And right now we are 2 minutes away from the end of the trading day. Romaine Bostick alongside Matt Miller, taking you through to that closing bell with a global simulcast. We're joined now by Carol Massar and Tim Stenovec in the radio booth. Welcome to our audiences across all of our bloomberg platforms. Carol Massar on another down day for the markets. Fractional losses, to be sure, but when you kind of stack it up over the last few days. A lot more caution coming back into this market. Yeah, I was just r ...

市场表现与宏观经济背景 - XRP价格在周四下跌6.8%，同期标普500指数和纳斯达克综合指数均下跌0.5% [1] - 此次下跌与整个加密货币市场的抛售同步，投资者正等待周五发布的个人消费支出数据 [1][9] - 美联储上周仅宣布降息0.25%，幅度小于许多投资者的预期，导致许多杠杆头寸被强制平仓 [2][9] - 较低的利率通常会降低债券等安全资产的回报，从而使XRP等风险较高的投资对投资者更具吸引力 [2] - 个人消费支出数据是美联储最重视的通胀指标，将为央行的下一步政策行动提供线索 [3] XRP的实用价值与市场估值 - XRP在金融机构间的支付和结算流程优化方面具有突出的实用价值 [5] - 但其底层区块链技术被金融机构使用时，XRP代币本身未必被使用 [5] - 尽管Ripple公司的技术将继续颠覆银行业，但这并不必然导致XRP价值上升 [6] - XRP目前1660亿美元的市场估值被高估，其市值存在泡沫 [6] - 与XRP相比，比特币和以太坊被认为是更明智的投资选择 [6]

股市整体表现 - 美国主要股指连续第三个交易日下跌，标普500指数和纳斯达克指数均下跌0.5%，道琼斯指数下跌0.4% [2] CarMax (KMX) - 公司股价暴跌20%，为标普500指数中当日跌幅最大的股票，原因是其第二财季的销售额和利润低于预期 [3] - 首席执行官指出挑战包括前一季度的需求被提前透支，以及为支持销售而建立的库存出现贬值 [3] 英特尔 (INTC) - 公司股价上涨8.9%，为标普500指数中当日表现最佳，此前有报道称该半导体制造商正寻求来自苹果公司的投资 [4] - 苹果公司曾是英特尔的主要客户，但近年来已转向使用自研芯片 [4] Jabil (JBL) - 尽管最新季度财报中的营收和每股收益超出预期，但公司股价仍下跌6.7% [5] - 首席执行官表示人工智能推动了其在资本设备、数据中心和网络市场的需求，但公司承认其汽车和可再生能源业务部门面临压力 [5] 甲骨文 (ORCL) - 罗斯柴尔德Redburn机构初评该公司股票，给予“卖出”评级，认为市场可能对其合同云收入定价了过于乐观的预期 [6] - 公司股价下跌5.6% [6] IBM (IBM) 与 汇丰银行 (HSBC) - 汇丰银行宣布成功进行了使用IBM量子计算机的债券交易试验，以优化市场预测 [7] - 与仅使用传统计算技术相比，结合IBM量子计算资源后，预测交易以特定价格执行的可能性提高了34% [7] - IBM股价上涨5.2% [7] 锂业公司 - 锂美洲公司股价继周三大涨近一倍后，周四再涨23%，因有报道称特朗普政府正考虑获得该公司政府股权 [8] - 该公司持有内华达州Thacker Pass锂矿的多数股权，该矿有望成为北美最大的电池组件来源之一 [8] - 全球最大锂生产商Albemarle股价上涨4% [8] 其他提及公司 - 苹果公司股价当日下跌1.8% [4]

投资服务概览 - 提供100%零风险试用机会以验证其投资方法的有效性 [1] - 投资服务旨在帮助投资者避免支付高昂的市场学费 [1] - 该服务通过动态资产配置提供既能产生高收入又能实现高增长且风险隔离的成熟解决方案 [2] - 服务特点包括两个模型投资组合：一个用于短期生存/提现，另一个用于积极的长期增长 [2] - 服务提供直接聊天渠道以讨论投资想法、每月所有持仓更新、税务讨论以及应要求提供的个股分析 [2] 分析师背景 - 分析师Sensor Unlimited为训练有素的经济学家，拥有博士学位，主攻金融经济学 [3] - 分析师为定量建模专家，过去十年专注于覆盖抵押贷款市场、商业市场以及银行业 [3] - 分析师的写作领域涵盖资产配置和ETF，特别是与整体市场、债券、银行及金融板块以及住房市场相关的ETF [3]

**Brookfield Business Partners (BBU) 2025年投资者日会议纪要关键要点** **一、 公司概况与战略定位** * Brookfield Business Partners (BBU) 是让公开市场投资者参与Brookfield全球私募股权策略的主要工具 是Brookfield旗下表现最佳的私募股权策略的大型且有价值的二级投资载体[3] * 公司核心战略是通过运营改进和价值创造举措（主要是利润率扩张）来不断提升资产净值(NAV) 而非金融工程[4] * 公司拥有25年的卓越投资记录 实现了26%的总内部收益率(IRR)和20%的净内部收益率[3] * 公司定位为业务构建者(business builders) 在当下资本不再免费、交易艰难的市场环境中 此运营能力尤为重要[4] **二、 财务表现与资本配置** * 公司实现了创纪录的息税折旧摊销前利润(EBITDA) 达27亿美元 过去五年复合年增长率(CAGR)为16%[64] * EBITDA利润率在过去五年间从12%翻倍至24%[65] * 调整后每单位营运资金(EFO)从3.65美元增至6.90美元[65] * 公司在12个月内完成了21亿美元的资产变现(realizations) 超出了原定24个月实现20亿美元的目标[66] * 资本配置优先级明确：1 4亿美元用于偿还公司层面债务以去杠杆[6]；2 5亿美元再投资于增长型业务[6]；3 2 5亿美元用于股票回购计划 以非常增值的水平回购股票[6][7] * 公司拥有创纪录的29亿美元流动性[68] * 运营公司层面的债务为128亿美元（按BBU持股比例计算） 加权平均期限约6年 无重大近期到期债务 且与公司层面隔离（无追索权、无交叉抵押）[68] * 75%的运营公司债务在公开市场交易并由评级机构评级 其中超过90%的评级在B至BB之间 符合私募股权融资惯例[69] **三、 企业结构简化与价值重估催化剂** * 公司宣布将BBU LP单位和BBUC可交换股份合并为一家公开上市的加拿大公司 以简化企业结构 预计在第一季度完成[8] * 此举预计将使合并后的交易流动性改善超过50% 并可能使被动指数持有者的所有权增加超过两倍[9] * 公司近期以相当于NAV 8 6%的折扣（与市场私募股权二级交易水平一致）向Brookfield新发起的常青基金出售了三项业务的权益 相比其股票交易时近50%的NAV折扣 此举极具增值效应[7] * 若将此次交易所得全部用于按当前股价回购股票 可增加2 50美元的NAV 增值幅度约超过5%[7] * 公司认为其股票相对NAV的折扣已缩小但仍不足 股价两年上涨约90% 但若NAV保持静态 仍有至少90%的上涨空间[5] **四、 人工智能(AI)与运营转型** * 公司视AI和第四次工业革命为真实且加速的趋势 并将其视为改造所投资业务的重要工具[10][11] * 公司认为AI基础设施存在7万亿美元的投资机会 而行业每年需要2-4万亿美元的生产力改进才能回报AI投资[11] * 当前AI应用的瓶颈并非技术 而是管理层实施和运用AI改造业务的能力 公司在这方面处于领先地位[12] * 公司成立了AI价值创造办公室 拥有超过30名专职人员 负责思考真实用例并推动管理团队应用[13] * 公司已在业务中部署了超过200个AI用例 并利用其全球规模（1 1万亿美元管理资产、400家被投公司）分享最佳实践[12][13] * 具体案例：1 在Clarios（汽车电池业务） 通过机器学习算法分析数十亿数据点 节省了比预期多60%的成本 并大幅提升效率 此成功经验将推广至所有Clarios工厂及BBU内适用工厂[14][16]；2 在Sagen（抵押贷款保险业务） 利用25年数据训练机器学习模型 将抵押贷款核保自动化能力提高约1 5倍 提升核保效率 并能更好地预测房价和检测欺诈[17] **五、 金融基础设施投资主题与机遇** * 金融基础设施领域存在4万亿美元的资本需求 以确保证本在全球无缝流动[20] * 该领域许多业务隶属于大型金融集团 作为非核心资产难以获得足够资本和关注 通过分拆和针对性投资可以释放其潜力[20] * 四大关键细分领域正在发生巨大变革：支付（向数字化和碎片化转变）、资本市场（受Gen AI、代币化、分布式账本技术影响）、银行技术（遗留系统现代化需求）、财富管理（产品复杂性和用户数量激增）[21][22] * 投资重点在于资产轻(asset-light)的金融服务和科技公司 即银行等机构日常运营所依赖的软件和服务 其特点是稳定、粘性、经常性收入[23] * Brookfield在该领域已投资并管理超过70亿美元[24] * 具体投资案例：1 Network International与Magnati合并 创造了中东和非洲地区首屈一指的支付提供商 处理该地区超过60%的支付[49]；2 从巴克莱银行(Barclays)分拆收购其业务部门 目标是通过运营专长带来2亿美元的EBITDA增长[52] **六、 投资组合与价值评估** * 公司NAV在过去五年翻倍 从2020年的28美元增至目前的54美元[72] * 投资组合包含20家优质企业 包括Clarios（先进汽车电池）、Sagen（抵押贷款保险）、Scientific Games（彩票服务）、CDK（汽车经销商软件）等市场领导者[73] * 清算价值评估中约30%（16美元/单位）来自Clarios业务[73] * 自上市以来 公司已变现25项投资 累计实现80亿美元收益（按BBU份额计算） 与持有这些资产时的NAV一致 且回报率高于目标[74] **七、 未来展望与重点领域** * 公司目标是通过运营持续增加NAV并收窄股票相对NAV的折扣[76] * 将继续执行其战略：以合理价格收购优质业务 通过运营提升业务价值 最终变现并为投资者创造丰厚回报[72] * 除了传统的工业领域 金融基础设施是目前非常兴奋的重点投资领域 其转型机会巨大[84]

Key Takeaways FIS completed its acquisition of digital banking solutions provider Amount.Amount enhances account opening, lending, cards and deposits with AI tools.The move strengthens FIS' Banking Solutions segment, revenues from which grew 4% in H1 2025.Fidelity National Information Services, Inc. (FIS) recently completed the purchase of a leading Chicago-based integrated digital banking origination and decisioning solutions provider, Amount.  The integration of Amount allows FIS to further expand its inn ...

联邦基金利率作为操作目标的演变 - 联邦公开市场委员会主要通过调整联邦基金利率的目标范围来实施货币政策，这一做法在近几十年的会后声明中一直保持核心地位[1] - 美联储的操作目标随着金融体系的演变而不断调整，从最初控制银行自由准备金，到20世纪60年代开始关注联邦基金利率，再到70年代将其作为主要操作目标[9][12][13] - 1994年2月美联储开始发布会后新闻稿，1995年7月首次公布联邦基金利率的量化目标，1996年1月完全转向仅公布联邦基金利率目标的现行做法[16] 货币市场结构变化 - 联邦基金市场是银行间无担保隔夜贷款市场，自1990年代中期以来重要性大幅下降，被担保融资市场取代[4][21] - 全球金融危机后监管变化降低了对无担保银行间借贷的激励，资本要求、净稳定资金比率等规定使银行更倾向于有担保贷款[22][23] - 货币市场基金监管变化导致资金从无担保银行债务转向国债担保的贷款，进一步削弱联邦基金市场地位[23] - 2008年开始的充足准备金制度使银行缺乏出借超额准备金的动力，联邦基金市场转变为政府支持企业与银行之间的套利市场[25][26] 市场交易规模比较 - 联邦基金市场日交易量略超1000亿美元，更广泛的隔夜银行融资利率日交易量近期跌破2000亿美元[28] - 回购市场日交易量超过4.5万亿美元，成为美国货币市场的重心，远高于无担保市场规模[28] - 私营部门已认识到有担保市场的重要性，2017年替代参考利率委员会选择国债回购利率替代LIBOR，2023年完成向担保隔夜融资利率的过渡[29] 联邦基金市场脆弱性 - 联邦基金市场高度集中，11家联邦住房贷款银行是主要贷款方，外资银行分行主导借款方，交易关系持久但缺乏灵活性[33][34] - 市场集中导致联邦基金利率波动性明显低于国债回购利率，2025年9月上半月TGCR上升17个基点时，EFFR保持在4.33%不变[32] - 2023年3月地区银行压力期间，联邦基金交易量在两天内从1150亿美元降至410亿美元，显示市场对压力的敏感性[35] - 联邦基金市场与更广泛货币市场的联系脆弱，可能影响货币政策传导效果[31][36] 替代操作目标选择 - 潜在替代目标包括管理利率、货币市场利率组合或单一市场利率，其中国债回购利率最具吸引力[38][39][40] - 选择标准包括向更广泛货币市场的传导性、可控性、沟通清晰度和与美联储治理结构的兼容性[41] - 担保隔夜融资利率覆盖最广泛的国债回购交易，日交易量超过2.5万亿美元，但包含多个市场环节可能影响其清洁度[56][57] - 三方一般担保利率目前日交易量超过1万亿美元，代表更清洁的流动性成本指标，且美联储现有工具可有效控制[58][60] 过渡策略评估 - 主动过渡允许在平静时期进行转换，避免在压力时期仓促变更目标[81][82] - 应急计划可减少过渡时机成本，但无法保证在理想时机实施变更[84] - 主动变更可能面临回购市场结构变化的耐久性挑战，但比在压力时期过渡成本更低[88] - 不采取行动风险最高，可能在经济或金融压力时期面临政策传导中断[86][87]

公司市场领先地位 - 公司在纳什维尔MSA存款市场份额连续八年排名第一，截至2025年6月30日存款达213.4亿美元，市场份额为21.72%，比最接近的竞争对手高出64%以上 [1] - 公司在田纳西州存款市场份额排名第二，为12.94%，与领先者差距不到半个百分点，并且是前五名中唯一在过去12个月实现份额增长的银行 [2] - 公司在FDIC统计的27个MSA中的23个实现存款增长，其中22个市场份额增长，并在15个市场中存款增长排名前五 [3] 公司增长驱动因素 - 公司增长引擎在于其模式能吸引并保留各市场最优秀的银行人才，对人才的投资带来长期回报，员工在入职后多年持续带来存款和贷款 [4] - 在当前利率周期中，公司核心存款增长速度是行业其他部分的九倍，是同行的五倍，该模式被证明在几乎任何经济环境下都具有可持续性 [4] - 公司在2024年招聘了161名创收员工，在2025年上半年又招聘了71名，这种快速增长模式是促成其与Synovus在7月宣布合并协议的主要因素之一 [4] 各市场具体表现 - 在田纳西州诺克斯维尔，公司市场份额从2024年的第四位升至第三位，存款达33.6亿美元，市场份额12.65%，年增长率17.84%，存款美元增长排名第一 [5] - 在田纳西州查塔努加，公司存款达23.5亿美元，市场份额15.32%，排名第二，年增长率6.98%，存款美元增长排名第一 [6] - 在弗吉尼亚州/马里兰州，公司存款达21.9亿美元，市场份额0.70%，年增长率高达120.22%，增长率排名第三，存款美元增长排名第四 [9] - 在北卡罗来纳州罗利-卡里，公司存款达21.4亿美元，市场份额13.21%，排名第三，年增长率5.26%，存款美元增长排名第一 [12] - 在亚拉巴马州亨茨维尔，公司存款达4.852亿美元，市场份额0.92%，年增长率50.59%，排名第四 [15] - 在肯塔基州路易斯维尔，公司存款达26.267亿美元，市场份额0.58%，年增长率高达440.91%，增长率排名第一，存款美元增长排名第四 [21] 公司基本信息 - 公司截至2025年6月30日总资产约为548亿美元，是总部位于田纳西州的第二大银行控股公司 [19] - 公司在《财富》杂志2025年美国100家最佳雇主榜单中排名第九，连续第九年上榜，并被《美国银行家》认可为美国最佳银行工作场所之一 [18]

公司战略与产品发布 - 上市公司Cloudflare宣布推出与美元挂钩的稳定币NET Dollar 旨在推动互联网上人工智能驱动的金融未来发展 [1] - 该稳定币将支持全球近即时交易 并用于奖励原创内容创作者、实现API货币化以及支持AI代理的程序化操作 [2] - 公司首席执行官表示网络需要一种能为AI代理、小额支付等交易提供支持的稳定币 NET Dollar正是为满足这些需求而构建 [3] 行业合作与竞争动态 - Cloudflare与Coinbase合作成立x402基金会 旨在开发数字支付的开放互联网标准 [3] - 谷歌早前也公布了其专注于AI代理的支付协议 该协议得到了Coinbase、以太坊基金会和PayPal等机构的支持 [3] - 花旗集团和美国银行等此前不太可能发行稳定币的机构 也可能紧随Cloudflare之后推出自己的法币支持代币 [5] 市场环境与监管背景 - 稳定币市场总市值目前超过2.95亿美元 自去年以来增长了超过1220亿美元 [4] - GENIUS法案的通过为美国稳定币的发行和交易提供了必要的监管清晰度 [4] - 专家认为监管明确化可能导致数千种稳定币涌入市场 [5] 产品具体信息与时间表 - 关于NET Dollar推出的具体时间表尚未公布 但公司网页的FAQ表明该稳定币将很快推出 [6] - 目前尚未说明NET Dollar将基于哪条区块链运行 [6]

Firoz Cyrus Mistry, the son of the late Tata Group chairperson Cyrus P Mistry, has become a member of the Afcons Infrastructure board, indicating a growing engagement of the next generation of the Shapoorji Pallonji family in the group's infrastructure and construction operations.Afcons Infrastructure is the flagship engineering and construction company of the Shapoorji Pallonji Group.Firoz, 29, has been appointed as a non-executive director, the company informed in an filing. Additionally, veteran banker S ...