财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收4.23亿美元，调整后EBITDA为1.41亿美元，有机恒定货币基础上，营收同比增长10%，调整后EBITDA同比增长14%，考虑学术日历时间调整后，营收和调整后EBITDA可比增长率均为8% [22] - 2024年全年新入学和总入学人数均增长5%，全年营收15.67亿美元，调整后EBITDA为4.5亿美元，调整后EBITDA利润率达28.7%创历史新高，有机恒定货币基础上，营收增长7%，调整后EBITDA增长9%，利润率提升43个基点，全年净利润2.96亿美元，每股收益1.92美元 [23][24] - 2024年全年调整后净收入2.09亿美元，调整后每股收益1.35美元 [26] - 2025年全年预计总入学人数在48.9万 - 49.5万人，同比增长4% - 5%；营收在15.45亿 - 15.7亿美元，按报告基础计算持平至下降1%，有机恒定货币基础上增长6% - 7%，排除墨西哥校区整合影响增长7% - 8%；调整后EBITDA在4.67亿 - 4.77亿美元，按报告基础计算增长4% - 6%，有机恒定货币基础上增长11% - 13%，指导中点调整后EBITDA利润率提高约150个基点；调整后EBITDA到无杠杆自由现金流转化率约50%，预计美元报告现金流实现强劲两位数增长 [40][41][42] - 2025年第一季度预计营收在2.21亿 - 2.26亿美元，调整后EBITDA在 - 700万 - - 400万美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥业务 - 2024年新入学人数增长4%，由面向在职成年人的全在线课程带动，全年定价略高于通胀成本，第四季度营收同比增长15%，调整后EBITDA同比增长29%，考虑学术日历时间调整后，第四季度营收增长12%，调整后EBITDA增长20% [28] - 2024年全年营收增长10%，由平均总入学人数增长8%和价格/组合因素2%驱动，调整后EBITDA增长19%，利润率扩大176个基点至24.5%，有望超过25%的利润率目标 [29] 秘鲁业务 - 2024年新入学人数增长6%，受9月二次入学周期和全在线课程增长带动 [30] - 第四季度营收增长5%，调整后EBITDA同比下降9%，考虑学术日历时间调整后，第四季度营收增长3%，调整后EBITDA下降11% [31] - 2024年全年营收增长4%，由平均总入学人数增长2%和价格/组合因素2%驱动，调整后EBITDA下降1%，利润率下降 [32] 各个市场数据和关键指标变化 墨西哥市场 - 存在地缘政治不确定性，近期关税威胁和贸易复杂性带来一定影响，墨西哥比索在第四季度持续走弱，当前即期外汇汇率比2024年平均水平低约12%，预计2025年墨西哥比索将继续波动，公司报告财务结果将面临重大外币换算逆风 [15][17][38] - 公司预计2025年墨西哥GDP增长约1%，贸易讨论结束前市场存在波动，对2026年及以后更乐观 [53] 秘鲁市场 - 经济已从2023年年中开始的衰退中复苏，预计2025年GDP增长约3%，宏观背景有利，包括低利率、稳定通胀和与美元计价大宗商品价格高度相关的货币 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是墨西哥和秘鲁最大的高等教育提供商，2024年加强学术服务，在墨西哥和秘鲁的校园开设6所新医学院、2所新牙科学院和1所新兽医学院 [9] - 2025年计划为价值品牌建设和装备4所新校园，其中2所将于2025年开放，这是自2019年以来首次新校园启动，还将继续投资数字教育以扩大影响力 [13] - 公司认为墨西哥和秘鲁对优质高等教育的需求将持续增加，原因包括参与率上升、毕业生工资溢价高和课程可负担性，且两国私立部门在市场中起关键作用 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年持谨慎乐观态度，尽管墨西哥存在地缘政治不确定性，但历史上与美国联系紧密，货币政策宽松，财政纪律强；秘鲁经济已复苏，宏观背景有利 [15][16] - 基于当前汇率，预计2025年报告营收同比持平至略有下降，但由于秘鲁索尔稳定、当地货币营收增长强劲和利润率持续扩张，仍预计调整后EBITDA和无杠杆自由现金流实现美元报告增长 [19] 其他重要信息 - 公司引入调整后净收入和调整后每股收益等新的非GAAP指标，以更清晰反映公司潜在盈利能力和核心表现，相关计算和与GAAP指标的调节可在财报发布和演示材料中找到 [25] - 公司2024年底现金9100万美元，总债务1.02亿美元，净债务1100万美元，2024年通过增值股票回购向股东返还1.02亿美元，仍有9800万美元未使用授权，自2019年以来已通过股票回购、现金分配和现金股息向股东返还近30亿美元资本 [33] 问答环节所有提问和回答 问题1: 墨西哥的关税问题是否使经济环境更不确定，是否会影响未来入学人数 - 公司是本地业务，不受关税和贸易地缘政治讨论直接影响，但经济好时会有顺风效应。去年下半年外国直接投资和资本支出放缓，GDP从上半年的3%降至下半年的1%，消费者可自由支配支出也受影响，但公司产品价值主张强，经济好坏时表现都不错 [47][48][49] 问题2: 公司是否假设墨西哥GDP加速增长，还是维持当前环境 - 公司2025年指导基于当前GDP增长约1%的共识，预计2025年贸易讨论期间市场有波动，对2026年及以后更乐观 [53] 问题3: 公司当前的资本分配政策是什么 - 公司目标是实现调整后EBITDA 50%的无杠杆自由现金流转化率，扣除支持业务约5%营收的资本支出以维持5% - 7%的业务增长，剩余50%的可用自由现金流将返还给股东 [55][56] 问题4: 2024年税率大幅降至30%多（排除第三季度一次性影响），该水平是否为当前运行率 - 报告基础上，公司账面有效税率约29%，需调整非现金外汇损益和离散税项应计项目的转回，调整后有效税率约40%，公司表示运行率低于40% [59][62][63] 问题5: 秘鲁今年上半年入学情况与去年下半年类似，鉴于去年表现良好，主要入学季是否能维持有利环境 - 公司在秘鲁主要入学季已完成超过三分之二，接下来4 - 6周是商业活动收尾的重要时期。秘鲁市场在改善，预计2025年GDP增长超3%，但仍能看到衰退的遗留影响，特别是在对价格更敏感的价值细分市场 [60][64]