6月课程预告 - Wind Alice 智能金融助理将推出四场中文主题培训，包括Alice智能提数（6月5日）、AI赋能实战（6月12日）、Alice Risk风险分析（6月19日）和企业ESG评级（6月26日）[2] - Wind Insights专栏推出三场地区经济特色专题，涵盖印度经济（6月4日印地语）、日本区域经济数据（6月11日语）和韩国经济数据解码（6月25日韩语）[2] - 6月18日将举办英语场Alice Agent智能工作助手培训[2] 5月课程回顾 - 中文课程覆盖信用债择券策略和Alice Agent应用[3] - 英语课程探讨AI与万得数据结合的全球资产配置模式[3] - 日语课程聚焦全球金融市场行情趋势分析[3] 课程排期表 - 6月4日/11日/25日周三为地区经济专题日，分别对应印地语、日语和韩语场次[4][5] - 周四中文课程集中在Wind Alice系列，包括6月5日数据处理、12日AI投顾、19日风险管理和26日ESG议题[4][5] - 6月18日周三安排英语场AI Agent专题培训[5] 课程推广 - 公司通过二维码预约机制推动用户参与6月直播课程[1][5] - 课程体系设计体现全球化布局，涵盖中英日韩印地五种语言[2][5] - 培训内容聚焦金融科技（AI Agent、风险建模）、区域经济分析和ESG投资三大方向[2][3]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度，公司捕获流入美国以外发达市场和新兴市场ETF资金的45%，约37亿美元，占当季所见42亿美元资金流入的大部分，第四季度和第一季度ETF资金流入约90亿美元，4月和5月约30亿美元 [25][26][27] - 非市值、非ETF资产在第一季度增长37%，而市值加权授权增长16% [45] - 全球约50%的股票资产目前采用指数策略，高于五年前 [76] - 上一季度，公司在可持续性和气候方面的客户留存率为94.5% [100] 各条业务线数据和关键指标变化 指数业务 - 与对冲基金的业务增长22%，与财富管理公司增长16%，与资产所有者直接业务增长10%，与经纪交易商增长11%，而与主动型资产管理者的业务增长率降至略低于7% [6] - 2022 - 2024年，主动型资产管理者出现资金流出，给公司业务增长带来压力 [7] 固定收益业务 - 目前大部分固定收益指数收入来自与主要固定收益提供商合作推出的ESG和气候版本旗舰指数 [81] 分析业务 - 2024年分析业务表现强劲，固定收益分析和风险模型是增长的关键驱动力 [83][85] 各个市场数据和关键指标变化 - 近期欧洲股市出现积极势头，资金开始流入，甚至出现基金成立的早期迹象，但此前欧洲市场反弹较慢 [17][18][19] - 过去几年美国市场表现出色，资金持续流入，而近期ETF资金开始向国际市场流动 [19][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 指数业务 - 公司致力于通过为客户提供更多服务和价值来实现长期低两位数增长，重点在于向上销售现有客户、提价和创新 [40] - 定制指数是一个有吸引力的增长机会，公司专注于为注重机构级质量和信誉的客户提供服务 [42][44][49] - 公司积极开发主动型ETF服务和工具包，以满足不同类型主动型ETF的需求 [66] 固定收益业务 - 公司专注于具有差异化的领域，如基于因素或风险驱动的固定收益指数以及气候相关指数 [80] 分析业务 - 公司通过投资固定收益分析和创新风险模型实现增长，并通过与合作伙伴集成和增强API来提高客户易用性 [85][88] 行业竞争 - 在指数业务中，公司在机构市场和国际授权方面保持强劲市场份额，尤其是在欧洲，在新ETF发行中也有不错的市场捕获率 [31][32] - 在分析业务中，公司面临来自固定收益领域和多资产类别风险领域的竞争对手，但通过提供最佳实践模型和强大分析来竞争 [88][89][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 股市的持续势头通常对客户购买行为有积极影响，但购买决策受多种因素影响，包括地区、客户类型和预算周期 [16][17][18] - 公司对指数业务实现长期低两位数增长充满信心，因为市场存在巨大机会，尤其是在新兴客户群体和定制指数领域 [6][9][40] - 公司认为全球储蓄增长是推动业务的最大趋势，无论行业结构如何演变，公司都有能力从中获利 [70][71][75] - 虽然ESG投资目前面临一些挑战，但公司认为这是一个长期机会，通过专注于财务重要性支柱可以实现差异化 [97][98][102] 其他重要信息 - 公司在定价时会考虑为客户增加的价值、客户健康状况和整体定价环境，以实现长期的交叉销售和向上销售 [35][36][37] - 定制指数的设置可能需要更多时间和精力，但一旦建立，具有吸引力的利润率和运营杠杆 [58][61][62] - 从主动型共同基金到主动型ETF的资产转移对公司收入影响中性，但主动型ETF的增长可能带来向上销售机会 [65] 问答环节所有提问和回答 问题: 指数业务实现增长加速的关键驱动因素是什么 - 投资过程向个性化系统投资组合或策略转变，指数是实施系统策略的有效手段，且公司指数具有高实用性，可满足多种投资需求 [4][5] - 公司在对冲基金、财富管理公司、资产所有者和经纪交易商等领域有两位数的增长机会，且不断推出新的解决方案 [6] 问题: 过去五年指数业务实现两位数增长的关键驱动因素是什么 - 公司产品的实用性不断提高，成为许多投资组织投资过程的一部分，随着客户的扩展，公司也随之扩展 [12] - 公司在投资行业中历史上较小的领域有巨大机会，如财富管理中的模型投资组合和交易社区 [13][14] 问题: 股市走强是否总是意味着MSCI新销售增加，欧洲市场的积极势头何时能转化为更好的新销售环境 - 股市的持续势头通常对客户购买行为有积极影响，但购买决策受多种因素影响，包括地区、客户类型和预算周期 [16][17][18] - 欧洲市场近期的积极势头是有益的，资金流入和基金成立的早期迹象对公司有利 [19] 问题: 国际投资授权或全球投资授权获得吸引力的领先指标有哪些 - 美元贬值、宏观经济周期和估值差异是可能引发资本流动的因素 [22][23][24] - 公司通过观察ETF资金流向来监测市场趋势，近期ETF资金向国际市场流动是一个积极信号 [25] 问题: 主要指数提供商之间的竞争格局如何，各地区的市场份额情况如何 - 公司在机构市场和国际授权方面保持强劲市场份额，尤其是在欧洲，在新ETF发行中也有不错的市场捕获率 [31][32] 问题: 公司指数业务的定价理念是什么，过去两年适度提价的原因以及中期定价战略思考 - 公司在定价时会考虑为客户增加的价值、客户健康状况和整体定价环境，以实现长期的交叉销售和向上销售 [35][36][37] 问题: 指数业务的长期低两位数增长预期中，定价、交叉销售和新客户各占多少比例 - 向上销售现有客户将是最大的组成部分，提价是重要的，新客户也是一部分，但重点是为现有组织提供更多服务 [40][41] 问题: 指数业务未来的主要增长驱动力是否是定制指数 - 定制指数是一个特别令人兴奋的机会，公司在该领域看到了巨大的增长潜力 [42][44][45] 问题: 定制指数市场的主要竞争对手是谁 - 公司在定制指数业务中会遇到各种竞争对手，包括其他主要指数提供商、经纪交易商和低成本提供商，但公司专注于提供具有机构级质量和信誉的服务 [48][49][50] 问题: 定制指数市场中，品牌导向和成本驱动的比例各是多少 - 难以确定具体比例，但公司在其专注的领域有良好的胜率，且在订阅方面看到了健康的增长 [54] 问题: 市值加权产品和定制指数在盈利能力上有何差异 - 定制指数的设置可能需要更多时间和精力，但一旦建立，具有吸引力的利润率和运营杠杆 [58][61][62] 问题: 公司在主动型ETF领域的定位如何，资产从主动型共同基金转移到主动型ETF对公司收入有何影响 - 资产转移对公司收入影响中性，但主动型ETF的增长可能带来向上销售机会，公司也在积极开发主动型ETF服务和工具包 [65][66] 问题: 资产从主动型管理向被动型管理的持续转移对公司有何影响 - 公司认为全球储蓄增长是推动业务的最大趋势，无论行业结构如何演变，公司都有能力从中获利 [70][71][75] 问题: 公司在固定收益领域的战略是什么 - 公司专注于具有差异化的领域，如基于因素或风险驱动的固定收益指数以及气候相关指数，并通过与主要固定收益提供商合作推出ESG和气候版本的旗舰指数实现增长 [80][81] 问题: 2024年分析业务的关键增长驱动因素是什么，分析业务的竞争格局如何 - 固定收益分析和风险模型是增长的关键驱动力，公司通过与合作伙伴集成和增强API来提高客户易用性 [85][88] - 公司面临来自固定收益领域和多资产类别风险领域的竞争对手，但通过提供最佳实践模型和强大分析来竞争 [88][89][92] 问题: 为什么欧洲ESG新基金成立仍然较低，何时会出现更持续的复苏 - 欧洲ESG投资目前面临一些挑战，包括法规复杂性和投资者谨慎，但公司认为这是一个长期机会，通过专注于财务重要性支柱可以实现差异化 [95][96][97] 问题: 如何看待美国ESG市场的潜在规模 - 公司认为美国ESG市场有数十亿美元的潜在规模，尽管投资者目前较为谨慎，但长期来看仍有机会 [100][101][102] 问题: 公司未来五到十年的私人资产战略路线图是什么 - 公司已整合Burgess，开始释放交叉销售优势，并利用其独特的数据集开发风险洞察、流动性洞察和绩效分析工具等产品 [104][105]

市场成交数据 - 沪深京三市成交额超5000亿元 较上日此时缩量470亿元 [1] - 预计全天成交金额约1 1万亿 [1] - 沪市成交额1899亿元 深市成交额2949亿元 北证50成交额164亿元 [1]

纪要涉及的行业或者公司 MSCI公司、Barclays、Moody's、Swiss Re、Foxbury 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场环境与客户行为** - 市场存在不确定性和波动，但客户目前未采取特定行动，处于观望状态，公司业务正常开展，需等待市场波动的下一步发展[2][3][4] - 部分交易从Q1延迟到Q2，近期一些交易已完成，业务管道形成正常，公司正努力减少季度末交易集中的情况[5][6][7] 2. **业务表现与展望** - 去年新业务艰难，今年Q1新业务未达预期，不同客户群体表现不同，主动管理型客户表现不佳，其他客户群体表现出色，预计这种模式不会大幅改变，主动管理型客户情况有望改善[8][10] - 今年新产品管道更强，将在指数、分析、气候、私募市场等领域推出更多产品和改进措施，有助于改善业务状况[11] - 销售管道正常，未来六个月将推出更多产品，部分产品可快速变现，部分产品销售周期较长[14] - 目标是在主动管理型客户业务上实现超过5%的增长，其他客户群体保持现有增长速度[16][17] 3. **客户取消情况** - 上一季度取消率较高，但公司客户关系良好，在市场波动环境下，客户对风险系统等工具的需求增加，预计保留率良好，虽无法给出具体百分比，但目前无证据表明会出现大量取消情况[19][20][21] 4. **非美国指数业务** - 美国股市持续表现优异时，对竞争对手S&P更有利；投资者向非美国市场重新配置资产时，对MSCI有利，但这种影响是渐进的[24][25] - 客户全球投资组合多元化和关注不同投资敞口的长期趋势，将长期有利于MSCI，但难以准确预测具体时间[27][28] 5. **新产品创新** - 收购Foxbury公司后，将其前端与公司后端指数生产环境整合，未来几个月完成后可向客户全面推广，能提供更广泛功能，加快上市速度，提高竞争力[30][31][32] - 私募市场将有更多动作，包括与Moody's的私募信贷合作、推出更多私募股权分析等；宏观经济压力测试与传统风险建模整合；气候领域将扩大地理定位工具等[35][36] 6. **费用管理** - 公司在费用和效率方面非常自律，部分领域如可持续性使用AI可降低成本，目前未感到资金极度受限，未来将继续保持财务纪律[41][42][43] 7. **私募解决方案** - 私募市场和可持续性与气候领域引入新领导，私募市场业务中，房地产板块仍面临困境，总投资组合解决方案业务增长达高两位数，目标是进一步提升[44][46] - 公司将私募市场解决方案从机构有限合伙人拓展到财富有限合伙人，深入各资产类别分析，如私募信贷和私募股权，提供更多特定分析能力[47][48][49] 8. **与Moody's的合作** - 与Moody's的新合作不提供官方信用评级，而是提供违约概率和信用分析，Moody's提供信用建模，MSCI提供交易底层数据，AI的应用提高了效率[52][53][54] - 首次合作主要是ESG分析，此次是真正的联合产品和联合知识产权合作，未来对合作持开放态度，希望结合双方知识产权取得良好成果[55][56][59] 9. **并购意向** - 公司希望进行更多小型增值并购，但会控制节奏，避免同时进行过多交易导致进度放缓，目前关注指数和分析领域的一些机会，市场环境对部分私募公司不利时，可能带来并购机会[61][62][63] 10. **分析业务增长** - 股权分析业务在对冲基金、银行和经纪交易商等新领域表现良好，推出结合AI的新一代模型，销售情况出色；固定收益业务信誉稳步提升，有助于多资产类别投资组合风险业务，整体业务增长良好，利润率有吸引力[64][65][66] 11. **ESG和气候业务** - 将ESG和气候业务更名为可持续性与气候业务，原因是ESG缩写不优雅，可持续性概念更广泛[69][70] - 全球许多机构投资者受华盛顿政治噪音影响，重新强调可持续投资，公司致力于成为该领域领导者，未来重点将转向气候和物理风险，继续利用AI投资该领域，虽未修订长期目标，但业务仍在增长[71][72][73] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在2025年初为私募市场和可持续性与气候领域的新领导制定了预算[45] - 公司在2024年底推出宏观经济压力测试，目前与传统风险建模整合，时机良好[36] - 公司在2024年的ESG和可持续性发展繁荣时期投入大量资源，现在进行了投资组合调整和资源重新分配[38]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收为25.3亿美元，同比增长2.6% [1] - 每股收益(EPS)为1.21美元，去年同期为1.10美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期1.10%，EPS超出预期0.83% [1] 市场反应 - 公司股价过去一个月上涨14%，同期标普500指数上涨11.5% [3] - 目前Zacks评级为3级(持有)，预示短期表现可能与大盘一致 [3] 分业务营收 - 银行解决方案业务营收17.2亿美元，同比增长2%，略高于分析师平均预期(17.1亿美元) [4] - 企业及其他业务营收5000万美元，同比下降35.1%，略高于分析师预期(4964万美元) [4] - 资本市场解决方案业务营收7.64亿美元，同比增长8.2%，超出分析师预期(7.5636亿美元) [4] 分业务利润 - 银行解决方案业务调整后EBITDA为6.88亿美元，低于分析师平均预期(7.2066亿美元) [4] - 企业及其他业务调整后EBITDA为-9900万美元，好于分析师预期(-1.2907亿美元) [4] - 资本市场解决方案业务调整后EBITDA为3.69亿美元，超出分析师预期(3.6018亿美元) [4] 分析视角 - 投资者需关注关键业务指标而不仅是整体财务数据，这些指标更能反映公司真实运营状况 [2] - 将关键指标与去年同期数据及分析师预期对比，有助于更准确预测股价走势 [2]

央行公告，为维护银行体系流动性合理充裕，2025年5月6日，央行以固定利率、数量招标方式开展了 4050亿元逆回购操作，期限为7天，操作利率为1.50%，投标量与中标量均为4050亿元。同花顺 （300033）iFinD数据显示，今日有10870亿元7天期逆回购到期。(央行) ...

核心观点 - 华尔街分析师预计Fidelity National Information Services (FIS)即将公布的季度每股收益为1.20美元，同比增长9.1% [1] - 预计季度收入为25.1亿美元，同比增长1.9% [1] - 过去30天内，分析师将共识每股收益预期上调0.1% [2] - 公司股价过去一个月上涨4.2%，同期标普500指数下跌0.7% [6] 财务预期 - 银行解决方案部门收入预计达17.1亿美元，同比增长1.3% [5] - 企业及其他部门收入预计为4964万美元，同比下降35.5% [5] - 资本市场解决方案部门收入预计达7.5636亿美元，同比增长7.1% [5] 盈利能力指标 - 银行解决方案部门调整后EBITDA预计为7.2066亿美元，低于去年同期的7.45亿美元 [6] - 资本市场解决方案部门调整后EBITDA预计为3.6018亿美元，高于去年同期的3.35亿美元 [6] 市场表现 - 公司股票被Zacks评为2级(买入)，预计将跑赢整体市场 [6]

课程预告 - 5月8日周四16点举办中文主题培训《低利率环境下如何择时与选择信用债》[1] - 5月15日周四16点推出中文课程《Alice智能助手：轻松完成全任务代理》[1] - 5月22日周四16点开展中文策略课《关税冲击下的全球指数资产配置》[2] - 5月29日周四16点开设中文研讨《多元化资产策略突破波动困局》[2] 多语言培训 - 5月7日周三17点推出英文课程《AI与Wind数据优化全球资产配置》[2] - 5月14日周三16点举办阿拉伯语专题《高级数据分析驱动的WFT区域战略》[2] - 5月21日周三16点开展德语课程《Wind终端赋能区域经济智能决策》[2] - 5月28日周三15:30推出日语讲座《全球金融市场趋势洞察》[3] 四月精选回放 - 中文主题培训包含《10张图解读美国关税经济影响》和《AI信贷授权的贷前尽调洞察》[4] - 多语言基础课程含英文《Wind数据引擎》、阿拉伯语《AI时代的终端入门指南》[4] 课程日历 - 每周三固定开设多语言培训（英语/阿拉伯语/德语/日语）[4] - 每周四持续推出中文主题策略课程（信用债/资产配置/Alice应用）[4] - 课程时间集中在下午15:30-17:00时段[4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收同比增长8%，订阅产品营收增长7% [10] - 过去12个月利润率同比扩大240个基点，调整后摊薄每股收益增长9% [10] - 第一季度通过股息和回购向股东返还超9亿美元 [10] - 可持续发展和能源转型业务营收在第一季度增长20%，达9300万美元 [35] - 私募市场营收同比增长21%，达1.4亿美元 [36] - 第一季度末运营协同收入达到3.11亿美元，有望在2026年实现3.5亿美元的目标 [36] - 公司预计全年总营收增长在4% - 6%，调整后利润率在48.5% - 49.5% [51] - 预计调整后摊薄每股收益在16.75 - 17.25美元之间 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 市场情报业务 - 第一季度营收增长5%，收购和剥离带来约30个基点的增长逆风 [37] - 数据分析和洞察产品营收同比加速增长74% [37] - 企业解决方案业务受债务和股权资本市场发行量增加以及订阅产品增长的推动，有机增长8% [38] - 信用和风险解决方案业务增长6%，受新销售和价格实现的支撑 [38] 评级业务 - 第一季度营收增长8%，各营收类别均实现正增长 [41] - 交易收入增长7%，非交易收入增长10% [41] - 调整后费用仅增长4% [43] 商品洞察业务 - 营收增长9%，能源和资源数据与洞察业务连续六个季度实现两位数增长 [43] - 价格评估和数据与洞察分别增长8%和10% [43] - 咨询和交易服务营收增长19% [44] - 上游数据和洞察营收增长1% [45] - 调整后费用增长8%，营业利润增长11%，营业利润率提高90个基点至48.1% [45] 移动业务 - 营收同比增长9%，受货币影响约有70个基点的逆风 [46] - 经销商收入增长11%，制造业增长1%，金融及其他业务增长11% [46] - 调整后费用增长8%，利润率提高40个基点至38.5% [47] 标准普尔道琼斯指数业务 - 营收增长15%，主要受资产挂钩费用和交易所交易衍生品收入增长的推动 [48] - 资产挂钩费用收入增长18%，交易所交易衍生品收入增长11%，数据和定制订阅增长7% [48][50] - 调整后费用增长15%，营业利润增长15%，营业利润率保持在72.9% [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度债券发行量同比增长9%，主要受结构性融资和银行贷款推动 [12] - 第一季度末以来，市场波动抑制了发行量，尤其是高收益债券，预计第二季度发行量将同比两位数下降，下半年基本持平 [22] - 2025年和2026年的到期债务规模比去年同期高3% - 5% [22] - 预计2025年原油价格平均在70美元左右，未来季度将有波动 [22] - 第一季度Capital IQ平台、Platts Connect和Automotive Mastermind的活跃用户平均同比增长23%，4月持续保持强劲参与度 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划将移动部门分拆为独立的上市公司，预计在12 - 18个月内完成，此交易预计为免税交易 [11][27] - 公司将继续专注于核心业务，加速产品开发，深化客户关系 [29] - 移动业务作为独立上市公司将更好地执行长期增长战略，拥有强大的品牌和数据资产 [29] - 公司将继续创新，在数据基准和人工智能方面取得进展，如集成Visible Alpha数据和推出iLevel自动化数据摄取工具 [24] - 公司计划在11月举办投资者日，届时将提供公司多年战略的最新情况 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场处于不可预测的波动阶段，地缘政治风险和监管环境多变，但客户对公司平台的参与度显著增加 [14] - 尽管发行面临短期逆风，但公司预计非交易业务在2025年将继续增长 [19] - 公司受益于业务组合的弹性，经常性收入约占总营收的75% [18] - 市场波动对公司部分业务有利，如ETD业务、指数业务和全球交易服务业务 [18] - 公司预计全球GDP增长低于原预测，通胀略高于原预期，但不认为会出现衰退 [21] 其他重要信息 - 公司已签署协议将Ostrich合资企业出售给KKR，预计今年下半年完成 [11] - 公司发布了非GAAP调整后的财务信息，并提供了GAAP与非GAAP指标的对账 [7][9] - 拥有或预计获得公司5%以上股权的投资者应联系投资者关系部门，了解相关欧洲法规的潜在影响 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 移动部门分拆的时机、对留存公司的影响及潜在的负协同效应 - 公司经过深入评估认为分拆是实现长期股东价值的最佳途径，目前处于正常运营阶段，关于数据集授权的细节将后续提供 [58][59] - 初步评估显示负协同效应和滞留成本对财务有一定影响，后续会更新相关信息 [60] 问题2: 对市场情报业务加速营收增长的信心及客户反馈 - 市场情报业务开局良好，保留率稳定、销售管道良好、年度经常性收入增长快于营收，预计随着2024年初取消订单的影响消除，下半年营收将加速增长 [64][65] - 销售团队与客户的重新调整和联合市场策略得到了积极反馈，第一季度达成了一些大交易 [65][66] 问题3: 管理费用的杠杆及预期的增减因素 - 公司会密切监控人员编制、激励薪酬、第三方支出和投资等方面，根据情况进行战术调整 [70][71] 问题4: 下半年债券发行的假设及高收益利差和利率波动的考虑 - 预计全年债券发行基本持平，2025年的再融资将按计划进行，但2026年及以后的提前发行预期降低 [76][77] - 市场存在下行和上行风险，并购有潜在的机会性发行，但预计更多会在2026年出现 [78][79] 问题5: 2025年指引中的股份数量及公司的并购野心 - 股份数量可根据披露的股份数量、回购价格预期进行计算 [82] - 公司无意进行变革性并购，将专注于各部门的高质量有机增长机会，如有有吸引力的小规模并购会考虑 [83][84] 问题6: 私募信贷业务在本季度的表现及剩余时间的增长预期 - 私募信贷业务在各部门表现良好，评级业务中对私募信贷的评级需求强劲 [87][88] - 由于去年同期基数较高和发行环境的适度放缓，剩余时间对私募信贷的增长预期不高 [89] 问题7: 如何从整体上考虑成本基础及是否有全面调整成本计划的空间 - 公司正在推进一系列系统性举措，如市场情报部门消除孤岛、简化运营，商品洞察部门利用生成式人工智能提高生产力 [95] - 成本管理是持续的工作，管理层会不断规划和改进 [95] 问题8: 客户行为是否有重大变化，特别是市场情报和订阅业务 - 订阅业务方面，客户行为没有重大变化，但在市场敏感领域如评级和指数业务有一定下行压力 [98] - 公司会密切关注客户情况，利用多年期合同的稳定性，抓住供应商整合机会，同时受益于客户对数据的更多使用 [99][100] 问题9: 销售管道表现和销售周期情况 - 销售管道符合预期，这为订阅业务全年表现提供了信心 [103] - 市场情报业务的续约表现稳定，随着2024年初取消订单的影响消除，预计下半年表现强劲 [104] 问题10: 商品洞察业务的终端市场情况及关税或贸易战的压力 - 商品洞察业务表现强劲，推出了新的价格评估和创新产品，如将气候风险分析集成到农业数据的产品 [107] - 上游业务有一定整合，但已纳入全年指引，关税对业务的直接影响较小，客户对数据的使用增加带来了一定的上行机会 [108][109] 问题11: 移动部门分拆的原因及与过去说法的差异 - 公司经过深入分析认为分拆是实现长期股东价值的最佳方式，分拆后移动业务可追求盈利增长，核心业务可更好地与战略对齐 [113][114] 问题12: 如何解释债券业务持平与评级业务0% - 4%的营收增长以及Astra出售所得款项的使用 - 评级业务营收指引的范围扩大是为了考虑债券发行的多种可能性，非交易业务预计将实现中个位数增长，发行方面存在上下行风险 [119][120] - Astra出售预计带来约1亿美元税后净收益，将用于下半年的额外股票回购，并已纳入整体指引 [121] 问题13: 自由现金流指引减少幅度超过营收增长和营业利润率调整的原因 - 主要是税收、营运资金等时间安排的因素导致，公司根据最新情况进行了更新 [125] 问题14: 公司设定指引的思路，为何部分部门保持不变 - 公司通过自下而上的方式，综合考虑各部门的关键指标，如续约率、留存率、取消订单情况和新销售管道等，进行严谨的分析和规划 [130] 问题15: 指数业务中数据和定制订阅收入9%增长的驱动因素及能否抵消资产挂钩费用的压力 - 增长主要得益于日终数据的增长，部分被定制数据馈送的下降所抵消，公司对指数业务整体表现满意 [134] 问题16: 移动业务对汽车关税的敏感性及与客户对话的变化和未来趋势 - 汽车行业面临进口减少、制造压力和价格波动等问题，可能导致OEM制造客户的预算压力 [138] - 移动业务主要基于订阅模式，相对绝缘，且约70%与二手车市场相关，二手车市场可能受益于新车价格上涨和库存减少 [139][140] 问题17: IHS Markit收购获得的最重要能力及在财务中的体现 - 收购在S&P Dow Jones指数、市场情报、商品洞察等多个部门带来了积极影响，如推出创新产品、增强固定收益业务、提供强大的海事数据等 [144][145] - 公司已接近实现收购预期的营收协同效应 [146] 问题18: 持续低油价对商品洞察业务增长的影响及与2020年的差异 - 公司业务不直接随商品价格波动，收费基于许可证或订阅 [149] - 预计今年油价平均在70美元左右，已纳入全年指引，目前未看到明显的上下行风险 [151] 问题19: 首席客户办公室的进展及早期成果 - 首席客户办公室进展顺利，公司各部门与大客户积极合作，在供应商整合、续约和新业务方面取得了成果 [153] - 例如与投资银行、商业银行达成了大交易，正在各行业建立销售管道 [154]

文章核心观点 公司2025年第一季度业绩受益于资本市场企稳回升和广告推广业务收款快增 维持盈利预测和“推荐”评级 中长期AI应用有望注入新活力 [1][2][3] 公司业绩表现 - 2025年第一季度实现营业收入7.48亿元 同比增长20.91% 归母净利润1.20亿元 同比增长15.91% 扣非净利润1.13亿元 同比增长13.72% [1] - 一季度经营性现金流净额3.13亿元 较24Q1的 - 5050万元大幅提升 [2] - 合同负债18.68亿元 同比增长67.39% 保持高增 [2] 业绩增长原因 - 资本市场企稳回升 市场交投活跃度提升 [2] - 用户活跃度提升 机构宣传投放力度增强 非金融领域客户加大线上品牌建设投入 推动广告及互联网推广服务业务销售收款快速增长 [2] 费用与毛利率情况 - 2025年第一季度期间费用率同比抬升1.2pct至66.5% 销售费用率同比提升4.0pct至22.2% 管理、研发费用率分别同比下降2.0pct、9.9pct至8.4%、38.9% [2] - 整体毛利率同比提升1.8pct至84.3% 预计继续保持在可比同业领先水平 [2] 盈利预测与投资建议 - 维持公司盈利预测 预计2025 - 2027年归母净利润分别为22.67亿元、27.34亿元、32.29亿元 对应EPS分别为4.22元、5.09元、6.01元 对应4月25日收盘价的PE分别为61.7倍、51.1倍、43.3倍 [3] - 公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商和头部网上证券交易系统供应商之一 具备竞争优势 资本市场交易活跃度提升将带动收入增长 [3] - 公司提出“ALL in AI”战略 发布金融垂类大模型 多个领域AI应用产品有望为业绩注入新活力 继续看好业绩成长持续性 维持“推荐”评级 [3]