盈利预测、估值与评级：公司持续进行股份回购，彰显了管理层对未来发展的坚定信心，我们维持公司 2025-2027 年经调整归母净利润分别为493、594、708 百万元。综合考虑公司在中医诊疗服务领域的稀 缺性，公司深度受益于老龄化加剧、中医药行业政策扶持，有望显著受益于AI 赋能，维持"买入"评 级。 事件：1）近期，公司公告附属公司Gushengtang Singapore 于2025 年11 月16 日与大中堂（DA ZHONG TANG PTE. LTD.）股东订立股权转协议，拟收购大中堂100%股权及全部相关权益。2）近期，公司董 事会再次决议行使回购授权，拟新增最多不超过3 亿港元的回购额度。 点评： 风险提示：行业政策变化；并购标的或自建门店进展低于预期；医生流失；来自其他中医服务提供商的 竞争加剧。 机构：光大证券 研究员：王明瑞/吴佳青 打造名医"AI 分身"，助力中医医疗新变革。依托海量、高质量的独家临床数据，固生堂正加速打造名 医的"AI 分身"。公司已合计发布10 大"国医AI 分身"，覆盖肿瘤、皮肤、消化等8 大核心专科。AI 可以 基于专家共识通过深度学习算法，对专家专属数据进行反复 ...

晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【宏观】美国政府重新开门，市场为何"不买账"？——解构美国系列第十五篇 美国政府开门后，为何市场未定价利好，波动不止？一是停摆"不确定"，本次开门 未解决两党医保分歧，若 12 月延长医保补贴未通过，不排除民主党再度以停摆威胁 共和党让步，明年 1 月政府或再次停摆。二是降息"不确定"，尽管政府开门后经济 数据陆续发布，但 9 月非农数据时效性不足，10 月经济数据或缺失，参考价值不足， 美联储 12 月降息与否将更多依赖 12 月 5 日公布的 11 月非农数据。 行业研究 【钢铁】取向硅钢现货价格年内跌幅达到 23%——金属周期品高频数据周报 （2025.11.10-11.16）（增持） 2025 年 11 月 19 日 投资建议：2025 年 2 月 8 日，工信部出台《钢铁行业规范条件（2025 年版）》，且 7 月 18 日再次提及"推动落后产能有序退出"，我们认为钢铁板块的盈利有望修复 到历史均值水平，钢铁股的 PB 也有望随之修复。但建议防范期货价格大幅波动风险。 风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险； 公司经营不善 ...