报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 原油在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下有上涨动能，但8月中旬淡季需求转弱限制上行空间，短期内WTI目标价70.4美元/桶，建议逢低短多止盈 [2] - 甲醇受国内政策影响盘面冲高，自身基本面供需双弱，估值偏高，建议观望或作为板块内空配 [2] - 尿素受政策影响价格走高，基本面供需尚可，估值中性偏低，建议逢低关注多配机会 [4] - 橡胶NR和RU连续上涨，商品多头情绪强，胶价下半年易涨难跌，中线保持多头思路，短线防范回落风险，可进行多RU2601空RU2509波段操作 [8][11] - PVC供强需弱，基本面承压，短期随黑色建材板块反弹，后续仍将承压 [13] - 苯乙烯BZN价差修复空间大，价格预计跟随成本端波动 [16] - 聚乙烯短期矛盾转移，价格预计震荡下行 [18] - 聚丙烯供需双弱，7月价格预计偏空，建议观望 [19] - PX检修季结束，下游需求好，有望持续去库，可跟随原油逢低做多 [21][23] - PTA供给预期累库，需求淡季承压，可关注跟随PX逢低做多机会 [24] - 乙二醇基本面强转弱，但短期库存低位去化，估值有支撑向上动力 [25] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.23美元，跌幅0.34%，报67.07美元；布伦特主力原油期货收跌0.14美元，跌幅0.20%，报69.09美元；INE主力原油期货收涨6.10元，涨幅1.15%，报538.1元 [1] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存累库0.75百万桶至206.30百万桶，环比累库0.36%；汽油商业库存累库1.14百万桶至90.97百万桶，环比累库1.27%；柴油商业库存去库0.81百万桶至101.77百万桶，环比去库0.79%；总成品油商业库存累库0.32百万桶至192.74百万桶，环比累库0.17% [1] 甲醇 - 行情：7月21日09合约涨46元/吨，报2411元/吨，现货涨13元/吨，基差 -13 [2] - 基本面：上游开工回落，利润小幅下跌；海外装置开工中高位，市场干扰反映结束；需求端港口烯烃负荷回升，传统需求淡季部分开工有升有降；甲醇价格回落下游利润修复但整体水平低，现货估值偏高 [2] 尿素 - 行情：7月21日09合约涨67元/吨，报1812元/吨，现货涨20元/吨，基差 +8 [4] - 基本面：国内开工小幅回落，企业利润中低位，成本支撑增强；需求端复合肥开工见底回升，出口集港持续，港口库存走高 [4] 橡胶 - 行情：NR和RU连续上涨，走势强劲 [8] - 基本面：商品整体多头情绪强；截至7月13日，中国天然橡胶社会库存129.5万吨，环比增0.18万吨，增幅0.14%；深色胶库存环比增0.8%，浅色胶库存环比降0.9%；截至7月20日，青岛天然橡胶库存50.56（ -0.19）万吨 [10] - 现货：泰标混合胶14530（ +70）元，STR20报1790（ +10）美元，STR20混合1790（ +10）美元，江浙丁二烯9600（ +200）元，华北顺丁11700（ +200）元 [11] PVC - 行情：PVC09合约上涨181元，报5118元，常州SG - 5现货价5040（ +200）元/吨，基差 -78（ +19）元/吨，9 - 1价差 -119（0）元/吨 [13] - 基本面：成本端电石下跌，烧碱现货下跌；整体开工率77.6%，环比上升0.6%；需求端下游开工40.1%，环比下降1%；厂内库存36.8万吨（ -1.4），社会库存65.7万吨（ +3.4） [13] 苯乙烯 - 行情：现货价格上涨，期货价格上涨，基差走弱 [16] - 基本面：BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工回升，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，开工持续上行；港口库存大幅累库；需求端三S整体开工率上涨 [16] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨 [18] - 基本面：欧盟对俄原油价格上限下调；现货价格上涨，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；7月惠州埃克森美孚乙烯装置投产 [18] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨 [19] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行 [19] 聚酯 PX - 行情：PX09合约上涨52元，报6862元，PX CFR上涨3美元，报842美元，按人民币中间价折算基差79元（ -25），9 - 1价差92元（ -48） [21] - 基本面：中国负荷81.1%，环比下降0.2%；亚洲负荷73.6%，环比持平；装置方面有变动；PTA负荷79.7%，环比持平；7月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降0.5万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；PXN为263美元（ +5），石脑油裂差69美元（ +5） [21] PTA - 行情：PTA09合约上涨36元，报4780元，华东现货上涨5元，报4785元，基差6元（ -23），9 - 1价差16元（ -36） [24] - 基本面：PTA负荷79.7%，环比持平；下游负荷88.3%，环比下降0.5%；7月11日社会库存（除信用仓单）217.2万吨，环比累库3.8万吨；现货加工费下跌13元，至232元，盘面加工费上涨2元，至279元 [24] 乙二醇 - 行情：EG09合约上涨34元，报4410元，华东现货上涨37元，报4470元，基差62元（ +3），9 - 1价差3元（ -13） [25] - 基本面：供给端负荷66.2%，环比下降1.4%；下游负荷88.3%，环比下降0.5%；进口到港预报4.5万吨，华东出港7月18 - 20日均0.95万吨，出库下降；港口库存53.3万吨，去库2万吨；石脑油制利润为 -411元，国内乙烯制利润 -615元，煤制利润955元；成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格上涨 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业情况不同，原油短期窄幅震荡中期偏空，沥青单边价格预计高位震荡，液化气价格偏弱运行，天然气美国价格有望走高欧洲或稳中存弱，燃料油、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、苯乙烯短期震荡整理，PVC下半年供需过剩格局、烧碱短期震荡偏弱，塑料PP中短期价格偏空，玻璃关注产销和成本等因素，纯碱价格偏强表现，甲醇短期震荡偏弱，尿素短期偏弱运行，瓦楞纸整体呈弱势格局，双胶纸供需双弱，原木近月合约观望、关注9 - 11反套，天然橡胶RU和NR观望，丁二烯橡胶择机试空，纸浆少量试空[2][5][9][11][13][14][17][19][23][27][30][32][35][38][39][43][45][47][48][52][55][57] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 市场回顾：WTI2508合约66.38美元/桶跌0.14美元/桶环比 - 0.21%，Brent2509合约68.52美元/桶跌0.19美元/桶环比 - 0.28%，SC主力合约2509跌2.3至507元/桶，夜盘跌2.3至504.7元/桶，Brent主力 - 次行价差1.03美金/桶[1] - 相关资讯：特朗普对鲍威尔态度反转，美联储经济前景“中性至略微悲观”，EIA数据显示美国原油库存、产量等情况[1] - 逻辑分析：美国原油产量下降供应偏紧，原油去库、汽柴油累库，短期油价预计窄幅震荡，4季度后过剩预期较难证伪中期偏空[2] - 交易策略：单边窄幅震荡，套利汽油裂解和柴油裂解企稳，期权观望[2][3] 沥青 - 市场回顾：BU2509夜盘收3612点（ - 0.14%），BU2512夜盘收3433点（ - 0.17%），各地现货价格有差异[3] - 相关资讯：山东、长三角、华南市场主流成交价格有不同表现[3][4] - 逻辑分析：油价窄幅震荡，沥青成本端指引有限，产业链利润尚可，短期供需双弱，3季度末旺季前供需有上行弹性，单边价格预计高位震荡，裂解价差震荡偏强[5] - 交易策略：单边高位震荡，套利沥青 - 原油价差偏强，期权观望[6] 液化气 - 市场回顾：PG2508夜盘收4072（ - 0.88%），PG2509夜盘收3988（ - 0.77%），各地现货价格有差异[6] - 相关资讯：华南、山东、华东市场价格走势不同[6][7] - 逻辑分析：供应端商品量减少、到港量增加，需求端燃烧和化工领域需求减少，库存端累库，预计PG价格偏弱运行[8][9] - 交易策略：单边偏弱运行[9] 天然气 - 市场回顾：TTF收34.809（ + 1.06%）、HH收3.551（ + 0.79%）、JKM收12.475（ + 1.42%）[9] - 逻辑分析：美国库存累库与五年平均持平，供应上升、需求强劲、LNG出口增加，预计价格有望走高；欧洲供应稳定、需求疲软，预计稳中存弱[9][10] - 交易策略：HH单边逢低做多，TTF单边震荡[10] 燃料油 - 市场回顾：FU09合约夜盘收2855（ - 0.56%），LU09夜盘收3568（ - 2.22%），新加坡纸货市场月差情况[10] - 相关资讯：富查伊拉燃料油库存下降，新加坡现货窗口有成交[11] - 逻辑分析：高硫国内价格受打击，进料需求增长，季节性发电需求有支撑，俄罗斯供应有不确定性；低硫供应回升、需求无驱动[11] - 交易策略：单边观望，套利观望[12] PX（对二甲苯） - 市场回顾：期货主力合约收于6716（ + 0.42%），夜盘收于6684（ - 0.48%），现货价格下跌，PXN环比下降[12] - 相关资讯：江浙涤丝和直纺涤短产销偏弱[13] - 逻辑分析：供应预计变动不大，PTA供应增加、聚酯和终端开工下行，需求缺乏支撑，预计短期跟随成本端震荡[13] - 交易策略：单边震荡整理，套利观望，期权观望[13] PTA - 市场回顾：期货主力合约收于4706（ + 0.21%），夜盘收于4696（ - 0.21%），现货商谈成交情况[13][14] - 相关资讯：江浙涤丝和直纺涤短产销偏弱[14] - 逻辑分析：供应预期增加，聚酯和终端开工下行，需求缺乏支撑，预计短期震荡[14] - 交易策略：单边震荡整理，套利观望，期权观望[16] 乙二醇 - 市场回顾：期货主力合约收于4351（ + 0.67%），夜盘收于4349（ - 0.05%），现货基差和商谈价格情况[16] - 相关资讯：江浙涤丝和直纺涤短产销偏弱，内蒙古装置临时停车[16] - 逻辑分析：供应回归有压力，下游需求下降，港口库存偏低但供应增加有压力[17] - 交易策略：单边震荡整理，套利观望，期权观望[18] 短纤 - 市场回顾：期货主力合约日盘收6356（ - 0.19%），夜盘收于6338（ - 0.28%），各地现货价格和成交情况[19] - 相关资讯：江浙涤丝和直纺涤短产销偏弱[19] - 逻辑分析：期货价格下跌，工厂有减产计划，加工差走扩，产销一般，终端减产，加工费预计支撑强[19] - 交易策略：单边震荡整理，套利观望，期权观望[21] PR（瓶片） - 市场回顾：期货主力合约收于5886（ + 0.27%），夜盘收于5876（ - 0.17%），现货市场成交情况[20] - 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价多稳[22] - 逻辑分析：工厂报价稳，成交气氛一般，装置减产，下游招标，加工费支撑强，预计跟随原料端震荡整理[23] - 交易策略：单边震荡整理，套利观望，期权观望[21] 苯乙烯 - 市场回顾：期货主力合约日盘收于6166（ + 0.36%），夜盘收于6151（ - 0.24%），现货市场价格和商谈情况[24] - 相关资讯：华东纯苯和苯乙烯库存有变化，淄博峻辰装置临时停车[24][26] - 逻辑分析：纯苯库存下降、供应预期增加、下游需求抑制，预计震荡整理；苯乙烯供应有变化、需求偏弱、库存累积，预计震荡[26][27] - 交易策略：单边震荡整理，套利观望，期权观望[25] PVC烧碱 - 市场回顾：PVC现货价格重心下移，烧碱现货价格持稳[27][30] - 相关资讯：山东液氯市场价格基本不变[30] - 逻辑分析：PVC近端估值修复但供需现实和预期均弱，下半年供需过剩；烧碱价格有旺季预期但上涨驱动减弱，短期震荡偏弱[30] - 交易策略：PVC单边中短期偏空，烧碱单边短期震荡偏弱，套利观望，期权观望[31][32] 塑料PP - 市场回顾：塑料现货部分价格下跌，PP现货价格有变动[32] - 相关资讯：PE和PP检修比例情况[32] - 逻辑分析：产能投放压力大，终端需求弱势，库存累库，基本面偏弱，中短期价格偏空[32] - 交易策略：单边中短期偏空，套利观望，期权观望[33] 玻璃 - 市场回顾：期货主力合约收于1070元/吨（ - 0.09%），夜盘收于1078元/吨（ + 0.75%），各地现货价格有变动[34] - 相关资讯：各地市场运行情况，深加工订单天数下降[34][35] - 逻辑分析：供应不增反降政策预期增强，但企业难冷修，库存去库有压力，短期关注产销，中期关注成本和冷修，宏观主导作用减弱[35] - 交易策略：单边关注逻辑转换，套利观望，期权观望[36] 纯碱 - 市场回顾：期货主力合约收盘价1208元/吨（ - 0.5%），夜盘收于1215元（ + 0.6%），各地现货价格有变动[37] - 相关资讯：部分企业装置情况，市场走势稳定[38] - 逻辑分析：供应触及极值回落，需求端光伏玻璃有问题，库存累库，利润收缩，宏观主导作用减弱[38] - 交易策略：单边价格偏强表现，套利观望，期权观望[38] 甲醇 - 市场回顾：期货夜盘震荡报收2362（ - 0.59%），各地现货价格情况[39] - 相关资讯：西北地区企业签单量增加[39] - 逻辑分析：国际装置开工率攀升，进口恢复，国内供应宽松，下游需求稳定，预计短期震荡偏弱[39] - 交易策略：单边震荡偏弱，套利观望，期权卖看涨[42] 尿素 - 市场回顾：期货震荡报收1733（ + 0.12%），各地现货价格稳中下探[40][43] - 相关资讯：行业日产和开工情况[43] - 逻辑分析：产量仍高，需求端印标有提振但内需疲软，库存偏高，预计短期坚挺但偏弱运行[43] - 交易策略：单边短期震荡偏弱，套利观望，期权反弹卖看涨[44] 瓦楞纸 - 重要资讯：市场主流维稳个别上调，原料成本稳定[44][45] - 逻辑分析：整体呈弱势格局，供应充足需求少，库存消耗慢，预计下周供应缩量需求跟进乏力，利润小幅修复[45] 双胶纸 - 重要资讯：市场盘稳观望，出版订单提货，纸厂生产变化不大，部分地区原料和进口情况，企业业绩预增[45][46][47] - 逻辑分析：供应端产能利用率上升，消费端需求部分缓和但整体供需双弱，下游采购谨慎，纸厂挺价[47] 原木 - 重要资讯：交割货源影响价格，项目资金到位率下降，9月合约走强[47][48] - 逻辑分析：下游刚需买货，终端低迷，尺差有支撑，关注交割细则[48] - 交易策略：单边近月合约观望，套利关注9 - 11反套，期权观望[49] 天然橡胶及20号胶 - 市场情况：RU主力合约上涨，各地现货价格情况；NR主力合约下跌，新加坡合约上涨，各地船货和现货价格情况；BR主力合约下跌，各地顺丁和丁苯价格情况[49][50] - 重要资讯：柬埔寨乳胶出口量下降，消费量增长[51] - 逻辑分析：5月日本和国内相关数据利空RU单边[51][52] - 交易策略：RU主力合约观望，NR主力合约观望关注压力，套利持有，期权观望[52] 丁二烯橡胶 - 市场情况：BR主力合约下跌，各地顺丁和丁苯价格情况；RU主力合约上涨，NR主力合约下跌，新加坡合约上涨，各地船货和现货价格情况[53][54] - 重要资讯：重庆汽车产业情况和新能源汽车人才缺口[54] - 逻辑分析：6月国内和5月日本产量情况，7月波罗的海干散货指数情况利多BR单边[55] - 交易策略：单边择机试空，套利观望，期权观望[55] 纸浆 - 市场情况：期货高位震荡，各地现货价格有差异，部分成交情况[55][56] - 重要资讯：星巴克推出环保热饮杯[56] - 逻辑分析：5月国内和6月加拿大相关数据对SP单边有不同影响[57] - 交易策略：单边少量试空，套利观望，期权观望[57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 三季度PP、PE产能投放压力大，四季度放缓，塑料下半年标品投产预期仅50万吨，压力减轻但供应未收紧，终端需求同比弱势，缺乏上涨动力，中期价格偏空，短期商品氛围偏暖价格偏震荡，宏观情绪走弱后仍偏空看待 [3] - 单边策略上中期价格偏空，短期震荡，宏观情绪走弱后偏空；套利和期权策略暂时观望 [4] 各章节内容总结 综合分析与交易策略 - 综合分析：PP、PE产能投放、需求、库存情况及价格走势判断 [3] - 策略：单边、套利、期权交易建议 [4] 核心逻辑分析 - 库存：本周PE、PP环比累库，PE总库存环比增3.4万吨至105.4万吨，PP总库存环比增1.8万吨至53.3万吨 [6][8] - 投产：下半年预估新增PP装置产能315万吨，PE产能205万吨，LL投产显著放缓 [9] - 需求：PE下游管材开工下滑3个百分点至29%，PP下游BOPP和注塑行业开工各降1个百分点 [13][14] PE周度数据追踪 - 产业链价格：原油、石脑油、煤、甲醇等原料及PE各品种价格、基差、月差、非标价差等数据变化 [24] - 中美关系：中国为PE净进口国，2024年进口依赖度33%，对美国进口依赖度17.2% [27] - 利润：油制、CTO、LL进口等多种PE利润情况 [24] - 库存：PE总库存、分项库存情况 [40] - 新装置投产：2025年各合约PE新装置投产计划及产能 [45] - 产量开工：本期PE开工负荷74.68%，较上期降2.2个百分点 [46] - 生产比例：PE停车、线性、HD、LD生产比例情况 [49][50] - 进口利润：LL、LD、HD等进口利润情况 [53] - 进出口：本周进口市场供需双弱，价格倒挂，交投清淡 [55] - 外盘价格：PE外盘各品种价格走势 [58] - 需求：农膜、包装膜等下游开工及PE需求季节性情况 [61] PP周度数据追踪 - 产业链价格：原油、石脑油等原料及PP各品种价格、基差、月差、非标价差等数据变化 [66] - 中美关系：中国为PP净进口国，PP自身对美国进出口依赖度低，但丙烷对美国依赖度高 [69] - 利润：油制、CTP、PDH等多种PP利润情况 [66] - 价格价差：PP各合约价格、基差、月差、非标价差情况 [79][80] - 库存：PP总库存、分项库存情况 [85] - 产量开工：本周PP装置开工负荷率77.42%，较上周升0.01个百分点 [87] - 新增产能：2025年各合约PP新装置投产计划及产能 [90] - 生产比例：PP停车、拉丝、共聚注塑等生产比例情况 [92] - 进口：海外供应商报价少，价格高于国内，成交少 [94] - 出口：因供应充足、价格下跌、竞争加剧等因素，出口难放量 [96] - 外盘价格：PP外盘均聚/注塑等品种价格走势 [99] - 需求：塑编、BOPP、注塑等下游开工及PP需求季节性情况 [101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、沥青、液化气等多个行业进行分析，给出各行业市场回顾、相关资讯、逻辑分析及交易策略，如原油短期震荡中期偏空，沥青短期窄幅震荡裂解价差高位，液化气预计价格偏弱运行等[1][2][3]。 根据相关目录分别进行总结 原油 - 市场回顾：WTI2508合约68.33美元/桶涨0.40美元，Brent2509合约70.15美元/桶涨0.57美元，SC主力合约2508涨至509.9元/桶，夜盘涨至516.3元/桶，Brent主力 - 次行价差1.17美金/桶[1] - 相关资讯：特朗普扩大贸易战，宣布对进口铜征50%关税，威胁半导体和药品关税；日本和韩国将与美国谈判关税；EIA上调今明两年全球石油日产量增长预测，需求增长预期不变；美国商业原油库存增加，汽油和馏分油库存减少[1][2] - 逻辑分析：近端月差强势，沙特上调官价，柴油裂解领涨带动炼厂利润回升，旺季初期去库格局尚可，短期油价坚挺震荡，3季度OPEC产量提升，旺季过后过剩预期无法证伪，中期偏空[2] - 交易策略：单边短期区间震荡中期偏空；套利汽油和柴油裂解企稳；期权观望[2] 沥青 - 市场回顾：BU2509夜盘收3629点涨1.11%，BU2512夜盘收3439点涨1.48%；7月8日山东沥青现货3580 - 4070元，华东3670 - 3850元，华南3610 - 3730元；山东地炼92汽油、0柴油价格上涨，3B石油价格下跌[3] - 相关资讯：山东市场成交价格持稳，降雨抑制刚需，供应充足，价格推涨乏力；长三角市场成交价格持稳，主力炼厂库存低位，部分炼厂上调价格，降雨影响需求；华南市场成交价格持稳，降雨影响需求，原油及期货盘面上涨，部分贸易商挺价，高价资源成交不佳[3][4] - 逻辑分析：油价近强远弱，成本端震荡；7、8月高温和雨季压制需求，供需双弱，库存同比偏低但去库节奏弱；地炼燃料油税改调整，供应弹性上升；短期单边窄幅震荡，裂解价差维持高位，BU主力合约运行区间3500 - 3650[4] - 交易策略：单边高位震荡；套利沥青 - 原油价差企稳；期权观望[5] 液化气 - 市场回顾：PG2508夜盘收4170跌0.33%，PG2509夜盘收4073跌0.12%；华南国产气主流4580 - 4650元/吨，进口气主流成交4670 - 4800元/吨，华东民用气主流成交价4380 - 4650元/吨，山东民用气主流成交4570 - 4650元/吨，醚后碳四成交区间4890 - 5090元/吨[5] - 相关资讯：华南市场价格重心下滑，供需双弱，需求疲软明显；山东民用气主流走稳局部小跌，基本面偏紧有支撑，醚后市场主流维稳低位反弹；华东市场大面走跌，局部炼厂装置变化供应小增[5][6] - 逻辑分析：供应端上周商品量减少，国际船期到港量减少；需求端燃烧端消费平淡，化工领域需求减少；库存端港口和厂内库存去库；基本面偏宽松，预计PG价格偏弱运行[6][7] - 交易策略：单边偏弱运行[7] 天然气 - 逻辑分析：美国天然气供应产量下降，需求强劲，LNG出口量上升，价格有望走高；欧洲天然气因供应强劲、需求疲软和地缘政治紧张局势缓解价格下跌，热浪缓解和风力发电增加将抑制需求，供应稳定[7] - 交易策略：HH单边逢低做多，TTF单边震荡[8] 燃料油 - 市场回顾：FU09合约夜盘收2992涨0.84%，LU09夜盘收3709涨1.28%；新加坡纸货市场高硫Aug/Sep月差3.3 - 4.0美金/吨，低硫Aug/Sep月差6.3 - 6.0美金/吨[8] - 相关资讯：印度HPCL8月将从维扎格港装载三批HSFO货物；胡塞武装袭击货船；BP炼油厂出现燃烧现象；7月9日新加坡现货窗口高硫燃料油有成交，低硫无成交[9] - 逻辑分析：高硫现货贴水回落，新加坡库存高位和国内近端现货到港供应增长打压价格，俄罗斯7月炼厂产能回归但有供应风险，需求端季节性发电需求有支撑；低硫供应回升，下游需求无驱动[9][10] - 交易策略：单边观望；套利关注近端高硫现货消化节奏，短期谨慎关注FU91正套逢低做多机会[10] PX - 市场回顾：PX2509主力合约收于6696涨0.18%，夜盘收于6718涨0.33%；8月MOPJ估价582美元/吨CFR，PX估价847美元/吨涨5美元；PXN为265美元/吨，环比下降3美元/吨[11] - 相关资讯：华东一炼厂常减压装置着火，70万吨PX装置仍运行；江浙涤丝产销偏弱，直纺涤短销售一般[11] - 逻辑分析：炼厂装置着火后续影响待关注，PX社会库存偏低，供应端偏紧，长流程制利润走缩，亚洲开工率回落，下游装置投产拉动需求，预计短期跟随成本端[11] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权观望[11] PTA - 市场回顾：TA509主力合约收于4710涨0.00%，夜盘收于4720涨0.21%；本周及下周货主流在09 + 85 - 95成交，价格商谈区间4780 - 4820元/吨，主流现货基差在09 + 91[11][12] - 相关资讯：江浙涤丝产销偏弱，直纺涤短销售一般；华南一套200万吨PTA装置月初降负后提负正常运行[12] - 逻辑分析：基差大幅下滑，部分装置检修和负荷调整，国内TA负荷维持，下游聚酯负荷下降，坯布订单偏弱，终端减产，累库预期增强价格承压[13] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权观望[13] 乙二醇 - 市场回顾：EG2509期货主力合约收于4267跌0.28%，夜盘收于4270涨0.07%；现货基差在09合约升水70 - 73元/吨，商谈4340 - 4343元/吨，8月下期货基差在09合约升水72 - 74元/吨，商谈4342 - 4344元/吨[13] - 相关资讯：江浙涤丝产销偏弱，直纺涤短销售一般；沙特和马来西亚部分乙二醇装置重启[14][15] - 逻辑分析：国内外部分装置供应回升，港口库存偏低但8 - 9月有累库预期，下游聚酯负荷下降，终端减产，美国恢复对华乙烷出口，预计短期震荡偏弱[15] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权观望[15] 短纤 - 市场回顾：PF2508主力合约日盘收6518涨0.00%，夜盘收于6528涨0.15%；江浙直纺涤短工厂报价维稳，贸易商商谈走货，下游按需采购[15][16] - 相关资讯：江浙涤丝产销偏弱，直纺涤短销售一般[16] - 逻辑分析：部分企业减产，加工差持续走扩，产销一般，坯布订单偏弱，终端减产，7月大厂有减产计划，加工费支撑较强[16][17] - 交易策略：未提及具体策略，但分析师建议仅供参考[17] PR - 市场回顾：PR2509主力合约收于5866跌0.10%，夜盘收于5876涨0.17%；聚酯瓶片市场交投气氛一般，7 - 9月订单成交在5880 - 6000元/吨出厂[17] - 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价局部下调[17] - 逻辑分析：加工费走强，部分装置减产，关注停车情况，预计短期跟随原料端震荡整理[17] - 交易策略：未提及具体策略，但分析师建议仅供参考[18] 纯苯苯乙烯 - 市场回顾：BZ2503主力合约日盘收于5931，夜盘收于5989涨0.98%；EB2508主力合约日盘收于7276跌0.83%，夜盘收于7297涨0.29%；中石化纯苯挂牌价下调，江苏苯乙烯现货及不同月份商谈价格有基差[20] - 相关资讯：苯乙烯华东主港库存和上游纯苯港口库存上升；京博思达睿苯乙烯装置计划7月底试车；华东一炼厂常减压装置着火，下游配套装置临时停车[20] - 逻辑分析：纯苯现货流通货源充裕，低价加氢苯冲击市场，需求有增量，下半年供需边际好转；苯乙烯供应增加，下游需求弱，港口库存累积，三季度供需格局转弱价格承压[21] - 交易策略：单边震荡整理；套利多纯苯空苯乙烯；期权观望[22] 塑料PP - 市场回顾：LLDPE市场价格多数下跌，国内主流价格7180 - 7750元/吨；PP华北拉丝7010 - 7110元/吨，华东拉丝7000 - 7180元/吨，华南拉丝7050 - 7230元/吨[23] - 相关资讯：PE检修比例16.1%持平，PP检修比例18.2%增加0.2个百分点[23] - 逻辑分析：三季度PP、PE产能投放压力大，四季度放缓，塑料下半年标品投产压力减轻，但存量开工有回升预期，终端需求弱势，缺乏上涨动力，策略逢高沽空[23] - 交易策略：单边中短期偏空；套利和期权暂时观望[24] PVC烧碱 - 市场回顾：PVC粉市场价格窄幅整理，期货区间震荡，下游采购积极性低；液碱山东地区32%和50%离子膜碱主流成交价格上涨，江苏32%液碱价格上涨，48%稳定[24][25] - 相关资讯：山东液氯市场价格基本不变；金岭部分液碱产品价格有调整[26] - 逻辑分析：PVC新装置投产压力大，内需受房地产拖累，出口有风险，下半年供需过剩，价格承压，策略逢高沽空；烧碱库存去库，有旺季预期，短期价格震荡偏强，但7 - 8月有新产能投放，价格有压力[26][27] - 交易策略：单边烧碱短期震荡偏强，PVC逢高沽空；套利和期权暂时观望[28][29] 纯碱 - 市场回顾：纯碱期货主力09合约收盘价1178元/吨涨0.9%，夜盘收于1181元涨0.3%，SA9 - 1价差 - 40元/吨；现货市场沙河重碱价格1180元/吨，青海重碱940元/吨，华东轻碱1090元/吨，轻重碱平均价差74元/吨[29] - 相关资讯：7月7日国内纯碱厂家总库存增加，光伏产业链带动有机硅补涨，国内纯碱市场偏弱震荡[29][30] - 逻辑分析：期价减仓下行，供应触及极值后回落，需求端光伏玻璃亏损预计冷修或堵窑加速，库存累库，利润收缩，本周回归产业逻辑，价格偏弱但难大跌[30][31] - 交易策略：单边价格偏弱但难大跌；套利观望；期权卖看涨[31] 玻璃 - 市场回顾：玻璃期货主力09合约收于1025元/吨涨0.59%，夜盘收于1024元/吨跌0.10%，9 - 1价差 - 97元/吨；现货市场沙河大板市场价1151元/吨，湖北大板1030元/吨，广东大板1310元/吨，浙江大板1220元/吨[31] - 相关资讯：7月7日国内纯碱厂家总库存增加，各地区玻璃市场出货及价格有不同表现[31][32] - 逻辑分析：商品氛围偏多，玻璃减仓下行震荡，浮法日熔量15.8万吨，企业亏损难冷修，成本端纯碱跌价和需求未好转，价格难持续上涨，短期关注产销，中期关注成本和冷修，本周震荡偏弱但难大跌[33] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权卖看涨[33] 甲醇 - 市场回顾：期货盘面震荡走弱，报收2366跌0.67%；现货市场生产地、消费地、港口价格有差异[33][34] - 相关资讯：西北地区甲醇样本生产企业周度签单量减少[34] - 逻辑分析：国际装置开工率上升，进口恢复，下游需求稳定，港口累库，国内煤炭跌势使煤制利润扩大，开工率稳定，供应宽松，内地库存累库，需求有变化，预计短期震荡偏弱，关注中东局势[34][35] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权卖看涨[36] 尿素 - 市场回顾：尿素期货震荡走强，报收1763涨0.86%；现货市场出厂价窄幅提涨，成交平稳[36] - 相关资讯：RCF尿素进口招标收到大量货源，最低投标价东海岸495美元/吨，西海岸494美元/吨[36] - 逻辑分析：部分装置检修，日均产量下降但仍处高位，需求端印标价格提振市场情绪，但国内需求下滑，库存偏高，出口政策放松影响有限，预计短期内市场情绪受印标推动，但内需疲软需谨慎追高，关注出口政策[36][37] - 交易策略：单边短期偏强；套利观望；期权反弹卖看涨[38] 原木 - 重要资讯：江苏部分辐射松原木价格下降，山东和江苏部分原木价格持平，7月第1周新西兰港口原木离港情况及海运费有变化，9月合约小幅走弱[38][39] - 逻辑分析：下游加工厂库存刚需买货，期现贸易拿货使下游出库好转，但终端市场低迷，尺差对盘面有支撑，关注交割细则[39] - 策略：单边近月合约观望；套利关注9 - 11反套；期权观望[40] 双胶纸 - 重要资讯：双胶纸市场交投氛围一般，价格稳定，规模纸厂正常生产，经销商出货，印厂采购刚需[40] - 逻辑分析：供应端停产工厂未大面积复产，产能利用率上升，消费端秋季出版订单供货使供需缓和，但整体供需双弱，纸厂挺价，木浆价格下跌缓解成本压力[40] - 策略：未提及具体策略，但分析师建议仅供参考[40] 瓦楞纸 - 重要资讯：瓦楞及箱板纸市场整体持稳，个别弱势，中国AA级120g瓦楞纸市场日均价持平，箱板纸市场均价下滑，北方纸厂下调价格，下游订单刚需，纸厂出货压力大，废黄板纸价格上涨[41] - 逻辑分析：市场呈弱势格局，规模纸企降价后跌势收窄，生产装置稳定，库存高，需求少，原料成本支撑欠佳，预计下周供应缩量，需求跟进乏力，利润小幅修复[41] - 策略：未提及具体策略，但分析师建议仅供参考[41] 纸浆 - 市场情况：期货市场偏弱震荡，SP主力09合约报收5096点涨0.20%；江浙沪地区进口针叶浆成交节奏缓，价格盘整，阔叶浆价格提涨，本色浆和化机浆供需两弱[42] - 重要资讯：玉林市与企业签署合作框架协议，拟投资建设林浆纸一体化等项目[43] - 逻辑分析：6月全球综合领先指标均值上涨，广义美元指数下滑，利空SP单边[43] - 交易策略：单边SP主力09合约观望，关注周一低位支撑；套利2 * SP2509 - NR

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 三季度PP、PE产能投放压力大，四季度放缓，塑料下半年标品投产预期仅50万吨，压力减轻，但供应未收紧，终端需求同比弱势，缺乏上涨动力，策略上逢高沽空 [3] - 单边中短期偏空，套利和期权暂时观望 [4] 各章节总结 综合分析与交易策略 - 产能投放方面，三季度PP、PE压力大，四季度放缓，2509合约预估新增PE产能205万吨，2601合约预估80 - 95万吨，下半年LL投产显著放缓 [3][12] - 库存方面，本周PP小幅去库至51.4万吨，PE环比累库至102万吨 [11] - 需求方面，同比仍弱，PE下游农膜开工提升、管材开工下滑，PP下游塑编开工下滑、成品库存增加 [22] - 策略上，单边中短期偏空，套利和期权暂时观望 [4] 核心逻辑分析 - 供应端，未来投产压力大，PE和PP各合约均有新增产能计划 [12][13][14] - 需求端，持续疲软，下游开工率不佳，高附加值产品成交价格阴跌 [22][81] PE周度数据追踪 - 库存方面，本周PE环比累库0.8万吨至102万吨，各分项库存有不同变化 [11] - 价格价差方面，展示了PE产业链各环节价格及价差的周涨跌、年涨跌情况 [24] - 中美关系方面，中国为PE净进口国，2024年进口依赖度33%，对美国进口依赖度17.2% [27] - 利润方面，涉及油制、煤制、进口等多种利润情况 [24] - 产量开工方面，本期PE开工负荷76.88%，较上期上升4.43个百分点，检修损失量10.85万吨 [65] - 进出口方面，本周聚烯烃进口市场“量缩价稳”，7 - 8月进口到港量或延续回落 [81] - 需求方面，农膜开工提升、管材开工下滑，其他开工稳定 [22] PP周度数据追踪 - 库存方面，本周PP小幅去库0.2万吨至51.4万吨，各分项库存有不同变化 [11] - 价格价差方面，展示了PP产业链各环节价格及价差的周涨跌、年涨跌情况 [100] - 中美关系方面，中国为PP净进口国，2024年进口占比9%，对美国进出口依赖度不高，但丙烷对美国依赖度高 [103] - 利润方面，涉及油制、CTP、PDH等多种利润情况 [100][105][108] - 产量开工方面，本周国内PP装置开工负荷率77.41%，较上周下滑1.85个百分点 [133] - 新增产能方面，2025年各合约有新增产能计划，合计526万吨 [139] - 进出口方面，进口报价稀少，成交贴水，出口套利空间关闭，仅少量拉美和南亚订单有利润 [145][147] - 需求方面，下游开工率不佳，需求疲软 [155][157]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚丙烯处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降，中东冲突使成本大幅波动，但基本面产能过剩，供需压力加剧，25年装置投产贯穿全年，6、7月装置将密集投产，供应高于历年同期，需求微达工议 [1] - 聚乙烯处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降，中东冲突使成本大幅波动，但基本面仍维持产能过剩，供需边际走弱，25年装置投产贯穿全年，产销压力巨大，供应高于历年，需求处于淡季 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 聚烯烃价格在Q1震荡下行，Q2宽幅震荡，价格如期下跌但横向比较跌幅不算大，PP震荡下行，L行情更流畅，1月和3月下旬有两波较大跌幅，修正了去年Q4以来的高估值，LPP价差回落，新产能释放使供需压力增大，成本端原油预期偏弱，Q2宏观因素干扰主导，贸易战和以伊冲突使聚烯烃价格宽幅震荡 [8] - 展望下半年，随着贸易战和地缘风波影响褪去，关注点将转向基本面，基本面仍延续高投产、宽平衡局面，需求端有淡旺季切换但被承接，整体震荡偏弱，需注意成本扰动 [9] 价格、基差与月差 - 聚烯烃价格在Q1震荡下行，供应压力逐渐兑现，下游进入淡季，供需走弱，12505合约因华北农膜需求反弹，Q2宽幅震荡，受贸易战和以伊冲突影响，价格先跌后涨 [14] - 基差方面，1月中旬聚烯烃基差下行，2、3月变动有限，3月下旬走势分化，PP现货较强，基差与单边走势相反，L基差震荡下行 [14] - 价差方面，PF59月差整体上行，4月月差大幅攀升，L的月差走势类似 [14] 盘面价差回顾 - 1月开始L - P价差回落，节后L重新走强，4月贸易冲突使L - PP价差进一步下移并触底后回升 [26] - 甲醇价格自1月以来走弱，MTO盘面利润修复，以伊冲突使甲醇进口供应损失，MTO利润恶化 [26] 供应：国内产能投放 - PP年初预计超700万吨装置投产，多集中在上半年，上半年实际投产285.5万吨、6套装置，略不及预期，产能压力增大，主要是油制和煤制 [47] - PE年初预计580万吨装置投产，季度分布平均，上半年实际投产303万吨装置，进度超一半，下半年投产压力仍在，上半年标品产能投放多，下半年多集中在非标品 [48] 供应：生产端利润 - Q1原油先上行后回落，布油最高触及82美元以上，后在58 - 60美元/桶之间宽幅震荡，油制聚烯烃生产利润先修复后恶化，但企业压力不大 [62] - 高产量、弱需求使煤价弱势下跌，CTO利润较好 [62] - 2月下旬以来甲醇产地价格企稳反弹，MTO利润恶化，后随甲醇价格下跌有一定修复，但整体利润不佳 [62] 供应：国产产量及负荷 - PP生产端利润较好，企业开工意愿增强，检修不多，存量产能高负荷运行叠加新装置投放，产量持续创新高，截至6月产量合计1941.86万吨，同比增加16.54%，分工艺来看，油制、煤制以及PDH制都有增量 [102] - PE供应显著增加，进入5月后因检修增加产量有一定收缩，截至6月产量合计1615.05万吨，同比增加17.05%，增量主要来自LLD制和LD制 [110] 供应：进出口 - PP截至5月进口量139.49万吨，同比 - 5.17%，出口量132.86万吨，同比 + 21.56%，净进口量2.68万吨，同比 - 94.71%，受国产供应挤压，进出口格局逆转，3月开始为净出口国 [125] - PE截至5月进口量累计596.51万吨，同比 + 7.82%，出口量累计41.52万吨，同比 + 7.79%，净进口量累计554.99万吨，同比 + 7.82%，进出口皆增长，格局相对稳定，6月开始前期贸易冲突导致的进口缩量将体现 [131] 需求端回顾 - PP春节前后需求低迷，节后下游开工恢复快并进入旺季，塑编、注塑、BOP等下游负荷回升，国补政策刺激家电消费，日常出行、消费回暖，Q2各下游逐渐转淡，出口需求受贸易战冲击，市场需求保持疲软 [155] - PE需求淡旺季特征显著，1月下游进入春节淡季，节后地膜需求恢复，开工走高，进入旺季，4、5月后地膜需求结束，下游趋向冷清 [209] 库存 - PP春节期间库存季节性积累，累幅有限，2、3月库存去化，Q2库存维持高位，高供应在库存水平上有所体现 [221] - PE春节期间库存有一定积累，累幅不大，旺季库存去化至较低水平，5、6月供应端检修增加，需求转淡，库存保持在常规水平，社会库存去化明显 [241] 供需展望 - Q3仍有裕龙石化、大棚石化等PP装置待投产，其余装置预计在年末，有一定不确定性 [255] - PE近期有埃克森美孚、山东高分子等装置待落地，其余装置多在年底，投产压力巨大 [255]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场分析 - 2025年上半年聚烯烃价格震荡偏弱，产能投放使产量增加，需求支撑弱，受宏观经济、贸易战和地缘冲突影响大，如关税使价格走低，能源价格上涨拉动盘面 [7] - 2025年下半年产能投放延续，四季度供应压力大，预计PE产能增速8%、PP超10%，需求增速或小幅增长 [8] 策略 - 聚烯烃逢高做空套保，产能压力大、需求增长慢、外需弱，预计震荡下行，可做空煤制聚烯烃生产利润 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃行情复盘与基差结构 - 2025年上半年聚烯烃价格震荡偏弱，塑料主力合约6900 - 8200元/吨、聚丙烯主力合约6800 - 7500元/吨区间走低，受宏观事件扰动大 [19][20] 二、聚烯烃产能投放情况 1. 2025年中国聚烯烃投产表 - 上半年PE新增产能285万吨/年，集中二季度，预计全年产能增速15%至4114万吨/年；PP新增产能196万吨/年，一、二季度均有投产，预计全年产能增速延续高位至5122万吨/年 [21][22] 2. 2025年海外聚烯烃投产表 - 上半年海外聚烯烃装置新增投产少，主要集中下半年，预计正式投产时间或延期 [26] 三、聚烯烃检修情况 1. PE分工艺检修产能 - 2025年上半年PE装置检修量高位，油制PE检修量占比78%，煤制PE占比1%、利润好开工率高，烷烃制PE占比21% [31] 2. PP分工艺检修产能 - 2025年上半年PP装置检修量高位，油制PP检修量占比41%，煤制PP占比5%，PDH制PP占比40%、近年利润低检修量提升，其他工艺占比14% [36] 3. 聚烯烃开工率预估 - 2025年上半年3、5、7月装置密集检修，PP开工率全年重心较PE低，LLDPE开工率较PE总开工率偏高，HDPE偏低，油制与煤制聚烯烃开工率较好，PDH装置3 - 5月开工低位 [41][46] 四、聚烯烃国内供应与进出口情况 1. 国内聚烯烃产量 - 2025年上半年PE产量1539万吨、同比增12%，LLDPE、HDPE产量多，LDPE依赖进口；PP产量1865万吨、同比增12%，产能投放使产量提升 [51] 2. 聚烯烃生产利润与开工率 - 2025年上半年能源价格弱，原油制聚烯烃利润尚可，PDH制PP亏损，PE平均开工率88.2%、同比增1.9%，PP平均开工率85.2%、同比增1.1%，产能利用率或下降 [56] 2. 聚烯烃非标价差与开工占比 - 2025年上半年LLDPE开工占比39%、同比增4.6%，HDPE开工占比36.3%、同比减2.7%，LDPE开工占比9.3%、同比增0.2%，PE非标品价差走强；PP拉丝开工占比28.7%、同比增1.9%，非标品与标品价差变动不大 [66] 4. 聚烯烃进出口情况 - 2025年1 - 5月PE进口量596.5万吨、同比增8%，出口量41.5万吨、同比增8%，净进口量555万吨、小幅增加；PP进口量142.4万吨、同比减9%，出口量132.9万吨、同比增21.6%，净进口量10万吨、减少，PE对外依存度降低，PP向出口导向型转变 [79] 5. 聚烯烃内外盘价差 - 2025年上半年LLDPE进口窗口部分时段打开、出口窗口关闭，PP出口窗口打开、进口窗口关闭，进出口利润大多盈亏平衡，内外盘价差小幅走强 [88] 五、聚烯烃需求与库存情况 1. 聚烯烃下游需求情况 - 2025年1 - 5月塑料制品产量累积同比增速5.4%，内需增长，出口金额累积同比增速 - 2%，外需承压；PE下游农膜开工季节性，包装膜开工与订单天数下降，缠绕膜盈利提升，终端原料库存低位；PP下游塑编与BOPP膜开工与订单情况变化不大，BOPP膜生产利润走低 [104] 2. 聚烯烃库存情况 - 2025年上半年石化聚烯烃库存累库压力尚可，六月去化慢，PP库存状况较PE好；PE上游两油与煤化工库存累库，港口库存高，贸易商库存低；PP上游两油库存累库，煤化工与港口库存低，贸易商库存小幅提升 [134]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周工业硅下跌0.62%，上半周上行，下半周回落，因现货价格拉动后企业套保压低价格；多晶硅上涨6.59%，受光伏行业反内卷驱动拉升后因情绪消退回落 [6] - 工业硅供应端持续宽松，需求端三大下游行业总需求放缓；多晶硅供应端厂家降负荷运行，需求端面临较大压力，但市场情绪好转 [6] - 建议工业硅主力合约在7600 - 8600区间震荡，止损区间7400 - 8800；多晶硅主力合约短期在33500 - 37500震荡，止损区间30000 - 38000 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：工业硅本周下跌0.62%，多晶硅上涨6.59%，二者均上半周上涨下半周回落 [6] - 行情展望：工业硅供应宽松，需求放缓；多晶硅供应降负荷，需求有压力但情绪好转 [6] - 操作建议：工业硅主力合约7600 - 8600区间震荡，止损7400 - 8800；多晶硅主力合约33500 - 37500震荡，止损30000 - 38000 [6] 期现市场 - 本周工业硅和多晶硅期价均下跌，工业硅价格上涨、现货走高、基差走强，多晶硅期价反弹、基差走弱、现货走高、基差回归 [7][12][16] - 截至20250704，工业硅现货价格8760元/吨，较上周涨450元/吨，基差765元/吨；多晶硅现货价格32.5元/千克，较上周涨1元/千克，基差 - 2531元/克 [14][20] - 本周工业硅开工率和产量上涨，全国工业硅产量约7.61万吨，产能利用率52.41% [22][23] 产业情况 - 本周工业硅原材料小幅下跌，电价下调，成本下滑，仓单下滑，社会库存上涨，整体库存下滑 [26][31] - 下游有机硅产量和开工率上涨，利润修复，后续预计成本上行、产量减少；铝合金现货下滑、库存上涨，需求难有表现 [37][49] - 硅片和电池片价格下跌，多晶硅需求受拖累，进而拖累工业硅需求 [56] - 本周多晶硅成本走平，预计产量逐步下滑，2025年5月我国多晶硅装置总产量97355吨，较上月减产1447吨，环跌0.59% [63][65]

报告公司投资评级 - 无评级 [1] 报告的核心观点 - 浆纸价格底部企稳，6 - 7月预计震荡为主，6 - 8月造纸淡季纸价延续低位震荡，6月后纸企高价原料入库成本支撑显现 [1] - 底层利润抬升，成长性延续，Q3末 - Q4初太阳南宁基地项目有望逐步落地，底层利润年化抬升约5亿 + 元，26年太阳底层利润有望达35亿元，目前浆价和纸价基本见底后续反弹概率较高 [2] - 预计4、5月太阳纸业经营环比稳健改善，6月盈利略有走弱，Q2利润预计环比平稳，Q3预计环比Q2基本稳定，Q4进入新增产能释放周期预计盈利环比改善，预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为35.8、43.0、48.1亿元，对应PE为10.5X、8.8X、7.9X，重点关注 [3] 财务指标总结 重要财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为395.44亿、407.27亿、419.86亿、473.49亿、492.40亿元，增长率分别为 - 0.6%、3.0%、3.1%、12.8%、4.0% [4] - 归属母公司净利润分别为30.86亿、31.01亿、35.81亿、42.99亿、48.05亿元，增长率分别为9.9%、0.5%、15.5%、20.0%、11.8% [4] - 毛利率分别为15.9%、16.0%、16.3%、16.6%、17.4%，净资产收益率ROE分别为11.8%、10.8%、11.5%、12.5%、12.7% [4] - EPS（摊薄）分别为1.10、1.11、1.28、1.54、1.72元，市盈率P/E分别为12.24、12.17、10.54、8.78、7.86倍，市净率P/B分别为1.45、1.32、1.21、1.10、1.00倍 [4] 资产负债表 - 2023 - 2027年资产总计分别为505.51亿、526.26亿、544.44亿、571.31亿、584.42亿元，负债合计分别为243.95亿、238.99亿、230.91亿、226.25亿、204.13亿元 [6] - 归属母公司股东权益分别为260.51亿、286.14亿、312.27亿、343.63亿、378.70亿元 [6] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为395.44亿、407.27亿、419.86亿、473.49亿、492.40亿元，营业成本分别为332.61亿、342.05亿、351.36亿、394.68亿、406.91亿元 [6] - 归属母公司净利润分别为30.86亿、31.01亿、35.81亿、42.99亿、48.05亿元 [6] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为66.17亿、85.00亿、57.38亿、70.32亿、80.79亿元，投资活动现金流分别为 - 47.69亿、 - 55.50亿、 - 29.79亿、 - 39.76亿、 - 39.75亿元 [6] - 筹资活动现金流分别为 - 18.46亿、 - 25.80亿、 - 25.24亿、 - 29.65亿、 - 42.13亿元，现金流净增加额分别为0.06亿、3.69亿、2.34亿、0.91亿、 - 1.09亿元 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油当前风险收益比不适合追空，短期观望为主 [1] - 甲醇后续或有进一步回落可能，单边建议关注逢高空配置，跨品种关注 09 合约 PP - 3MA 价差逢低做多机会 [3] - 尿素单边建议观望为主 [5] - 橡胶建议短多或中性思路，短线操作，关注多 RU2601 空 RU2509 波段操作机会 [9][11] - PVC 短期预计偏弱震荡，但谨防出口弱预期未兑现导致的反弹 [13] - 聚乙烯价格或将维持震荡 [16] - 聚丙烯 6 月价格预计偏空 [17] - PX 短期在目前估值高度震荡，6 月去库放缓，三季度重新进入去库周期 [19] - PTA 将持续去库，加工费有支撑，在目前估值高度震荡 [20] - 乙二醇港口库存去化将逐渐放缓，存在估值回调风险 [21] 根据相关目录分别总结 原油 - 行情：WTI 主力原油期货收涨 0.61 美元，涨幅 0.94%，报 65.38 美元；布伦特主力原油期货收涨 0.48 美元，涨幅 0.72%，报 67.13 美元；INE 主力原油期货收涨 8.20 元，涨幅 1.76%，报 474.3 元 [1] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存去库 2.27 百万桶至 204.55 百万桶，环比去库 1.10%；汽油商业库存去库 0.66 百万桶至 84.21 百万桶，环比去库 0.78%；柴油商业库存累库 0.81 百万桶至 96.16 百万桶，环比累库 0.85%；总成品油商业库存累库 0.15 百万桶至 180.37 百万桶，环比累库 0.09% [1] 甲醇 - 行情：6 月 9 日 09 合约涨 13 元/吨，报 2277 元/吨，现货涨 23 元/吨，基差 +58 [3] - 供需：供应端开工见底回升，处于同期高位，企业利润高位回落，预计短期供应维持高位；需求端港口 MTO 装置开工回到高位，传统需求本周开工整体回升，需求小幅好转，港口整体累库速度偏慢，价格表现偏强，内地供增需弱，价格走低，港口与内地价差持续扩大 [3] 尿素 - 行情：6 月 9 日 09 合约跌 23 元/吨，报 1697 元/吨，现货跌 70 元/吨，基差 +83；周四盘面大幅下跌 52 元/吨，现货跌幅较小，基差继续走阔 [5] - 供需：供应维持高位，日产持续走高，需求端复合肥夏季肥逐步结束，企业开工快速回落，对尿素需求减少，尿素企业预收订单持续回落，供增需减格局下企业库存累至同期高位 [5] 橡胶 - 行情：NR 和 RU 震荡整理 [8] - 多空观点：多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状及相关政策可能有助于橡胶减产；空头认为宏观预期转差，需求平淡，处于季节性淡季，胶价高会刺激全年大量新增供应，减产幅度可能不及预期 [9] - 行业数据：截至 2025 年 6 月 5 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 63.45%，较上周走低 1.33 个百分点，较去年同期走高 2.56 个百分点，轮胎厂库存消耗慢；国内半钢胎企业开工负荷为 73.49%，较上周走低 4.39 个百分点，较去年同期走低 6.75 个百分点，海外新接订单表现不佳；截至 2025 年 6 月 1 日，中国天然橡胶社会库存 128 万吨，环比下降 2.8 万吨，降幅 2.1%，中国深色胶社会总库存为 76.3 万吨，环比下降 3.4%，中国浅色胶社会总库存为 51.7 万吨，环比降 0.1%；截至 2025 年 6 月 9 日，青岛天然橡胶库存 48.42(-0.15)万吨 [10] - 现货价格：泰标混合胶 13600（+50）元，STR20 报 1685（+5）美元，STR20 混合 1675（+5）美元，江浙丁二烯 9450（-100）元，华北顺丁 11400（0）元 [11] PVC - 行情：PVC09 合约上涨 26 元，报 4816 元，常州 SG - 5 现货价 4700（0）元/吨，基差 -116（-26）元/吨，9 - 1 价差 -79（-4）元/吨 [13] - 成本：成本端电石乌海报价 2350（+100）元/吨，兰炭中料价格 655（0）元/吨，乙烯 780（0）美元/吨，成本电石上涨，烧碱现货 880（0）元/吨 [13] - 供需：本周 PVC 整体开工率 80.7%，环比上升 2.5%，其中电石法 82.3%，环比上升 4.1%，乙烯法 76.5%，环比下降 1.6%；需求端整体下游开工 46.3%，环比上升 0.1%；厂内库存 39.8 万吨（+1.4），社会库存 58.9 万吨（-0.9）；基本面上企业利润压力好转，检修季结束，后续产量预期回升，且近期存在多套装置投产预期，下游方面同比往年国内开工仍旧疲弱，且逐渐转淡季，出口方面签单转弱，受制于印度预计以及反倾销和 BIS 认证，存在转弱预期，成本端电石下跌，估值支撑减弱 [13] 聚乙烯 - 行情：主力合约收盘价 7078 元/吨，上涨 12 元/吨，现货 7150 元/吨，上涨 15 元/吨，基差 72 元/吨，走强 3 元/吨 [16] - 供需：加拿大阿尔伯塔大火导致原油损失量弥补 OPEC + 7 月增产 41.1 万桶计划量，聚乙烯现货价格上涨，PE 估值向下空间有限；6 月供应端新增产能较小，供应端压力或将缓解，上中游库存高位去库，对价格存在一定支撑；季节性淡季，需求端农膜订单边际递减，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，6 月无新增产能投产计划 [15][16] 聚丙烯 - 行情：主力合约收盘价 6932 元/吨，上涨 7 元/吨，现货 7120 元/吨，无变动 0 元/吨，基差 188 元/吨，走弱 7 元/吨 [17] - 供需：加拿大阿尔伯塔大火导致原油损失量弥补 OPEC + 7 月增产 41.1 万桶计划量，现货价格虽然无变动，但跌幅较 PE 甚小；6 月供应端存在 220 万吨计划产能投放，为全年最集中投放月；需求端下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶，后期或将季节性震荡下行；季节性淡季，预计 6 月聚丙烯价格偏空 [17] PX - 行情：PX09 合约下跌 62 元，报 6494 元，PX CFR 下跌 10 美元，报 808 美元，按人民币中间价折算基差 198 元（-20），9 - 1 价差 138 元（-42） [19] - 装置：中国负荷 87%，环比上升 4.9%，亚洲负荷 75.1%，环比上升 3.1%；中海油惠州重启，青岛丽东负荷提升，海外印尼 TPPI 重启中，日本出光 40 万吨装置重启、27 万吨装置检修 [19] - 进口与库存：5 月韩国 PX 出口中国 30.3 万吨，同比下降 8.7 万吨；4 月底库存 451 万吨，月环比下降 17 万吨 [19] - 估值成本：PXN 为 240 美元（-18），石脑油裂差 72 美元（-7） [19] - 后续展望：PX 检修季逐渐结束，预期在 6 月去库放缓，但三季度因 PTA 新装置投产，重新进入去库周期；终端纺服在 90 天的关税窗口期内预期出口持续偏强，聚酯库存中性，聚酯负荷短期难以大幅下滑，原料端负反馈压力较小；短期估值中性偏高水平，预期在目前估值高度震荡 [19] PTA - 行情：PTA09 合约下跌 50 元，报 4602 元，华东现货下跌 65 元/吨，报 4830 元，基差 208 元（-17），9 - 1 价差 110 元（-26） [20] - 装置：PTA 负荷 81.3%，环比上升 4.9%，嘉通能源、逸盛大化、独山能源重启，台化重启推后，嘉兴石化检修，虹港石化投产；下游负荷 91.1%，环比下降 0.6%，三房巷 50 万吨甁片减产，荣盛 50 万吨长丝、盛虹 6 万吨长丝重启；终端加弹负荷下降 2%至 80%，织机负荷下降 1%至 68% [20] - 库存：5 月 30 日社会库存（除信用仓单）220.8 万吨，环比去库 9.4 万吨 [20] - 估值成本：PTA 现货加工费下跌 11 元，至 440 元，盘面加工费下跌 9 元，至 342 元 [20] - 后续展望：供给端仍处于检修季，需求端聚酯化纤库存压力中性，预期不会大幅减产，负反馈压力较小，PTA 将持续去库，PTA 加工费有支撑；估值方面，PXN 在 PTA 投产带来的格局改善预期下难以大幅下跌，PTA 将在目前估值高度震荡 [20] 乙二醇 - 行情：EG09 合约下跌 5 元，报 4256 元，华东现货下跌 26 元，报 4382 元，基差 115（-8），9 - 1 价差 3 元（-18） [21] - 装置：供给端乙二醇负荷 59.9%，环比持平，其中合成气制 59.8%，乙烯制 60.2%，合成气制装置方面，内蒙古兖矿、阳煤检修，陕西榆林重启，油化工方面，扬子巴斯夫重启，卫星石化检修，海外方面美国 Indorama、乐天重启；下游负荷 91.1%，环比下降 0.6%，三房巷 50 万吨甁片减产，荣盛 50 万吨长丝、盛虹 6 万吨长丝重启；终端加弹负荷下降 2%至 80%，织机负荷下降 1%至 68% [21] - 库存：进口到港预报 10.8 万吨，华东出港 6 月 6 - 8 日均 0.93 万吨，出库上升，港口库存 63.4 万吨，累库 1.3 万吨 [21] - 估值成本：石脑油制利润为 -356 元，国内乙烯制利润 -461 元，煤制利润 1218 元，成本端乙烯持平至 780 美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至 450 元 [21] - 后续展望：产业基本面仍处于去库阶段，但海内外检修装置逐渐开启，下游开工高位下降，预期港口库存去化将逐渐放缓；终端上关税窗口期内出口表现持续偏强，聚酯化纤库存压力中性，短期难以形成负反馈压力；与此同时由于估值修复幅度较大，检修季将逐渐结束，存在估值回调风险 [21]