公司上市动态 - 宁波能之光新材料科技股份有限公司于8月22日在北京证券交易所鸣钟开市 [1] - 赣州经开区党工委副书记、管委会主任梁丁盛受邀出席上市仪式 [1] 公司业务与战略布局 - 公司成立于2001年 是专注于功能高分子材料的国家高新技术企业 在聚合物接枝改性材料领域占据行业领先地位 [3] - 产品广泛应用于汽车、电子、包装等关键领域 [3] - 2018年在赣州经开区设立子公司赣州能之光新材料有限公司 作为核心研发与生产基地 [3] - 子公司依托宁波总部技术积淀 结合赣州产业生态与区位优势 实现跨区域协同发展 [3] 募投资金用途 - 上市所募金额全部投资于赣州能之光 [6] - 资金用于建设功能高分子材料扩产项目和研发中心建设项目 [6] - 项目建成后赣州能之光的研发与生产能力将实现质的飞跃 [6] 行业影响 - 上市为企业高质量发展提供强劲动力 [6] - 为赣州新材料产业发展注入新的强劲动力 [6]

赛龙转债市场表现 - 8月14日盘中下跌2.03%报150.215元/张，成交额1.02亿元，转股溢价率5.8% [1] - 信用级别为"A+"，债券期限6年，票面利率逐年递增（第一年0.30%至第六年2.80%） [1] - 对应正股为聚赛龙，转股开始日2025年1月13日，转股价36.4元 [1] 聚赛龙公司概况 - 成立于1998年，国家级高新技术企业及专精特新小巨人企业，2022年3月创业板上市（代码301131） [2] - 主营改性通用塑料、工程塑料、特种工程塑料等高分子材料，产品通过UL认证及CQC认证 [2] - 总部位于广州从化，华东、华南设有两大生产基地 [2] 聚赛龙财务数据 - 2025年Q1营业收入3.603亿元（同比+5.76%），归属净利润1580.23万元（同比+9.32%） [2] - 扣非净利润1558.97万元（同比+13.75%） [2] - 截至2025年5月股东人数1.013万户，人均流通股3041股，人均持股金额13.8万元 [2] 可转债产品特征 - 可转换债券兼具债权与股权特征，可按约定价格转换为正股股票 [1] - 持有人可选择转股、持有至到期或二级市场出售 [1]

发行概况 - 能之光于8月13日申购，发行价7.21元/股，市盈率11.28倍，显著低于行业平均23.01倍及可比公司均值24.41倍 [1] - 发行规模1478万股（超额配售前），募资1.07亿元；若全额行使超额配售权，发行量增至1699.7万股，募资1.23亿元 [1] - 募资主要用于功能高分子材料扩产及研发中心建设 [1] 财务表现 - 2022-2024年营收持续增长：5.56亿元→5.69亿元→6.11亿元，净利润从2186万元增至5594万元，2023年同比增速达128% [4] - 2025H1营收2.94亿元（+0.06%），归母净利润2953万元（+10.81%） [4] - 毛利率逐年提升：12.03%（2022）→16.85%（2023）→17.05%（2024），主因高毛利产品占比提升及原材料价格回落 [9] - 研发投入占比从1.86%（2022）升至2.16%（2024） [12] 业务结构 - 高分子助剂为核心产品，占主营业务收入95%以上（2024年95.37%） [6][7] - 直接材料成本占比稳定在88%-89%区间 [4] 行业与竞争 - 全球高分子材料助剂市场规模1103亿美元（2021年），2013-2021年CAGR达21.65% [13] - 国内竞争对手包括鹿山新材（毛利率10%-14%）、呈和科技（43.53%），公司毛利率处于行业中游水平 [10][11] - 国际巨头如三井化学、陶氏化学等占据技术优势，国内佳易容、科通塑胶等亦具竞争力 [15] 客户与运营 - 客户涵盖金发科技、普利特等国内龙头及LG、巴斯夫等国际企业 [13] - 应收账款账面价值1.14亿元（2024年），逾期金额占比从30.7%（2022）降至13.71%（2024） [12] - 经营活动现金流改善显著：-5423万元（2022）→6891万元（2024） [12] 股权结构 - 控股股东宁波微丽特持股26.46%，实控人张发饶通过直接及间接方式控制51.13%表决权 [4]

投资评级与核心观点 - 申购建议：建议关注[3] - 核心观点：报告研究的具体公司是高分子助剂领域领先企业，已实现粘合树脂和功能母料销售，可比公司PE TTM中值达32.87X[3][64] 发行与募投项目 - 发行价格7.21元/股，发行市盈率10.24X，申购日2025年8月13日[3][6] - 初始发行1478万股，若超额配售选择权全额行使后总股本将扩大至8169.17万股[3][6] - 募投项目包括功能高分子材料扩产项目（投资9116.6万元）和研发中心建设项目（投资3541.85万元）[10][11] - 扩产项目规划新增3万吨功能高分子材料年产能，包括低VOC功能化材料等[10] 公司概况与产品结构 - 国家级专精特新"小巨人"企业，拥有57项发明专利授权[15] - 2024年高分子助剂营收5.75亿元（yoy+5.92%），占总营收94.21%[3][24] - 产品包括相容剂、增韧剂等300多个牌号，应用于汽车、电子电器等终端领域[12][16] - 功能高分子材料2024年营收0.28亿元（yoy+31.15%），主要包括粘合树脂和功能复合材料[24] 客户与财务表现 - 客户包括LG、巴斯夫等全球头部企业，前五大客户集中度约20%[3][26][27] - 2024年营收6.11亿元（yoy+7.26%），归母净利润5594.09万元（yoy+12.31%）[3][30] - 2025H1归母净利润2952.75万元（yoy+10.81%），1-9月预计净利润4152.82万元（yoy+7.57%）[3][31] - 2022-2024年销售毛利率从12.03%提升至17.05%[30] 行业分析 - 2021年全球高分子材料助剂市场规模1103亿美元，2013-2021年CAGR达21.65%[39][46] - 预计2026年中国塑料助剂市场规模达97.81亿美元，2020-2026年CAGR为4.78%[39][41] - 2023年中国改性塑料需求量2284万吨（yoy+8%），下游家电领域占比37%[51][53] - 2022年中国热熔胶市场规模253亿元，2017-2022年CAGR为8.01%[47][48] - 2023年中国光伏组件产量499GW（yoy+73%），带动光伏胶膜功能母料需求[58][59]

开源证券8月12日发布能之光（920056.SH）研报。主要观点：1）高分子助剂及功能高分子材料国家 级"小巨人"，净利3年60%CAGR；2）高分子材料行业需求量逐年增长，国产替代企业成长空间高；3） 可比公司平均PE(TTM)95.44X，与可比公司相比科研实力较强。风险提示：原材料价格波动风险、毛利 率波动风险、流动性风险。 （文章来源：每日经济新闻） ...

投资评级与核心观点 - 报告给予"积极参与"申购建议，认为公司首发估值低且盈利能力持续提升[30][33] - 核心观点：公司是高分子助剂领域"小巨人"，在相容剂细分赛道处于行业领先地位，技术优势显著[1][7][9] 公司基本面 - 2024年实现营收6.11亿元（近3年CAGR +4.82%），归母净利润5594.09万元（近3年CAGR +59.95%）[10] - 2024年毛利率17.05%（较2023年+0.20pct），净利率9.16%（较2023年+0.41pct）[10] - 主营构成：高分子助剂占比95.37%，功能高分子材料占比4.63%；境内销售占比95.88%[12] - 拥有57项授权发明专利和8项在审发明专利，设立国家级博士后科研工作站等研发平台[8] 发行方案 - 发行价格7.21元/股，发行PE(TTM)9.74倍，显著低于可比公司PE中值142.74倍[14][33] - 初始发行规模1478万股（占发行后总股本18.6%），预计募资1.07亿元，发行后总市值5.73亿元[14] - 战略配售引入10家机构投资者，网上顶格申购需冻结资金506.14万元[14][15] 行业情况 - 全球塑料助剂市场规模预计从2023年581.2亿美元增至2033年906.9亿美元（CAGR 4.55%）[20] - 中国塑料助剂市场规模2020年73.9亿美元，预计2026年达97.81亿美元（CAGR 4.78%）[20] - 国内超1000家生产企业，但具备高端助剂自主研发能力的头部企业不足[21] 竞争优势 - 技术优势：掌握高分子接枝改性等三大技术平台，实现超临界流体净化等核心技术产业化[8][23] - 工艺优势：建成全自动数字工厂，配备失重称喂料系统等智能化生产设备[24] - 客户优势：服务金发科技、LG、巴斯夫等国内外头部企业[9] 财务预测 - 2025年前三季度预计实现营收4.45亿元（YoY+0.11%），归母净利润4152.82万元（YoY+7.57%）[30] - 募投项目达产后将新增功能高分子材料产能3万吨/年，主要针对进口替代领域[13][14]

IPO排队企业情况 - 截至7月27日，IPO排队企业总数305家，其中沪主板30家、科创板36家、深主板26家、创业板30家、北交所183家 [2] - 各板块IPO进度：沪主板24家处于问询阶段，科创板31家问询+4家提交注册，深主板16家问询+5家通过+2家提交注册，创业板26家问询+3家通过+1家提交注册，北交所127家问询+19家受理+3家通过+26家中止+8家提交注册 [3] 新增上市企业情况 - 山东山大电力技术股份有限公司（创业板301609）上市首日收盘价66.85元，涨幅356%，成交额22.22亿元，换手率82.61%，主营电网智能监测和新能源业务 [4] - 技源集团股份有限公司（沪主板603262）上市首日收盘价40.75元，涨幅274.54%，成交额13.72亿元，换手率80.75%，专注膳食营养补充原料研发 [5][6] 新增辅导备案企业情况 - 6家新增辅导备案企业包括：广德天运（汽车天窗及内饰件）、北京英视睿达（生态环境数字化解决方案）、中电科思仪（电子测量仪器）、皇裕精密（精密电子零组件）、格林生物（合成香料）、东莞四维（定制工业材料） [7][8][9] - 辅导机构覆盖中银证券、中金公司、国泰君安、东吴证券、长江证券、东莞证券 [8] 证监会上会情况 - 青岛泰凯英（北交所）过会，主营矿山及建筑轮胎设计 [11][12] - 厦门恒坤新材料（科创板）暂缓，从事光刻材料和前驱体材料研发 [11] 证监会同意注册情况 - 宁波能之光（北交所）：高分子助剂及功能材料研发，国家级专精特新"小巨人"企业 [14][16] - 上海巴兰仕（北交所）：汽车维修检测设备生产商，产品包括拆胎机、平衡机等 [14][17] - 北京昊创瑞通（创业板）：智能配电设备及数字化解决方案提供商 [14][18] 交易所终止审核情况 - 当周无企业终止（撤回）IPO申请 [20]

赛龙转债市场表现 - 7月4日盘中上涨2.07%报139.697元/张，成交额9833.91万元 [1] - 转股溢价率13.73% [1] - 信用级别为"A+"，债券期限6年，票面利率逐年递增（第一年0.30%至第六年2.80%） [1] - 转股开始日为2025年1月13日，转股价36.4元 [1] 聚赛龙公司概况 - 成立于1998年，专业从事改性塑料等高分子材料 [2] - 国家级高新技术企业、国家级专精特新小巨人企业 [2] - 2022年3月在深交所创业板上市（股票代码301131） [2] - 总部位于广州从化，在华东、华南建有两大生产基地 [2] - 产品系列包括通用改性塑料、改性工程塑料、功能高分子材料、塑料合金等 [2] - 核心产品通过美国UL认证、CQC认证 [2] 聚赛龙财务数据 - 2025年1-3月营业收入3.603亿元，同比增加5.76% [2] - 归属净利润1580.23万元，同比增加9.32% [2] - 扣非净利润1558.97万元，同比增加13.75% [2] 股东结构 - 截至2025年5月股东人数1.013万户 [2] - 人均流通股3041股，人均持股金额13.8万元 [2] - 筹码集中度非常集中 [2]

公司IPO过会情况 - 公司IPO在北交所上市委2025年第10次审议会议上成功过会，延续"上会即过会"的审核节奏 [1] - 公司曾在新三板挂牌期间因短线交易、信息披露违规多次收到监管警示函及工作提示 [1] - 公司实控人配偶与子女均为加拿大国籍并长期在国外生活，引发市场对实控人可能移居海外的担忧 [1] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为5.56亿元(+5.10%)、5.69亿元(+2.34%)、6.11亿元(+7.38%)，增速呈现波动 [1] - 同期净利润分别为2186.49万元(-9.45%)、4980.77万元(+127.80%)、5594.09万元(+12.31%)，2023年出现异常高增长 [2] - 2023年毛利率从12.03%跃升至16.85%，驱动净利润翻倍增长但营收仅增2.34% [2] - 2024年一季度营收同比下滑3.53%至1.33亿元，净利润骤降23.21%至1189万元，出现业绩变脸迹象 [2] 研发状况 - 在研项目出现"逆生长"现象：环境友好产品项目从中试退回小试，相容剂项目研发进度同样倒退 [3][4] - 2022-2024年研发投入占比仅1.86%、1.92%、2.16%，低于同业平均(2.72%-3.05%)及高新技术企业认定标准(4%) [5][6] - 直接研发费用占比持续下降，报告期内分别为29.32%、16.92%、16.00%，2023-2024年直接投入金额低于2022年302.88万元 [7] 产能与募投项目 - 报告期总产能未突破5万吨(宁波3万吨+赣州2万吨)，但官网宣传年产能超9万吨，存在数据矛盾 [8][10] - 赣州工厂产能利用率持续偏低(2022年70.95%、2023年68.28%、2024年75.94%) [9] - 募投项目拟新增赣州工厂3万吨产能，但现有产能已利用率不足，消化新增产能存疑 [12] - 募资1.60亿元中3350万元用于补流，但公司2024年末资产负债率仅17.25%，经营性现金流净额6890.74万元且应收账款超2亿元，显示资金充裕 [12] - 报告期内公司连续两年现金分红合计3299.43万元，募资补流被质疑损害投资者利益 [13]

公司IPO概况 - 宁波能之光新材料科技股份有限公司北交所IPO审核通过，拟募资1.60亿元 [1] - 保荐机构为国金证券，会计师事务所为容诚，律师事务所为德恒 [2] - 公司注册地为浙江，所属行业为橡胶和塑料制品业，在会时长359天 [2] - 2024年6月25日获交易所受理，完成两轮审核问询答复 [4] 财务表现 - 2021至2024年营业收入分别为5.29亿元、5.56亿元、5.69亿元及6.11亿元，持续增长 [5] - 同期扣非归母净利润分别为1780.48万元、1580.02万元、4318.29万元及5080.26万元，2023年同比大幅增长173.31% [5] - 2023年综合毛利率从2022年的12.03%提升至16.85%，2024年进一步增至17.05% [7] - 2023年营业利润同比增长137.51%，净利润同比增长127.80% [6] - 2024年一季度营收1.33亿元，同比下降3.53%，净利润1189.23万元，同比下降23.21% [6] 业务与产品 - 公司为国家级专精特新"小巨人"企业，从事高分子助剂及功能高分子材料研发、生产和销售 [5] - 产品应用于汽车、线缆、电子电器、复合建材、阻隔包装、光伏组件等多个终端市场 [5] - 直接材料成本占营业成本比例超过80%，主要原材料为PP、PE、POE等 [7] - 2023年高毛利率产品收入占比提升，通过研发优化产品配方降低单位成本 [8] 监管关注重点 - 经营业绩真实性：要求分产品分年度说明前二十大客户收入、毛利及毛利率情况 [4] - 毛利率变动合理性：需对比同行业公司，说明高毛利率产品增长原因及可持续性 [4][7] - 原材料价格传导：分析POE、PE、PP等原材料价格变动因素及对净利润影响 [4] - 客户分散性：前五大客户收入占比约20%，客户数量超1000家，含大量中小客户 [14] - 收入确认依据：仅凭客户签字确认的签收单，监管关注有效性及真实性核查 [16] 公司回复要点 - 2023年毛利率提升主因产品结构调整、配方优化及原材料价格回落 [8] - 与同行业可比公司相比，毛利率处于中间水平（2024年17.05% vs 行业平均19.86%） [8] - 原材料采购采用"随行就市+协商议价"方式，价格与市场均价走势基本一致 [9] - 2023年新增客户奥升德成为主要客户系正常业务合作，无关联关系 [17] - 保荐机构细节测试核查比例提升至60%以上，确认收入真实性 [18]