文章核心观点 - 兴业基金作为国有银行系公募基金，正以高质量党建为引领，坚守金融工作的政治性与人民性，通过发挥银行系稳健审慎的基因优势，探索差异化高质量发展路径，深度融入国家发展大局，服务实体经济与新质生产力培育，致力于提升投资者获得感[1][2][9] 行业背景与监管导向 - 党的二十大、中央金融工作会议及二十届四中全会等为国家金融发展和新质生产力培育擘画了蓝图并作出战略部署[1] - 2025年5月，《推动公募基金高质量发展行动方案》落地实施，为行业转型指明方向[1] - 监管层以“强监管、防风险、促高质量发展”为主线，推动行业向“投资者利益优先”转型，“规范经营、长期主义、提升投资者获得感”已成为行业共识[2] - 公募行业正经历“从固收稳到权益热，从主动强到被动兴”的深刻变革[2] 公司战略定位与发展理念 - 公司确立清晰战略定位：传承银行系公募的优良传统，遵循市场化运作规律，深度发挥集团化联动优势，践行内涵式高质量发展理念，以客户为中心构建多元化产品货架，打造银行系特色公募品牌，致力成为资本市场的稳定器与社会财富的管理者[2] - 公司战略深度衔接兴业银行集团发展战略，实现集团内外资源高效协同[3] - 公司凝练的企业文化为“兴家立业、基石成金”，是对中国特色金融文化的具体践行[3][4][5] - “兴家”彰显金融工作的人民性，通过普惠金融产品和“兴途同行”投教品牌提供有温度的金融服务[4] - “立业”紧扣金融服务实体经济本分，聚焦新质生产力培育，引导资金流向科技创新、先进制造等领域[4][5] - “基石成金”凸显长期主义与专业主义精神，将母行稳健经营基因贯穿业务全流程，为投资者财富保驾护航[5] 投研能力建设与产品布局 - 投研能力是公募基金的核心竞争力，公司坚守“持有人利益优先”原则，通过“公司小平台+集团大平台”双轮驱动模式实现专业能力升级[6] - “公司小平台”打破部门壁垒，推动投研交易全链条高效衔接，提升投资业绩的稳定性与可持续性[6] - “集团大平台”深度融入兴业银行集团大资管投研生态，加强与集团内兄弟机构的联动共享[6] - 在权益投资领域，公司聚焦新质生产力相关赛道，布局核心宽基指数及科技、红利等主题指数产品，积极融入“兴业集团ETF生态圈”，同时持续完善赛道型主动管理权益产品线[6] - 国泰海通数据显示，截至9月末，公司近三年、近两年、近一年权益超额收益率均位列市场前30%[6] - 公司推动发展模式从规模导向向回报导向转变，打造以客户为中心的精准适配的产品货架与服务体系[7] - 公司加大主动管理类权益产品、被动指数产品创设力度，布局浮动费率型产品、高成长性ETF等创新品种[7] - 公司围绕金融“五篇大文章”与新质生产力培育需求，针对性规划发展方向，避免供需错配[7] 客户服务与风险管理 - 公司为零售、保险、理财子、中小银行等各类客户提供个性化配置服务，形成从投资需求挖掘到长期投教陪伴的全周期客户服务体系[7] - 公司传承银行系合规审慎基因，构建全方位风险防控体系，健全信用风险、市场风险、流动性风险、声誉风险等防控长效机制[8] - 公司建设智能化风险分类监测系统，实现风险数据的实时监测与穿透式管理，并完善声誉风险管理体系[8] - 公司强化“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化践行，通过全员合规教育提升风险意识与专业操守[8] 未来发展规划 - 公司将以更高站位融入国家发展大局，推动内涵式高质量发展再上新台阶[9] - 在服务国家战略方面，紧扣金融“五篇大文章”，加大对新质生产力、ESG、银发经济等领域的资源倾斜[9] - 在提升投资者获得感方面，坚守长期主义，以专业财富管理能力创造可持续回报，完善投资者保护机制[9] - 在数字化转型方面，打造企业级大数据底座，推动人工智能、大数据等先进技术与投研、服务、风控深度融合[9] - 在人才队伍建设方面，构建“选育用管”全链条机制，打造政治可靠、专业过硬的高素质金融人才队伍[9]

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公司核心人事变动 - 招商基金于2025年11月27日任命王颖为公司董事长，总经理钟文岳不再代任该职务 [1] - 王颖出生于1972年11月，拥有南京大学政治经济学专业硕士学位，是资深“招行系”高管，于1997年加入招商银行，历任多个分行行长等职务，并于2023年先后升任招商银行行长助理、副行长 [3] - 2025年以来，公司核心管理层经历系列调整：5月，徐勇不再担任总经理，由钟文岳接任；9月24日，原董事长王小青卸任，转任股东方职务，其职责由钟文岳暂代 [5] - 2025年8月26日，演智勇加入招商基金并出任副总经理，其此前长期在招商银行及招商信诺人寿保险有限公司工作 [6] 公司战略与定位 - 公司表示未来将在股东支持下，保持战略定力，坚持战略规划的稳定性和延续性，聚焦新三年规划，着力提升战略执行能力 [6] - 公司将进一步融入股东发展战略，立足“深度研究共享”、“优质资产组织和产品创设”、“创新试验田”三个定位，夯实与股东的战略协同基础 [6] - 公司致力于持续构建战略联动，以更加立体化、全方位的战略协同，做好“客户投资的产品供应方”、“投行与金融市场的资金方”和“投研与资产配置的能力贡献者” [6] 公司经营与行业背景 - 招商基金成立于2002年12月27日，是中国第一家中外合资基金管理公司，由招商银行、招商证券等机构共同发起设立 [7] - 公司股权结构稳定，目前为招商银行持股55%、招商证券持股45% [8] - 截至2025年第三季度末，招商基金总资管业务规模达1.59万亿元（含子公司），较上年末增长1.27% [8] - 截至2025年第三季度末，公司公募管理规模接近9500亿元，环比增长400多亿元，非货管理规模超过5600亿元 [8] - 业内人士分析，王颖接任董事长是股东方强化资管板块协同的关键布局 [7] 行业趋势 - 2025年以来，公募机构董事长变更持续升温，监管导向起到较大作用 [8] - 监管发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》提出完善基金公司治理，修订相关准则，以充分发挥国有大股东在公司治理中的功能 [8] - 截至2025年11月26日，年内已有50家公募机构发生董事长变更，变动人数达96人，均创下新高 [8] - 在此轮换帅潮中，部分新任董事长来自股东体系或内部培养，这被认为有助于保障战略连贯性并强化资源整合能力 [8] - 行业趋势显示，公募机构股东方正通过换帅强化治理，加强内部资源协同，预示着行业将以更稳健的治理结构推动高质量发展 [8][9]

公司公告核心内容 - 公司宣布其技术问题现已得到解决 [1] - 公司因此请求所有基金份额的停牌状态予以终止 [1] 公司行动与请求 - 公司向相关方提出了明确的行动请求，即停止对所有基金份额的暂停交易 [1]

“固收+”基金市场表现 - 截至11月24日，全市场“固收+”基金规模达2.57万亿元，较年初的1.79万亿增长超7000亿元，增幅超40% [1] “固收+”基金受青睐的原因 - 无风险利率中枢持续下移，纯债资产收益空间压缩，无法完全满足稳健型投资者的收益需求 [1] - 权益市场情绪显著回暖，科技创新、高端制造、绿色低碳等主题轮动活跃，提升了“固收+”产品的收益增强空间 [1] - “固收+”产品凭借“稳中求进”的策略优势，有望成为优化资产配置、应对低利率环境的优选 [1] 纯债市场配置价值分析 - 长期来看，国内经济处于向高质量发展转型阶段，地产投资及消费承压，市场利率中枢的下行趋势或仍将延续 [2] - 短期来看，经历三季度调整后，公募基金整体久期回落，债市交易拥挤度下降，配置性价比提升 [2] - 短期到期收益率下行面临制约，包括权益市场强势下的股债“跷跷板效应”及银行自营等机构资金因新规观望，市场或以震荡为主 [2] 股市与可转债市场展望 - A股长期在政策支持、产业升级及AI技术赋能等因素驱动下具备向好基础，但四季度市场或面临阶段性止盈压力，波动加剧，行情由普涨转为理性分化 [3] - 可转债市场呈现供需紧平衡格局，供给端偏紧与需求端持续具备吸引力对估值形成支撑，在股市震荡上行背景下仍具备结构性配置价值 [3] “固收+”基金布局思路 - 债券底仓构建重点关注中短久期利率债和高等级商金债以获取稳定票息，并辅以长久期利率债波段交易增厚收益 [4] - 转债增强配置重点关注到期收益率较高、转股溢价率较低的低价转债，利用其不对称特性增强收益，同时高度分散以控制回撤 [4] - 股票配置主要寻找高分红、低波动、财务健康的优质红利低波个股，并依据市场变化自下而上精选标的以提升权益部分稳健性 [4]

公司公告核心摘要 - 公司Syd Fund Management A/S发布2025年第20号公司公告 [1] - 公告核心内容为：由于技术挑战，公司请求暂停其所有基金部门（或基金份额）的交易 [1] 公司行动 - Syd Fund Management A/S已正式请求暂停其所有基金部门（或基金份额）的交易 [1] - 此次行动的直接原因是遇到了技术性挑战 [1]

公司公告核心摘要 - 公司Syd Fund Management A/S发布第31/2025号公司公告 [1] - 公告核心内容为：由于技术挑战，公司请求暂停其所有基金部门（或基金份额）的交易 [1] 公司行动 - Syd Fund Management A/S主动请求暂停其管理的所有基金部门（或基金份额）的交易 [1] - 该行动的直接原因是遇到了技术性挑战 [1]

公司近期重大负面事件 - 西部利得基金管理有限公司新增一项被执行人信息，执行标的为291151860元（2.91亿元），执行法院为上海金融法院，立案时间为2025年11月6日，案号为（2025）沪74执1641号 [1] - 该笔2.91亿元的执行标的金额巨大，据媒体报道，其金额超过了公司过去五年的净利润总和 [1] - 公司一位基金经理解文增于2025年9月8日因参与赌博被上海市公安局长宁分局行政拘留十日并处罚款五百元，随后公司内部处理过程引发舆情关注 [1] 公司对负面事件的处理与回应 - 在基金经理涉赌舆情发酵后，公司先在官网下架了该基金经理的履历，随后于9月25日公开表示已对其“免职”和“解约” [1] - 公司直至9月30日（国庆前夕）才正式对外公告该基金经理变动，公告中仅轻描淡写地表示其因“个人原因”卸任 [1] - 尽管面临巨额被执行标的，公司对外声称运营不受影响 [1] 公司基本情况 - 西部利得基金管理有限公司前身为纽银梅隆西部基金管理有限公司，成立于2010年7月20日，是行业第60家获批成立的公募基金管理公司 [2] - 公司于2014年经历股权变动，目前股东为西部证券股份有限公司和利得科技有限公司 [2] - 公司注册资本为3.7亿元人民币 [2]

新增销售渠道 - 融通基金旗下融通中国概念债券型证券投资基金(QDII)C类自2025年11月24日起新增国泰海通证券为销售机构 [1] 上交所ETF申购赎回清单更新 - 自2025年11月24日起，公司对旗下上交所ETF申购赎回清单进行版本更新以符合交易所最新规则 [3][6] - 更新内容包括调整字段名称，如“申购上限”改为“当日累计可申购的基金份额上限”，并新增多个关于份额上限的字段 [4][5] - 新增“申购赎回模式”字段和“挂牌市场”标识，并统一调整“现金替代标志”字段为三类：禁止现金替代、允许现金替代、必须现金替代 [5] - 此次调整对基金份额持有人利益无实质性不利影响，无需召开持有人大会 [7]

行业宏观环境 - 影响股票市场的相同宏观因素，如关税、地缘政治因素和利率政策变化，也正在影响固定收益市场 [1] - 主动型固定收益ETF在2025年创纪录地新发行了大量产品，并吸引了接近3400亿美元的新资金流入，这一数字超过了2021年至2023年几年的总和 [2] - 固定收益ETF正在打破自身记录，主动型基金随着持续扩张占据了更多的市场份额 [2] 公司产品策略 - 公司多年来一直将低成本指数基金作为其主要产品，但其主动固定收益产品阵容正在增长 [3] - 公司的主动固定收益产品由固定收益集团支持，该集团拥有深厚的专业知识和经验 [3] - 公司提供九种主动型ETF选项，可满足不同投资者的特定固定收益目标 [1] 核心配置产品 - Vanguard Core Bond ETF（VCRB）可作为投资者的独立固定收益配置，费用率为0.10%，投资范围涵盖美国投资级债券市场以及其他多元化固定收益配置，如抵押贷款支持证券和公司证券 [4] - Vanguard Core-Plus Bond ETF（VPLS）为偏好收益机会的投资者设计，将收入机会扩展至包括美国国债、抵押贷款支持证券、公司证券以及不同收益率、期限和信用质量的新兴市场债务 [5] - Vanguard Core Tax-Exempt Bond ETF（VCRM）是核心选项之一，包含来自美国州、地方政府或机构的市政债务，其利息免征联邦所得税和联邦替代性最低税 [6] 短期现金管理工具 - 短期债券基金是优化现金的一种选择，可最大化现金收益 [7] - 持有过多现金过久存在风险，包括错过市场反弹、未能跟上通胀以及未能实现资产积累目标 [8] - 专注于收益率曲线前端的选项包括VSDM、VUSB和VSDB，这些ETF成本低、波动性有限、流动性高，且通常提供比银行账户、存单和货币市场基金等传统现金工具更具吸引力的收益率 [8][9] 行业多元化与政府证券 - 在美联储降息周期中，严重依赖避险国债的固定收益投资者需要多元化其投资 [11] - Vanguard Multi-Sector Income Bond ETF（VGMS）通过增加公司债券、国际债券或其他固定收益资产的投资来最大化收益机会 [11] - Vanguard Government Securities Active ETF（VGVT）主要投资于国债，但也投资于其他机构支持的证券化产品，截至9月30日，其投资组合构成为58.7%国债、25.11%商业抵押贷款支持证券和16%政府抵押贷款支持证券 [12] 高收益产品 - 在美联储实施货币宽松政策时，高收益市政债券是获取更高收益的一个领域 [13] - Vanguard High-Yield Active ETF（VGHY）是公司最新的高收益主动型ETF，旨在为投资者提供最大的收入提取，其成本效益高的费用率为0.22% [14] - 公司的固定收益集团可以根据美联储降息、加息或维持利率稳定的情况调整该基金的持仓 [14]