贵金属期货基金持仓动态 - 截至9月16日当周，COMEX黄金管理资金净多头头寸为499吨，环比下降3.6%，为连续第102周净多头，但仅为2019年9月历史峰值908吨的55% [2][5] - COMEX白银净多头头寸环比增加1.0%至5,930吨，为连续第82周净多头，处于其高峰期水平的39% [2][5] - Nymex铂金净多头头寸环比大幅增长10.5%至23吨，而Nymex钯金净空头头寸为15吨，环比改善14.1%，但已连续140周处于净空头状态，为历史最长纪录 [2][6] 贵金属价格与持仓年度表现 - 年初至9月16日，美元计价的黄金价格累计上涨40.5%，但同期基金多头头寸累计减少1.4% [5] - 白银价格年内累计上涨47.2%，其基金多头头寸累计大幅增加40.4%，空头头寸累计下降28.9% [5] - 基金在美期黄金的净多头头寸年初至今下降12%，但在2024年内累计上升35% [7] - 基金在美期白银的净多头头寸年初至今大幅上升127%，但在2024年内微跌1% [8] - 基金在美期铂金的净头寸年初至今由负转正，但2024年内累计下跌152% [10] 铜市场与政策影响 - 基金在美期铜的净头寸年初至今由负转正，但2024年内累计下跌132% [12] - 铜价波动受美国贸易政策显著影响，相关关税消息导致价格剧烈波动，分析认为存在利用政策信息进行期货交易的可能 [16] - 全球投资理念转向经济衰退预期，削弱商品需求，但电动汽车发展和供应端问题曾支撑铜价创历史新高 [14] 金矿股与实物黄金表现对比 - 截至9月19日，美元金价与北美金矿股比率降至12.985倍，较前一周下跌2.7%，年内累计下跌32.1%，创2022年上半年以来新低，表明金矿股表现今年显著跑赢实物黄金 [19] - 该比率在2008年前低于6倍，但自2009/2010年起，矿业股走势持续落后于商品本身 [19] - ESG投资理念的兴起是导致资金流向远离传统资源开采公司的重要因素 [19] - 海外金矿股股价被视为金价走势的可靠前瞻性指标 [19] 市场情绪指标与宏观背景 - 上周五金银比为85.509，环比下跌1.0%，年内累计下跌5.9%，2024年内累计上升13.0% [23] - 市场预计美联储10月降息25个基点的概率升至91.9%，12月再次降息的概率为80%，暗示年内可能降息三次，市场预期到2025年6月利率可能较当前水平下降1.5%至2.5%-3.0% [24][25] - 分析指出存在滞胀可能性，此种环境下商品和实物资产通常受益，而债券和增长股可能受压 [25] - 当前黄金牛市可能持续，除非美国重启加息周期或全球地缘政治紧张显著缓和推动经济增长 [26] - 未来风险在于若美联储降息而通胀再度攀升，其政策将面临考验 [27]

美联储政策与市场预期 - 美联储如市场预期降息0.25%，并确认今年还将再降息两次[2] - 美联储平均预测显示，2026年和2027年将各再降息一次，降息幅度普遍较投行预测少[2][26] - 市场预计美联储在10月29日再次降息0.25%的概率为91.9%，12月再次降息的概率升至80%，即预计今年共降息三次[23][25] - 市场预计到明年6月，美国利率可能比现时低约1.5%至2.5%-3.0%区间[25] - 若特朗普提名的新美联储主席推行其将利率砍至1%的主张，而市场尚未充分反映此预期，则商品特别是黄金尚有升值空间[2][27] 贵金属期货持仓分析 - 截至9月16日当周，COMEX黄金管理资金的净多头量为499吨，环比下降3.6%，为连续第102周净多，是其历史最高位908吨的55%[2][5] - 同期COMEX黄金基金多头量环比下降3.0%，空头量环比下降0.4%[2][5] - 年初至9月16日，美元金价累计上涨40.5%，但COMEX黄金基金多头量同期累计减少1.4%[5] - 截至9月16日当周，COMEX白银管理资金的净多头量为5,930吨，环比上升1.0%，为连续第82周净多，是其高峰期的39%[2][6] - 同期COMEX白银基金多头量环比上升4.8%，空头量环比大幅上升16.2%[2][6] - 年初至9月16日，美元银价累计上涨47.2%，白银基金多头量累计上升40.4%，空头量累计下跌28.9%[6] - 基金于美国期货白银净多头年初至今上升127%[9] 其他金属与市场指标 - 截至9月16日当周，Nymex铂金管理资金的净多头量为23吨，环比上升10.5%[2][6] - 同期Nymex钯金管理资金的净空头量为15吨，环比增加14.1%，已处于连续140周净空的历史最长记录中[2][6] - 基金于美国期货铜净多头年初至今由负转正，但2024年累计下跌132%[12] - 美元金价/北美金矿股比率截至9月19日为12.985X，较9月12日的13.343X下跌2.7%，今年累计下跌32.1%，创2022年上半年以来最低点，表明金矿股今年跑赢实物黄金[17][19] - 上周五金银比指数为85.509，环比下跌1.0%，今年累计下跌5.9%[22] 商品市场动态与驱动因素 - 今年首季开始，期货基金开始平掉贵金属多头获利，但金价依然高企，反映实物需求远超期货市场的杠杆影响[14] - 铜价波动受特朗普关税言论影响显著，其相关利益人士可能利用政策消息进行期货交易获利[16] - 除黄金外，因地缘政治风险，原油以及中国具垄断供应的物料（如稀土、锑、钨）的国际价格理论上可看高一线[16] - 美国政府以高于中国售价近一倍的地板价（每公斤110美元）与MP Materials签订十年钕镨供应合约，并有意在海外收购钴金属[16] - 投资界对ESG的重视是导致矿业股走势近年落后于商品本身的原因之一，例如Blackrock承诺不再投资煤矿及原油生产公司[19][20] - 追踪海外金矿股股价被视为前瞻性工具，若金价续升但金矿股急跌则需警惕[20]

公司治理动态 - 公司监事会批准延长管理委员会成员戴维斯·斯克鲁特的任期三年至2028年9月30日 [1] 公司业务与投资组合 - 公司业务遍及七个国家主要领域为海运能源和房地产 [2] - 公司拥有Tallink Grupp 68.47%的股份及100%的Elenger Grupp股份 [2] - 公司持有约141,000平方米的多元化现代房地产投资组合 [2] - 除三大核心领域外公司还涉足建筑矿产资源农业印刷等其他领域 [2] 公司结构与员工 - 公司集团旗下共有110家公司包括101家子公司4家联营公司及5家联营公司的子公司 [2] - 不包括联营公司公司雇员总数为6,866人 [2]

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By Rodrigo Campos and Karin Strohecker NEW YORK/LONDON (Reuters) -Argentina's international bonds extended gains on Tuesday and the local peso firmed against the dollar after U.S. President Donald Trump spoke in support of his right-wing peer in Argentina, Javier Milei, and his economic program. The World Bank said it aims to deploy up to $4 billion in Argentina in the coming months to support the South American country's reform agenda. Argentine assets rose as Trump said the U.S. will help Milei's ec ...

LandBridge (NYSE:LB) +5.8% pre-market Tuesday after saying it entered into a strategic collaboration with NRG Energy (NYSE:NRG) to explore the development of a potential data center site in Texas' Delaware Basin. The site could contain a 1,100 MW natural gas ...

涉及的行业或公司 * 全球大宗商品行业 [1] * 具体涉及的大宗商品包括能源（WTI原油 布伦特原油 HH天然气 RBOB汽油 柴油 取暖油） 贵金属（黄金 白银） 工业金属（铜 铝 锌 镍） 谷物（玉米 大豆 豆油 豆粕 小麦） 软商品（咖啡 糖 棉花） 以及牲畜（活牛 瘦猪肉） [11] 核心观点和论据 * 公司认为当前是重新审视大宗商品波动率套利策略的时机 因为最严重的关税和地缘政治冲击可能已经过去 [1] * 大宗商品的波动率溢价（即隐含波动率与后续已实现波动率之间的利差）长期来看往往为正 其根本原因在于大宗商品市场波动率买卖双方的结构性失衡比其他资产类别更强 实物生产商和消费者（作为天然期权买方以对冲风险）在大宗商品交易中占很大比重 而其他资产类别由投资者主导 [2][10] * 市场参与者可通过波动率套利QIS策略捕捉正波动率溢价 这些策略通常涉及系统性卖出期权和Delta对冲 [3][12][13] * 2025年迄今大宗商品波动率套利策略遭受了巨大损失 反映了负的波动率溢价 这主要源于关税和地缘政治冲击导致已实现波动率飙升（例如美国主要关税公告 伊朗-以色列袭击以及金属关税的U型转弯） [4][15][24] * 公司量化研究团队确认了"正常"宏观机制的延续 并有转向"金发姑娘"机制的可能性 在大宗商品波动率套利策略的历史表现中 "金发姑娘"机制下表现最佳 其次是"正常"机制 [5][26][29] * 公司对特定大宗商品的波动率套利策略提出重要考量 例如原油波动率套利中布伦特原油优于WTI原油 因布伦特原油历史波动率溢价更高（布伦特3个月ATM隐含波动率为28% 波动率溢价为7% WTI分别为30%和15%） [6][31][32][11] 黄金波动率套利中周度期权优于月度期权 因周度期权波动率溢价更高且流动性显著改善 [6][36][37][41][43] * 公司继续看好大宗商品曲线套利策略 该策略是2025年迄今主要大宗商品QIS中表现最佳者 并预计第四季度因积极季节性因素（例如HH天然气历史上在第四季度平均回报率达2.9%）而持续正回报 [7][46][47][48] 其他重要内容 * 主要中东局势再次升级（非基本假设）以及美国对俄罗斯石油的进一步制裁仍是原油波动率套利需关注的关键风险 但OPEC+向市场回归更多桶数应有助于抑制油价波动 [23] * 铜的232条款关税冲击现已过去 预计价格将相对稳定 波动率套利策略将复苏 [44] * 曲线套利策略历史上表现最差的情况发生在天然气价格因寒冷天气而飙升时 但这不是公司的基本假设 [46] * 所有期货交易均涉及重大的损失风险 [7][13][41][46]

公司业务概览 - 公司为多元化企业 业务涵盖保险 能源 酒店和塑料制造 保险业务提供专业和通用产品以及风险管理和全球医疗保健覆盖 [1] - 公司运营天然气运输 拥有25家酒店连锁 并制造塑料和树脂产品 总部位于纽约 市值约201亿美元 [2] - 公司属于大盘股类别(市值超100亿美元) 在全国保险市场 能源资产和酒店连锁方面具有稳固地位 体现跨行业竞争能力 [3] 股价表现分析 - 股价从9月峰值98.33美元下跌1.7% 但过去三个月上涨9.5% 略低于道琼斯工业指数同期9.8%的涨幅 [4] - 过去52周股价飙升22% 2025年内上涨14.2% 显著超越道琼斯指数同期的10.2%和年内8.9%的涨幅 [5] - 自5月以来持续交易于50日移动均线上方 全年基本保持在200日移动均线以上 显示强劲投资者信心和明确看涨势头 [6] 财务业绩表现 - 第二季度收入达46亿美元 同比增长6.7% 每股收益1.87美元 同比增长12% 财报公布后股价上涨2.8% [7] 经营风险因素 - 主要子公司CNA Financial报告高于预期的灾难损失 对盈利能力和承保风险提出警示 [8] - 出现内部人士抛售 包括董事Walter L Harris和Charles M Diker的交易活动 [8]

The Economist The Trumpification of Britain Steve Witkoff, the apprentice China's precarious gig economy Sunlight: in praise of rays SEPTEMBER 20TH-26TH 2025 40% n SHERIGH . 16 July 1 SONHOSBARE Comment F 2019 Call V gray S . 8 . 1 0 . 2 130 0 0 the =1 p -50 are and a Mark th 3 16 . 19 2 4 2 ne i > 4 Childer E 20 756 11 ITP l the . HIL ug hast (11 10 11:43 r 1 68 88 THE RANK C ID 4/ 4 15 1 200 - g 1, l 1 l y 5 . July 425 er -1 l 1275 VACHERON CONSTANTIN CELEBRATES 270 YEARS OF SEEKING EXCELLENCE WITH LA QUÊ ...

Chevron is an energy industry stalwart, the kind you buy and hold for years, letting it build your wealth little by little.Dividend investors tend to prefer boring businesses, which can lead some to overlook volatile sectors like energy. That, however, would mean missing out on stocks that could help make you richer, like energy giant Chevron (CVX -1.71%). Here's why buying Chevron today and holding through 2030, or even longer, could be a great investment decision.The problem with energy and why you should ...