公司概况与财务表现 * 玉马科技是一家集功能性遮阳材料研发、生产和销售于一体的高新技术企业[3] * 2025年前三季度公司收入为5.53亿元，同比增长略微超过去年同期的5.51亿元[3] * 归属净利润为1.11亿元，同比下降约13%[3] * 净利润下降主要受股权激励支付费用、利息收入及汇兑收益波动，以及研发和人工投入增加等因素影响[3] * 扣除非经营性特殊因素后，净利润基本持平[3] 经营策略与市场应对 * 公司通过加大销售推广力度、新产品研发和成本控制措施应对关税政策不确定性，整体经营状况保持稳定[3] * 战略包括提高产品性价比稳固现有市场份额，并通过推出创新产品抢占高端市场[8] * 对2026年增长持乐观态度，前提是关税政策无重大不利影响[3] 全球市场需求与客户动态 * 近期客户拜访显示，全球市场情绪积极，对2026年充满信心[5] * 欧洲市场相对稳定，公司计划加大南欧市场开拓力度[5] * 北美市场客户对供应链稳定性的担忧减弱，更关注市场行情、价格及新产品[5] * 拉丁美洲老客户追加订单明显，新客户转向玉马科技也较为显著，预计成果在2026年一季度体现[5] * 东南亚市场表现良好[5] * 美国市场四季度订单趋势有所恢复，经销商更多在考虑明年的产品规划[14] 海外产能布局战略 * 公司管理层已明确继续在海外布局产能，以应对全球政策变动风险和中长期成本控制[6] * 计划在春节前确定海外产能布局选址方案，目前已考察东南亚及北非多个地点[10] * 选址考虑因素包括当地政策稳定性、员工招聘与培训稳定性以及成本控制[11] * 海外工厂将按品类逐步转移生产工序，先转移技术稳定且对人依赖较少的品类[12] 行业竞争格局 * 功能性遮阳材料赛道较为垂直，公开资料显示竞争对手较少[7] * 公司凭借技术优势、高品质产品以及专业化全球服务能力，与全球70多个国家和地区建立合作，在欧美及亚洲等主要出口地区保持领先地位[7] * 全球供应链中，中国仍然是主要的供应基地，尤其是在面料和基础织物方面[8] * 北美和欧洲有几家全球知名企业主导高端客户群体及大型工程项目，中国供应商主要集中在终端市场中间份额[9] * 印度遮阳材料供应商目前尚未形成规模，产品基本没有全球输出[16] * 除中国外，韩国、印尼、北美、欧洲及澳大利亚也有一定量的遮阳材料输出，但从绝对输出量上看中国最多[17] 重点市场与业务布局 * 美国是核心发力市场之一，公司已在加州和达拉斯设立子公司，负责服务当地成品加工商及经销商，并建立了仓库和销售团队[13] * 美国本土遮阳面料生产厂家价格非常高，玉马科技产品价格大约只有他们的40%至60%，具有明显性价比优势[13] * 公司在美国的经营模式是通过本土销售团队对接渠道商、成品加工商和品牌商，主要使用玉马品牌[15] * 2025年公司美国子公司业绩持续增长，随着关税落定，将建立充足库存并为明年新产品备货[19] 产品线表现与增长点 * 梦幻帘产品在中国市场下降明显，大约下降了30%，但在海外市场如澳大利亚、韩国、土耳其及地中海区域增长显著[24] * 户外材料与技术织物是未来3-5年的战略重点，目前处于导入阶段，预计将在2026年实现显著增长[25] * 国内市场中，公司加大了渠道开拓力度，包括工程渠道、交通领域等，前三季度国内销售保持持平[23] 其他重要信息 * 关税下降10%后，公司进行了5-10%的价格调整，美国当地市场更重视中美贸易稳定性[20] * 公司目前在全球重要市场的市占率仍然很低，欧洲和美国市场容量大，需要进一步提升市场份额[22] * 产品从出厂价到零售价的加价比例很高，以面料为例，出厂价10美元，最终零售价可能达到七八十甚至100美元，利润空间可观[27] * 中国企业存在将产能转移到海外的趋势，但整体产能仍集中在中国，海外建厂前期考察及管理综合实力要求较高[18]

**玉马科技电话会议纪要关键要点** **一 公司业务与产品** * 公司专注于功能性遮阳新材料 主要产品包括遮光 阳光 可调光及户外材料 近千个品种[3] * 产品集遮阳 调光 节能环保多功能于一体 具备阻燃 抗菌 除甲醛 防水 拒油等特殊功能[3] * 应用场景从建筑遮阳扩展至高铁 房车 游艇及学校体育场馆的膜材建筑[3] **二 全球市场表现与竞争力** * 与全球70多个国家和地区客户建立战略合作 海外收入占比超过2/3 2024年至2025年上半年维持在70%以上[2][4] * 下游客户以成品加工商为主 占比超七成[5][17] * 主要采用FOB交付方式 CIF交付极少[5][18] * 欧洲市场占比增长 北美洲和南美洲正加大开拓力度 整体区域分布稳定[5][19] **三 2025年上半年经营业绩** * 实现收入3 64亿元 同比增长[2][6] * 归母净利润7400多万元 同比下降[6] * 利润下降主因：特朗普对等关税影响发货 股票激励产生股份支付费用 汇兑收益及利息收入减少[6] * 扣除上述因素后 净利润与去年同期基本持平[6] **四 美国市场战略与关税影响** * 美国市场具有重要战略意义 公司设有两个子公司（加州和德州）及销售团队[7] * 出口美国执行约55%关税（25%的301关税 + 10%基础关税 + 20%芬太尼附加关税）[7] * 因面料成本在商品中占比不高 大多数客户能够接受当前关税水平[7] **五 新业务进展与国产替代** * 户外材料及膜材取得进展 应用于体育场馆等建筑 提供防晒防雨功能[8] * 膜材业务收入规模约四五千万元 产品包括蜂巢帘和梦幻帘等[9] * 目标是从中低端市场向中高端过渡 寻求在大型体育场馆顶盖等领域的国产替代[9] * 国产替代难点在于不同场景的技术要求差异及客户更换产品周期较长（如高铁需三至五年）[10] **六 产能 现金与分红策略** * 现金储备充裕 约4亿多元 主要用于未来产能投放[5][15] * 海外基地选址因政策变化而谨慎 正考察越南 印尼 泰国和埃及等地 待关税政策明确后确定投资方案[5][16] * 每年分红比例不算高但总体可以 若投资者有需求会考虑调整 目前现金优先用于产能投放[15] **七 竞争对手与行业格局** * 海外主要竞争对手包括亨特道格拉斯和菲佛等 多在本地设厂[13] * 公司产品凭借性价比优势主要占领中低端市场[13] * 国内同行业销售额超3000万企业约180家 行业渗透率较低（仅5%~7%）[20] **八 未来发展展望** * 对行业前景乐观 国内外市场均有很大发展空间[21] * 国内因渗透率低及消费习惯改变存在巨大潜力 海外因更新换代需求及租户增量推动增长[21] * 公司储备新产能 持续研发新产品并拓展应用场景 对中长期发展充满信心[21][22]