全文共1180字，阅读大约需要3分钟 值得注意的是，为控制客流门店实行预约制，未预约的顾客无法入场购物。即便入场后也会被限制15分 钟购物时间。门店工作人员告诉蓝鲸记者："每周一开放未来一周的预约，名额一般都是秒没，确实很 难抢。" 在现场排队的李燃（化名）告诉贝壳财经记者，她的预约"入场券"是找黄牛购买的。"今天第一天很火 爆，我自己9月1日预约了，根本抢不到，后来我在二手平台上买了一个预约码。今天我就是拿对方的微 在某二手交易平台上，早在发售前，已有"电子黄牛"在线销售"入场名额"以及提取加价预约所发售的毛 绒玩具，每个加价150至500元不等。 近日，英国伦敦的玩偶品牌Jellycat快闪店重返上海，掀起新一轮消费热潮。 据了解，Jellycat的产品定价普遍在百元以上，其中热门玩偶售价多在三百元至五百元之间，部分款式 价格可高达千元，而基础小型玩偶也需一百多元。 贝壳财经记者在快闪店现场看到，毛绒玩具是咖啡屋内常见的咖啡、烘焙品，消费者购买前，它们会被 放置在"烤箱"内候选；打包时，店员会角色扮演一样与消费者互动："请问您的蛋糕想加几层奶油？"然 后用蛋糕裱花器，为毛绒玩具添上里三层、外三层的空气"奶 ...

品牌定位与产品策略 - 源自英国伦敦的毛绒玩偶品牌 主打有趣及超强仪式感的打包互动环节 引发多城市消费热潮 [1] - 产品造型多样 包括浴袍熊 巴塞罗熊 邦尼兔 马苏里拉奶酪等动物和食物造型玩偶 设计精巧 [3] - 根据节日推出专属新品 如万圣节系列限定产品包括299元赫卡蒂黑夜猫头鹰神和339元骷髅蝙蝠玩偶 [4] - 材质柔软亲肤 填充物安全无螨虫细菌 母婴级材质保障 从零岁婴儿到各年龄段人群均可使用 [11] - 产品均价在200元以上 均原价售卖无折扣 [11] 消费群体特征 - 消费人群集中在10-35岁之间 [8] - 玩偶消费者以女性为主 优先关注款式与正品授权 对价格关注较低 [8] - 本地消费者占比60% 外地消费者占40% [8] - 婚庆需求占据一定份额 每年10月后选购戒指 手捧花 新郎新娘造型玩偶的消费者明显增多 [6] - 部分外地游客因在北上广深难寻热门款式而选择在昆明门店购买 [10] 销售渠道与市场表现 - 门店补货频率每周一到两次 每次到货10箱到100多箱不等 经常出现断货情况 [8] - 通过万象城人流量和社交媒体传播吸引顾客 新品可提前预订 [13] - 部分门店提供定制刺绣服务 费用根据复杂程度分为68元和88元 可在玩偶上绣名字或纪念日 [14][16] 营销策略与增值服务 - 设置打包区域为不同玩偶提供仪式感服务 如为甜品玩偶"挤奶油" 为生日蛋糕玩偶"点蜡烛" [16] - 每周六周日设置互动区域 工作人员穿特制围裙互动 甚至提供现场说唱和点歌服务 [19] - 节日期间出现排队消费场景 七夕节出现过热闹的排队场景 [19] 产品线扩展与跨界合作 - 除玩偶外 门店还销售球星亲签系列产品 包括篮球足球球星亲签球衣 每款配有签名证书和防伪标志 [18] - 音箱产品为热门品类 其中唱机与音箱三合一产品兼顾实用与复古风格 [18] - 店内覆盖多消费群体商品 包括儿童玩具摩托车 女性养生梳和美妆镜 男性钢铁侠手办等 [18]

核心观点 - 公司通过打造沉浸式"过家家"仪式感和童话世界氛围 提供情绪价值 满足成年人"无痛养娃"和拒绝长大的精神需求 实现毛绒玩具热销 [7][10][11][12] - 公司产品定价中高端 部分限定款套装价格达2000多元 但购买者众多 部分商品甚至断货 [10] - 2023年双11期间公司销售额超过迪士尼 成为毛绒布艺品类领头羊 成交均价465元 2024年3月天猫平台400元以上价格区间产品销售额占比14.1% 增幅最大 其中"海盗狗"单品成交均价达2759元 [12] 产品特点 - 产品分为两类：常见动植物形象（如小狗 兔子 茄子 番茄）和日常生活物品食物造型（如云朵 运动器材 生日蛋糕） [4] - 咖啡店主题限定款包含茶壶 茶杯 蛋糕 拿铁等造型毛绒玩具 配合"烤箱"等设备营造"现烤食物"氛围感 [7] - 单品价格区间集中在300多元至400多元 咖啡店限定款整套购买价格约2000多元 [10] 销售策略 - 采用预约制和排队机制（需排队约半小时）提升消费体验和稀缺性 [1] - 在打包环节设计全套仪式感表演：为毛绒蛋糕玩具"点蜡烛" 请顾客许愿 装入糕点盒 为茶具玩具"泡茶" 为拿铁玩具"打奶油" [7] - 通过沉浸式环境营造童话世界氛围感 让消费者暂时忘却烦恼 获得心理慰藉 [12] 行业表现 - 2023年双11期间毛绒布艺品类中公司销售额超越迪士尼 成为该品类领头羊 [12] - 2024年3月天猫平台数据显示400元以上价格区间产品销售额占比达14.1% 为增幅最大价格区间 [12] - 公司"海盗狗"毛绒玩具以2759元成交均价位居天猫畅销单品榜首 [12] 消费心理 - 消费者将玩偶视为养成系"孩子" 通过照顾玩偶获得使命感和控制欲 实现"无痛养娃" [11] - 产品满足成年人拒绝长大的内心需求 缓解竞争激烈环境下的压力 提供精神布洛芬式情绪价值 [10][11] - 通过与玩偶的精神连接互动实现自我心理治愈 弥补现实生活缺失的经历 [12]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2025年将完全抵消关税带来的全部成本影响[9] - 公司已将2025年OPG计划目标从6000万美元提高到8000万美元，目标到2026年达到2亿美元[9] - 营业利润率从2017年的负数提升至近14%，提高了14个百分点[46] - 毛利率提升13个百分点，目前接近50%[46] - 销售及一般行政管理费用优化了300个基点，广告及推广费用优化了400个基点[46] - 从2023年到2024年第二季度，公司已回购8.13亿美元股票，约占市值的14%[49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 风火轮品牌有望实现连续第八年创历史新高[4] - 娃娃品类中，美国女孩品牌连续三个季度增长并恢复盈利[32] - 怪物高中品牌正在全球推广，并有电影正在开发中[32] - 波莉口袋品牌势头良好，具有怀旧元素和文化相关性[32] - 迪士尼公主是产品组合中的重要部分，公司视如己出[32] - 费雪牌是婴幼儿学前类别中的第一品牌，已有90多年历史，过去六年保持稳定[41] - 费雪牌Wood系列开局良好，Little People品牌在文化中拥有自己的时刻，拥有成人收藏家和不断增长的粉丝群[42] - 公司退出婴儿装备和动力车轮这两条利润较低的产品线，2025年将是战略退出的最后一年[41][42] 各个市场数据和关键指标变化 - 上半年Mattel的POS表现强劲，第三季度至今在国际和美国市场POS均为正增长[12] - 国际业务增长非常强劲，第二季度业绩显示国际增长良好[12] - 公司产品在全球50万家商店销售[18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从玩具制造公司持续演变为IP公司，从制造产品转变为管理特许经营权[4] - 战略包括品牌目标、文化相关性、以消费者为中心的创新和特许经营思维[5] - 需求创造是公司的竞争优势和战略支柱之一[5] - 公司认识到购买产品的人是粉丝而不仅仅是消费者，这与品牌有情感关系[5] - 公司目标在娱乐领域的内容、特许经营管理、消费品、线下娱乐、公园和数字等高度认可的垂直业务领域实现增长[6] - 公司拥有灵活的模块化供应链，在7个不同国家生产产品，结合自有工厂和第三方供应商[14] - 公司正在开发并加速自研移动游戏，预计平均每年推出两款自研移动游戏[27] - 公司与数字平台如Roblox合作，寻找更多方式接触和吸引粉丝[27] - 公司通过Mattel Creations网站直接面向成人收藏家销售产品，提供不同价格点和包装[33] - 公司拥有强大的供应链，能够应对挑战，这是多年演变和强化的结果[14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业健康且强大，玩具类别上半年经历了长期以来的最高增长之一，据Circana数据显示，年初玩具是六个被跟踪类别中增长最快的，包括视频游戏、时尚、消费品、餐厅和其他电子产品[19] - 关税相关干扰主要影响了美国零售商的订购模式，但公司认为没有失去任何消费者销售，预计将在年底前挽回所有这些销售[12] - 消费者需求健康，POS在整个行业和Mattel都呈现积极态势[19][20] - 公司与零售商关系建设性且牢固，玩具类别对零售商具有战略性，能带动客流量，是体验式的，价格实惠，玩具购物者在零售店花费更多时间且购物篮更大[17] - 公司采取选择性定价以缓解关税的部分成本影响，2025年不打算进一步提价[9][22] - 公司对消费者对涨价的反应持观望态度，POS进入第三季度仍保持强劲[23] - 玩具联动电影的回归对行业是积极的，为整个行业带来活力，不仅限于电影对应的特定类别[44] - 公司对未来的道路基于过去的表现充满信心[47] 其他重要信息 - 公司任命Roberto Stanichi为全球品牌集团负责人，他之前负责车辆类别，包括风火轮[4] - 公司整合营销活动，以实现更高的效率和规模[5] - 公司电影片单包括：与亚马逊米高梅工作室合作的《宇宙大师》、与Skydance Media及派拉蒙影业合作的《火柴盒》、与华纳兄弟影业和J.J. Abrams合作制作、Jon M. Chu执导的《风火轮》电影、由Chris Meledandri和照明娱乐在环球影业开发的《芭比》动画电影[26][27][31] - 芭比品牌拥有不断增长的成人收藏家粉丝群，这是行业和公司战略的关键驱动力[29] - 风火轮品牌通过产品创新、扩展产品线和游戏系统、与F1和法拉利等品牌合作、开发移动和视频游戏、制作电影以及吸引成人收藏家来实现增长[34][35] - 风火轮基础车售价1.25美元，是行业最畅销单品，同时公司与艺术家Daniel Arsham合作的价值700美元的收藏套装在Mattel Creations网站上销售[35] - 风火轮今年夏天推出了建筑套装产品，开局良好[36] - 公司是增长的现金生成者，拥有强大的资产负债表[49] - 资本配置优先投资于业务，例如车辆领域的资本支出以及数字游戏等增长战略的P&L投资，其次是股票回购[49] - 公司认为当前回购股票是现金的最佳用途，因为公司内在价值与股价之间存在巨大差距[52] - 公司致力于保持强大的资产负债表，以提供执行战略的灵活性[53] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于组织变革、预期收益以及如何加强投资组合执行的看法[3] - 回答: 变革是关于公司从玩具制造公司持续演变为IP公司，任命Roberto Stanichi为全球品牌负责人体现了从IP获取全部价值并在玩具通道之外增长的战略，风火轮表现惊人，有望实现连续第八年创纪录，公司整合营销活动以提高效率和规模，需求创造是竞争优势，公司拥有在拥挤市场中脱颖而出的能力、资源和专业知识，最大的文化转变是认识到购买产品的人是粉丝，与品牌有情感关系，这为在娱乐领域的高度认可的垂直业务领域增长提供了机会[4][5][6] 问题: 关于公司应对关税的策略以及缓解2025年损益影响的信心[8] - 回答: 公司非常有信心能在2025年完全抵消关税的全部成本影响，拥有多种手段且是管理此类逆风的专家，具有运营敏捷性，通过三种方式实现：调整供应链和采购、产品原产国；管理产品组合；在美国采取选择性定价，这些是在OPG计划之上的行动，公司已将2025年目标从6000万美元提高到8000万美元，以达到2026年2亿美元的目标，所有这些行动将允许完全抵消2025年关税的成本影响，公司拥有专业知识并将继续这样做[9][10] 问题: 关于第二季度与关税相关的时间动态、下半年弥补第二季度疲软的预期[11] - 回答: 行业健康强大，Mattel上半年POS强劲，第三季度至今在国际和美国POS均为正增长，国际增长非常强劲，关税相关干扰主要影响了美国零售商的订购模式，但认为没有失去任何消费者销售，将在年底前挽回所有这些销售，在季度中看到了一些时间 shift，下半年预计将显著向第四季度 shift 而非第三季度，这是由于订购模式的中断，消费者需求存在，与零售商的合作伙伴关系存在，以推动产品通过价值链，这已持续数十年并将继续[12][13] 问题: 关于公司是否在品牌和物流方面具有结构性优势[15] - 回答: 绝对如此，公司凭借品牌实力、产品质量和非常强大的供应链脱颖而出，供应链在过去几年不断演变和加强，并非一蹴而就，如今在7个不同国家生产产品，结合自有工厂和第三方供应商，系统内具有显著的灵活性和敏捷性，这正是设计的方式，无法预见可能面临的挑战，拥有灵活模块化的供应链是一个明显的优势，这次正在发挥对公司有利的作用[14] 问题: 关于与零售商的对话进展以及零售商当前健康状况[17] - 回答: 与零售商的关系非常建设性，玩具类别对零售商具有战略性，能带动客流量，是体验式的，价格实惠，玩具购物者在零售店花费更多时间且购物篮更大，零售商非常有动力推动玩具销售，关系非常牢固且一致，这是持续数十年的强大合作伙伴关系，公司与零售商密切合作，确保在正确的时间、正确的地点、正确的年份有正确的产品，这是公司的专业领域，无论面临何种挑战，都需要了解消费者，拥有伟大的产品，继续创新，找到方法接触和吸引粉丝，带入玩具通道，同时扩展全渠道零售，包括在线和远程购物，公司与全球所有零售商协作，在50万家商店销售产品，这是一个非常庞大、高效且高性能的运营[17][18] 问题: 关于今年零售商库存和补货动态与“正常年份”相比的差异以及公司如何应对变化[19] - 回答: 讨论了订购模式从直接进口转向国内运输的变化，这推迟了一些收入确认，最重要的是消费者需求健康，上半年行业和Mattel的POS均为正增长，据Circana数据显示，年初玩具是六个被跟踪类别中增长最快的，公司在美国和国际每个市场都看到积极的消费者需求，这是基础，如果有消费者需求，零售商将旨在满足它，这是在中断和不确定性时期最重要的因素[19][20] 问题: 关于消费者对涨价的反应以及假期季节和明年的预期[21] - 回答: 定价是用于缓解关税部分成本影响的手段之一，在美国非常战略性地进行了提价，这些行动已经完成，2025年不打算进一步提价，这是一个手段，将继续利用供应链灵活性，继续控制成本，对于看到的反应，现在说还为时过早，正在观望消费者的行为，POS进入第三季度仍保持强劲，将在下半年灵活调整营销策略和创新，对年底季节带来的机会感到兴奋[22][23] 问题: 关于更广泛地看消费者在假期季节的表现以及玩具在其中的地位[24] - 回答: 没有人有水晶球，但今年的趋势是积极的，人们、家庭、父母、孩子总是对优质产品感到兴奋，尤其是当它们与知名和信任的品牌相关联时，公司旨在提供这些，继续创新，开发令人难以置信的产品、游戏系统，并扩大品牌在玩具通道之外的新接触点，这不仅仅是玩具内的战略，而是将具有文化重要性、拥有大量内置粉丝群的品牌扩展到玩具通道之外，这是公司在娱乐领域高度认可的垂直业务领域增长战略的关键部分[25] 问题: 关于芭比品牌的下一步、创新和潜在电影续集[28] - 回答: 芭比是一个令人难以置信的品牌，从未停滞不前，是现代文化中最知名的品牌之一，不仅仅是玩具，是流行文化偶像，对芭比的发展感到兴奋，包括产品方面更多的创新、突破性创新、扩展产品线、开发令人兴奋的包装，以及继续以新的和令人兴奋的方式演变品牌，当然，在玩具通道之外的内容和不同体验将是另一种吸引和为粉丝创造兴奋的方式，公司还看到不断增长的成人收藏家粉丝群，这是战略的关键部分，也驱动着行业，行业正由成人收藏家推动和提升，芭比也从中受益，预计2026年将有更多创新，2025年将看到改善趋势，然后2026年推出更令人兴奋的产品，关于动画电影，尚未对真人电影发表任何言论，当然，目标是开发电影特许经营权，这不仅适用于芭比，总体而言，制作电影时，目标是创建电影特许经营权并在一段时间内持续开发[29][30][31] 问题: 关于娃娃组合中2026年及以后的内容飞轮开始实现和收入增长加速的潜在催化剂[32] - 回答: 在娃娃类别中，拥有表现良好且增长非常令人兴奋的品牌，美国女孩连续三个季度增长并恢复盈利，处于良好轨迹，怪物高中正在全球推广，是一个大约10年前对Mattel来说巨大的品牌，现在与尼克儿童频道和YouTube的内容支持重新推出，并有电影正在开发中，波莉口袋势头良好，具有怀旧元素但更具文化相关性，迪士尼公主是产品组合中的重要部分，公司视如己出，非常自豪于这种合作伙伴关系，还看到迪士尼公主和美国女孩之间的合作，通过品牌间的交叉合作找到兴奋和取悦粉丝的方式，正如之前所说，继续利用与品牌有情感关系的成人收藏家，通过Mattel Creations网站为这一细分市场提供精心策划的产品，这是直接面向成人收藏家的自有直销网站，提供不同价格点和包装，总之，这是在传统零售形式之外以新方式吸引粉丝的另一种形式[32][33] 问题: 关于风火轮品牌的进一步增长驱动因素和如何提升到新水平[34] - 回答: 认为风火轮还有很大的发展空间，尽管有望实现连续第八年创历史新高，但增长在于产品创新，不仅扩展产品线本身，还扩展游戏系统，今年推出新的轨道套装，将在许多方面彻底重新发明连接和附着轨道的游戏模式，非常易于单手操作，也适合年幼的孩子，尽管当前的轨道非常成功，但这是一个全新水平的创新，还看到与F1和法拉利等品牌的令人兴奋的合作，这是另一种形式的增长，推出更多游戏、移动游戏、视频游戏，这是一种不同的参与形式，但显然非常适合该品牌的游戏模式，正在开发电影，由J.J. Abrams制作，John Chu执导，继续利用成人收藏家，看到风火轮成人收藏家的惊人参与度，风火轮基础车售价1.25美元，是行业最畅销单品，同时与艺术家Daniel Arsham合作的价值700美元的收藏套装在Mattel Creations网站上销售，这种产品种类和价格点的多样性也许是描述该品牌广度的最佳方式，最后但同样重要的是，今年夏天推出了建筑套装产品，风火轮收藏家建筑套装，开局非常 promising，对来说这是一种新形式的创新，在传统的压铸类别之外，属于建筑套装，开局良好[34][35][36] 问题: 关于风火轮品牌过去五到十年的最佳实践是否适用于其他品牌组合[38] - 回答: 是的，这回到了早先关于组织架构和品牌管理思维的问题，风火轮在许多方面以最佳方式代表了公司的 playbook，以及如何将一个存在58年、始于玩具、压铸车辆的品牌继续演变和重新想象它所代表的意义、品牌与品牌粉丝之间的关系、游戏模式和游戏系统的演变，从一个物品到整个游戏系统、车库、轨道以及产品组合不同部分之间的互动，一直到内容和游戏，从电视到短视频或电影、大型真人院线电影，继续演变营销品牌的方式，通过在世界各地组织的巡演、在全国各地组织并持续增长和演变的怪物卡车现场广告或现场活动，继续寻找更多接触点、更多机会吸引粉丝并重新想象品牌所代表的意义，这实际上是利用汽车文化，不仅仅是销售货架上的一个物品，而是如何拥抱汽车文化，总是自豪地说，公司实际上拥有并运营世界上销量第一的汽车，每年制造数亿辆汽车，通过带来新的不同尺寸和不同功能，相信该品牌仍有很大空间继续增长、演变和重新想象新的游戏形式[39][40] 问题: 关于婴幼儿学前类别近年面临挑战的原因以及未来几年恢复增长的机会和策略[41] - 回答: 费雪牌是婴幼儿学前类别中的第一品牌，已有90多年历史，实际上比Mattel更早，是一个非常受父母认可和信赖的品牌，公司投入大量资金开发具有最高创新水平的产品，费雪牌品牌在过去六年中保持稳定，类别中下降的是学前娱乐，这是由品牌驱动的波动部分，以及公司主动退出的两条业务线：婴儿装备和动力车轮，这些产品线在盈利能力方面效率较低，过去几年一直在整体退出这些部分，2025年将是战略退出这两条产品线的最后一年，看到重大影响的最后一年，整体而言，对该类别非常积极，费雪牌Wood系列开局非常 promising，预计将继续增长和演变，Little People是一个蓬勃发展的品牌，在文化中拥有自己的时刻，远远超出学前类别或婴幼儿学前类别，拥有成人收藏家和不断增长的粉丝群，对费雪牌作为Mattel关键领先品牌的路线图非常 confident，整个类别，随着公司通过更多创新、更多 ingenuity 加强能力，演变幼儿的游戏模式，并在产品线中注入大量质量[41][42] 问题: 关于玩具联动电影回归对Mattel的重要性以及今年业务和电影片单与去年相比如何，预计对增长的驱动程度[43] - 回答: 玩具联动电影的回归对行业当然是积极的，它为整个行业带来活力，不仅限于电影对应的特定类别，很高兴看到院线电影扮演重要角色，但流媒体平台上的电影也看到了很多参与度，K-pop为Netflix做得很好，公司看到文化现象不仅围绕院线发行发生，也围绕流媒体平台发生，这是一件好事，预计这将继续是行业的驱动力，Mattel的驱动力，这是公司擅长的领域，既在自己的领域发挥作用，将自己的电影变成令人兴奋的院线发行，也作为主要参与者、大型娱乐公司的值得信赖的合作伙伴，这些公司发行大型电影，并信任Mattel创造令人兴奋的产品，并利用公司的能力提供与这些电影相关的令人兴奋的产品线[44][45] 问题: 关于2025年到2026年除成本节约外的利润率增长关键杠杆[46] - 回答: 回顾从2017年到现在的轨迹，公司取得了令人印象深刻的业绩，营业利润率提高了14个百分点，从负数到近14%，毛利率提高了13个百分点，接近50%，现在大约50%，优化了销售及一般行政管理费用300个基点，优化了广告及推广费用400个基点，这存在于公司的DNA中，这正是公司所做的，也是应该继续做的，特别是现在通过供应链效率 enabled，以及控制成本、控制可控成本的文化，将继续这样做，证据在过去，并将继续这样做，看到充足的机会继续优化利润率，这就是为什么对今天提供指导充满信心，谈到了许多因素，这些因素让公司有信心在 top-line 和盈利能力方面都处于正确的位置，基于过去也对未来充满信心[46][47] 问题: 关于再投资业务和管理资本回报的机会，以及部署过剩资本的机会[48] - 回答: 公司是增长的现金生成者，在这方面也看到了显著的转变，并且拥有强大的资产负债表，资本配置的优先事项非常明确，并将继续首先投资于业务，这体现在继续扩张和增长所需的资本支出中，例如车辆领域，但也投资于数字游戏和其他增长战略部分，尽管这不是资本支出，而是P&L，重要的是股票回购，从2023年到现在，直到第二季度，已回购8.13亿美元，并将继续积极进行，约占市值的14%，凭借强大的资产负债表和现金流生成，将继续为股东价值创造做出正确选择[49][50]，补充道，公司今天处于一个可以说拥有有史以来最强资产负债表的地位，无论是杠杆比率、现金生成还是整体持续关注管理强大、有弹性的资产负债表，这提供了灵活性，公司打算继续保持这一点，拥有强大的资产负债表是一个重要特征，鉴于公司看到公司内在价值与股价之间存在巨大差距，不仅仅是历史，还有从这里开始的潜力

财务数据和关键指标变化 - 公司营业利润率自2017年以来已提升14个百分点 从负数提升至接近14% [46] - 毛利率提升13个百分点 目前接近50% [46] - 销售和管理费用(SG&A)优化300个基点 广告和促销费用(A&B)优化400个基点 [46] - 2023年至2025年第二季度期间 公司已回购8.13亿美元股票 相当于市值的14% [49] - 2025年成本节约目标从6000万美元提高至8000万美元 目标到2026年实现2亿美元节约 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 风火轮(Hot Wheels)品牌预计将实现连续第八年创纪录增长 [4][33] - 风火轮基础车型售价1.25美元 是行业最畅销玩具 [34] - 风火轮收藏家套装售价达700美元 显示品牌价格区间广度 [34] - 美国女孩(American Girl)连续三个季度增长 已恢复盈利 [31] - 怪物高中(Monster High)正在全球推广 并有电影在开发中 [31] - 费雪(Fisher-Price)品牌在过去六年保持稳定 [40] - 费雪Wood系列开局良好 Little People品牌表现强劲 [41] - 公司已退出婴儿用品和动力车轮(Power Wheels)两条产品线 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 上半年零售终端销售(POS)表现强劲 第三季度至今在美国和国际市场均保持正面增长 [12] - 国际业务增长非常强劲 [12] - 产品在全球50万家商店销售 [19] - 根据Circana数据 玩具类别上半年成为其跟踪的六个类别中增长最快的 包括视频游戏、时尚、消费品、餐厅和其他电子产品 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从玩具制造公司向IP公司转型 从制造产品转向管理特许经营权 [4] - 战略重点包括品牌目标、文化相关性、以消费者为中心的创新和特许经营思维 [5] - 需求创造是公司的竞争优势和战略支柱之一 [5] - 正在拓展娱乐业务垂直领域 包括内容、特许经营管理、消费品、线下娱乐、公园和数字业务 [6] - 公司在7个国家生产产品 结合自有工厂和第三方供应商 提供供应链灵活性 [14] - 针对关税采取三项措施：调整供应链和采购地、管理产品组合、在美国采取选择性定价 [9] - 公司拥有模块化供应链设计 提供显著灵活性和敏捷性 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业健康且强劲 消费者需求健康 [12][20] - 与零售商关系建设性 玩具类别对零售商具有战略性 能带动客流量 [18] - 关税相关干扰主要影响美国零售商的订购模式 但相信没有失去任何消费者销售 [12] - 下半年订单时间向第四季度偏移 [12] - 消费者对价格上调反应尚早 公司保持观望态度 [23] - 玩具类电影回归对行业有积极影响 带来活力 [43] - 流媒体平台电影也带来大量互动 [44] 其他重要信息 - 任命Roberto Stanichi为全球品牌负责人 此前负责车辆类别包括风火轮 [4] - 公司意识到购买产品的是品牌粉丝而不仅仅是消费者 这种认知改变了公司战略 [5][6] - 正在开发多部电影：与亚马逊MGM工作室合作的"宇宙大师"、与Skydance Media和派拉蒙合作的"火柴盒" [26] - Jon M Chu将执导与华纳兄弟和J J Abrams合作的风火轮电影 [26] - Chris Meledandri和照明娱乐正在环球影业开发芭比动画电影 [26] - 公司平均每年发布两款自主开发的手机游戏 [27] - 正在拓展Roblox等数字平台 [27] - 成人收藏家群体是行业重要驱动力 公司通过Mattel Creations网站直接面向该群体销售 [29][32] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于组织结构调整的预期效益和如何加强投资组合执行 [3] - 这些变化是关于公司从玩具制造公司向IP公司持续演进的一部分 旨在从IP获取全部价值并在玩具渠道外增长 风火轮在车辆类别表现惊人 正朝着连续第八年创纪录增长迈进 [4] - 整合营销活动以提高效率和规模 需求创造是公司的竞争优势 Roberto是这方面的专家 [5] - 公司最大的文化转变是认识到购买产品的是品牌粉丝 而不仅仅是消费者 这改变了公司的战略和业务扩展方式 [6] 问题: 关于应对关税的策略和减轻对损益表影响的信心 [7] - 非常有信心能够在2025年完全抵消关税的全部成本影响 通过三种方式实现：调整供应链和采购地、管理产品组合、在美国采取选择性定价 这些行动加上OPG计划 将允许完全抵消关税成本影响 [9] - 拥有管理此类逆风的专业知识 并将继续这样做 [10] 问题: 关于第二季度与关税相关的时间动态以及下半年能否弥补疲软 [11] - 行业健康且强劲 上半年和第三季度至今POS表现积极 关税相关干扰主要影响美国零售商的订购模式 但不认为失去了任何消费者销售 将在年底前弥补所有这些销售 下半年订单时间向第四季度偏移 [12] - 消费者存在 与零售商的合作伙伴关系存在 几十年来一直这样做 2025年及以后将继续这样做 [13] - 公司凭借品牌实力、产品质量和强大的供应链脱颖而出 在七个国家生产产品 拥有显著灵活性和敏捷性 模块化供应链是明显优势 [14] 问题: 关于收入时间动态是结构性还是暂时性的辩论 [15] - 公司绝对拥有品牌和物流方面的结构性优势 [16] 问题: 关于与零售商的对话和当前零售商健康状况 [17] - 与零售商的关系非常建设性 玩具类别对零售商具有战略性 能带动客流量 价格实惠 玩具购物者在零售店花费更多时间且有更大购物篮 零售商非常有动力推动玩具销售 关系非常牢固且一致 [18] - 需要了解消费者 拥有伟大产品 继续创新并找到方式接触和吸引粉丝 同时扩展全渠道零售 与全球所有零售商合作 [19] 问题: 关于今年零售商库存和补货动态的变化 [20] - 讨论了从直接进口转向国内运输的订单模式变化 这推迟了一些收入确认 最重要的是消费者需求健康 POS在整个行业和公司上半年都保持正面 玩具类别经历了长时间以来最高的上半年增长之一 实际上是Circana跟踪的六个类别中增长最快的 消费者需求积极 零售商旨在满足需求 [21] 问题: 关于消费者对价格上调的反应和假日季预期 [22] - 定价是用于减轻关税成本影响的杠杆之一 在美国战略性地进行了价格调整 这些行动已经完成 2025年不打算进一步提价 将继续利用供应链灵活性 控制成本 消费者反应尚早 保持观望 POS在第三季度保持强劲 将对营销策略和创新保持灵活 对年底季节感到兴奋 [23] 问题: 关于更广泛消费者环境和玩具在其中的位置 [24] - 今年以来的趋势是积极的 家庭、父母、孩子总是对优质产品感到兴奋 尤其是与知名和信任品牌相关联的产品 公司继续创新 开发令人难以置信的产品和游戏系统 并扩大品牌在玩具渠道外的新接触点 [25] 问题: 关于芭比品牌的下一步发展和创新 [28] - 芭比是一个令人难以置信的品牌 从不停滞 是现代文化中最知名的品牌之一 不仅仅是玩具 是流行文化偶像 对芭比的发展感到兴奋 包括产品创新、扩展产品线、开发令人兴奋的包装 并在玩具渠道外通过内容和不同体验吸引粉丝 成人收藏家群体不断增长 是战略的关键部分 也是行业的驱动力 预计2026年更多创新 2025年趋势改善 然后2026年推出更令人兴奋的产品 动画电影正在开发 关于真人电影尚未透露任何信息 目标是开发电影特许经营权 [29][30] 问题: 关于娃娃组合中未来催化剂和收入增长加速 [31] - 娃娃类别中有非常令人兴奋的品牌表现良好且增长 美国女孩连续三个季度增长 恢复盈利 轨迹良好 怪物高中正在全球推广 十年前曾是公司的巨大业务 现在重新推出 有尼克儿童频道和YouTube内容支持 电影正在开发中 波莉口袋势头良好 有很多创新和怀旧元素 但更具文化相关性 迪士尼公主是组合的重要组成部分 看到迪士尼公主和美国女孩之间的合作 通过品牌间交叉合作激发粉丝热情 继续利用成人收藏家群体 通过Mattel Creations网站直接面向该群体销售策划产品 [32] 问题: 关于风火轮品牌进一步增长驱动因素 [33] - 认为风火轮还有很大增长空间 尽管正朝着连续第八年创纪录增长迈进 通过产品创新 扩展产品线和游戏系统 今年推出新的轨道套装 将完全重新发明连接轨道的游戏模式 与F1和法拉利等品牌建立令人兴奋的合作伙伴关系 推出更多手机游戏和视频游戏 电影正在开发中 继续利用成人收藏家群体 风火轮基础车售价1.25美元 是行业最畅销玩具 同时与Daniel Arsham合作的风火轮收藏家套装售价700美元 产品种类和价格区间广度大 今年夏天推出了建筑套装产品 风火轮收藏家建筑套装 开局良好 是传统压铸类别之外的新创新形式 [34][35] 问题: 关于风火轮品牌的最佳实践是否适用于其他品牌组合 [36] - 风火轮以最佳方式代表了公司的战略和如何管理品牌 从玩具开始 继续演进和重新想象品牌代表什么 品牌与粉丝的关系 以及游戏模式和游戏系统的演进 从物品到整个游戏系统 车库、轨道和组合不同部分之间的互动 一直到内容和游戏 从电视到短片内容或电影 大型真人电影 继续演进如何营销品牌 通过在世界各地组织的巡演 在美国各地组织的怪物卡车现场广告和现场活动 继续寻找更多接触点 更多机会吸引粉丝并重新想象品牌代表什么 真正利用汽车文化 不仅仅是销售物品 而是如何拥抱汽车文化 自豪地拥有并运营世界上销量最高的汽车 每年制造数亿辆汽车 相信品牌还有很大增长空间 继续增长和演进 重新想象新的游戏形式 [38][39] 问题: 关于费雪和婴幼儿学前类别的挑战和增长机会 [40] - 费雪是婴幼儿学前类别中的第一品牌 已有90多年历史 比美泰还老 是非常受信任的品牌 父母认可 公司投入大量资金开发具有最高创新水平的产品 费雪品牌在过去六年保持稳定 类别中下降的是学前娱乐 这是由品牌驱动的波动部分 以及公司主动退出的两条业务线 婴儿用品和动力车轮 这些产品线在盈利能力方面效率较低 过去几年一直在退出这些部分 2025年将是战略退出这两条产品线的最后一年 对整个类别非常积极 费雪Wood系列开局良好 预计将继续增长和演进 Little People是一个蓬勃发展的品牌 在文化中有自己的时刻 超出学前类别 拥有成人收藏家和不断增长的粉丝群体 对费雪作为公司关键领先品牌的路线图非常有信心 整个类别 通过更多创新、更多 ingenuity 和演进幼儿游戏模式 为产品线注入大量质量 [41] 问题: 关于玩具关联内容回归的重要性和对假日季的影响 [42] - 玩具关联电影的回归对行业是积极的 不仅为实际电影或与电影对应的特定类别带来活力 而且为整个行业带来活力 看到院线电影发挥重要作用是好事 但流媒体平台上的电影也带来大量互动 K-pop为Netflix表现良好 看到文化现象不仅围绕院线发行发生 而且围绕流媒体平台发生 这是好事 预计这将继续是行业和公司的驱动力 公司在这方面表现出色 既在自己的领域 将电影变成令人兴奋的院线发行 也作为主要娱乐公司的值得信赖的合作伙伴 这些公司发布大型电影 信任公司创造令人兴奋的产品 并利用能力提供与这些电影相关的令人兴奋的产品线 [44][45] 问题: 关于2025年至2026年利润率增长的关键杠杆 [46] - 从2017年到现在 公司完成了令人印象深刻的业绩 营业利润率提高14个百分点 毛利率提高13个百分点 接近50% 优化了SG&A 300个基点 优化了A&B 400个基点 这存在于公司的DNA中 正是公司所做的 并且应该继续这样做 特别是现在通过供应链效率和支持 以及控制成本的文化 看到充足的机会继续优化利润率 因此对今天提供指导充满信心 [46] - 基于许多因素 有信心在收入和盈利能力方面达到正确位置 基于过去 对未来充满信心 [47] 问题: 关于资本配置和再投资机会 [48] - 公司是增长现金生成器 在这方面也出现了显著转机 并且拥有强大的资产负债表 资本配置的优先事项非常明确 将继续首先投资于业务 这体现在需要继续扩展和增长的资本支出中 例如车辆部门 但也投资于数字游戏和其他增长战略部分 尽管不是资本支出 而是损益表 重要的是股票回购 从2023年到现在 直到第二季度 已回购8.13亿美元 并将继续活跃 这大约是市值的14% 凭借资产负债表实力和现金流生成 将继续为股东价值创造做出正确选择 [49] - 公司今天处于一个拥有可以说是有史以来最强资产负债表的地位 无论是杠杆比率、现金生成还是整体持续关注管理强大、有弹性的资产负债表 提供灵活性 打算继续保持这一点 拥有强大资产负债表是重要特征 鉴于公司内在价值与股价之间存在巨大差距 不仅仅是历史 而是从此刻起的潜力 回购股票是当前最好的现金使用方式 这是最好的投资形式 公司专注于保持强大的资产负债表 将继续提供灵活性以执行战略 是所做工作的关键部分 [51][52]

核心观点 - 成长型投资者关注财务增长高于平均水平的股票 这些股票具有较高风险和波动性 但若能识别真正具备增长前景的公司则可获得超额回报 [1][2] - Build-A-Bear被推荐为优质成长股 因其同时具备Zacks增长风格评分A或B级和Zacks排名第1级（强力买入）或第2级（买入）的组合 该组合历史表现持续跑赢市场 [2][3][11] 盈利增长 - 盈利增长是投资者关注的核心指标 两位数增长通常预示强劲前景和股价上涨 [4] - 公司历史EPS增长率为36.4% 预计今年EPS增长4.9% 显著超越行业平均的4.8%增长预期 [5] 现金流增长 - 现金流增长对成长型公司尤为关键 使其能够不依赖外部融资扩展业务 [6] - 公司当前现金流同比增长4.6% 优于同行多数企业 且远高于行业平均的-2.3% [6] - 过去3-5年公司年化现金流增长率达36.5% 大幅超越行业5%的平均水平 [7] 盈利预测修正 - 盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性 向上修正为积极信号 [8] - 公司当前年度盈利预测获上调 Zacks共识预期在过去一个月内大幅提升3% [9] 综合评级 - 公司基于多项因素获得B级增长评分 同时因盈利预测积极修正获得Zacks第1排名 [11] - 增长评分B级与Zacks排名第1级的组合表明公司具备超额收益潜力 是成长投资者的优质选择 [3][11]

评级升级 - Build-A-Bear获Zacks评级上调至第一级(强力买入) 反映盈利预期上升趋势[1] - 评级上调基于公司盈利前景改善 可能对股价产生积极影响[2] - Zacks评级系统仅依赖盈利预期变化作为判定标准 跟踪当年度及下年度每股收益共识预期[1] 盈利预期修正 - 过去三个月Zacks共识预期上调3%[7] - 2026财年(截至1月)每股收益预期为3.95美元 与上年持平[7] - 盈利预期修正被证明与短期股价变动高度相关[3] 机构投资行为 - 机构投资者通过盈利预期计算公允价值 预期调整直接导致估值变化[3] - 大额交易行为引发股价变动 盈利预期上升通常伴随机构买入[3] - 盈利预期上升反映公司基本面业务改善 投资者认可将推动股价上涨[4] Zacks评级系统 - 系统将4000余只股票按盈利预期相关四因素分为五级[6][8] - 仅前5%股票获"强力买入"评级 接下来15%获"买入"评级[8] - 第一级股票自1988年来实现年均25%回报率[6] - 评级系统保持"买入"与"卖出"评级均衡分布 不受市场条件影响[8]

核心观点 - 泡泡玛特国际集团有限公司上半年净利润增长近四倍 股价单日大涨12.5% 主要受益于Labubu系列产品在海内外市场的热销[1][3][4] - 公司上半年营收和利润均远超预期 国际业务成为核心增长引擎 美洲市场销售额激增超10倍[4][7] - 尽管面临监管审查和产品周期可持续性质疑 投资者仍看好其作为中国消费增长代表的长期潜力[9][10][11] 财务表现 - 上半年营收同比增长204%至138.8亿元人民币（19.3亿美元） 净利润飙升397%至45.7亿元人民币 大幅超越公司此前增长200%及350%的指引[4] - 公司对达成2025年200亿元人民币营收目标充满信心 并认为今年实现300亿元营收"相当容易"[5] 产品与市场 - Labubu系列凭借"丑萌"审美成为Z世代和千禧世代爆款产品 30美元钥匙扣等配件在明星效应下形成病毒式传播[6] - 海外市场增长显著：亚太地区（除中国）收入跃升258%至28.5亿元人民币 美洲市场暴涨超1000%至22.6亿元人民币 国际市场贡献超三分之一收入[7] - 公司计划本周推出可夹在手机上的迷你版Labubu 持续强化IP核心战略并拓展全球布局[5][8] 股价表现与投资者情绪 - 股价年内涨幅超200% 市值增长逾三倍 成为港股市场中增长最快的消费类标的之一[3][11] - 当日12.5%的涨幅部分源于空头回补 分析师预测股价将在未来数周创新高[9] - 国内对冲基金与散户获利了结 而全球机构投资者将其视为中国消费概念配置标的[9] 行业监管与风险 - 中国官方媒体6月呼吁加强对面向低龄儿童的盲盒玩具监管 建议实施年龄验证和家长同意机制[10] - 晨星分析师指出虽然当前IP销售强劲 但未来5-10年消费者偏好存在不确定性 股价可能因投资者忽视长期业务风险而被高估[11]

股价表现 - 周三公司股价飙升119%至4075港元 创2020年上市以来新高[1] - 今年以来公司股价累计涨幅超过200% 市值突破460亿美元[5] - 市值规模远超美泰公司的57亿美元[5] 新产品发布 - 本周将推出迷你版Labubu玩偶 设计为手机挂件[1] - 公司过往新品通常在几分钟内售罄并导致网站崩溃[3] - 迷你版Labubu消息直接刺激股价上涨近12%[1] 财务业绩 - 上半年净利润达636亿美元 同比暴涨3965%[10] - 上半年营收约193亿美元 同比增长2044%[10] - 去年同期的营收增长率仅为62%[10] 营收目标 - 公司预计将实现200亿人民币（278亿美元）营收目标[3] - 418亿美元的年度营收目标"相当容易达成"[3] 区域扩张 - 美洲地区上半年营收同比增长1142%[3] - 目前在美国拥有约40家门店[4] - 计划年底前在美国新增10家门店[4] - 海外市场仍存在广阔增长空间[4] 产品营销策略 - 采用盲盒销售模式 消费者开封前不知具体款式[5] - 开箱视频在网络上广泛传播[6] - 获Lisa、Rihanna和贝克汉姆等国际明星自发推广[6] 市场供需 - 全球门店频繁售罄[8][11] - 二手市场价格达数百至数千美元[8] - 热销催生名为"Lafufus"的仿制品市场[9]

泡泡玛特财务表现 - 上半年净利润同比激增362.8%至47.1亿元人民币 净利润同比飙升近400% [1][3] - 营收达138.8亿元人民币 同比增长204.4% 延续前两个季度的强劲势头 [3] - 调整后净利润为47.1亿元人民币 [3] 股价与市值表现 - 香港股价单日大涨12.5% 收报316港元 市值突破4000亿港元创历史新高 [2] - 过去一年股价累计上涨超200% 市值达4244亿港元 超过美泰 孩之宝和三丽鸥市值总和 [2] 区域收入分布 - 中国区收入82.8亿元人民币 同比增长135.2% [4] - 亚太区（不含中国）收入28.5亿元人民币 增长257.8% [4] - 美洲区收入22.6亿元人民币 暴涨1142.3% [4] - 欧洲及其他地区收入4.8亿元人民币 增长729.2% [4] 产品与IP运营 - LABUBU系列产品收入超48亿元人民币 成为全球最受欢迎IP之一 [5] - 13个自有艺术家IP上半年收入均突破1亿元人民币 [5] - 本周将推出可夹在手机上的迷你LABUBU产品 [6] 全球化战略进展 - 4月首次设立四个区域总部 深化全球化布局 [7] - 上半年在英国剑桥和印尼巴厘岛等地标位置开设首批门店 [8] - 计划进军中东 南亚 中南美和俄罗斯市场 [8] - 截至6月30日在18个国家运营571家门店 包括40家新实体店和105家机器人商店 [9] 管理层展望 - 公司预计2025年营收目标200亿元人民币将顺利达成 [6] - 管理层表示今年实现300亿元人民币营收"应该很容易" [6] 行业动态 - 广东省推出21点行动计划支持商业航天产业发展 为卫星星座项目提供审批绿道和频率协调支持 [10][12] - 计划按总投资10%提供资金支持 单节点最高200万元 每企业年上限1000万元 [12] 其他企业要闻 - 香港交易所上半年收入及收益飙升33%至141亿港元 净利润增长39%至85.2亿港元 [14] - 小米第二季度调整后净利润暴涨75%至108亿元人民币 营收增长31%至1160亿元人民币 [14] - 智能电动汽车业务收入213亿元人民币 交付量81300辆翻倍增长 [14] - 平安好医生上半年利润增长137%至1.34亿元人民币 营收增长19.5%至25亿元人民币 [14]