一周市场回顾 - 政策关键验证期 A股预期将保持稳定 增量政策备足预案 资本市场在稳定基础上寻求活跃 [4] - 基准假设显示特朗普政策调整缓慢渐进 美股承压 A股基本面预期和风险偏好恢复存在上限 [4] - 纳斯达克指数本周明显反弹 重要科技股业绩超预期带动全球股市情绪转暖 [7] 中期市场展望 - 高股息投资重新向港股聚焦 中期展望向"结构牛 全面牛"回归 [5] - 二季度是"结构牛"调整期 A股消化基本面压力"幅度充分但时间不足" 维持震荡市判断 [5] 行业配置观察 - 历史估值处于15%分位以下的行业包括：保险 小金属 交通运输（航运港口） 电池 农林牧渔 医疗服务 [6] - 公募基金持仓变化：大众消费品和地产产业链明显低配 有色金属获大幅加仓 [8] - 腾讯控股首次取代宁德时代成为公募基金重仓规模第一大个股 [8] 专题研究 - 黄金价格短期调整后 未来上行空间需结合定量测算分析不同情景下的风险和机会 [9]

市场环境与政策预期 - 关税对基本面的影响逐步显现，中美在金融和科技领域可能还有后续扰动 [4] - 市场对政策对冲的要求逐步提高，二季度需保留政策加码空间并落实财政资源的实物工作量 [4] - 当前对冲资产（新消费）占优，但科技主题的权重将增加，中期A股上行需科技产业趋势凝聚共识 [4] 行业估值与推荐方向 - 光学光电子行业PE/PB处于历史15%分位以下 [6] - 保险、小金属、交通运输（航运港口）、电池、中药、医疗服务等行业估值同样处于历史低位 [6] - 中期推荐方向包括国内AI算力和应用、具身智能等科技领域 [4] 外贸与消费数据 - 外贸企业商品销售额同比增长130%，退税额同比增长120% [10] - 政策鼓励外贸优品消费，并开放快捷通道支持外贸企业 [9] 其他观察 - 文章提及“链观察”系列研究，但未展开具体内容 [13][17][22][27][31][35][39] - 部分内容涉及区域合作（如长三角系统合作）但信息不完整 [9]

市场预期与政策条件 - 关税对基本面的影响逐步显现 中美在金融和科技领域可能还有后续扰动 [3] - 市场对政策对冲的要求逐步提高 二季度市场预期平稳需满足两个条件：保留后续政策加码空间 一季度财政资源在二季度落实实物工作量 [3] - 当前对冲资产(新消费)占优 后续科技主题权重将增加 中期A股上行需科技产业趋势重新凝聚共识 [3] 行业估值与推荐方向 - 光学光电子行业PE/PB处于历史15%分位以下 [5] - 保险 小金属 交通运输(航运港口) 电池 中药 医疗服务等行业估值均处于历史15%分位以下 [5] - 中期重点推荐方向：国内AI算力和应用 具身智能 [3] 外贸与消费数据 - 外贸企业商品销售额同比增长130% 退税额同比增长120% [8][9] - 政策加大外贸优品消费支持 开放快捷通道助力外贸企业拓展国内市场 [8] 产业链观察 - 系列研究涵盖产业链多个环节 包括供应链发力点观察 [12][16][21][25][29][33][37]