营，但未充分利用，若套利空间扩大，4月可实现13万吨的吞吐量；公司希望承购量达到90%左右，保留一定现货业务；目前签约障碍主要是船舶可用性紧张和乙烯套利空间狭窄 [67][68][69] 问题: 三艘待售船舶的销售情况、是否可能卖给同一买家及现金用途 - 公司正在与潜在买家进行谈判，有买家对单艘船舶感兴趣，也有可能卖给同一买家；公司认为目前出售船舶是双赢的选择，将继续努力推进销售 [72][73][74] 问题: 公司将注册地从马绍尔群岛迁至英格兰和威尔士的原因及税收影响 - 公司认为将注册地迁至业务所在地更自然，预计不会对税收产生负面影响，也不会对船舶运营造成限制 [79][80][81] 问题: 新造船的租约类型、费率和期限 - 公司暂未透露租约的具体费率和期限，但对能提前两年吸引客户表示兴奋 [84][85] 问题: 码头扩建的融资回收情况及融资比例 - 公司目前未计划短期内回收融资，预计今年晚些时候会考虑融资方案，融资比例可能不会很高，具体将根据现金流和项目情况确定 [87][89][90] 问题: 目前码头的承购进度 - 公司未具体量化承购进度，但表示大部分155万吨的产能已签订承购协议，且有部分新产能的承购协议已延长和增加 [97][98] 问题: 老旧灵便型船的资产价值 - 公司建议参考公开船舶价值评估来源，但表示在与买家谈判时不太关注该价值，因市场流动性不足 [99][100] 问题: 第四季度的 deficiency 付款金额 - 公司因合同原因难以提供该信息，且不同合同的 deficiency 付款情况不同，单独给出一个数字可能用处不大 [101][102][103] 问题: 四艘新造船的10%定金支付情况及2025年和2026年的进度款 - 公司表示需根据实际建造进度确定，将在后续提供更准确的答案 [106] 问题: 公司变更注册地的成本及对损益表的影响 - 变更注册地的成本主要是法律费用，公司内部团队已尽力降低成本，成本分散在多个季度，预计不会对损益表造成重大影响 [107][108] 问题: 码头达到320万吨最大产能的路径及最早时间 - 企业已出售大部分剩余的165万吨乙烷产能，计划让摩根斯角码头更多地用于乙烯运输，但难以确定何时能达到最大产能，预计未来几年灵活产能将扩大 [111][112][114]

财务数据和关键指标变化 - 2024年净收入22亿美元，收入84亿美元，调整后EBITDA为37亿美元，调整后EBIT为25亿美元，调整后EBITDA利润率为44%，调整后EBIT利润率为30%，年末总流动性为31.4亿美元 [5] - 2024年自由现金流总计36亿美元，第四季度为11亿美元，较2023年的9.19亿美元和1.28亿美元有显著增长 [23] - 2024年总债务较上年末增加10亿美元，主要因接收更大吨位、长期租约的船只 [23] - 董事会宣布每股3.17美元的股息，总计3.82亿美元，加上2024年12月支付的特别股息，2024年股息总计每股7.98美元或9.61亿美元，约占2024年净收入的45% [5] - 2025年调整后EBITDA预计在16 - 22亿美元之间，调整后EBIT预计在3.5 - 9.5亿美元之间 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年非集装箱货物（主要是汽车运输服务）货运收入为4.97亿美元，低于2023年的5.35亿美元，因收入类型部分重新分类 [22] - 2024年第四季度运载98万标准箱，较去年同期增长25%，全年运载380万标准箱，增长14%，跨太平洋业务量增长27% [27] - 2024年拉丁美洲业务量同比增长77% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年市场整体增长5.6%，第四季度增长5.3%，公司业务量增长远超市场 [27] - 目前订单与船队比例约为27%或850万标准箱，其中约200万标准箱计划在2025年交付，其余将分散到2029年交付 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司将保持运营能力不变，选择性更新部分现有租约，有望改善成本结构 [29] - 扩大在亚洲其他增长市场（如越南、泰国、印度）以及亚洲到南美洲的业务 [17] - 坚持以客户为中心，投资技术和数字工具，如在干货集装箱上推广先进跟踪器，提供zMonito监控解决方案 [18] - 选择性投资开发与核心运输活动或物流生态系统相关的颠覆性技术以及可持续技术的公司，如对Zuteco的投资 [19] - 公司在亚洲 - 美国东海岸贸易中占据近12%的市场份额，全球市场份额为2.5%，与MSC的合作是纯交换协议 [66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年业务环境面临高度不确定性，受地缘政治、贸易政策、苏伊士运河恢复时间等因素影响 [7] - 近期运费率大幅下降，尚不清楚是季节性因素还是持续趋势，市场供应过剩风险仍存 [9] - 若红海重新开放，绕行好望角的运力将释放，可能给运费带来额外压力，但行业有管理运力过剩的工具 [31] 其他重要信息 - 2024年公司接收最后4艘共46艘新造集装箱船，包括28艘LNG动力船，2025年和2026年公司可根据市场情况选择是否将部分船只归还给船东 [10][16] - 公司目前运营143艘船只，包括128艘集装箱船（总容量约78.4万标准箱）和15艘汽车运输船 [24] - 2025年和2026年分别有26艘和23艘船只租约到期，公司计划维持运营能力不变，租约期限预计为1 - 5年 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年业绩指引中对红海重新开放的时间假设、美国贸易代表办公室提议的港口收费影响及管理层收购传闻 - 业绩指引两端均假设红海今年重新开放，低端假设较早开放，高端假设较晚开放 [36] - 美国贸易代表办公室提议尚在咨询期，公司密切关注，若实施可能调整运力，公司中国建造船只占比在25% - 50%之间 [37][38] - 公司对管理层收购传闻不予置评，管理层专注执行战略，为公司长期发展和股东价值努力 [42] 问题2: 2025年上半年和下半年业绩预期差异及资本支出和租约更新情况 - 不提供季度指引，但目前对第一季度和一定程度上对第二季度有清晰展望，预计上半年业绩好于下半年，因年初市场状况良好，后续不确定性大 [48] - 2025年开始运营的128艘集装箱船总容量78万标准箱，三分之二为长期租约或自有船只，短期租约容量约26万标准箱，今年约10万标准箱租约到期，预计更新和放弃各占一半 [51][52] - 2024年资本支出主要是集装箱设备和IT相关，收购两艘8500标准箱船只花费不到1亿美元，2025年租约还款将减少，因2024年一次性支出不再发生且新租约费率可能降低 [55][56][57] 问题3: 2025年租约还款金额、维持400万标准箱年运输量的原因及业务多元化计划 - 2025年租约还款肯定低于20亿美元，具体金额待定 [60] - 2024年运营吨位从64万标准箱增加到78万标准箱，2025年即使部分租约到期不续约，运营能力仍高于2024年初，有信心继续增长运输量 [62][63][64] - 公司首要任务是巩固作为有竞争力的海洋运输参与者的地位，在关键贸易航线有显著市场份额，LNG动力船占比40%，与MSC合作良好，目前不会因不确定性转移对核心业务的关注，但会继续投资数字业务 [66][67][68][70] 问题4: 2月运费率下降原因、未来一年运费率假设、租约期限策略、缩减资产基础情景及资本分配 - 目前处于中国新年后淡季，同时存在关税不确定性，市场发展有待观察，与长期客户的合同货物谈判情况令人鼓舞，暂无需求显著疲软迹象 [83][84][85] - IPO时公司依赖短期租约市场，具有灵活性，但新冠疫情后市场变化，公司为确保运力和成本确定性，调整策略，锁定三分之二的运力为长期租约或自有船只，避免承担技术残值风险，便于未来技术转型 [78][79][80][82] - 2025年预计运营能力与2024年相当或略低，即使部分租约到期不续约，运营能力仍高于2024年 [86][87]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司报告收入4230万美元，较2023年增长47%；净收入2800万美元，较2023年增长33% [5] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1640万美元，较2023年增长11%；调整后净收入为870万美元，较2023年下降7% [6] - 2024年底现金余额为1260万美元，较2023年底增长39%，尽管全年资本支出（CapEx）支付达4100万美元 [6] - 2024年短期银行存款收益为100万美元；2024年定期租船（TC）费率为每天2.1万美元，较2023年的每天2.34万美元降低10% [7] - 2024年公司报告净亏损270万美元，主要因年末记录了1113万美元的非现金损失，若剔除该非现金项目，2024年净利润为840万美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 干散货业务 - 灵便型干散货船在全球干散货物流中占重要份额，2024年2 - 3.4万载重吨小型灵便型干散货船净船队增长率同比为 - 0.3%，预计2025年约为0%，2026年约为 - 0.5% [7][19] - 灵便型干散货船队中32%的运营船队船龄超20年，33%为15 - 19年，27%为10 - 14年，2%为5 - 9年，5%小于5年；订单与运营船队载重比为1.6% [18] 油轮业务 - 阿芙拉型油轮Afrappel II贡献约76%的总收入 [5] - 全球阿芙拉型LR2油轮船队目前有1154艘，其中262艘船龄超20年，占总数22.7%；目前订单有213艘，占当前船队18%，预计未来拆船活动仍将活跃 [20] - 2024年阿芙拉型油轮新造船投资达114亿美元，新造船价格处于年内高位且下半年趋于稳定 [21] 各个市场数据和关键指标变化 干散货市场 - 2024年尽管全球经济波动，干散货市场仍具韧性，尤其下半年；铁矿石和煤炭贸易在干散货贸易中占主导，但铁矿石市场处于转型阶段，煤炭市场动态变化显著 [7][8] - 2024年上半年中国动力煤市场因可再生能源产出增加抑制煤炭需求，下半年因炎热干燥天气和化工行业意外增长，煤炭需求反弹；预计2025年发展中国家（如印度和东南亚）需求增长将抵消中国需求下降 [9] - 2025年全球谷物贸易预计稳定但不均衡增长，亚洲和非洲新兴市场将因人口增长、收入增加和城市化推动谷物进口增长 [10] 油轮市场 - 2024年油轮市场上半年强劲，红海胡塞武装袭击导致阿芙拉型油轮贸易模式改变，清洁货物绕道好望角使公司收益大增，同时影响了阿芙拉型油轮市场供需 [13] - 预计2025年特朗普政府可能推动“钻探吧，宝贝，钻探吧”议程，改善石油行业情绪，但因产量已处高位，2025年难大幅提高产量；地缘政治紧张和波动将继续影响油轮需求 [14] - 2025 - 2026年美国对法国制裁将使伊朗原油产量出口减少40万桶/日；红海将随胡塞武装失去伊朗财政支持而逐渐重新开放；以色列 - 哈马斯紧张局势目前正在缓和 [15] - 未来五年油轮需求预计获结构性支撑，中东原油产量将增加200万桶/日；随着红海瓶颈重新开放，中型油轮将继续受益 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是有序增长，进行深入技术和状况评估审查，管理层持续寻求适时、有选择地收购优质船舶，目前专注于中短期租船和现货航次 [32] - 公司始终与优质租船方（如商品贸易商、工业公司、石油生产商和炼油厂）合作，拥有高质量船队可降低运营成本、提高安全性并在获取有利租约方面具竞争优势 [31][32] - 公司维持充足现金流和流动性，以便在增长和机遇窗口开启时迅速行动；公司运营不到两年，船队自成立以来增长234%，且无银行债务 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 航运业目前处于转型阶段，受地缘政治因素、环境法规、需求模式和天气相关挑战影响；公司密切关注形势变化，专注识别能使未来利润最大化的因素 [35][36] - 2025年政治因素将在航运业发挥重要作用，特朗普政府可能推动“钻探吧，宝贝，钻探吧”议程，且美国拟对中国建造船舶加征关税（公司无中国船厂建造船舶），若这些因素实现，将对公司盈利能力产生重大影响 [36] - 公司对2025年充满信心，预计将实现强劲财务表现和潜在增长前景 [37] 其他重要信息 - 2024年5月公司接收3.3万载重吨干散货船Eco Spitfire，使船队总运力达21.3万载重吨，平均船龄14年；所有船舶均已安装压载水系统 [22] - 2025年公司资本承诺是Afrappel II油轮计划于第三季度进行特别检验；所有船舶无抵押，目前用于中短期定期租船和零散航次 [22] - 公司与国际租船方建立战略关系并获重复业务，体现客户对公司运营的信心和对服务的满意度，维持关系的关键是高标准的安全和可靠服务 [22][23] 总结问答环节所有的提问和回答 本次财报电话会议无问答环节 [1]

文章核心观点 公司为三艘预计2025年8月、9月及2026年1月交付的新造LR2型阿芙拉型油轮完成融资，融资条件有吸引力，且已将油轮租出，公司致力于谨慎的船队更新计划 [1][3] 融资情况 - 公司通过全资子公司与第三方达成一艘新造LR2型阿芙拉型油轮的售后回租协议，裸船融资总额4500万美元，油轮交付后将以裸船形式租回公司8年，每月支付96期租金，固定费率为每天6850美元，外加按SOFR加每年2.05%计算的可变费率，最后一期还需支付约2500万美元的气球款，公司在租约两周年后有按预定价格回购油轮的选择权 [1][2] - 三艘新造船的总裸船融资额为1.346亿美元，约占造船合同总成本1.929亿美元的70%，覆盖了应付船厂剩余分期付款1.384亿美元的大部分 [3] 租船情况 - 2024年3月12日宣布三艘新造LR2型阿芙拉型油轮交付后将租给Clearlake Shipping Pte Ltd. 5年，日租金3.1万美元，租方有选择延长第6年和第7年租期的权利，基础费率加利润分成 [3] 公司目标 - 公司致力于谨慎的船队更新计划，到2026年1月三艘新船交付后，船队平均船龄将从14年降至10年 [3] 公司简介 - 公司是一家全球航运公司，通过拥有油轮提供运输服务，其船队用于即期航次、联营安排和定期租船 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2024年每股收益为9 74美元 按正常化计算接近10美元 [7] - 2024年新增7 14亿美元合同收入 其中第四季度新增1 18亿美元 2025年至今新增1 71亿美元 [10] - 公司现金状况健康 持有2 74亿美元现金 其中1 06亿美元为受限资金 [27] - 债务成本降至3 85% 平均债务期限延长至4 2年 [10] - 调整后净债务与调整后EBITDA比率为1 1倍 [29] - 2024年底盈亏平衡率为每天9 200美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 专注于中型和小型集装箱船 规模在2 000至10 000 TEU之间 [31] - 购买了四艘高规格的9 000 TEU生态船 同时出售了三艘最老的船只 [13][22] - 新购船只的长期历史平均租船费率超过每天50 000美元 类似船只的五年租约达到每天65 000美元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 红海地区的地缘政治不确定性持续 船只继续绕行好望角 增加了TEU里程并吸收了有效船只容量 [8] - 红海中断前 全球20%的集装箱贸易量通过该地区 占全球船队容量的三分之一 [33] - 订单簿主要集中在10 000 TEU以上的大型船舶 而公司关注的细分市场订单簿与船队比率更为温和 为11 3% [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用动态资本分配政策 强调在资本有限或昂贵时抓住机会 [17] - 通过补充股息增加股东回报 2024年下半年将年度股息从1 50美元增至1 80美元 2025年将进一步增至2 10美元 [11][47] - 通过降低债务和优化债务结构来增强资产负债表 [28][29] - 专注于船队更新 购买年轻资产并出售老旧船只 [13][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 红海局势仍不可预测 航运公司不愿重新调整网络直到有更多清晰度和稳定性 [35] - 关税和贸易战可能增加对中型和小型船舶的需求 因为供应链变得更加分散和低效 [37][41] - 闲置产能几乎不存在 拆解活动非常有限 但拆解候选船只的积压量显著增加 [42] 其他重要信息 - 截至2024年12月31日 公司有接近19亿美元的合同收入 相当于2 3年的平均剩余合同覆盖 [16] - 新购船只以比无租约市场价值低30%的价格购买 降低了交易风险 [21] - 出售三艘最老船只的合计售价比其账面价值高出约3 000万美元 [24] 问答环节所有的提问和回答 问题: 航运公司对即将开放重新租约的船只的胃口如何 - 目前租船市场费率并未下降 对中型和小型集装箱船的需求仍然存在 [57] - 由于市场上船只供应有限 航运公司愿意支付更高的费率并签订两到三年的租约 [58] 问题: 是否有计划出售更多资产以平衡船队 - 出售三艘老旧船只属于机会主义行为 公司仍相信通过持有资产并锁定现金流才能在整个周期中获利 [61] - 船队更新包括购买四艘新船和出售三艘老船 是平衡现金流动和船龄的策略 [62]

交易概述 - CMBTECH宣布与Hemen Holding Limited达成股份购买协议 收购Golden Ocean Group Limited约408%的股份 共计81,363,730股 每股价格为1449美元 [1] - 该交易不会在百慕大、挪威、美国或其他司法管辖区触发强制收购要约 [1] 战略意义 - 此次收购符合CMBTECH的多元化战略目标 公司计划成为Golden Ocean的长期股东并投资于现代化干散货船队 [2] - CMBTECH首席执行官表示 此次收购是公司多元化战略的重要里程碑 期待与Golden Ocean合作推动长期增长和创新 [3] 融资安排 - CMBTECH已确定银行财团为Golden Ocean现有未偿债务进行再融资 以应对交易可能对Golden Ocean融资协议产生的影响 [4] 公司背景 - CMBTECH是一家多元化海事集团 拥有并运营超过150艘远洋船舶 包括原油油轮、干散货船、集装箱船等 同时提供氢气和氨燃料 [5] - 公司总部位于比利时安特卫普 在欧洲、亚洲、美国和非洲设有办事处 [5] - CMBTECH在布鲁塞尔泛欧交易所和纽约证券交易所上市 股票代码为CMBT [6] 标的公司信息 - Golden Ocean是一家在百慕大注册的航运公司 专注于干散货运输 截至2025年2月 公司船队由91艘船舶组成 总载重吨位约为1370万吨 [6] - Golden Ocean普通股在纳斯达克全球精选市场上市 并在奥斯陆泛欧交易所二次上市 [6]

财务表现 - 2024财年运营收入从2023财年的亏损1560万美元扭转为盈利230万美元[1][8] - 总收入同比增长136%至1082亿美元[8] - 毛利润从2023财年亏损1190万美元改善为盈利810万美元[8] - 总成本下降660%至1001亿美元[8] - 现金余额增加460万美元，而2023财年为净减少1940万美元[8] 战略转型 - 公司通过持续优化运营策略和客户网络实现业务复苏[1] - 核心业务已回归健康增长轨道[1] - 管理层提出三大战略原则：技术深化需构建碳捕捉到碳交易的完整价值链、生态共建需打破传统产业链边界、资本结构韧性需将短期账面波动转化为长期资源整合[4] 碳中和布局 - 正在评估船舶脱碳解决方案和数字碳资产管理业务的可行性[3] - 计划开发船舶尾气二氧化碳捕捉与封存技术(OCC)，探索全生命周期交钥匙服务[3] - 2025年新战略部署旨在将船舶减排转化为永久性资产[5] - 通过技术生态系统连接航运业脱碳需求与碳金融市场供给[6] 行业定位 - 在航运业深度变革中选择成为技术先驱而非跟随者[4] - 商业模式进化将开启航运业价值重估[5] - 公司定位为全球海洋科技企业，业务涵盖国际航运与海洋碳中和[6]