公司股价表现 - 中兴通讯股价一度上涨超过10%，截至发稿时上涨8.27%至44港元，成交额为15.53亿港元 [1] - 公司年内股价累计涨幅已超过80% [1] 6G技术布局与进展 - 2025年被定义为6G标准化元年，全球主流标准组织已正式立项多个6G研究项目 [1] - 6G研究覆盖无线接入网、核心网、运营维护及安全等领域，并在全新空中接口、网络架构重构、AI能力和演进路线等关键技术领域展开探讨 [1] - 公司在6G关键技术领域持续投入，从标准、芯片、算法和架构等多方面进行系统性布局 [1] - 公司持续推进AI、空天地一体、空间技术等多个关键领域的技术深耕和创新突破 [1] - 公司连续三年在IMT2030（6G）推进组进行测试，总体测试质量保持第一阵营 [1] - 公司计划在6G首个3GPP标准版本冻结后第一时间推出遵循国际标准的先进6G产品和解决方案 [1] AI与智算产品竞争力 - 公司强化智算相关产品的研发，通过自研芯片、AI服务器等硬件与AI工具链、软硬协同优化等软件能力，满足多样化AI场景需求 [2] - 公司核心芯片能力突出，拥有自研"定海"DPU芯片、"凌云"交换芯片、"珠峰"CPU芯片等 [2] - 在2025中国算力大会上，公司凭借"基于GPU卡间高速互联开放架构和自研'凌云'AI交换芯片的智算超节点系统"荣获年度重大突破成果奖 [2] - 公司有望凭借业界领先的芯片全流程设计能力，进一步强化在AI领域的长期竞争实力 [2]

公司战略 - 中兴通讯通过“三位一体”战略助力北非国家数字化转型，具体包括共建基础设施、转移技术能力、共创生态系统 [2] - 公司未来将重点关注“绿色数字化”和“农业数字化”领域 [2] 业务举措：共建基础设施 - 公司与当地运营商合作，共同建设面向未来的高质量5G和光纤网络 [2] - 公司不仅是提供通信设备，更参与基础设施的共建 [2] 业务举措：转移技术能力 - 公司设立当地培训中心和创新实验室，以培养当地通信技术人才 [2] - 举措旨在赋能当地团队自主运营和维护通信网络的能力 [2] 业务举措：共创生态系统 - 公司与当地金融科技公司、银行和内容提供商合作，基于网络和云平台开发本地化应用 [2] - 开发的应用领域包括移动支付、数字农业、在线教育等，旨在让技术融入并改善当地生活 [2] 未来重点领域 - 在绿色数字化方面，公司致力于引入更节能的绿色技术至网络解决方案，以帮助运营商降低碳排放 [2] - 在农业数字化方面，公司利用物联网和大数据技术与当地农业组织合作，实现精准灌溉和农情监测，助力粮食安全和可持续发展 [2]

公司财务报告安排 - 公司将于2025年10月29日股市收盘后公布2026财年第一季度财务报告，报告期截止于2025年9月27日 [1] - 公司将于太平洋时间下午1点30分（东部时间下午4点30分）举办财报电话会议，会议提供电话接入和网络直播，网络直播回放及财报相关材料可在公司投资者关系网站查阅 [2] - 电话会议回放服务时间为太平洋时间2025年10月29日下午4点30分至2025年11月5日晚上8点59分 [2] 公司业务概览 - 公司是全球网络测试、监控和保障解决方案提供商，客户领域涵盖电信、云、企业、急救、军事、航空航天和铁路 [2] - 公司在光管理技术领域处于领先地位，应用领域包括3D传感、防伪、消费电子、工业、汽车、政府和航空航天 [2] 公司近期资本运作 - 公司于2025年8月13日宣布进行私人协商交换和认购交易，涉及本金总额2.5亿美元的0.625%优先可转换票据，该票据将于2031年到期 [3]

We recently published Monstrous Gains: 10 Stocks Leaving Wall Street in the Dust. Telefonaktiebolaget LM Ericsson (NASDAQ:ERIC) is one of the best performers on Tuesday. Ericsson surged to a new all-time high on Tuesday, after reporting a strong earnings performance in the third quarter of the year. In intra-day trading, Telefonaktiebolaget LM Ericsson (NASDAQ:ERIC) climbed to its highest 52-week price of $9.87 before slightly paring gains to end the day up by 20.56 percent at $9.85 apiece. This followe ...

核心观点 - 爱立信2025年第三季度业绩表现不一，调整后每股收益超出市场预期，但营收未达预期 [1] - 公司营收同比下降9%，主要受东南亚、大洋洲和印度市场疲软影响 [1][3] - 通过专注于提升运营效率、成本优化和强大的产品组合，毛利率得到提升 [1][10] 财务业绩 - 净收入为113亿瑞典克朗（11.9亿美元），或每股3.33瑞典克朗（0.35美元），去年同期为净亏损39亿瑞典克朗 [2] - 调整后每股收益为0.16美元，超出市场预期的0.13美元 [2] - 总营收为562亿瑞典克朗（58亿美元），同比下降9%，低于市场预期的58.9亿美元 [3] - 毛利率提升至48.1%，去年同期为46.3% [10][11] - 运营活动产生的现金流为79亿瑞典克朗（8.3亿美元） [12] - 截至2025年9月30日，公司净现金为519亿瑞典克朗（55.1亿美元），离职后福利负债为193亿瑞典克朗 [12] 分部门业绩 - 网络部门营收为354亿瑞典克朗（37.2亿美元），同比下降11%，低于预期 [4] - 网络部门毛利率提升至50%，去年同期为48.3%，受益于成本削减和运营效率提升 [4] - 云软件和服务部门营收为153亿瑞典克朗（16亿美元），同比增长3%，略超预期 [5] - 云软件和服务部门毛利率提升至42.1%，去年同期为37% [5] - 企业部门营收为51亿瑞典克朗（5.36亿美元），同比下降20%，主要因全球通信平台销售下降及资产剥离 [6] - 企业部门调整后毛利率为51.6%，去年同期为52.4% [6] 分区域业绩 - 东南亚、大洋洲和印度区域营收为71亿瑞典克朗（7.46亿美元），低于去年同期的77亿瑞典克朗 [7] - 东北亚区域营收为38亿瑞典克朗（3.99亿美元），同比下降4% [7] - 美洲区域营收为198亿瑞典克朗（20.8亿美元），同比下降15% [7] - 欧洲、中东和非洲市场营收为167.2亿瑞典克朗（17.5亿美元），同比下降1% [8] - 其他区域营收为88亿瑞典克朗（10亿美元），低于去年同期的101亿瑞典克朗 [8] 业绩展望 - 预计2025年第四季度网络、云软件和服务部门的营收将与三年平均季节性水平大致相似 [13] - 预计网络部门毛利率将在49%至51%的区间内 [13] - 预计重组费用将维持在较高水平 [13]

市场整体表现与驱动因素 - 美股市场于2025年10月14日出现新一轮波动，中美贸易紧张局势升级掩盖了第三季度财报季的强劲开局 [1] - 主要股指开盘走低，道琼斯工业平均指数早盘下跌约383点（0.8%），午盘时跌幅收窄至约72点；标普500指数早盘下跌1%（约30点）；纳斯达克综合指数受冲击更大，早盘下跌1.5%（约196点）[2] - 前一交易日（10月13日）市场曾因贸易关系缓和的言论而强劲反弹，道指上涨1.3%，标普500指数上涨1.6%，纳斯达克指数上涨2.2% [3] - 市场波动主要源于中美贸易摩擦升级，中国宣布对韩国韩华海洋五家与美国有关联的子公司实施制裁，双方并对彼此船只征收新的港口费 [3] 宏观经济事件与数据 - 美联储联邦公开市场委员会会议定于10月28-29日举行，市场普遍预期将降息25个基点，使联邦基金利率目标区间降至3.75%-4% [4] - 市场参与者目前定价此次降息的概率高达97%-98% [4] - 美国政府持续停摆影响关键经济数据发布日程，9月消费者价格指数和生产者价格指数等报告预计将推迟发布 [5] 公司财报与个股表现 - 多家金融公司公布第三季度财报，摩根大通、富国银行和花旗集团盈利均超分析师预期，但摩根大通股价早盘下跌3.8%，富国银行股价上涨3.5% [6] - 博通因确认与OpenAI就开发定制芯片和网络组件达成人工智能合作伙伴关系，股价周一飙升近10% [7] - 其他人工智能相关科技股受提振，英伟达上涨约2.9%，美光科技上涨超过6% [8] - Bloom Energy公司股价飙升26.5%，因其与布鲁克菲尔德资产管理公司达成一项价值50亿美元的协议，将在人工智能数据中心安装燃料电池 [12] - Fastenal公司股价下跌7.5%，因该工业服务公司第三季度盈利未达预期 [12] - Albertsons公司股价上涨10%，因其第二财季业绩超预期并上调全年展望 [12] - 爱立信在美国上市的股票盘前大涨15%，因其第三季度利润超预期并预计增加股东回报 [12] - 强生公司股价下跌1.8%，因其宣布计划将骨科业务分拆为独立公司 [12] - 达美乐披萨股价因盈利超预期和美国销售强劲而上涨 [12] - 通用汽车股价下跌，因该汽车制造商计划因需求受挫而削减电动汽车产能 [12] - USA Rare Earth公司股价上涨18.6%，因中美贸易和关税冲突涉及稀土矿物而受到推动 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为562亿瑞典克朗，有机销售额同比下降2%，报告销售额下降9%，受42亿瑞典克朗的负面汇率影响[13] - 知识产权许可收入同比下降4亿瑞典克朗，第三季度为31亿瑞典克朗，剔除追溯收入影响后年化运行率仍约为130亿瑞典克朗[13] - 调整后毛利润为270亿瑞典克朗，受约20亿瑞典克朗汇率逆风影响，调整后毛利率提升至48.1%[13][14] - 运营费用（不包括重组费用）降至193亿瑞典克朗，同比减少约20亿瑞典克朗，其中约一半来自成本削减措施，其余主要受汇率影响[14][15] - 调整后EBITDA为82亿瑞典克朗，同比增长4亿瑞典克朗，受12亿瑞典克朗负面汇率影响，EBITDA利润率提升约2个百分点至14.7%[16] - 并购前现金流为66亿瑞典克朗，由盈利驱动，净营业资产基本稳定，净现金同比增加158亿瑞典克朗，达到519亿瑞典克朗[16][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 网络业务销售额同比下降11%至354亿瑞典克朗，有机销售额下降5%，受28亿瑞典克朗负面汇率影响，东北亚市场区域（主要受日本驱动）和欧洲、中东及非洲市场区域实现有机增长[16] - 网络业务调整后毛利率提升至50.1%，四季度预计在49%至51%之间[16][20] - 网络业务调整后EBITDA降至72亿瑞典克朗，受11亿瑞典克朗负面汇率影响，EBITDA利润率稳定在20.3%[16] - 云软件和服务业务销售额同比增长3%至153亿瑞典克朗，有机增长9%，受9亿瑞典克朗负面汇率影响[17] - 云软件和服务业务调整后毛利率表现强劲，达到43.6%，同比提升5个百分点，滚动四季度的调整后毛利率达到41.3%[17] - 云软件和服务业务调整后EBITDA增至19亿瑞典克朗，利润率为12.5%[17] - 企业业务销售额下降20%，有机销售额下降7%，全球通信平台下降9%，预计第四季度有机基础上趋于稳定[18] - 企业业务调整后毛利率下降至51.6%，受iConnective剥离驱动，全球通信平台和企业无线解决方案的利润率均有所改善[18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场区域销售额同比下降8%，北美和拉丁美洲均出现下滑，主要因去年同期向多个大客户交付量较高[10][11] - 欧洲、中东和非洲市场区域销售额同比增长3%，非洲表现非常强劲，部分由埃及和摩洛哥的新5G发布驱动，中东和欧洲销售额下降[11] - 东南亚、大洋洲和印度市场区域销售额同比增长1%，印度投资水平仍然较低但环比增长，东南亚竞争激烈[11] - 东北亚市场区域销售额增长10%，由日本更高的网络投资和交付驱动，公司在日本市场份额明显增加[12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过结构性改善成本基础（包括利用人工智能改变工作方式）和提升运营效率，以在当前市场背景下实现弹性利润率，并为增长回归时的运营杠杆效应做好准备[3][5][6] - 公司专注于技术创新，为行业下一个关键驱动力——人工智能的广泛采用做好准备，随着人工智能工作负载向边缘转移，对网络的需求将显著增加[3][23] - 为满足人工智能应用对超低延迟、高可靠性、保证上行链路和极高安全性的新需求，运营商需要投资并迁移至5G独立网络，公司是高性能可编程网络的领导者[4][22] - 公司战略是通过固定无线接入、关键任务通信以及向开发者开放网络API等方式，扩大网络的货币化机会，以捕捉连接创造的价值[9][22] - 公司在核心移动基础设施业务中，在日本市场签署了新客户协议，并在英国通过与沃达丰的八年合作伙伴关系增加了份额[7][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对先进移动连接需求增长持乐观态度，因人工智能开始部署，但预计市场将保持平稳，因此将继续实施与过去几年相似水平的成本措施[3][5][6] - 管理层认为人工智能应用和设备将成为未来网络投资的关键驱动力，但承认外部环境动态，存在地缘政治不确定性和RAN市场长期持平的情况[23][24] - 管理层预计第四季度销售增长将与三年平均的环比季节性表现大致相似，企业销售额在有机基础上同比趋于稳定[20] - 管理层指出存在不确定性，包括关于关税的持续讨论可能对公司或客户产生影响[52] 其他重要信息 - 公司季度末现金状况充裕，由强劲的经常性现金流和iConnective出售驱动，因此存在通过额外股息和/或股票回购计划增加股东回报的空间[6] - 公司与大型运营商合资的网络API公司Arduna于上一季度完成交易，收入仍然很小，但Vonage API业务的吸收开始显现[10] - 2025年的重组费用预计将保持较高水平，在研发支出持平的情况下，降低成本仍是明年的重要杠杆[20] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于可持续利润率水平以及成本削减和产品成本如何使毛利率在不同区域动态下保持稳定[26] - 回答: 公司多年来致力于结构性改善供应链运营和服务交付方式，这些改进减少了对地域组合的依赖，尽管在软件、服务和硬件方面仍存在组合依赖性，未来将通过进一步利用人工智能和改变工作方式在运营费用方面做得更好[27][28][29][30] 问题: 关于边缘人工智能是否是运营商当前已经行动的未来网络投资驱动力[32] - 回答: 目前大部分人工智能投资集中在数据中心用于模型开发和训练，市场正逐渐转向推理阶段，这将更依赖延迟敏感度并开始向边缘转移，虽然尚未有运营商进行大规模投资，但已出现需要边缘计算的应用，预计随着新设备形态的出现，对网络新能力的需求将推动投资，但这并非短期现象[33][34] 问题: 关于云软件和服务业务的加速增长以及5G核心部署是否会触发5G Advanced升级并对组合和毛利率产生积极影响[37][38] - 回答: 5G核心发展良好，业务组合的其他部分正在稳定，第三季度的增长部分得益于第二季度的缓慢，运营商需要迁移到5G独立网络以提供5G的全部能力，目前只有约五分之一的网络完成升级，公司在5G核心领域处于世界领先地位，将受益于未来几年的迁移过程[39][40][41][42] 问题: 关于“经常性现金流”的含义以及是否因更好的成本基础导致现金流波动性降低[44] - 回答: 公司通过改善成本基础、逐步改变产品销售方式（增加软件收入占比和高级服务的新模式），使得对未来现金流生成能力的稳定性更有信心，这源于成本结构和商业模式的改变，尽管项目业务仍可能导致个别季度的波动，但公司正积极通过条款和条件来支持更稳定的现金流并减少波动性[47][48][49] 问题: 关于第四季度增长指引与不确定性增加的关系，以及不确定性来源[51] - 回答: 第四季度的指引是基于当前可见度，业务在季度后端较为集中，所指的不确定性更多是长期性的，包括可能影响公司或客户的关税讨论，并非指第四季度本身会有变化[52][53] 问题: 关于云软件和服务业务中经常性收入的大致百分比[54] - 回答: 公司不透露具体协议份额，但正逐步转向更多经常性收入以及与网络利用率挂钩的模式，这区别于历史上的固定价格模式，将支持未来收入[55] 问题: 关于运营费用（尤其是研发费用）的演变思路，第四季度及更长期的展望[58] - 回答: 第四季度运营费用预计会有正常的季节性环比增长，去年同期的激励金计提影响了比较基数，长期来看，在研发支出持平的市场中，需要持续应对通胀（包括薪资上涨）以保持费用稳定，这意味着需要继续进行成本削减活动，公司员工人数同比减少约6000人，这项工作明年仍需继续[59][60] 问题: 关于北美市场频谱收购增加是否会转化为无线接入网设备需求[62] - 回答: 频谱是行业的生命线，频谱部署的增加通常有助于整体市场发展和客户体验，具体影响取决于新频谱是否与现有频谱相邻（可能使用现有设备）或是新频谱（需要更多硬件和软件升级），其他运营商为匹配竞争通常也需要增加投资，从而推动整体市场资本支出，但具体策略应由运营商评论[63][64] 问题: 关于研发支出削减如何确保不过度投资并避免未来竞争问题[67] - 回答: 研发支出下降主要受汇率影响，网络业务的研发支出剔除汇率后相对稳定，云软件和服务业务因产品组合优先级调整和过渡期额外成本（现已减少）而有所变化，公司持续评估研发支出组合，退出部分非核心竞争领域，地缘政治局势导致资源重新平衡和重复研发支出的消除，公司以中国竞争对手为基准，不会损害技术领导地位，如有风险将重新评估[68][69][70][71] 问题: 关于云软件和服务业务的中期利润率预期范围，以及5G独立部署与6G的匹配是否会更好[73] - 回答: 公司目标是在云软件和服务业务实现坚实的两位数利润率，这是首要步骤，5G非独立网络延续了4G+的商业模式，而5G独立网络才能提供新能力，运营商需要建设5G独立网络以实现网络切片、低延迟等功能，这将为6G铺平道路，5G独立阶段的货币化模式开发对于6G也至关重要[75][76][77][78] 问题: 关于云软件和服务业务的强劲表现是否受一次性因素影响，以及8%的利润率运行率是否可持续[80] - 回答: 该季度表现正常，没有重大一次性项目，产品组合总有波动，公司不提供细分市场的利润率运行率指引，但过去几个季度的毛利率提升和成本稳定为未来奠定了良好基础，已达到新的水平[80][82] 问题: 关于“稳健净现金头寸”的参数定义，以及是否会用于并购[86] - 回答: 稳健的净现金头寸是基础，旨在确保维持研发和技术领导力、赢得客户信任、履行长期合同承诺以及应对市场波动，目前状况下存在超额现金，董事会正在研究通过额外股息和/或回购来管理，并购策略未变，可能进行产品组合或地理范围上的小型补强收购，但无重大并购计划[87][88] 问题: 关于德国市场清除华为和中兴设备的进展更新[91] - 回答: 立法要求在2029年前更换高风险供应商，但目前进展缓慢，法规允许高风险供应商在2029年后继续存在于5G网络中[91]

业绩总结 - 2025年第三季度有机销售同比下降2%，净销售额为562亿瑞典克朗[6][13] - 调整后的毛利率为48.1%，较去年同期的46.3%有所提升[13][14] - 调整后的EBITA利润率为28.1%，较去年同期的12.6%显著增长[13][14] - 自由现金流在并购前为66亿瑞典克朗，较去年同期的129亿瑞典克朗下降[13][14] 市场表现 - 美洲市场销售额为198亿瑞典克朗，同比下降8%[10] - 欧洲、中东和非洲市场销售额为167亿瑞典克朗，同比增长3%[10] - 东南亚、大洋洲和印度市场销售额为71亿瑞典克朗，同比增长1%[10] - 东北亚市场销售额为38亿瑞典克朗，同比增长10%[10] - 网络部门有机销售下降5%，调整后的毛利率提升至50.1%[24] - 云软件和服务部门有机销售增长9%，调整后的EBITA为19亿瑞典克朗[28] 风险与挑战 - 公司面临潜在的重大额外责任，涉及过去在多个司法管辖区（包括伊拉克）的行为，仍在进行调查中[64] - 内部控制和治理相关风险，可能导致与过去在多个司法管辖区（包括伊拉克）向第三方支付相关的重大责任[64] - 持续的调查可能导致公司或美国政府当局认为公司过去的行为包括向恐怖组织支付款项，从而可能导致重大额外责任[64] - 公司在收购Vonage时签署的国家安全协议的合规风险，可能对Vonage业务产生不利影响并导致额外责任[64] - 宏观经济条件，包括通货膨胀压力对客户投资的影响，市场复苏和增长[64] - 持续的地缘政治和贸易不确定性，包括全球经济条件的挑战、市场趋势以及关税和制裁的实施[64] - 公司在5G市场机会、网络API和企业机会方面的成功实施关键战略的风险[64] - 未来流动性、资本资源、资本支出、成本节约和盈利能力的风险[64] - 行业趋势、市场未来特征和发展，以及与竞争和客户结构相关的风险[64] - 由于自然或人为事件导致的知识产权、关键员工和不可预见风险的相关风险[64]

战略亮点 - 公司通过卓越运营和成本效率行动，将毛利率提升至强劲且可持续的水平 [1][3] - 公司在印度、日本和英国等市场获得了重要的客户协议，显示出强劲的商业势头 [3] - 稳固的经常性现金流以及出售iconectiv的交易，共同促进了第三季度的强劲现金状况，为增加股东回报提供了空间 [2] 财务表现 - 第三季度净销售额为56239亿瑞典克朗，同比下降9%，环比基本持平；前三季度净销售额为167396亿瑞典克朗，同比下降4% [2] - 第三季度有机销售额下降2%，但在四个市场区域中的三个实现了增长 [2][3] - 第三季度报告毛利率为476%，同比提升20个百分点；调整后毛利率为481%，同比提升18个百分点 [2][3][4] - 第三季度报告EBITA为15516亿瑞典克朗，同比增长150%，利润率达276%；调整后EBITA为15819亿瑞典克朗，同比增长104%，利润率达281%，其中包含出售iconectiv带来的76亿瑞典克朗资本收益 [2][3][4] - 第三季度净利润为11300亿瑞典克朗，同比增长191%；稀释后每股收益为333瑞典克朗，同比增长192% [2][3] - 第三季度并购前自由现金流为6631亿瑞典克朗，同比下降49%；期末净现金增至51858亿瑞典克朗，同比增长103% [2][3] 技术与产品 - 云软件和服务销售额增长9%，主要由核心网络的强劲增长所驱动 [2] - Gartner和Omdia再次确认公司的5G解决方案处于行业领先地位 [2][3] - 公司的Open RAN就绪产品组合具备AI原生、面向未来的软件架构，且与硬件无关，可集成第三方无线电设备，并支持爱立信硅芯片及第三方CPU/GPU [2] 市场展望 - 预计企业有机销售额将在第四季度趋于稳定，RAN市场将保持大体稳定 [2] - 董事会关于股东回报规模和机制的建议将包含在第四季度报告中，供年度股东大会决策 [2]

Continuing cost-saving efforts boosted profitability and results also benefited from the $1 billion sale of its Iconectiv connectivity services business. ...