公司业绩 - 2024年实现营收3036.4亿元，同比增长3.5%；归母净利润321亿元，同比增加51.8%；归母扣非净利润317亿元，同比增加46.6% [2] - 董事会建议拟每股派发现金红利0.28元（含税） [2] - 2024Q4归母净利润环比下降17%，主要由于Q4计提资产减值损失6.1亿元（Q3为1.1亿元）、管理费用25.8亿元（Q3为17.2亿元）以及公允价值变动净收益为-0.6亿元（Q3为15.9亿元） [4] 产品表现 - 2024年伦敦金现货均价为2388美元/盎司，同比+23%；伦铜现货均价9147美元/吨，同比+8% [3] - 2024年实现矿产铜产量107万吨，同比+6%；矿产金73吨，同比+8% [3] - 2024年金精矿成本158元/g，同比-0.4%；铜精矿成本19139元/吨，同比-4.3% [3] 未来规划 - 2025年计划生产矿产铜115万吨（同比+7.5%），矿产金85吨（同比+16.4%），矿产锌（铅）44万吨，当量碳酸锂4万吨，矿产银450吨，矿产钼1万吨 [5] - 巨龙铜业二期改扩建工程计划2025年底建成投产，达产后年矿产铜产量30-35万吨 [5] - 朱诺铜矿计划2026年底建成投产，规划年矿产铜7.6万吨 [5] - 阿根廷3Q盐湖一期2万吨/年碳酸锂项目预计于2025Q3投产；拉果错盐湖一期2万吨/年电池级碳酸锂项目预计2025Q1末正式投产；湘源硬岩锂矿采选项目及配套电池级碳酸锂冶炼厂（3万吨/年）预计2025Q3建成投产 [5] 行业展望 - 美国进口铜关税相关政策落地前，全球铜贸易流向美国，加剧美国以外铜市场紧张；2025年全球铜精矿产量增速将放缓；中国电网需求稳定，家用空调2025年3-5月排产延续高增长，看好2025年铜价上行 [6] - 预计2025年央行持续增持黄金以对冲美元信用风险以及关税、地缘政治等不确定性风险；美国仍处降息周期，ETF投资需求回归，继续看好金价上行 [7]

据了解，该项目由紫金矿业全资子公司紫金锂元材料科技有限公司投资建设，项目占地面积80亩，总投资 2.65亿元，拟于2025年12月建成投产。项目依托紫金矿业阿根廷3Q盐湖碳酸锂以及其他工业级碳酸锂资 源，采用先进环保的碳化+树脂除杂工艺，生产电池级碳酸锂，应用于公司自产磷酸铁锂产品，有利于提 高产品一致性和合格率项目达产后，年产量可达2.5万吨，预计年营业收入将达到19.91亿元。 紫金近年持续在非洲、美洲、欧洲收购矿业资产，锂资源领域布局也在提速。此前紫金矿业副总裁沈绍阳 曾表示，公司的成功得益于积极并购、技术创新和可持续发展承诺。他说："我们的目标是成为绿色、高 科技的全球领军企业。到2030年，公司超30%的能源将来自可再生能源。 进固态电池群 ，加小编微信：13248122922 鑫椤服务： -广告- 关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤锂电 资讯~ 近日，位于福建上杭工业园区蛟洋新材料产业园的紫金锂元粗碳制备 年产2.5万吨电池级碳酸锂项目 传新 动态，项目进展顺利，目前已进入地面建设阶段。 注：添加好友请备注 公司名称、姓名、职务，入群需发送1张您的纸质名 ...

刚果（金）冲突升级对金属供应的影响 - 刚果（金）反政府武装组织"M23运动"加速推进，拒绝参与和谈，预计军事冲突将进一步扩大，严重影响当地采矿环境 [1][2] - 冲突导致全球第三大锡矿Bisie停产，该矿年产能2万吨，2024年产量1.73万吨（占全球6%），若停产至年底将减少2025年1.4万吨供应，锡价或突破2024年高点30万元/吨 [3] - 刚果（金）是全球重要矿产资源国，2024年钴产量22万吨（全球76%）、钽880吨（42%）、铜330万吨（14%）、锡2.5万吨（8%），冲突或导致铜钴锡钽供应扰动加剧 [6] 冲突局势动态与历史背景 - "M23运动"由刚果（金）图西族前官兵组成，2021年卷土重来后占领北基伍省首府戈马，2025年进一步攻占南基伍省布卡武及乌维拉周边地区 [2] - 历史停火协议（2022年11月、2023年3月）均未有效执行，双方缺乏信任基础，本次和谈因"M23运动"缺席未能举行 [4][5] - "M23运动"可能要求承认其对南北基伍省控制权及合法政党地位，但刚果（金）政府以反卢旺达为执政基础，妥协空间有限 [5] 金属供应扰动与价格影响 - 钽锡矿区集中在战乱区南北基伍省，铜钴矿区位于南部省份，冲突恶化可能外溢至铜钴生产 [6] - 采矿业占刚果（金）GDP的29%，矿山成为冲突焦点，生产环境复杂化将加剧供应不可控性 [6] - 锡供应缺口或在上半年放大，铜钴钽等金属价格亦可能受供应扰动推动上涨 [1][3][6] 地缘政治与国际响应 - 刚果（金）政府试图通过与美国达成关键矿产合作协议争取支持，但美国战略重心在中东和俄乌，对非洲干预意愿低 [5] - 安哥拉调解和谈失败后，东部局势不确定性持续，事件催化或长期存在 [4][5]

文章核心观点 公司宣布2025年年度股东大会于3月13日召开，所有提案决议获超93.87%股东支持通过，并公布后续公司人员任命情况，同时介绍公司金矿项目进展 [1][2] 分组1：股东大会决议 - 重新选举Frank J. Basa、Matthew Halliday和Maya Basa为公司董事 [1] - 重新任命McGovern Hurley LLP为公司审计师 [2] - 批准公司10%滚动股票期权计划续约 [2] 分组2：公司人员任命 - 任命Frank J. Basa为总裁兼首席执行官，Remantra Sheopaul为首席财务官，Tina Whyte为公司秘书 [2] - 任命Frank J. Basa、Matthew Halliday和Maya Basa为下一年审计委员会成员 [2] 分组3：公司金矿项目情况 - 公司继续开发和勘探魁北克省鲁昂诺兰达附近100%拥有的格拉纳达金矿，毗邻凯迪拉克断裂带，拥有14.73平方公里土地，目前正在进行大型钻探计划，已完成120,000米中的20,000米，钻探暂停以评估数据和等待市场改善 [4] - 格拉纳达剪切带和南剪切带含多达22个矿化构造，历史上三个构造曾从四个竖井和三个露天矿开采，历史地下金矿品位8 - 10克/吨，露天矿品位3.5 - 5克/吨 [5] - 该物业曾有格拉纳达地下金矿，20世纪30年代两座竖井产金超50,000盎司，品位10克/吨，后地表建筑毁于火灾 [6] - 20世纪90年代，Granada Resources提取两个大块样本，Pit 1为87,311吨，品位5.17克/吨金；Pit 2为22,095吨，品位3.46克/吨金 [7]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司营收从2023年的130万美元增长至300万美元，其中40.1万美元的增长与太阳能电池板回收设施运营有关，该设施于2024年上半年投产，退役服务业务在Q3末开始步入正轨，年末还有15.2万美元的递延收入 [40] - 2024年公司整体净亏损5300万美元，合每股亏损3.21美元，其中包括对GenMat的1220万美元贡献重新分类为研发费用、870万美元无形资产减记、71.1万美元未实现损失以及80.4万美元采矿资产出售收益 [41][43][47] - 按业务板块划分，2024年Comstock Fuels净亏损530万美元，低于2023年的710万美元；Comstock Metals净亏损300万美元（不包括无形资产调整），高于2023年的190万美元；Comstock Mining净收入160万美元，而2023年亏损50万美元 [48][49] - 2024年末公司现金为100万美元，经营活动支出1390万美元，较上一年增加31.7万美元；投资活动支出650万美元，而2023年投资收益为360万美元；融资活动提供1760万美元，高于2023年的1130万美元 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 金属业务 - 太阳能电池板回收技术已推进到TRL 7阶段并全面运营，可100%回收金属、玻璃和矿物，使收入比倾倒费增加近50% [6][7] - 2024年确定了首个工业规模设施的设计和选址，并提交了内华达州县和州的许可证申请，已获得县许可证 [8] - 2024年获得了铝废料、玻璃珠和富银尾矿等清洁产品线的承购收入安排 [9] - 预计2025年金属业务账单将从现有设施的持续运营及相关服务中增长至超过250万美元，预计到2026年底实现收支平衡 [58] 燃料业务 - 2024年整合了关键技术、合作伙伴和地理区域，形成了新的生物燃料企业，行业领先的每干吨木材产量从125汽油加仑当量提高到140汽油加仑当量 [14][16] - 获得了俄克拉荷马州300万美元的激励奖励，完成了首个商业示范设施的初步工程，接近选定俄克拉荷马州的首个场地，还获得了1.52亿美元的合格私人活动债券分配 [19][20] - 与马拉松石油公司完成了战略A轮投资的第一笔交易，包括现金和马拉松位于威斯康星州麦迪逊的先进可再生燃料示范设施，价值1300万美元 [21][22] 采矿业务 - 2024年部分变现北部矿区索赔，获得近300万美元现金，预计最终变现600万美元 [31][32] - 2024年更新了代顿金矿的初步矿山复垦计划，按2300美元/盎司的金价计算，六年净现金流近2.5亿美元，当前金价超过2900美元/盎司，若不改变截止品位，现金流将增加1.2亿美元 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计非采矿房地产和水权组合将带来5000万美元的收益，今年有望达成最终交易 [55] - 公司认为其在Green Lion的投资价值2000万美元，Green Lion是一家生产和销售阴极材料、连接国内供应链的电池回收商 [56][57] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 继续专注于出售非核心资产，积极与市场接触，推进非采矿房地产和水权组合的交易 [54][55] - 计划在2025年完成Comstock Fuels的A轮融资，确保其有足够的资金继续发展，并在全球开展高价值商业项目 [57] - 金属业务计划在2025年花费600万美元扩大规模，使首个大型设施在2026年投入运营，预计到2026年底实现收支平衡 [58][71] - 燃料业务计划在Q2完成A轮融资、选定俄克拉荷马州首个炼油厂的场地、确保项目融资、整合和扩大麦迪逊和沃索设施的试点生产能力，并执行更多创收商业协议 [77][81] 行业竞争 - 金属业务的太阳能电池板回收技术具有零填埋解决方案的竞争优势，能够吸引行业领先客户，增加市场份额 [7] - 燃料业务的行业领先产量是竞争对手的两倍，且拥有最低成本和最丰富的原料、最低的碳影响得分，在行业中具有显著优势 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2024年是公司业务的转折点，在金属和燃料领域取得了显著成就，为未来增长奠定了基础 [5] - 对金属和燃料业务的未来前景非常乐观，预计将实现显著的收入增长和价值创造，有望通过分拆业务释放更大价值 [35][89] - 强调公司在技术和运营方面取得了重大进展，为下一阶段的增长奠定了坚实基础，将继续专注于核心业务的发展和非核心资产的出售 [54][64] 其他重要信息 - 2月24日公司进行了1比10的反向股票分割，目前流通股为24238453股，授权股为2.45亿股 [39] - 公司认为与GenMat的研发合作将为材料科学带来变革性创新，有望为现有业务和新商业机会做出贡献 [42] - 公司计划在完成A轮融资后分拆Comstock Fuels，使股东拥有两家上市公司的股份 [96][97] 问答环节所有提问和回答 问题: 燃料业务在短期内和到2035年建设多个设施从人力和资本角度如何实现 - 公司有足够的原料来满足生产需求，技术突破使之前无法实现的产能得以释放 [106][107] - 采用项目级融资，资本会向子公司层面聚集，每个州和国家都认识到该业务对当地生态系统的重要性，会提供高激励措施 [108][110] - 有合作伙伴、实体级股权合作伙伴、战略合作伙伴和国际许可证持有者，他们会带来资金和人力，且在建立第一个设施后，风险降低，会吸引更多资本 [111][112] - 与现有行业（如玉米乙醇、纸浆和造纸）合作，利用其已有的供应链、许可制度和劳动力，实现增量扩张更容易 [114] 问题: 燃料技术国际许可的经济模式中，公司是否需要为每个项目提供资本 - 国际许可中，公司在场地许可到调试阶段可获得6%的工程费，未来三年预计仅工程服务收入就可达2 - 3亿美元 [120] - 公司还可获得特许权使用费和20%的股权，而无需投入资本，这是技术贡献的回报 [122] 问题: 金属业务在美国以外的增长机会，如澳大利亚 - 公司目前主要专注于美国西南部地区，但已收到来自多个州的业务，验证了其技术的市场需求 [133] - 公司正受到来自多个大洲的合作意向，对方认为公司的技术最快、最有效、最易扩展，有望开展国际合资企业 [134] 问题: 10 - K文件中5000万美元货架登记的情况 - 公司一直有注册货架登记，通常每三年到期，会在到期前一个月进行更换，以确保随时能够高效进入资本市场 [137][138]

COMEX铜溢价及市场动态 - COMEX铜近期持续大幅溢价，2月26日盘中大涨4.9%，价格达4.732美分/磅（折算10432美元/吨），较LME铜高出近1000美元 [1][2] - 年内COMEX铜涨幅达17%，显著高于LME铜（7.98%）和沪铜（4.23%） [2][10] - 溢价主因包括：美国启动232调查可能导致铜进口关税 [3][8]，以及智利大规模停电影响全球最大铜产国供应 [4] 跨市场套利与库存变化 - COMEX与LME价差最高达1000美元/吨，引发套利热潮导致货物向美国集中发运 [5] - COMEX铜库存从2024年10月的6万吨快速增至近期10万吨历史高点 [12] - 高价差状态可能持续，跨市场套利交易将保持活跃 [6][16][17] 中资铜企发展态势 - 紫金矿业2024年以107万吨铜产量位列全球前五，2025年计划增产至115万吨（+7.5%） [25][27] - 洛阳钼业2024年铜产量达65万吨首入全球十强，五矿资源2025年产量预计从40万吨增至49.5万吨（+23%） [25][28] - 中资铜企具备成本优势，铜价上涨将直接转化为利润 [29][30] 铜价走势与行业影响 - LME铜现货均价从2024Q1的8438美元/吨升至2025年初的9123美元/吨，铜企Q1盈利同比预增 [22][23] - 铜价兼具商品与金融属性，预测难度大但当前在COMEX引领下市场升温 [19][20] - 智利国家铜业（年产142万吨）等主要铜矿受停电冲击，引发阶段性供应炒作 [18]