报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 市场需求放缓与竞争加剧致业绩下滑，公司积极开拓境外市场，募投产能放量潜力可期，考虑业绩短期下滑调整盈利预测，维持“增持”评级 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,524|1,594|1,725|1,909|2,139| |同比（%）|9.43|4.64|8.23|10.64|12.05| |归母净利润（百万元）|77.46|70.51|73.71|83.63|96.75| |同比（%）|26.79|(8.97)|4.53|13.46|15.69| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.52|1.39|1.45|1.64|1.90| |P/E（现价&最新摊薄）|16.50|18.12|17.34|15.28|13.21|[1] 市场数据 - 收盘价25.11元，一年最低/最高价16.11/36.60元，市净率2.15倍，流通A股市值551.52百万元，总市值1,278.00百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产11.70元，资产负债率51.16%，总股本50.90百万股，流通A股21.96百万股 [6] 业绩情况 - 2024年营收15.94亿元，同比+4.64%；归母净利润0.71亿元，同比 - 8.97%；扣非归母净利润0.64亿元，同比 - 12.71%；2025Q1营收2.94亿元，同环比 - 13.14%/-26.13%，归母净利润0.03亿元，同环比 - 79.21%/-87.50% [7] 业务情况 - 化学交联产品营收5.85亿元，同比+13.19%，占总营收36.71%，毛利率同比 - 5.12pct至5.30%；硅烷交联营收6.49亿元，同比 - 0.35%，占总营收40.74%，毛利率同比 - 0.50pct至7.81%；低烟无卤营收1.89亿元，同比 - 1.81%，占总营收11.87%，毛利率同比+2.97pct至23.84%；屏蔽料营收1.66亿元，同比+5.87%，占总营收10.44%，毛利率同比+1.59pct至10.65% [7] 优势与募投项目 - 公司是国内少数实现产品系列化生产企业，产品在多方面位于行业前列；合作客户多，市占率在国产企业梯队位于前列；募投项目新增产能，计划研发高压超高压技术，达产后预计贡献营收超9亿元，净利润近7千万 [7] 财务预测 |报表类型|指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债表（百万元）|流动资产|958|1,041|1,118|1,224| ||货币资金及交易性金融资产|153|229|248|293| ||经营性应收款项|754|758|796|871| ||存货|43|49|69|56| ||合同资产|6|0|0|0| ||其他流动资产|2|5|5|4| ||非流动资产|294|312|331|336| ||长期股权投资|0|0|0|0| ||固定资产及使用权资产|196|205|214|199| ||在建工程|58|72|81|101| ||无形资产|23|23|24|25| ||商誉|0|0|0|0| ||长期待摊费用|0|0|0|0| ||其他非流动资产|17|11|11|11| ||资产总计|1,252|1,352|1,449|1,560| ||流动负债|649|673|686|700| ||短期借款及一年内到期的非流动负债|310|322|326|328| ||经营性应付款项|266|262|252|247| ||合同负债|1|2|1|1| ||其他流动负债|72|86|107|123| ||非流动负债|11|13|13|13| ||长期借款|1|1|1|1| ||应付债券|0|0|0|0| ||租赁负债|0|0|0|0| ||其他非流动负债|10|12|12|12| ||负债合计|659|686|699|713| ||归属母公司股东权益|592|666|750|847| ||少数股东权益|0|0|0|0| ||所有者权益合计|592|666|750|847| ||负债和股东权益|1,252|1,352|1,449|1,560| |利润表（百万元）|营业总收入|1,594|1,725|1,909|2,139| ||营业成本(含金融类)|1,448|1,572|1,738|1,943| ||税金及附加|3|3|3|4| ||销售费用|24|26|29|32| ||管理费用|21|23|25|28| ||研发费用|27|28|30|31| ||财务费用|8|7|7|7| ||加:其他收益|18|15|15|13| ||投资净收益|(1)|1|1|1| ||公允价值变动|0|0|0|0| ||减值损失|0|0|0|0| ||资产处置收益|0|0|0|0| ||营业利润|79|82|94|108| ||营业外净收支|0|0|0|0| ||利润总额|79|82|93|108| ||减:所得税|8|9|10|11| ||净利润|71|74|84|97| ||减:少数股东损益|0|0|0|0| ||归属母公司净利润|71|74|84|97| ||每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.39|1.45|1.64|1.90| ||EBIT|88|90|100|114| ||EBITDA|101|117|128|143| ||毛利率(%)|9.15|8.90|8.98|9.14| ||归母净利率(%)|4.42|4.27|4.38|4.52| ||收入增长率(%)|4.64|8.23|10.64|12.05| ||归母净利润增长率(%)|(8.97)|4.53|13.46|15.69| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流|(241)|113|70|83| ||投资活动现金流|(104)|(43)|(47)|(33)| ||筹资活动现金流|294|6|(5)|(5)| ||现金净增加额|(49)|77|18|45| ||折旧和摊销|13|27|28|28| ||资本开支|(104)|(51)|(48)|(33)| ||营运资本变动|(331)|6|(50)|(50)| |重要财务与估值指标|每股净资产(元)|11.64|13.09|14.73|16.63| ||最新发行在外股份（百万股）|51|51|51|51| ||ROIC(%)|9.63|8.49|8.68|9.12| ||ROE - 摊薄(%)|11.90|11.06|11.15|11.43| ||资产负债率(%)|52.68|50.73|48.23|45.73| ||P/E（现价&最新股本摊薄）|18.12|17.34|15.28|13.21| ||P/B（现价）|2.16|1.92|1.70|1.51|[8]

（南京市江宁区滨江开发区汤铜路 18 号） 首次公开发行股票并在创业板上市 招股说明书 （注册稿） 本公司的发行申请尚需经深圳证券交易所和中国证监会履行相应程序。本招股说 明书不具有据以发行股票的法律效力，仅供预先披露之用。投资者应当以正式公告的 保荐人（主承销商） 创业板投资风险提示 本次股票发行后拟在创业板市场上市，该市场具有较高的投资风险。创业板公司 具有创新投入大、新旧产业融合成功与否存在不确定性、尚处于成长期、经营风险高、 业绩不稳定、退市风险高等特点，投资者面临较大的市场风险。投资者应充分了解创 业板市场的投资风险及本公司所披露的风险因素，审慎作出投资决定。 南京肯特复合材料股份有限公司 NANJING COMPTECH COMPOSITES CORPORATION 发行人控股股东、实际控制人承诺本招股说明书不存在虚假记载、误导性陈 述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。 公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证招股说明书中财 务会计资料真实、完整。 发行人及全体董事、监事、高级管理人员、发行人的控股股东、实际控制人 以及保荐人、承销的证券公司承诺因发行人招股说明书及其他信息披露资料有虚 ...

创业板投资风险提示 本次股票发行后拟在创业板市场上市，该市场具有较高的投资风险。创业板公司 具有创新投入大、新旧产业融合成功与否存在不确定性、尚处于成长期、经营风险高、 业绩不稳定、退市风险高等特点，投资者面临较大的市场风险。投资者应充分了解创 业板市场的投资风险及本公司所披露的风险因素，审慎作出投资决定。 南京肯特复合材料股份有限公司 NANJING COMPTECH COMPOSITES CORPORATION （南京市江宁区滨江开发区汤铜路 18 号） 首次公开发行股票并在创业板上市 招股说明书 （注册稿） 本公司的发行申请尚需经深圳证券交易所和中国证监会履行相应程序。本招股说 明书不具有据以发行股票的法律效力，仅供预先披露之用。投资者应当以正式公告的 保荐人（主承销商） （中国（上海）自由贸易试验区商城路 618 号） 招股说明书作为投资决定的依据。 南京肯特复合材料股份有限公司招股说明书（注册稿） 声明 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对注册 申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行 人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保 ...