量化模型与构建方式 1. **模型名称：量化大势研判行业配置策略（资产比较策略）**[8][12] * **模型构建思路**：基于产业生命周期理论，将权益资产划分为五种内在风格属性。通过“g>ROE>D”的优先级顺序，自下而上地比较所有资产的优劣，筛选出具有基本面优势的资产，其风格属性即代表未来市场主流风格，并据此进行行业配置。[8] * **模型具体构建过程**： 1. **风格定义与资产分类**：根据产业生命周期，将股票资产划分为五种风格：外延成长、质量成长、质量红利、价值红利、破产价值。[8] 2. **资产比较框架**：采用分级比较逻辑。 * **主流资产比较**：优先比较实际增速资产（g）、预期增速资产（gf）、盈利资产（ROE）三类。只要其中一类资产具备优势，市场资金就会集中配置，次级资产机会不大。[12] * **次级资产比较**：当主流资产均无优势时，转向比较次级资产，其优先级由拥挤度决定：质量红利 > 价值红利 > 破产价值。[12] 3. **优势判断与因子应用**：对每一类风格资产，使用特定的量化因子进行横向比较，筛选出优势行业。 * **预期成长（gf）**：比较分析师预期增速（g_fttm）。[9][38] * **实际成长（g）**：比较业绩动量，使用超预期因子，如sue、sur、jor。[9][40] * **盈利能力（ROE）**：在PB-ROE框架下，选择估值较低的高ROE资产，使用PB-ROE回归残差因子。[9][43] * **质量红利**：结合股息率（dp）和盈利能力（roe）进行综合打分。[46] * **价值红利**：结合股息率（dp）和市净率倒数（bp）进行综合打分。[49] * **破产价值**：结合低市净率（pb）和小市值（size）进行综合打分（打分最低）。[53] 4. **行业配置**：以中信二三级行业（整理合并后为202个）为标的，每期在每个占优的风格策略下，选择排名靠前的5个行业，以等权重方式进行配置。[19] * **模型评价**：该框架自2009年以来对A股的风格轮动具有较好的解释能力。[19] 2. **因子名称：资产优势差（Spread）**[25] * **因子构建思路**：用于刻画某类资产中头部资产（Top组）相对于尾部资产（Bottom组）的趋势变化，类似于因子择时中的Spread指标。通过监测优势差的扩张与收缩，来判断对应风格资产的景气度。[25] * **因子具体构建过程**： 1. 每月末，计算所有行业在特定因子（如预期增速g_fttm、实际增速g_ttm、ROE）上的数值。 2. 根据因子值对行业进行排序，并分为若干组（如十分位）。 3. 计算头部组（如Top组）因子值的中位数与尾部组（如Bottom组）因子值的中位数之差。 $$资产优势差 = Top组中位数 - Bottom组中位数$$ 4. 观察该差值的时间序列变化，若差值扩大（Δ为正），则表明头部资产相对优势在增强；若差值缩小（Δ为负），则表明优势在减弱。[25][29] 模型的回测效果 1. **量化大势研判行业配置策略（资产比较策略）**，年化收益27.67%（2009年以来），2009年超额收益51%，2010年超额收益14%，2011年超额收益-11%，2012年超额收益0%，2013年超额收益36%，2014年超额收益-4%，2015年超额收益16%，2016年超额收益-1%，2017年超额收益27%，2018年超额收益7%，2019年超额收益8%，2020年超额收益44%，2021年超额收益38%，2022年超额收益62%，2023年超额收益10%，2024年超额收益52%，2025年超额收益14%，2026年1月超额收益-1%。[20][22] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：预期净利润增速（g_fttm）**[9][38] * **因子构建思路**：基于分析师对未来净利润的一致预期，衡量资产的成长潜力。适用于所有产业周期阶段，是预期成长风格的核心筛选指标。[9] * **因子具体构建过程**：报告未给出具体计算公式，但通常指未来十二个月（Forward Twelve Months）的预期净利润增长率，由市场分析师一致预测数据计算得出。 2. **因子名称：超预期因子簇（sue, sur, jor）**[40] * **因子构建思路**：衡量公司实际发布的业绩相对于市场预期的偏离程度，捕捉业绩动量。主要适用于转型期和成长期资产，是实际成长风格的核心筛选指标。[9][40] * **因子具体构建过程**：报告未给出具体计算公式。通常包括： * **SUE（Standardized Unexpected Earnings）**：标准化意外盈余， (实际EPS - 预期EPS) / 历史盈余波动率。 * **SUR（Surprise）**：意外程度， (实际EPS - 预期EPS) / 预期EPS绝对值。 * **JOR**：可能指业绩预告或快报相关的超预期指标。 3. **因子名称：PB-ROE回归残差**[43] * **因子构建思路**：在PB-ROE估值框架下，寻找盈利能力（ROE）较高但估值（PB）相对较低的资产，即“性价比”高的盈利资产。适用于成熟期资产。[9][43] * **因子具体构建过程**： 1. 在横截面上，对行业（或公司）的市净率（PB）与净资产收益率（ROE）进行回归。 $$PB = \alpha + \beta * ROE + \epsilon$$ 2. 计算回归残差 \(\epsilon\)。残差为负表示该行业的实际PB低于其ROE所对应的理论PB，即估值相对偏低，更具投资价值。 4. **因子名称：质量红利复合因子（dp+roe）**[46] * **因子构建思路**：综合考察资产的股息回报（dp）和盈利质量（roe），筛选出既能提供稳定现金分红又具备良好盈利能力的资产。适用于成熟期资产。[46] * **因子具体构建过程**：报告未给出具体的合成公式。通常做法是对股息率（dp）和净资产收益率（roe）分别进行横截面标准化或分位数排序，然后按一定权重（如等权）相加得到综合得分。 5. **因子名称：价值红利复合因子（dp+bp）**[49] * **因子构建思路**：综合考察资产的股息回报（dp）和账面价值（bp，即市净率的倒数），筛选出高股息且估值便宜的深度价值型资产。[49] * **因子具体构建过程**：报告未给出具体的合成公式。通常做法是对股息率（dp）和市净率倒数（bp）分别进行横截面标准化或分位数排序，然后按一定权重（如等权）相加得到综合得分。 6. **因子名称：破产价值复合因子（pb+size）**[53] * **因子构建思路**：寻找市净率（pb）极低、市值（size）较小的资产，这类资产可能蕴含并购重组、壳价值或极端低估的机会。适用于停滞期和衰退期资产。[53] * **因子具体构建过程**：报告明确指出该策略选取“PB+SIZE打分最低”的行业。[53] 通常做法是对市净率（pb）和市值（size）分别进行横截面标准化或分位数排序（注意：pb因子值小代表估值低，size因子值小代表市值小），然后按一定权重相加得到综合得分，并选择得分最低的资产。 7. **因子名称：拥挤度**[12][30][34] * **因子构建思路**：衡量某一类资产或策略的交易热门程度和资金集中度。拥挤度过高可能预示着短期风险加大，用于在次级资产比较中确定优先级，并作为主流资产配置的辅助风控指标。[12][30][34] * **因子具体构建过程**：报告未给出具体计算方法。常见的拥挤度指标可能包括：换手率分位数、估值分位数、资金流入强度、因子收益率波动率等。

连云港市“十五五”开局之年发展规划核心要点 - 文章核心观点：连云港市在2026年“十五五”开局之年，将围绕高质量发展“后发先至”目标，通过扩内需稳增长、抓创新强产业、促改革扩开放、惠民生增福祉、防风险守底线五大方面全力推动经济社会发展开好局起好步 [1][2][3] 宏观经济与内需增长 - 实施提振消费专项行动，释放汽车焕新等促消费活动潜力，借力省运会、“苏超”促进文旅体商深度融合以巩固消费回暖势头 [1] - 完善市领导挂钩重点产业链、企业增资扩产常态化对接等机制，狠抓招商引资和重点项目建设，确保年度产业投资不低于1300亿元 [1] 产业创新与结构升级 - 依托太湖实验室连云港中心、“悟空智算”等创新载体，深化拓展“人工智能+”，加强关键核心技术攻关以提升科技成果转化和产业化水平 [1] - 聚焦“工业立市、产业强市”，有序推进化工园区扩区，做大做强绿色石化、生物医药、新材料、新能源等支柱产业 [1] - 加快发展安防、海洋经济、低空经济等新兴产业和未来产业，因地制宜培育壮大县域特色优势产业，确保规上工业总产值迈上6000亿元台阶 [1] 改革开放与区域协同 - 抓好连徐中欧班列集结中心、阿克套港集装箱枢纽等重点工程建设，完善新亚欧陆海联运通道“三枢纽一体化”运行格局 [2] - 强化与徐州、淮安及陇海沿线协同发展，深化与上海港、辽宁港多元合作，确保全年港口吞吐量增长5%、“连申快航”运量突破16万标箱 [2] - 加强自贸试验片区、综合保税区、跨境电商综试区“三区联动”，推动“综合查一次”“不对应审批”等改革以持续营造一流营商环境 [2] 民生保障与城乡建设 - 扎实办好年度民生实事，促进重点群体稳定就业，扩大教育、医疗、“一老一幼”等公共服务供给 [2] - 加大城市更新、城中村和危旧房改造力度，深化小区物业治理，加强沿海特色风貌塑造以推动城市高质量发展 [2] - 纵深推进乡村全面振兴，大力发展现代农业，持续整治提升农村人居环境 [2] 风险防控与治理 - 深化安全生产治本攻坚，协同推进降碳、减污、扩绿、增长 [3] - 深入实施党建引领基层治理“五治提升”工程，更大力度攻坚信访突出问题 [3] - 有效防范化解意识形态、金融、房地产、政府性债务等各领域风险以维护社会大局和谐稳定 [3]

公司业务动态 - 海康威视在2月3日通过互动平台回应了投资者提问 [1] - 公司近年来持续面向工业领域推出系列数字化产品 [2] - 这些产品基于“物联感知+AI”技术 [2] - 产品广泛应用于质量检测、设备管理、生产运行、安全生产等不同工业场景 [2] 产品与技术战略 - 公司的数字化产品以“物联感知+AI”技术为核心 [2] - 产品系列旨在加速工业场景的数字化进程 [2]

江苏省战略性新兴产业母基金第四批专项基金启动 - 江苏省战略性新兴产业母基金第四批产业专项基金组建方案通过决策，正式启动[1] - 本批基金共4只，总规模达671亿元人民币，旨在推动科技创新与产业创新深度融合，培育新质生产力[1] 基金构成详情 - **与国家级基金合作基金**：1只，规模551亿元，为长三角创业投资引导基金[3] - **省属企业产业专项基金**：2只，总规模110亿元[5] - **设区市产业专项母基金**：1只，规模10亿元[5] 各专项基金具体信息 - **江苏省优质企业增资扩产基金**：规模100亿元，由高投集团发起，省内各设区市参与，高投集团与苏州市相关管理机构共同管理[6][7] - **江苏省新能源(国信)产业专项基金**：总规模50亿元，首期10亿元，由国信集团发起[9][10] - **江苏连云港安防产业专项母基金**：规模10亿元，由连云港金控集团发起[11][12] 基金投资方向与目标 - **增资扩产基金**：重点投向生物医药、新能源、集成电路、人工智能、机器人、低空经济、新型电力、航空航天等领域，引导企业围绕智能化、绿色化、融合化开展增资扩产[7] - **新能源产业基金**：聚焦新能源产业及其协同的战略性新兴产业领域，旨在扩大省属企业在新能源相关领域的布局[10] - **安防产业母基金**：聚焦安防全产业链，重点投向高端装备制造、集成电路、新材料、新一代信息通信、空天产业、高端软件与信息服务、物联网、人工智能、数据产业等领域，目标助力连云港市打造千亿级安防产业集群[13] 第四批基金总体特点 - **撬动效应显著**：通过出资组建长三角创业投资引导基金，积极融入国家战略，旨在撬动更多资金和优质项目资源服务江苏省[16][17] - **投资聚焦重点**：增资扩产基金在投资方向和标的选择上更加聚焦，旨在增加优质资产和扩大先进产能[18][19]

基金设立概况 - 第四批产业专项基金组建方案于1月29日通过董事会决策并正式启动 总规模为671亿元人民币 共包含4只基金 [1] - 基金设立标志着在推动科技创新与产业创新深度融合、培育新质生产力方面迈出新的坚实步伐 [1] - 本批次基金整体呈现三大特点：撬动效应显著、投资聚焦重点、类型覆盖广泛 [3] 基金结构与定位 - 基金结构清晰、定位明确 体现了省级引导、多方协同、聚焦关键的战略布局 [1] - 基金类型涵盖合作基金、省属企业基金、设区市母基金 体系更加完善 [3] 合作类基金详情 - 设立1只合作类基金 即长三角创业投资引导基金 规模达551亿元人民币 [1] - 该基金是国家创业投资引导基金首批设立的3只区域基金之一 也是其在长三角区域的关键布局 [1] - 该基金的设立将有力撬动更多优质资本与创新资源向江苏集聚 服务长三角一体化高质量发展 助力全省战略性新兴产业和未来产业做大做强 [1] - 该基金是2025年7月省战新母基金管理办法修订后重点鼓励方向的直接体现 [3] - 通过组建该基金 旨在更大维度撬动社会资本和优质项目资源 深度融入国家战略 [3] 省属企业产业专项基金详情 - 共设立2只省属企业产业专项基金 总规模110亿元人民币 [2] - 第一只为江苏省增资扩产战新产业高质量发展基金 规模100亿元人民币 由高投集团发起并管理 得到省内各设区市积极参与 [2] - 该基金旨在落实支持优质企业增资扩产提质增效政策 重点投向生物医药、新能源、集成电路、人工智能、机器人、低空经济、新型电力、航空航天等前沿领域 [2] - 该基金引导企业围绕智能化、绿色化、融合化方向扩大先进产能 提升核心竞争力 [2] - 第二只为江苏省新能源（国信）产业专项基金 由省国信集团发起 总规模50亿元人民币 首期10亿元人民币 [2] - 该基金聚焦新能源及其协同产业领域 旨在扩大省属企业在新能源相关战新产业的布局 增强企业核心功能与市场竞争力 [2] - 增资扩产基金精准聚焦优质资产与先进产能 投资导向更为鲜明 [3] 设区市产业专项母基金详情 - 本期设立1只设区市产业专项母基金 即江苏连云港安防产业专项母基金 规模10亿元人民币 由连云港金控集团发起 [2] - 该基金专注于安防全产业链 投资方向涵盖高端装备制造、集成电路、新材料、新一代信息通信、空天产业、人工智能、数据产业等关联领域 [2] - 该基金旨在助力连云港市在“十五五”期间加快打造具有影响力的千亿级安防产业集群 [2]

公司近期研发活动与专利申请 - 公司公布一项新的国际专利申请，专利名称为“METHODS, SYSTEMS AND STORAGE MEDIUM FOR TRAFFIC CONDITION RECOGNITION”，专利申请号为PCT/CN2025/098091，国际公布日为2026年1月29日 [1] - 今年以来公司已公布的国际专利申请数量为5个，较去年同期增加了150% [1] - 2025年上半年公司在研发方面投入了19.84亿元人民币，同比增长4.37% [1]

公司与战略合作 - 众擎机器人于1月30日宣布与锋物科技达成深度战略合作并联合成立合资公司 [1] - 合作采用“本体为基+大脑赋能”的模式 [1] 产品与业务定位 - 双方将携手打造新一代“身强力壮、实用可靠”的AI安防具身机器人主机厂 [1] 行业影响与趋势 - 此次合作旨在助力安防行业从传统人力密集型向智能技术驱动型转型 [1] - 合作将推动安防行业迈入4.0全新发展阶段 [1]

宏观与策略观点 - 核心观点：美联储一季度重启降息概率不高，降息节奏将前紧后松，待新任主席上台及年中关税通胀迎来拐点后可能重新加快降息节奏 [2] - 2026年2月A股月度金股组合包括：中际旭创、海康威视、盛弘股份、安培龙、杰瑞股份、中国人寿、紫金矿业、中国石油、万华化学、翔宇医疗 [3] - 2026年2月港股月度金股组合包括：阿里巴巴-W、腾讯控股、金山云、华虹半导体、汇聚科技 [3] - 债券市场观点：鉴于非银金融部门在风险传染中角色重要且易受市场影响，建立针对其的宏观审慎机制的必要性大于近期市场热议的用于精准调控货币市场利率的新工具 [4] 公司研究：新东方-S (9901.HK) - 核心观点：FY26Q2业绩超预期增长，全年收入指引上调，分析师上调公司评级至“买入” [5] - FY26Q2实现净营收11.91亿美元，同比增长14.7% [5] - FY26Q2实现归母净利润4545万美元，同比增长42.3% [5] - FY26Q2实现Non-GAAP归母净利润7290万美元，同比增长68.6% [5] - 上调2026-2028财年归母净利润预测分别至4.97亿美元、5.85亿美元、6.80亿美元，上调幅度分别为13%、14%、17% [5] - 当前股价对应2026-2028财年PE分别为18倍、15倍、13倍 [5] - 上调评级理由：各业务发展势头向好，降本增效持续推进，公司为教育培训行业龙头且行业需求旺盛 [5] 市场数据摘要 - A股市场：上证综指收盘4157.98点，涨0.16%；沪深300收盘4753.87点，涨0.76%；深证成指收盘14300.08点，跌0.30%；中小板指收盘8663.51点，跌0.91%；创业板指收盘3304.51点，跌0.57% [6] - 股指期货：IF2602收盘4774.60点，涨0.93%；IF2603收盘4784.00点，涨1.00%；IF2606收盘4771.60点，涨1.14%；IF2609收盘4727.00点，涨1.18% [6] - 商品市场：SHFE黄金收盘1249.12元/克，涨5.30%；SHFE铜收盘109110元/吨，涨5.87%；SHFE铝收盘25590元/吨，跌0.20% [6] - 海外市场：恒生指数收盘27968.09点，涨0.51%；道琼斯指数收盘49071.56点，涨0.11%；纳斯达克指数收盘23685.12点，跌0.72%；日经225指数收盘53375.60点，涨0.03% [6] - 外汇市场：美元兑人民币中间价6.9771，涨0.02；欧元兑人民币中间价8.3349，跌0.1 [6] - 利率市场：DR001加权平均利率1.3613%，跌0.57个基点；DR007加权平均利率1.5907%，涨4.28个基点 [6]

公司2025年度财务表现 - 公司2025年度实现营业总收入32,743,146,344.30元，同比增长1.75% [2] - 公司2025年度实现归属于上市公司股东的净利润3,854,460,745.69元，同比增长32.65% [2]

核心财务表现 - 2025年实现营业总收入327.43亿元 同比增长1.75% [1][2] - 2025年实现归属于上市公司股东的净利润38.54亿元 同比增长32.65% [1][2] - 2025年基本每股收益为1.18元 [1][2] 业绩驱动因素 - 公司持续优化业务结构并落地高价值业务 带动综合毛利率同比提高 [1][2] - 公司加强成本管控 促进盈利水平提升 [1][2] - 公司加强应收账款回款管理 实现经营性现金流的快速增长 [1][2]