文章核心观点 - 天津市东丽区通过技术创新与跨部门协作 成功将垃圾焚烧厂的工业余热回收用于居民供暖 实现了“变废为暖” 该项目在降低供热成本、减少财政补贴、保障居民供暖温度及降低碳排放方面取得了显著成效 为北方城市提供了可复制的城市更新与低碳转型路径 [1][12][13] 技术与系统 - 项目核心技术为全国首创的三级阶梯利用系统 包括透平式热泵机组、溴化锂机组和板式换热器 通过三级提取将电厂冷凝水从36℃提至28℃ 最终混合水温达到80℃供至供热站 [4][5] - 垃圾焚烧炉膛内火焰实时温度达927℃ 发电后乏汽的余热被收集利用 供热首站来水温度维持在70℃左右 回水温度为44.2℃ 流量在每小时3000至3500立方米之间 [2][10] - 为保证稳定供热 电厂对3台锅炉的过热器等主设备及辅机进行了彻底改造 以减少设备故障并实现长周期稳定运行 [2][4] - 供热系统采用双热源模式 以电厂余热为主 原有燃气锅炉作为调峰备用 两者管网并联 可互为替代或同时使用以保障稳定 [12] 项目规模与经济效益 - 项目管线全长12公里 穿越河道、地铁、公路、航煤油及燃气管线等多种复杂地形 涉及四个集体经济组织的地界 [6][7] - 项目目前已满足大毕庄供热站约300万平方米的供热需求 居民户内平均温度达22℃以上 优于国家标准（18℃-24℃）[10][12] - 改用余热后 趸热价格从每吉焦110元降至55元 成本下降50% 一个采暖季可为财政节省补贴约3400万元 [10] - 居民采暖费严格执行政府定价 居民为每平方米25元 公建为每平方米40元 并未因热源替换而上调 [10] - 未来计划新铺设约4公里管线 将余热引入鑫泰园供热站 两座垃圾焚烧电厂的余热最终可满足金钟街区域约500万平方米的供热需求 [12] 行业背景与资源潜力 - 中国生活垃圾焚烧处理量已占无害化处理总量的70%以上 但大量中低温余热的综合利用仍是行业普遍难点 [2] - 数据显示 中国工业余热资源丰富 每年浪费的余热量相当于约3亿吨标准煤 [7] - 项目启动的现实背景是天然气价格持续上涨导致供热企业连年亏损 财政补贴压力巨大 仅大毕庄供热站每年就需要政府补贴数千万元 [7] 合作模式与政府角色 - 区政府成立专班 以“清单化、项目化、节点化”方式推进项目 协调解决跨部门施工难题 [7] - 区城管委与中石化绿源公司签订框架合作协议 确定趸热价格为每吉焦55元 并对该项目实施单一来源采购 以保障投资方收益并推动项目进展 [8] - 55元每吉焦的价格远低于当时燃气供热成本 为项目成功奠定了基础 [8] 环境与社会效益 - 该项目每年可降低碳排放约9.33万吨 相当于植树850万棵树 [13] - 项目形成了一个多赢闭环：垃圾焚烧电厂通过出售蒸汽获得额外收入 政府减少了财政补贴 供热企业降低了成本 居民提升了供暖温度并提高了满意度 [12][13]

业绩表现 - 2025年上半年公司实现收入8.48亿元，同比增长4% [1] - 2025年上半年归母净利润1.96亿元，同比增长20%，扣非归母净利润1.93亿元，同比增长20% [1] - 2025年第二季度单季归母净利润1.19亿元，环比增长53%，同比增长30%，创历史新高 [1] - 经营活动现金流量净额2.98亿元，同比增长25% [1] - 维持2025-2027年预测净利润分别为4.03亿元、4.92亿元、5.49亿元，对应EPS分别为0.27元、0.33元、0.37元 [1] 业务运营 - 生活类垃圾处理业务收入同比增长15%至6.91亿元，毛利率同比改善1.27个百分点至52.57% [1] - 项目建造类业务收入同比增长44%至1.33亿元，毛利率同比改善1.57个百分点至3.78% [1] - 2025年上半年处理生活垃圾213.63万吨，同比增长10% [2] - 2025年上半年供热量87.75万吨，同比增长12%，供热比（供热量/生活垃圾处置量）稳居40%以上 [2] - 吨入厂垃圾耗电量较去年同期下降1.3% [2] 战略发展 - 公司聚焦绿热主业，以规模化+多场景应用模式，持续扩大工业供热领先优势，并向移动供热、民用供热、压缩空气及制冷等多领域延伸 [2] - 积极推进供热业务规模化发展，打造浙江、河北、四川、广西四大绿能中心 [2] - 晋州项目完成交割，交割后首月实现扭亏为盈，与石家庄项目形成协同优势 [2] - 竞得北控水务贵港项目（1500吨/日）100%股权及平南项目（1200吨/日，其中一期600吨/日）100%股权 [2] - 玉溪项目投产当月即实现盈利，衡阳项目已全面启动建设，藤县项目加速推进前期筹备 [2]

公司业绩与项目进展 - 证券事务代表介绍 2024 年度、2025 年第一季度经营情况及业务亮点 [1] - 玉溪项目已正式进入生产运行阶段，衡阳、江油、藤县项目前期手续基本完成，石家庄热力提升工程 3正在推进，在建项目预计今年到明年陆续投产 [2] 资本开支计划 - 2024 年项目建设和并购等投资性支出约 5.40 亿元，2025 年预计项目建设支出 10 - 13 亿元，自有资金占 30%，项目贷款占 70%，并购根据进展有一定支出，2025 - 2026 年项目建设投入达高峰，后续资本开支主要用于并购 [3] 应收账款情况 - 项目质量好，所在地财政情况不错，应收账款回款周期基本控制在 1 年以内，截至 2024 年末，一年以内应收账款占比约 74.6%，超过一年占比小 [4] 供热业务情况 - 热用户主要为工业企业，供热收入部分预付款，部分月度结算次月回款，可提升营业收现率，降低应收账款比例 [5] - 2010 年开展供热业务，将其作为发展方向，热用户需求长期稳定，供热量有较大增长空间 [6] - 宁波片区扩大供热规模，深化与大型化工企业合作；河北片区推进石家庄赵县项目热力提升工程 3建设，晋州项目加快供热提升；绵阳片区加速三台项目供热管网建设，推进绵阳项目供热审批，加快枣阳项目交割及供热优化，提高防城港、晋城、海城项目供热量，争取衡阳、玉溪项目供热市场开发 [8]

公司业绩情况 - 2025 年第一季度营业总收入 41,190.76 万元，同比增长 14.08% [2] - 2025 年第一季度归属于上市公司股东的净利润 7,767.43 万元，同比增长 7.11% [2] - 公司业绩连续多年保持高速增长 [2] 互动交流 - 供热价格相关 - 供热价格参考当地市场指导价，基于热用户需求量及蒸汽标准确定 [4] - 公司垃圾焚烧供热成本低于燃煤燃气供热，且有绿色属性，客户可接受其价格 [4] - 供热调价是市场化行为，未来公司结合经济形势、燃煤燃气供热价格变动等因素争取调增价格 [4] 互动交流 - 供热业务优势 - 项目区位优势明显，2010 年开展供热业务，主要项目位于工业园区内或附近，形成宁波、河北、绵阳三大主要片区 [6] - 有丰富成熟的绿色热能改造及项目运营经验，热电比、供热效率行业领先，能复制成功项目经验 [6] 互动交流 - 供热增量来源 - 2024 年供热 175.45 万吨，同比增长 57.31%，增量来自石家庄、慈溪、宁波项目 [8] 互动交流 - 供热业务增长潜力 - 热用户主要为工业企业，热需求长期稳定，供热能力大于供热量，供热量有增长空间 [9] - 2025 年宁波片区扩大供热规模，深化与大型化工企业合作 [9] - 2025 年河北片区推进石家庄项目热力提升工程 3建设，加快晋州项目交割及供热提升 [9] - 2025 年绵阳片区加速三台项目供热管网建设，推进绵阳项目供热审批 [9] - 加快枣阳项目交割及供热优化，提高防城港、晋城项目移动供热量，争取衡阳、玉溪项目供热市场开发 [9] 活动信息 - 活动为东吴证券策略会，于 2025 年 5 月 8 日 10:00 - 11:00 在上海举办 [2] - 参与单位有申万菱信基金、天弘基金、中泰证券等 [2] - 上市公司接待人员为证券事务代表李彦霞 [2] - 活动不涉及应披露重大信息，未发生未公开重大信息泄露情况 [11][12]