全球贸易格局与中美竞争 - 特朗普重构全球贸易体系的尝试受阻，与中国关税对抗未达预期效果，美国与核心盟友未达成协议[1] - 中国与新兴市场国家经贸联系紧密，与美主要盟友(欧洲、日韩)贸易联系回落至低位，是未来合作重点方向[2] - 中国企业进入"体系出海"时代，经济、政治、军事、文化协同出海格局形成，A股出海企业盈利能力优于出口企业[2] A股牛市潜力分析 - 居民"资产荒"加剧，2025年存款到期再配置高峰将推动权益资产配置迁移，真实无风险利率显著回落[3][4] - A股投融资功能建设：投资端公司治理改善+长期资金入市，融资端并购重组与创投拐点共振，AI/具身智能/新消费等产业趋势发酵[4][5] - 盈利能力长期抬升起点临近：中国企业突破高附加值领域，2026年中游制造供给增速或低于5%，供需格局拐点将至[5][6] 市场启动条件与择时 - 科技需等待基础层技术突破，AI Agent在办公/医疗领域落地需3-5年，通用型产品需5年以上[7] - 新消费(珠宝/IP潮玩/美妆等)维持高景气，但消费扩散行情需谨慎，赚钱效应扩散可能是短期休整信号[13][14] - 资产管理行业未达增量博弈条件：公募需赚钱效应累积至50%盈利客户占比或产品净值回水位线[8][9] 行业与板块机会 - 国内AI/具身智能/国防军工或成结构牛核心，重点关注DeepSeek R2、GPT-5、特斯拉Optimus量产催化[13][14] - 一二级市场联动强化：软件/硬件/AI数据中心/自动驾驶/机器人领域创投融资快速改善[14] - 港股或领涨潜在牛市：金融外循环关键环节+AI龙头+高股息保险举牌+内外资共振定价[15] 盈利与市场节奏预测 - 2025年全A两非归母净利润同比增速4.6%，Q2-Q4分别为1.1%/-4.1%/80.7%，Q4高增速或掩护行情[8] - 2026年供需改善线索增加，牛市主区间或在2026-27年，25Q4或进入"发令枪响"前最后阶段[12][13] - 本轮牛市或成首轮"中国版慢牛"：基本面改善持续时间长+价值属性提升+增量资金调控力增强[12]

一周市场回顾 - 政策关键验证期 A股预期将保持稳定 增量政策备足预案 资本市场在稳定基础上寻求活跃 [4] - 基准假设显示特朗普政策调整缓慢渐进 美股承压 A股基本面预期和风险偏好恢复存在上限 [4] - 纳斯达克指数本周明显反弹 重要科技股业绩超预期带动全球股市情绪转暖 [7] 中期市场展望 - 高股息投资重新向港股聚焦 中期展望向"结构牛 全面牛"回归 [5] - 二季度是"结构牛"调整期 A股消化基本面压力"幅度充分但时间不足" 维持震荡市判断 [5] 行业配置观察 - 历史估值处于15%分位以下的行业包括：保险 小金属 交通运输（航运港口） 电池 农林牧渔 医疗服务 [6] - 公募基金持仓变化：大众消费品和地产产业链明显低配 有色金属获大幅加仓 [8] - 腾讯控股首次取代宁德时代成为公募基金重仓规模第一大个股 [8] 专题研究 - 黄金价格短期调整后 未来上行空间需结合定量测算分析不同情景下的风险和机会 [9]

文章核心观点 美国通胀降温削弱“滞胀”担忧但特朗普政策不确定性高，外部波动风险大；国内两会后政策逐步落地，A股市场成交活跃度小幅回落，风格阶段性切换，后续有望重回科技成长风格延续“价值搭台，成长唱戏”格局 [3] 基本面回顾与资产配置展望 - 美国通胀降温削弱“滞胀”担忧，但特朗普政策不确定性风险较高，外部波动风险仍然较大 [3] - 国内两会后处于政策逐步落地阶段，3月14日金融监管总局要求金融机构发展消费金融助力提振消费，呼和浩特发布生育补贴细则推动相关领域信心提振 [3] A股市场回顾与展望 - 本周（3月10日 - 3月14日）A股市场成交活跃度小幅回落，两市日均成交额16557亿元，较前一周降低452亿元，但仍处今年以来高位水平 [3] - 本周市场指数波动加大，成长、小盘风格向金融、消费、大盘等低位板块切换，消费、金融方向走强，科技板块波动上升 [3] - 两会后消费政策催化推动市场风格阶段性切换，但消费政策或向服务业、新消费倾斜，传统消费利好有限，居民信贷需求仍偏弱，结构牛可能性高于全面牛，相关政策落地后消费等板块持续性存疑，市场高低切换后有望重回科技成长风格延续“价值搭台，成长唱戏”格局 [3]