天眼查App显示，近日，上海迪安宝消防设备有限公司成立，法定代表人为卓琳，注册资本5万人民 币，经营范围为一般项目：消防器材销售；安防设备销售；电子产品销售；通讯设备销售；文具用品零 售；办公用品销售；家用电器销售；家用电器零配件销售；金属材料销售；音响设备销售；建筑装饰材 料销售；木材销售；计算机软硬件及辅助设备零售；电子元器件与机电组件设备销售；机械电气设备销 售；五金产品零售；电气设备销售；制冷、空调设备销售；智能仪器仪表销售；鞋帽零售；服装服饰零 售；食用农产品零售；图文设计制作；个人商务服务；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）；国 内货物运输代理；网络技术服务。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）许 可项目：食品销售。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相 关部门批准文件或许可证件为准）。 ...

公司概况与核心财务表现 * 公司为萤石网络，主营业务为物联网（IoT）和云计算 [9] * 2025年前三季度营业总收入42.93亿元，同比增长8.33% [3] * 2025年前三季度归母净利润4.22亿元，同比增长12.68% [2][3] * 第三季度单季营收14.65亿元，同比增长6.25%，环比增长1.25% [2][3] * 第三季度单季归母净利润1.20亿元，同比增长28.73% [2][3] * 前三季度主营业务综合毛利率为43.76%，同比提升1个百分点 [2][5] * 第三季度毛利率为43.79%，与上半年基本持平 [2][5] 费用支出情况 * 前三季度销售费用7.3亿元，同比增长17%，销售费用率16% [2][5] * 前三季度研发费用6.48亿元，同比增长4%，研发费用率略微下降 [2][5] * 前三季度管理费用1.67亿元，同比增长18% [5] * 四季度管理费用中一次性搬迁低值易耗品入账不会再出现，但折旧摊销仍在 [21] 核心业务分析 智能入户业务 * 智能入户业务显著提升了公司的整体毛利率 [6] * 盈利能力随规模扩大、产品力和品牌力增强、研发和供应链持续降本以及产品结构优化而提高 [6] * 智能锁等高端产品（如Y5,000）及海外市场高端门铃、猫眼贡献了较高毛利 [6][10] * 2025年基本处于盈亏平衡线附近，二三季度小幅盈利，但由于海外推广投入较大，预计全年可能仅有小幅利润贡献 [2][10] 家用摄像头业务 * 家用摄像头业务保持增长，是公司的基本盘业务 [4][15] * 4G电池类产品增速较快，对整体摄像机销售有显著拉动作用 [4][15] * 新子品牌金小豆定位年轻群体，性价比高，月销量爬坡和销售额同比表现良好 [4][15] 云业务与AI应用 * 云业务C端增值服务收入增速受财务确认规则（需逐年递延分摊结转收入）影响 [4][8] * 海外市场云服务增速快于国内，AI增值服务转化情况较好 [4][18] * 公司积极推进AI大模型在物联网和云计算中的应用，云端AI能力日均调用次数显著提升，并逐步推进商业化转化 [4][9] * AI功能如视频标签、智能搜索、视频录像总结等在云存储方面有所升级 [4][19] * 海外市场AI云存储转化意愿较好，国内处于教育期 [19] 智能服务机器人业务 * 智能服务机器人是智能家居的重要入口，目前处于清理老旧视觉产品库存阶段，预计年底可基本完成 [14] * 正在推出新产品，并探索聚焦某一领域或区域以实现商业化 [14] * 陪护机器人属于孵化类业务，交互能力强，市场仍处于探索阶段 [24] 其他产品线 * 可穿戴设备及其他全屋智能产品需求尚未全面爆发，主要通过TO B再TO C形式交付 [22] * 生态产品市场占比仍然较小，但整体趋势正确 [23] * 艾艾克图品牌预计在2025年底或2026年初发布新品，目前处于内部测试阶段 [16] 海外市场发展 * 境外业务保持快速增长，第三季度单季境外硬件业务收入已与国内基本持平 [2][7][13] * 海外市场策略因地制宜，在发展中国家（如拉美、亚太地区）安防需求稳固 [7][11] * 线上业务快速发展，跨境电商增速非常快，占比提升明显 [2][12] * 海外发展方向为从单品类到多品类拓展，以及渠道拓展 [12] * 公司没有美国业务，避免了相关制裁风险 [13] 市场动态与用户洞察 * 监控产品在全球范围内需求很高，增速良好 [11] * 欧洲市场对便携性、科技感和AI等方面需求不断涌现，已成功导入入户产品等新品 [11] * 拉美和东南亚市场，人脸锁、视频锁等产品具有明显优势 [11] * 云服务续费率涉及多个维度，云存储服务平均月ARPU约为12-13元，持续率约为70-80%，付费率约为10% [24] * 4G服务持续率和付费率均为100% [24] * 摄像头用户粘性较高，每个活跃用户保有量约为1-2个摄像头 [24] 风险与挑战 * 智能入户业务海外推广投入较大，影响其利润贡献 [2][10] * 国内C端增值服务受财务确认规则影响较大 [8][18][19] * 国内新建地产量下降，公司主要关注后装市场 [24] * 存储端涨价，公司通过库存调整平滑成本波动 [18]

事件：公司发布2025 年三季度报告，2025 前三季度营业收入657.58 亿元，同比增长1.18%；归母净利 润93.19 亿元，同比增长14.94%；扣非归母净利润89.71 亿元，同比增长10.06%；拟每股派发现金红利 4.00 元（含税），共计分配现金红利36.66 亿元。 3Q2025 盈利改善，现金流回暖。3Q2025 营收239.40 亿元，同比增长0.66%；归母净利润36.62 亿元， 同比增长20.31%；扣非归母净利润34.82亿元，同比增长19.73%，利润增速显著高于营收增速，坚定"以 利润为中心"战略。3Q2025 毛利率45.67%，同比+1.42 pct，主要因国内主业经销运营模式与产品结构调 整，以及海外业务驱动所致。归母净利率15.30%，同比+2.50 pct；经营活动产生的现金流量净额136.97 亿元，同比增长426.06%，创同期历史新高。3Q2025 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为 13.12%/3.52%/12.82%/0.44%， 较上年同期-0.02/+0.16/+0.04/-0.05pct。 创新业务赋能增长，主营业务转型升级。1）创新业 ...

鹏华创新动力混合(LOF)（501076）成立日期2019年6月10日，最新规模3.37亿。今年以来收益29.32%， 同类排名2563/8162；近一年收益14.68%，同类排名4663/8024；成立以来收益70.02%。 鹏华创新动力混合(LOF)（501076）基金经理为李韵怡、萧嘉倩。 10月21日，安联锐视跌5.2%，截至发稿，报61.30元/股，成交7488.75万元，换手率1.78%，总市值42.74 亿元。 资料显示，珠海安联锐视科技股份有限公司位于广东省珠海市国家高新区科技六路100号，成立日期 2007年8月6日，上市日期2021年8月5日，公司主营业务涉及安防视频监控产品软硬件的研发、生产与销 售。主营业务收入构成为：安防视频监控产品99.63%，其他0.37%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，鹏华基金旗下1只基金重仓安联锐视。鹏华创新动力混合(LOF)（501076）二季度持有股数 38.52万股，占基金净值比例为4.71%，位居第七大重仓股。根据测算，今日浮亏损失约129.43万元。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于 ...

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-10-21 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20251020：经济"温差"如何影响宏观调控？——三季度和 9 月经济数据点评 GDP 增速维持韧性，预计可顺利完成全年 5%增长目标 海外周报 20251019：黄金价格创新高后，未来怎么看？ 核心观点：本周市场避险交易推动黄金价格一度上破 4300 美元/盎司创 历史新高。市场担忧主要聚焦在：①美元流动性风险：逆回购的几近耗尽 与 TGA 的持续补充令狭义的货币市场和广义的资本市场面临更大的流 动性风险。虽然 TGA 的提升已接近尾声，但缩表持续、逆回购耗尽的意 味着美联储净流动性面临更大挑战，这或倒逼美联储更快结束缩表，同时 强化 10、12 月各 25bps 的降息概率；②汽车信贷风险：高利率的持续、 车价飙升导致车贷月供压力激增，进而冲击车贷行业。不过，当前美国经 济的核心仍然是"薪酬收入→消费支出"的内循环，非房利息支出虽然自 2022 年以来飙升，但总体占比过小，对美国经济影响体量不够大。因此 只要地产、劳务市场等核心部门不出现实质性风险，那么美国经济都将在 ...

公司概况 * 纪要涉及的公司是海康威视[1] 核心财务与业务表现 * 公司2025年第三季度收入增长与预期的低个位数增长基本一致[5] * 公司2025年第三季度利润端增速逐季上行，毛利率同比环比提升[5][8] * 公司2025年第三季度现金流表现优秀[5] * 创新业务和SNB机业务表现强劲，其他业务线小幅回落[4][5] * 创新业务已占公司收入的57-58%并保持双位数增长[4][6] * 公司费用增速低于收入增速，净利润修复和改善是可持续的[6][8] * 公司资本支出逐渐减少，经营效率提高，分红比例增加，股息率提高[3][7][8] 增长潜力与驱动力 * 公司未来收入弹性潜力较大，各业务线结构优化使整体经营态势具备韧性[4][7] * 公司发展的关键驱动力包括海外发展中国家的安防需求韧性，以及视频监控以外产品及项目型市场的空间[6] * 创新业务拓展如红外热成像、汽车电子等新领域为公司提供了新的增长点[4][6][7] * 公司强大的底层技术积累与应用落地能力，能迅速响应全球AI技术前沿变化[14] * 中国制造业整体产业升级迭代为行业头部企业提供了良好的发展机遇[14] 人工智能与数字化转型 * AI技术在制造业应用前景广阔，公司产品数字化转型提升了客户采购需求金额，与安防时代相比增加了三到十倍甚至更多[4][9][10] * 公司在人工智能领域深耕近20年，依托业务一线需求和历史数据积累优化产品方案[4][11] * 公司以简便方式交付复杂技术，提高用户效率，这种AI工程化能力非常难得[4][11] * 公司不追求大模型，但紧跟学术前沿，例如推进观澜大模型版本迭代[11] 投资价值与估值 * 公司估值处于历史低位，无论是PE、PS还是PCF指标[4][8] * 公司业务结构优化及利润率修复带来投资价值[3][8] * 公司股息率已高于部分传统红利资产，同时具备科技股的成长潜力[4][12] * 公司开拓新业务方向和能力未被充分定价[4][13]

1、特朗普说将对中国提出三大议题 外交部回应 重要程度：★★★★★ 在20日的外交部例行记者会上，有媒体提问称，中美即将重返谈判桌。据最新报道，美方将稀土、芬太尼 和大豆列为美国对中国提出的三大问题。外交部对此有何评论？ 对此，中国外交部发言人郭嘉昆表示，中方在处理中美经贸问题上的立场是一贯的、明确的，关税战、贸 易战不符合任何一方的利益，双方应在平等、尊重、互惠的基础上协商解决有关问题。 2、宁德时代第三季度净利润185亿元，同比增长41% 重要程度：★★★★ 宁德时代第三季度净利润185亿元，同比增长41%；第三季度营收1041.9亿元，同比增长12.9%；第三季度 扣除非经常性损益的净利润164亿元，同比增长35%。 3、A500ETF成交突然霸屏，是何原因？一则交易所传言搅动 重要程度：★★★★ A股第二大规模宽基指数，A500ETF或将掀起一轮新鏖战。市场传言称，"上交所和深交所预计各选1只中 证A500ETF纳入期权标的"。消息一出，立马引发热议。 一方面，首批中证A500ETF上市已经超过一年，纳入期权标的也在预期之内；另一方面，当前已上市A500 相关ETF超40只，上交所、深交所各占半壁江山 ...

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| 上周公募调研次数排名前十个股 | | | | --- | --- | --- | | 申万一级行业 | A 股间称 | 被调研次数 | | 计算机 | 海康威视 | 39 | | 商贸零售 | 小商品城 | 37 | | 医药生物 | 爱朋医疗 | 35 | | 电子 | 聚灿光电 | 29 | | 电子 | 胜宏科技 | 25 | | 医药生物 | 九州药业 | 20 | | 机械设备 | 柳工 | 16 | | 电子 | 晶合集成 | 16 | | 电力设备 | 帝科股份 | 15 | | 机械设备 | 沃尔德 | 15 | | 数据整理自:公募排排网,统计周期 2025年10月13日-10 月19日,以上内容不构成 | | | | 股票推荐或投资建议,短期个股业绩不代表未来表现，亦不代表基金必然投资方向。 | | | 分行业看，电子行业上周被调研128次居首，成为最受公募机构调研关注行业，同时该行业中有16只个 股受到公募机构调研关注，被调研个股数量和次数均处于领先水平。 新华财经上海10月20日电随着三季报发布渐入高峰期，公募基金调研活动继续保持较高频率。据公募排 排网数据显示，上周（2025年1 ...

投资评级 - 报告对海康威视的投资评级为“推荐”，且为“维持” [1] 核心观点 - 公司2025年三季报业绩符合预期，前三季度实现营收657.58亿元（同比增长1.18%），归属上市公司股东净利润93.19亿元（同比增长14.94%）[5] - 公司是全球领先的安防监控产品及内容服务提供商，产品及服务实现视频监控系统所有主要设备的全覆盖，海外市场拓展稳步前行 [12] - 创新业务发展良好，2024年上半年创新业务整体收入达117.66亿元，同比增长13.92%，占公司营收比重提升至28.14%，成为业绩增长的有力保障 [11] - 在AI引领的安防智能化变革中，公司凭借巨量数据资源、技术架构及解决方案落地能力，拥有天然优势，行业集中度有望提升 [11] - 维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为132.47/147.77/164.02亿元，对应市盈率（PE）分别为23/21/19倍 [12] 财务表现与预测 - 2025年前三季度公司整体毛利率和净利率分别为45.37%（同比提升0.61个百分点）和15.59%（同比提升1.88个百分点）[9] - 费用率基本稳定，2025年前三季度销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为13.46%（同比微增0.09个百分点）、3.39%（同比下降0.09个百分点）和13.29%（同比下降0.15个百分点）[9] - 盈利预测显示营收增长预期向好，预计2025-2027年营业收入分别为998.95/1098.85/1208.73亿元，同比增长率分别为8.0%/10.0%/10.0% [8] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.45/1.61/1.79元，净资产收益率（ROE）将稳步提升，分别为15.7%/16.2%/16.6% [8][14] 技术与产品布局 - 公司以可见光为中心，构建了覆盖毫米波、红外、激光、X光、紫外等电磁波谱系的多维感知体系，形成完整的物联数据入口 [9] - 持续发展多维感知、人工智能与大数据技术，推进数字化产品创新研发与大模型应用落地，提升产品智能化水平，拓展智能物联业务边界 [9] - 坚持技术创新为核心驱动力，建立了以总部为中心辐射区域的多级研发体系，并提供设备、平台、数据和应用的全面开放能力 [9][10] 制造体系与创新业务 - 公司致力于打造柔性、高效的制造体系，通过AI技术提升排产效率和生产一致性，以应对小批量、多批次、大规模定制化的需求 [9][10] - 在杭州桐庐、重庆、武汉等地运营制造基地，并拥有印度、巴西、英国等海外工厂支持全球产品供应 [10] - 创新业务中，海康机器人已完成机器人“手、眼、脚”协同的战略布局，成为国内行业龙头；萤石网络成为具备完整垂直一体化服务能力的AIoT企业 [11]