盈利预测与投资建议：我们预计公司2025-2026 年营业收入104.46/114.90亿元，同比-9.5%/+10.0%；预 计实现归母净利润30.73/33.58 亿元，同比-9.9%/+9.3%，维持"推荐"评级。 事件：公司发布《2025 年第三季度报告》，前三季度实现营业收入88.81亿元，同比-10.7%；实现归母 净利润25.49 亿元，同比-17.4%；实现扣非归母净利润25.45，同比-17.2%。分季度看，25Q3 实现营业 收入19.30 亿元，同比-26.8%；实现归母净利润3.20 亿元，同比-48.7%；实现扣非归母净利润3.21 亿 元，同比-49.0%。 风险提示：新市场拓展不及预期；区域居民消费力不及预期；产品结构升级不及预期；宏观经济风险 等。 三季度业绩持续调整，中高端价格产品与苏中大区表现较为稳定。1）分产品，25Q3 公司特A+类/特A 类/A 类/B 类/C、D 类产品分别实现营收11.23/6.39/0.69/0.30/0.15 亿元，同比 -38.0%/-1.1%/-37.0%/-27.1%/-7.3%；其中，百元以上中高端产品（特A+类&特A 类）在25Q3 ...

事件1：公司发布2025 年第三季度报告，公司25Q1-Q3 实现营收156.1 亿元，同比-8.5%；归母净利12.4 亿元，同比-19.1%；扣非归母净利11.5 亿元，同比-4.4%。25Q3单季度实现营收51.8 亿元，同 比-10.4%，环比+4.8%；归母净利3.8 亿元，同比-11.3%，环比+7.2%；扣非归母净利3.4 亿元，同 比-18.3%，环比+0.1%。 气源升级+市场拓展，支撑全国性清洁能源服务商战略。二期煤制气项目的建设可优化公司气源结构， 构建"权益气（西部20 亿方）+长约气+现货气"多元化气源池，与东部海气形成"东西互补"，显著提升 气源自主掌控力，降低外部现货采购依赖，夯实成本竞争力。同时拓展市场边界，依托西气东输管网， 突破华南区域限制，向西北、华北等沿线市场延伸，重点开拓工业园区、气电客户，与现有LNG 交通 燃料业务形成地域互补，助力全国布局。以此支持业绩长期发展，按20 亿方权益产能及14.77 亿元年利 润测算，项目达产后将成为新增长极，与LPG 码头、东南亚布局形成协同，支撑公司15%复合增长目 标，优化长期成长逻辑。 Q4 展望：气价回升叠加项目落地助力业绩 ...

核心财务业绩 - 2025年前三季度营业收入17.95亿元，归属于上市公司股东净利润3.39亿元，扣非净利润3.00亿元，经营活动现金流量净额4.7亿元，同比增长5.68% [1] - 2025年第三季度营业收入5.6亿元，净利润0.97亿元，扣非净利润0.96亿元，经营性现金流量净额2.29亿元，同比增长1826.61%，环比增长126.42% [1] - 2025年前三季度毛利率32.06%，第三季度毛利率32.24%；前三季度净利率18.91%，第三季度净利率17.15% [2] - 2025年半年度利润分配方案为每10股派现3元（含税），分红金额1.27亿元，分红率52.51%；公司累计募资9.37亿元，累计现金分红16.5亿元 [2] 费用与成本结构 - 2025年前三季度期间费用同比增长11.36%，费用率同比增长3.25个百分点；销售费用同比增长26.58%，管理费用同比下降5.84%，研发费用同比增长8.51%，财务费用同比增长274.62% [2] - 第三季度费用增长主要由于新项目推进、研发费用、销售人员扩充、参展费用等增加 [4] 市场表现与区域分析 - 2025年1-9月出口俄罗斯市场业务下滑，但排除俄罗斯因素后出口收入实现增长；第三季度对俄罗斯出口下滑影响更明显 [3] - 2025年1-9月国内收入在第三季度降幅较上半年收窄，四季度有望实现同比增长；国内市场需求已基本触底 [6] - 公司对部分重点项目实施价格让利以提升市场份额，对毛利率形成压力；海外市场价格保持相对稳定 [6] - 公司在海外市场新增超过5家经销商，海外业务作为核心发展方向具备较高毛利率 [7] 战略布局与产能规划 - 佛山新产能预计明年投产，今年资本开支主要用于现有厂房优化及新地块购置 [8] - 对意大利子公司Masterwood整合取得阶段性成果，完成管理团队优化，构建“品牌与贸易双驱动”模式 [8] - 丹齿精工第三季度及前三季度保持稳健增长，积极拓展机器人、新能源等领域，核心零部件处于客户送样与验证阶段 [10] - 公司计划通过参展等方式加强美国市场拓展，认为产品性价比优势显著，关税对长期战略影响有限 [10] 行业竞争与展望 - 国内市场竞争激烈，公司聚焦关键项目和核心客户进行针对性价格调整，加速行业尾部企业出清，市场份额向头部集中 [9] - 行业处于夯实底部阶段，下游需求显现企稳迹象，但大规模设备更换周期尚未启动，全面复苏需等待宏观环境与下游需求改善 [10]

公司业绩表现 - 2025年前三季度累计营业收入13.56亿元，同比增长8.10% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为9535.32万元，同比增长13.29% [1] - 2025年第三季度单季营业收入4.66亿元，同比增长9.80%，净利润达2520.74万元 [1] 业务板块分析 - 公司是全球人居水处理综合解决方案提供商，主营业务覆盖全屋净水机、全屋软水机、商用净化饮水机等产品的研发、制造与销售 [1] - 报告期内，公司在终端业务与服务、智能制造及核心部件等板块均实现稳健增长 [1] 战略发展与布局 - 公司拟收购原能集团部分子公司，进一步强化在细胞产业领域的投资与布局 [1] - 致力于将细胞产业打造为公司的第二增长曲线，拓展业务边界并为未来盈利增长开辟新路径 [1] - 公司将继续深耕水处理核心业务，同步推进细胞产业战略落地，通过技术创新与市场拓展提升综合竞争力 [1] 行业背景 - 公司发展处于国家健康产业政策支持与行业快速发展的大背景下 [1]

涉及的行业与公司 * 行业：小型空压机、气动工具、智能养老机器人 [2][11][15] * 公司：欧圣电气 [1] 核心观点与论据 财务业绩与短期影响 * 2025年前三季度公司实现销售收入1,414.53亿元，同比增长11.3% [3] * 第三季度单季收入达5.75亿元，同比增长1.42% [3] * 第三季度净利润下降主要因马来西亚新工厂投入使用导致管理费用增加，包括管理人员招聘培训、差旅补贴及前期物料准备等 [2][4] * 管理费用最高峰已过，预计未来几个月内会显著下降 [9] 产能布局与战略调整 * 马来西亚工厂自动化水平高，预计2025年底达产率达80%，美国订单基本可在当地生产，缓解产能瓶颈 [2][6][13] * 马来西亚工厂规划理论产能为20亿元，主要服务美国市场 [17] * 国内苏州工厂设计产能约10亿元，将逐步转型为研发创新和高附加值产品生产基地 [5][17] * 南通新工厂第一期预计2026年中期投产，设计产能约10亿元 [5][17] * 当前订单量远超产能，马来西亚工厂产能仅能满足约70%至80%的需求 [12][13] 市场地位与业务拓展 * 公司在北美小型空压机市场占有率第一，与大型商超连锁合作深化 [2][11] * 积极拓展气动工具业务，并开拓欧洲、中南美、中东、非洲等新市场，新市场增速超过50% [11][14] * 非美市场的发展降低了对北美大客户的依赖，中小客户和自有品牌产品（如ECO WARE、ECO MIX）更具盈利性 [14] 新产品发展与预期 * 护理机器人产品进入智能养老机器人推广示范目录，2025年出货目标为1,000台 [5][15] * 护理机器人产品已进入日本、台湾、韩国、俄罗斯等国际市场，并与意大利经销商签订独家代理协议 [15] * 护理机器人单价约为两到三万元，公司正筹备第六代产品，将增加健康预警功能 [16] 风险应对措施 * 通过马来西亚工厂规避中美高额关税对国内出口产品利润的侵蚀 [2][8] * 通过套期保值操作降低人民币汇率波动对财务费用的影响 [10] 其他重要内容 * 公司预计四季度环比快速增长，2026年有望恢复至2024年的高增长通道 [2][6] * 美国市场降息可能对公司和行业产生积极影响 [19] * 两班倒生产模式不会显著提高利润率，因为可变成本与收入成比例增加 [18]

据证券之星公开数据整理，近期天键股份（301383）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总 收入14.92亿元，同比下降11.05%，归母净利润-943.6万元，同比下降105.63%。按单季度数据看，第三 季度营业总收入5.97亿元，同比下降17.31%，第三季度归母净利润-1468.95万元，同比下降120.19%。本 报告期天键股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达262.76%。 本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率13.03%，同比减30.06%，净利 率-0.63%，同比减106.29%，销售费用、管理费用、财务费用总计8287.17万元，三费占营收比5.55%， 同比增36.71%，每股净资产12.3元，同比减0.54%，每股经营性现金流-0.75元，同比减197.93%，每股 收益-0.06元，同比减105.83% | 项目 | 2024年三季报 | 2025年三季报 | 同比增幅 | | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(元) | 16.77亿 | 14.92 Z | -11.05% | | 归母净利润(元) ...

此次参展对惠云钛业而言，不仅是一次品牌展示，更是一次全球资源对接与市场拓展的重要契机。一方 面，通过与全球行业伙伴的面对面交流，惠云钛业及"白玉瑩"品牌知名度与市场认可度能得到一定程度 提升，助力公司钛白粉品牌走向全球高端市场;另一方面，惠云钛业通过精准对接全球产业链优质资 源，深入了解了国际橡塑行业的最新发展趋势与市场需求，为后续产品研发、技术创新与市场布局提供 了重要参考。 此次闪耀德国K展，不仅是惠云钛业实力的证明，更彰显了中国钛白粉企业在全球产业链中竞争力的显 著提升。未来，随着"白玉瑩"系列钛白粉进一步打开国际市场，惠云钛业或有望在全球钛白粉市场中占 据更重要的地位。 在展会上，惠云钛业"白玉瑩"系列钛白粉凭借三大突出性能赢得了中外客商的广泛青睐。其一是优异白 度，该系列产品采用先进的生产工艺，部分产品白度值超越同行业平均水平，能为塑料、橡胶制品提供 更纯净、更饱满的外观色泽，满足高端产品的外观需求;其二是超强分散性，在橡塑材料加工过程 中，"白玉瑩"系列钛白粉可快速均匀分散，有效避免团聚现象，提升生产效率与制品质量稳定性;其三 是卓越耐候性，经过特殊表面处理技术，产品能有效抵抗紫外线、高温、湿度等 ...

三季度经营情况：营收环比改善 盈利能力持续增强 据介绍，2025年前三季度公司实现营业收入13.06亿元，较上年同期下降0.72%；其中第三季度实现营业 收入4.18亿元，环比增长3.67%，同比下降16.98%。对于三季度营收同比下滑，公司解释主要受两方面 因素影响：一是2024年同期基数较高，二是沃尔玛因政治因素减少从中国采购对整体营收造成一定冲 击。不过，环比来看，三季度营收较二季度改善明显，尽管9月末部分发出产品因船运影响未确认收 入。 盈利能力方面，公司第三季度实现归母净利润5449.72万元，环比增长13.27%，同比下降2.23%；扣非后 归母净利润4677.14万元，环比增长18.01%，同比下降12.08%。尽管净利润同比有所下滑，但下降比例 小于营业收入降幅，主要得益于原材料价格回落及成本精细化管理。值得关注的是，第三季度产品综合 毛利率达到22.57%，同比上升1.90个百分点，环比上升3.46个百分点，盈利能力持续增强。 投资者问答核心要点 并购杭州高爷家：填补高端猫砂空白 完善"犬猫"双轮驱动 针对并购杭州高爷家的原因，公司表示，标的公司聚焦高品质宠物卫生用品与食品，其核心品牌"许翠 ...

财务业绩表现 - 2025年前三季度实现销售收入63,624.13万元，同比增长11.63% [2] - 2025年前三季度实现净利润8,366.46万元，同比下降12.61% [2] - 2025年第三季度实现销售收入20,881.91万元，同比增长11.14%，环比下降13.18% [3] - 2025年第三季度实现净利润2,517.81万元，同比下降3.84%，环比下降33.22% [3] - 2025年前三季度毛利率为30.70%，同比下降2.96个百分点 [2] - 2025年第三季度毛利率为29.18%，同比下降2.72个百分点，环比下降5.28个百分点 [3] - 2025年前三季度净利率为13.15%，同比下降3.65个百分点 [2] - 2025年第三季度净利率为12.06%，同比下降1.88个百分点，环比下降3.62个百分点 [3] 销售收入构成 - 国外销售50,475.44万元，同比增长8.94% [2] - 国内销售13,148.69万元，同比增长23.36% [2] - 新产品销售收入30,117.43万元，同比增长9.93% [2] - 成熟品种销售收入33,506.70万元，同比增长13.21% [2] - CMO/CDMO业务销售收入5,699.10万元，同比减少10.25% [2] - 2025年第三季度国内销售5,239.99万元，同比增长2.49%，环比增长20.77% [4] - 2025年第三季度新产品销售收入10,598.78万元，同比增长15.43%，环比下降7.47% [4] - 2025年第三季度CMO/CDMO业务收入2,469.39万元，同比增长4.63%，环比下降9.73% [3][4] 费用与成本 - 2025年前三季度销售费用同比增长7%，管理费用同比下降0.03%，财务费用同比下降1.6%，研发费用同比增长4.67% [2] - 2025年第三季度财务费用环比上升393万元，主要因人民币升值导致汇兑损失 [4][5] - 2025年第三季度销售费用环比上升216万元，主要因市场拓展及产品注册认证费用增加 [5] - 2025年第三季度研发费用环比上升187万元，主要因扩充研发人员 [5] - 2025年前三季度资产减值损失计提3,000多万元，主要为存货跌价准备 [8] 业务板块分析 - 非合同定制类业务前三季度营业收入同比上升14.38%，毛利率同比下降3.15个百分点 [3] - 合同定制类项目收入同比下降10.25%，毛利率下降0.92个百分点 [3] - 医药原料药销售收入同比上升18.95%，毛利率同比下降3.58个百分点 [3] - 医药中间体销售收入同比下降29.05%，毛利率同比上升4.59个百分点 [3] - 2025年第三季度非合同定制业务销售收入18,412.52万元，同比增长12.08%，环比下降13.62% [3] - 2025年第三季度CMO/CDMO业务毛利率36.94%，同比增长0.9个百分点，环比增长2.24个百分点 [4] 产能与技改 - 一厂区部分车间技改预计年底完成，技改后产能将提升 [8][9] - 二厂区一期工程已于2024年6月转固 [10] - 二厂区二期工程正在建设，其中两个车间已完成设备安装并开始试生产，预计2026年贡献产能 [8][10] - 二厂区两个试生产车间满负荷产值预计可达2亿元以上，增量折旧约1,800万元 [10] 未来展望与规划 - 公司计划每年持续提交更多API品种国内注册申报，扩大内销 [6] - 每年新立项10个左右原料药研发项目，保持竞争优势 [7] - 预计2026年新产品同比增长可达1-1.5亿元，2027、2028年后年增长达2亿元以上 [9] - CMO/CDMO业务在手订单约5,000万元，其中四季度约2,300万元 [9] - CMO/CDMO业务有望在2027、2028年实现快速增长 [9] - 2026年资本开支规划主要为在二厂区建设一个中试车间 [11]

公告显示，ACPS集团总部位于德国，深耕高端拖车钩研发、生产与销售近70年，是全球知名汽车拖车 钩及相关系统的制造商，并已成为全球汽车牵引系统行业"隐形冠军"。ACPS集团与大众、奔驰、宝 马、特斯拉等汽车知名品牌深度绑定，合作年限超20余年。在欧洲、北美拖车钩市场占比领先，尤其是 在全球高端车型拖车钩配套领域稳居世界第一。 据悉，随着全球SUV市场份额持续提升带动拖车钩需求稳步增长，国内拖车政策放宽与自驾游热潮也将 催生新的市场增量，公司通过本次收购提前布局，依托ACPS集团的技术优势与品牌影响力，可快速抢 占国内外拖车钩市场增量。另外，公司可直接承接ACPS集团的稳定客户资源，大幅缩短海外市场拓展 周期与成本，将助力企业构建"欧美成熟市场+中国新兴市场"的全球业务格局。 智通财经APP讯，美力科技(300611.SZ)披露重大资产购买预案，公司拟通过德国全资孙公司Meili Holding GmbH，从Hitched Holdings 2B.V.处以现金方式收购Hitched Holdings 3 B.V.("HH3")的100.00%股 权。HH3通过下属境内外子公司持有并控制ACPS集团主要业务运营实 ...