财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机增长持平，GAAP每股收益为2.38美元，高于预期，主要因当季有效税率降低 [5][10] - 整体营收下降3.4%，其中有机增长下降1.6%，外汇换算使营收减少1.8%，产品线简化使营收减少50个基点 [8][9] - 运营利润率为24.8%，企业举措贡献120个基点，但被运营杠杆、重组费用和一次性项目抵消，同比利润率下降主要因去年LIFO库存会计收益未重复 [9] - 自由现金流为4.96亿美元，转化率为71% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车原始设备制造商（Automotive OEM） - 有机营收下降1%，产品线简化使营收减少1% [11] - 运营利润率为19.3%，含80个基点的重组逆风，排除重组后利润率为20.1% [12] 食品设备（Food Equipment） - 有机增长略超1%，按同等天数计算增长3%，设备业务持平，服务业务增长3% [13] 测试与测量及电子（Test and Measurement and Electronics） - 有机营收下降5%，主要因MTS业务比较基数高，排除MTS后下降2%，测试与测量整体下降9%，电子业务增长3% [14] - 运营利润率为21.4%，下降200个基点，主要因负面运营杠杆和重组成本增加 [14] 焊接（Welding） - 有机增长基本持平，按同等天数计算增长2%，设备业务增长1%，耗材业务下降2%，工业销售下降1%，商业业务下降6% [15][16] - 运营利润率为32.5%，同比基本持平 [17] 聚合物与流体（Polymers and Fluids） - 有机营收增长2%，聚合物业务增长6%，流体和汽车售后市场业务持平 [17] - 运营利润率提高70个基点至26.5% [17] 建筑产品（Construction Products） - 有机增长下降7%，美国新屋开工年化数据同比两位数下降，国际市场预计高个位数下降 [18] - 运营利润率为29.2%，基本持平 [19] 特种产品（Specialty Products） - 有机营收增长1%，设备订单两位数增长，战略产品线简化使营收减少130个基点 [19] - 运营利润率提高120个基点至30.9% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美和欧洲有机营收均下降约3%，亚太地区增长7%，中国增长12%，中国占公司总营收约7%，排除汽车原始设备制造商业务后仍增长9% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于执行下一阶段关键战略优先事项，通过以客户为导向的创新实现高于市场的有机增长，与世界级财务和运营能力相匹配 [5] - 公司拥有强大业务模式、多元化产品和服务组合、分散式靠近客户的结构和强大财务实力，在不确定和动荡环境中具有优势 [6] - 公司90%以上采用“在销售地生产”的制造策略，可减轻关税影响，但仍会积极应对关税增加，通过战略调整和定价行动抵消成本影响，实现每股收益中性或更好 [6][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计全年各细分市场和企业层面的利润率将逐季改善，与历史模式一致，并得到与销量无关的企业举措的有力支持 [10] - 尽管关税和客户需求影响不确定，但公司将利用财务实力专注执行长期战略 [7] - 公司维持2025年每股收益指引，未纳入第一季度业绩和更有利的外汇汇率带来的上行空间 [6][20] 其他重要信息 - 公司预计CVI（未明确含义）全年贡献2.3% - 2.5%的增长，第一季度表现显示有望实现该目标 [66] - 公司仍目标通过产品线简化（PLS）实现100个基点的提升，主要集中在特种产品、汽车和建筑业务 [67] - 公司将2025年全年税率指引适度下调至24% [59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待今年整体定价预期，与年初相比是否有不同方法来维持利润率 - 公司战略是以适当定价抵消关税影响，因业务高度差异化，价格成本方程可控，预计关税成本影响对每股收益中性或更好，各部门会根据市场情况决定定价，目前在应对3月初推出的关税方面进展良好 [27][28][29] 问题2：若2025年需求环境显著放缓，公司有何应急计划，如何看待潜在衰退和复苏策略 - 公司有企业举措作为自我提升手段，各部门会持续优化供应链和寻找替代供应商，短期衰退时会尽可能继续投资增长举措和高利润业务，类似疫情期间“赢得复苏”的方法，公司灵活的成本结构也将在衰退中发挥优势 [30][31][32] 问题3：有机增长指引0% - 2%是否考虑定价与销量的抵消关系，是否已针对关税采取定价行动 - 有机增长指引基于当前需求水平，已考虑关税相关的增量定价，若下半年销量下降，当前的高定价将抵消关税影响；各受关税影响的部门已根据3月和4月初的公告采取定价行动，公司在应对关税和通胀方面有定价能力 [36][37][38] 问题4：食品设备业务是否看到客户行为变化，对客户全年剩余时间的支出信心如何 - 公司对食品设备业务信心高，该业务高度差异化，三分之一为服务业务，是重要区别因素且持续增长；设备业务40% - 45%面向机构客户，表现强劲，该领域创新环境好，新产品推出多，北美、中国和拉丁美洲预计表现良好 [45][46][47] 问题5：各部门在2025年是否应实现关税收支平衡，公司整体在特定季度是否会受到关税对EBIT美元或利润率的压力 - 公司预计短期内关税在价格和成本之间的滞后不会对季度产生太大影响，各部门都在通过供应链和定价行动抵消关税成本，最终有望实现每股收益中性或更好 [48][49] 问题6：第二季度与正常季节性相比有何不同，如何看待税收政策 - 通常第一季度到第二季度营收有2%的环比增长，第二季度多一天，预计营收按有机增长计算同比基本持平，定价可能有一定帮助；利润率将从第一季度显著提升，主要因一次性项目不再出现；同比来看，利润率和每股收益基本持平；公司将全年税率指引适度下调至24%，但考虑到环境不确定性，未将较低税率和当前外汇汇率的好处计入指引 [54][55][59] 问题7：之前关于CDI（未明确含义）对2025年营收贡献的幻灯片为何移除，PLS是否仍假设为1个百分点的逆风 - 公司对CVI进展感到鼓舞，各部门新产品管线良好，有望实现全年2.3% - 2.5%的贡献目标，不打算每季度更新具体数字；PLS仍目标实现100个基点的提升，主要集中在特种产品、汽车和建筑业务 [66][67] 问题8：如何看待关税价格成本动态，各关税相关成本情况如何，指引中包含的应急措施是怎样的，哪些业务易受不确定性影响，哪些业务较有韧性 - 公司认为进口中国商品占美国国内总支出比例小，且“在销售地生产”策略使潜在影响有限，各部门正通过供应链和定价行动抵消影响，有信心实现每股收益中性或更好；指引中未将外汇汇率好处计入每股收益，作为下半年销量可能变化的应急措施；公司整体在不确定环境中有优势，各业务组合分散，无集中风险，产品差异化强，业务模式和分散式结构有助于应对，资本支出市场和汽车业务有一定不确定性，但公司整体应对能力强 [73][74][79] 问题9：如何看待今年剩余时间利润率的价格成本走势，潜在需求减弱风险主要来自宏观环境还是价格敏感性 - 公司年初假设价格成本环境正常，对利润率略有利，预计季度间无异常情况，若有压力也是短期且可控的；需求减弱风险主要来自终端市场，公司各部门在新产品管线和市场份额增长方面有优势，有信心在各业务领域超越潜在市场 [86][87][88] 问题10：价格上涨是采用附加费还是直接提高标价，今年的重组行动是否有变化，是否仍预计80%的费用在上半年发生 - 价格上涨方式是附加费和直接提高标价的混合，由各部门根据市场情况决定；重组项目与80/20前后端流程相关，全年计划不变，仍预计约80%的费用在第一季度和第二季度发生 [94][95][96]

公司概况 - Xometry Inc是一家工业制造平台 连接不同规模的制造商与客户 提供灵活的市场服务 [1] - 公司最初专注于优化小批量生产流程 [1] 行业定位 - 平台模式整合了制造业资源 覆盖从中小型到大型制造商的全链条服务 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度，公司产生4880万美元的综合收入，490万美元的公司调整后EBITDA，960万美元的运营部门调整后EBITDA；排除知识产权业务后，运营部门调整后EBITDA为1240万美元 [14] - 全年，公司产生1.223亿美元的综合收入，1700万美元的公司调整后EBITDA，3570万美元的运营部门调整后EBITDA，排除知识产权业务后，运营部门调整后EBITDA为3220万美元 [14] - 第四季度，GAAP运营成本增加，净亏损1340万美元；全年净亏损3610万美元，或每股摊薄亏损0.36美元 [15][38] - 截至2024年12月31日，公司账面价值为每股5.75美元，低于2023年12月31日的每股5.90美元 [16] - 2024年下半年，公司以每股4.61美元的平均价格回购了2000万美元的股票 [16] - 2024年全年，公司产生5.641亿美元的生命科学投资组合销售和特许权使用费收入，该组合于2020年以3.014亿美元的总价购买 [40] - 截至2024年12月31日，公司现金、现金等价物和公允价值的股权证券总计2.97亿美元，低于2023年12月31日的4.032亿美元 [41] - 截至2024年12月31日，公司总负债为1.14亿美元，其中Benchmark和Deflecto分别有6650万美元和4750万美元的无追索权债务 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 能源业务 - 第四季度，能源业务产生1730万美元的收入，调整后EBITDA为840万美元；全年产生4920万美元的收入，调整后EBITDA为2520万美元 [18][30] - 自投资Benchmark以来，团队在运营生产方面表现出色，套期保值策略有效缓冲了近期大宗商品价格波动 [19] - 收购Revolution资产后，Benchmark团队完成了40多个资本项目，使非生产井恢复生产，提高了表现不佳井的产量 [20] 工业业务 - 第四季度，工业业务产生820万美元的收入，调整后EBITDA为160万美元；全年产生3040万美元的收入，调整后EBITDA为450万美元 [18][30] 知识产权业务 - 第四季度，知识产权业务产生10万美元的许可和其他收入，EBITDA亏损270万美元；全年产生1900万美元的许可和其他收入，EBITDA收益360万美元 [18][30] 制造业务 - 第四季度，制造业务产生2330万美元的收入，EBITDA为240万美元；全年产生2320万美元的收入 [18][30] Portronics业务 - 2024年，Portronics团队产生730万美元的运营现金流，占初始购买价格的22% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为电力需求上升和LNG出口能力增加将为石油和天然气行业提供广泛的顺风，公司将受益于其在中部地区的战略地理位置和多元化的销售市场 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是资本的纪律性和耐心分配者，2023年清理业务，2024年进行了多项收购，包括与Benchmark Energy合作收购Revolution资产包、收购Deflecto，并出售了Arix的股份 [9][10] - 公司将继续评估潜在的收购目标，优先考虑与现有业务的整合，通过整合协同效应、流程改进和有针对性的成本降低来最大化投资价值 [45][46] - 公司在收购时将保持纪律性，只在时机和机会合适且目标与长期目标一致时采取行动 [47] - 公司认为其现有资产以有吸引力的估值收购，具有安全边际，为投资者提供了在不确定性时期的潜在上行空间 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对团队在2024年的成就感到自豪，认为公司的战略正在取得积极成果 [11] - 尽管2025年宏观经济条件带来不确定性，但公司相信其稳定性和现金储备使其能够在不确定时期保持机会主义 [47][48] - 管理层对公司在2025年及以后通过有机增长和战略收购为股东创造价值充满信心 [48] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中讨论了某些非GAAP财务指标，相关GAAP指标的信息及定义和调整可在公司网站的新闻稿中找到 [6] - 公司发布了2024年第四季度和全年财报新闻稿，并在网站上发布了相关财报演示文稿 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税对公司业务的影响 - 公司在石油和天然气业务方面相对绝缘，其在中部地区的位置使其能够向多个市场销售碳氢化合物；Deflecto在加拿大和美国都有制造业务，团队已制定应对计划，但在明确关税影响之前不会执行 [52][54][55] 问题2: Benchmark是否有更多井的收购计划 - 公司和Benchmark团队继续寻找不同的资产包进行收购，但会保持纪律性，注重估值和与现有业务的整合，倾向于收购能够增加生产规模和运营可扩展性的资产 [59][61][62] 问题3: 关于Cherokee地区的潜在上行空间 - 公司在收购Benchmark资产时未对Cherokee地区的潜在价值进行定价，但该地区已引起更多关注，公司正在评估如何实现这些资产的货币化 [63][64] 问题4: Deflecto第一季度毛利率未达目标的原因及目标是否仍为15% - 第四季度是Deflecto业务的季节性淡季，选举和买家行为可能也有影响，但目标仍为15%；公司在运营方面发现了更多改进机会 [67] 问题5: Clay Keith是否来自Danaher以及他对Deflecto运营的改进建议 - Clay Keith来自Danaher，是公司的运营合伙人，他帮助公司改进了Deflecto的成本结构、业务部门划分、运营流程和现金流管理 [77][81][84] 问题6: 公司现金水平的变化及Arix的货币化金额 - Arix的货币化金额为3700万美元，公司通过收购现金流量产生型业务，有效地创造了更多现金 [90][92] 问题7: 公司在私募股权市场的交易机会和价格灵活性 - 公司认为私募股权市场的交易机会不仅仅受市场驱动，更取决于对资产所有者和市场的了解；公司看到了许多私募股权未发现的机会 [96][97] 问题8: Benchmark未套期保值的30%部分，油价每桶涨跌10美元对现金流的影响 - 公司监测该指标，但不对外公布或分享 [100]

文章核心观点 - 迪尔公司被Ethisphere评为2025年全球最具道德公司之一，这是其第18次获此殊荣，彰显其对全球道德商业实践最高标准的承诺 [1] 公司荣誉 - 迪尔公司被Ethisphere评为2025年全球最具道德公司之一，这是其第18次获此殊荣，也是工业制造行业仅有的12家获奖者之一 [1] 公司表态 - 迪尔公司高级副总裁兼首席法务官凯莉·沃克表示该荣誉体现员工、经销商和合作伙伴每天以正确方式开展业务的深切承诺，凸显公司对诚信的坚定承诺 [2] 公司介绍 - 约翰迪尔始于近200年前的钢犁，如今在农业、建筑、林业、草坪、动力系统等领域推动创新，助力为全球每个人生产粮食、纤维、燃料和基础设施 [3] 评选情况 - 2025年全球最具道德公司榜单包括来自19个国家和44个行业的136位获奖者 [4] - 申请者需提供超240个不同证明点，涵盖支持健全道德与合规、治理、道德文化、环境和社会影响以及支持强大价值链的举措 [4] - 由专家小组对每份申请进行全面定性分析，专家们需花费数千小时审查和评估每份提交材料 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年订单增长10% 有机增长5% 期末未交付订单达16亿美元 同比增长34% [6] - 2024年全年收入增长11% 有机增长7% 所有业务均表现强劲 包括收购贡献 [6] - 2024年全年营业利润率扩大80个基点至近18% [6] - 2024年全年产生近4.4亿美元自由现金流 [6] - 2024年全年每股收益增长12% 2023年增长超17% [6] - 第四季度收入增长12% 有机增长6% 主要由泵项目、短周期产品和连接器驱动 [8] - 第四季度营业利润率达17.5% 其中运动技术业务超19% 工业过程业务超21% [8] - 第四季度每股收益1.5美元 增长12% [9] - 第四季度自由现金流同比增长42% 自由现金流利润率超20% [21] - 2025年收入预期超37亿美元 有机增长3%-5% [23] - 2025年营业利润率预期扩大90个基点至18.6%（中值） [23] - 2025年每股收益预期增长8%（中值） 若排除约0.17美元临时无形资产摊销 增长将超10% [24] - 2025年自由现金流预期约4.75亿美元（中值） 自由现金流利润率12%-13% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 连接与控制技术业务2024年有机增长9% 受国防、工业连接器和航空航天持续增长驱动 [9] - 工业过程业务2024年有机增长8% 所有短周期类别均增长 泵项目增长近20% [9] - 运动技术业务2024年有机增长5% 摩擦产品表现超全球汽车产量730个基点 轨道系统增长20% [10] - 工业过程业务第四季度泵项目增长22% 短周期增长7% Svanhoi收购贡献16个点增长 [18] - 连接与控制技术业务第四季度增长9% 国防和工业连接器交付强劲 均超40% Kysaria收购贡献超29个点增长 完全抵消波音停工影响 [19] - 运动技术业务第四季度KONE增长12% 轨道系统份额增长和订单转化 摩擦原设备表现超全球汽车产量410个基点 [19] - 运动技术业务营业利润率超19% 扩张220个基点 环比改善120个基点 [19] - 工业过程业务第四季度利润率扩张60个基点 克服Svanhoi收购带来的280个基点稀释 原有业务利润率扩张340个基点 [20] - 连接与控制技术业务排除临时并购稀释 利润率将上升60个基点 [20] - 工业过程业务2025年预期中个位数有机增长 [26] - 连接与控制技术业务2025年预期增长4%-5% [132] - 运动技术业务摩擦产品2025年预期继续超越全球汽车产量 售后市场增长低个位数 轨道业务预期中高个位数增长 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 沙特阿拉伯市场表现突出 获得Rias项目超3000万美元订单 该地为120亿美元天然气处理设施投资 [13] - 摩擦产品全球市场份额2024年首次超30% [14] - 轨道系统订单增长超35% 收入增长近20% 连续两年表现优异 [15] - 国防业务凭借快速原型能力获得多项奖项 包括哥伦比亚级潜艇、联合攻击战斗机、雷达监视系统和Net Warrior项目资格认证 [15] - 中东地区订单渠道丰富 拉丁美洲机会甚至超去年 [54] - 2025年全球汽车产量预期降至约8900万辆 中国持平 欧洲和北美下降 欧洲更差 [74] - 摩擦产品预期继续超越市场约400个基点 [75] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年完成投资组合转型 剥离Wolverine 收购Svanhoi和Kysaria [5] - 2024年部署8.65亿美元用于收购 并购渠道保持活跃 [11] - 2024年向股东返还超2亿美元 [12] - 嵌入式电机驱动器（EMD）为行业带来变革 解决工业流体移动中80%的泵和电机低效运行问题 显著扩大工业过程业务增长潜力和可寻址市场 [16] - 高性能刹车片业务进展顺利 首件产品已生产 预计2026年和2027年产生更大影响 [80][81] - 战略重点为通过有机增长和利润率扩张创造价值 并通过并购加速价值创造 [32] - 应对潜在关税影响 已制定详细行动计划 通过商业和运营行动减轻任何影响 [30][90][94] - 坚持"在区域为区域"战略 减少潜在挑战 [108] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是关键一年 公司实现增长、执行和转型 [5] - 团队努力驱动业绩 摩擦产品在所有地区和细分动力系统均表现优异 [12] - 进入2025年拥有强劲未交付订单 增长34% 由收购以及原有泵和连接器业务增长驱动 [23] - 2023年和2024年大型泵订单预计2025年开始显著发货 [23] - 航空航天价格重新谈判继续 2025年将有更多进展 [20] - 2025年第一季度预期疲软 每股收益大致持平 随后季度恢复增长 [28][40] - 2025年第一季度收入预期低个位数下降 主要因运动技术业务受全球汽车产量减少影响 工业过程和连接与控制技术业务大致持平 [28] - 2025年第一季度营业利润率预期扩张90个基点至近18% [28] - 关税影响未纳入2025年指引 [30] 其他重要信息 - 诺加雷斯连接器团队运营超五年无安全事故 2024年实现创纪录增长和盈利能力 [12] - 沙特团队保持近乎完美的准时交付表现 [12] - 资本市场日定于2025年5月15日在纽约市举行 [32] - Svanhoi订单2024年增长26% 簿记比1.3 [52] - Kysaria收购后仅三个月已做出有意义的贡献 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年收益节奏和第一季度注意事项 [39] - 第一季度预期异常疲软 每股收益大致持平 主要受Wolverine剥离导致收入和收益减少影响（约0.06美元每股收益） 运动技术业务有机收入下降1%-2% 工业过程和连接与控制技术业务大致持平 所有业务预期扩张利润率 收购贡献不显著因临时无形资产摊销 更高利息支出 预期第一季度开始疲软 但在第二、三、四季度恢复 [40][41][42] 问题: 连接与控制技术业务价格重新谈判的机会 [43] - 价格是连接与控制技术业务的有效杠杆 2024年表现良好 2025年将继续看到 一些较大合同正在重新谈判 进程积极 整个连接与控制技术业务价格成本方程2024年为正 2025年也将如此 [44] 问题: 工业过程业务订单模式和市场动态 [48] - 第四季度订单良好 有机增长12% 项目增长25% 短周期增长8%（2%价格 6%量） 服务、零件和阀门表现良好 第四季度周订单速率为历史第二高 全年有机订单增长5% 项目增长13% 短周期增长2%（1%价格 1%量） Svanhoi簿记比1.3 订单增长26% [50][52] - 订单渠道保持丰富 下降约8%-10% 但仍处于高位 机会遍布不同地区 中东和拉丁美洲尤其突出 客户谈论进一步投资 [54] 问题: 临时无形资产摊销和核心增量利润率 [60] - 2024年临时无形资产摊销0.17美元 2025年预期约0.16美元 Svanhoi收益从第二季度开始消失 但被Kysaria摊销抵消（持续至第四季度末） [61] - 工业过程业务第四季度增量利润率64% 全年45%（排除收购影响） 连接与控制技术业务全年约20% 2025年工业过程业务预期增量利润率50%-60% 连接与控制技术业务良好 运动技术业务因收入减少而增量不适用 但营业利润增加 2025年运动技术业务利润率预期20% [62][63][77] 问题: 并购能力的具体含义 [69] - 体现在2024年业绩和过去五年约12亿美元资本部署 涉及大量培育工作 与目标和业务间培养关系 最近三次收购通过培育达成 其中部分为独家交易 但也因尽职调查放弃了一些机会 [70][71] 问题: 运动技术业务2025年指引细节 [74] - 全球汽车产量预期下降 中国持平 欧洲和北美下降（欧洲更差） 摩擦产品预期超越市场约400个基点 轨道业务因份额增长和强劲未交付订单预期继续超越 [75] - 运动技术业务2025年利润率预期20% 主要由生产力驱动（150-200个基点影响） 价格继续抵消2022年和2023年成本通胀 [77] 问题: 摩擦产品高性能市场进展和战略变化 [78] - 高性能项目进展良好 自动化投产 首件客户刹车片已生产 按计划第一季度和第二季度推出平台 2025年逐步提升计划 业务案例成立甚至更好 但2025年影响不大 更多影响在2026年和2027年 主要体现在盈利而非增长方面 目前无改变运动技术业务战略方向的重大行动 [79][80][81] 问题: 墨西哥业务关税影响 [87] - 需要具体案例具体分析 以Silao工厂为例 前轴刹车片交付给墨西哥一级供应商 不受关税影响 后轴刹车片运往美国 但大部分组装后返回墨西哥 小部分留在美国 需按合同、平台、车轴逐一分析 已制定行动计划 准备执行 [89][90] - 连接与控制技术业务在诺加雷斯有重要业务 需通过价格和生产力解决潜在关税影响 部分业务通过分销 已发信通知客户 国防合同需与客户讨论 这是全行业问题 [94][95] 问题: 工业过程业务增长指引保守原因 [100] - 中个位数增长（5%-6%）已非常强劲 加上2024年增长8% 项目订单增加但转化需12-18个月（中小型项目）或24个月（大型项目） 2025年后期才开始转化 因此增长不如订单水平所示 未交付订单构成从60%短周期40%项目转变为57%项目43%短周期 项目利润率通常较低 因此利润率改善更显著 [101][102][104] 问题: 地缘政治对并购策略的影响 [105] - 最近三次收购非常成功 且适合当前地缘政治环境 Svanhoi在能源转型中扮演重要角色 受益于液化天然气和液化石油气发展 Kysaria聚焦航空和国防 主要在美国 以色列阀门业务受影响但团队 resilient 业绩良好 策略聚焦流动和连接器（航空和国防） 坚持"在区域为区域"战略 因剥离Wolverine（受影响最大行业）比2018年处境更好 [106][107][108][109] 问题: 工业过程业务2025年增长和利润率分解 [114] - 工业过程业务利润率预期扩张超100个基点（包括Svanhoi稀释） 因Svanhoi一月中旬开始收购 稀释较低 驱动因素包括强劲销量、价格、积极价格成本方程、供应链采购收益、运营生产力 Svanhoi预期两位数收入增长 息税折旧摊销前利润率扩张 接近20% [115][116][118] - 连接与控制技术业务2025年利润率排除Kysaria约20.5% Kysaria稀释约300个基点 为2026年达到22%利润率目标奠定良好基础 [120] 问题: 未交付订单转化时间 [126] - 订单表现优异 Svanhoi簿记比1.3 工业过程原有业务订单强劲 轨道系统订单增长37% 这些业务偏长期 轨道平台赢得后可持续20年 工业过程未交付订单从两年前60%短周期40%项目转变为近60%项目40%短周期 项目执行期2-3年 Rias和Amira项目持续2年 绿色项目（如硼和碳捕获）持续2-3年 2025年结束 工业过程2025年销售覆盖率超40% [127][128] 问题: 波音复工对连接与控制技术业务增长影响 [131] - 航空航天收入预期2025年较2024年低个位数下降 根据客户沟通 预测合适 波音每季度收入约1000万美元 有意义 但国防和医疗连接器业务表现预期支持连接与控制技术业务2025年4%-5%增长 [132]