投资评级 - 对慕思股份的投资评级为“买入”，并予以维持 [3] 核心观点 - 报告认为公司单季度营收增速已转正，但盈利因战略投入增加而短期承压 [5] - 公司正围绕“聚焦健康睡眠、纵深突破AI、品牌全球发展”战略，培育第二成长曲线 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润将经历短期下滑后恢复增长，分别为6.47亿元、7.18亿元、7.79亿元 [3][5] 公司基本状况与估值 - 公司总股本为435.08百万股，流通股本为89.69百万股，当前市价为27.00元 [1][3] - 总市值为11,747.18百万元，流通市值为2,421.76百万元 [1] - 基于盈利预测，公司2025年、2026年、2027年的预测市盈率分别为18.2倍、16.4倍、15.1倍 [3] 近期财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收37.6亿元，同比下滑3%，归母净利润为4.7亿元，同比下滑10.6% [5] - 2025年第三季度单季营收为12.8亿元，同比增长2.8%，归母净利润为1.1亿元，同比下滑26.8% [5] - 前三季度销售毛利率为52.34%，同比提升1.53个百分点，但归母净利率为12.41%，同比下降1.06个百分点 [5] 战略投入与业务进展 - 2025年第三季度销售费用率大幅提升至32.22%，同比增加7个百分点，主要源于品牌推广、智能床垫及国际化业务投入 [5] - 2025年上半年AI产品收入达1.21亿元，实现超三倍同比增长 [5] - 公司渠道端深耕电商，产品端发展以智能床垫为核心的AI产品矩阵，并积极拓展海外市场，已覆盖19个国家或地区 [5] 未来盈利预测 - 预测公司2025年营业收入为55.51亿元，同比微降0.9%，2026年、2027年将分别增长5.5%和5.6%至58.58亿元和61.87亿元 [3][7] - 预测公司2025年归母净利润为6.47亿元，同比下滑15.7%，随后在2026年、2027年分别增长11.0%和8.5% [3][7] - 预测每股收益2025年为1.49元，2026年为1.65元，2027年为1.79元 [3][7]

公司业绩表现 - 第三季度营收为5124亿美元，同比增长26% [2] - 第三季度经调整后每股收益为725美元，超出华尔街预期 [2] - 第三季度净利润为27亿美元，远低于分析师预期，主要因确认1593亿美元的税费支出 [2] - 第三季度Reality Labs部门录得44亿美元运营亏损，收入为47亿美元 [4] 公司资本开支与投资 - 公司将2025年资本开支指引上调至700亿至720亿美元，先前指引为660亿至720亿美元 [1] - 公司计划发行至少250亿美元的投资级债券，可能成为2025年最大规模交易之一 [3] - 公司今年早些时候向AI初创公司Scale AI投资了143亿美元 [2] - 公司签署多项新的云合作协议以建设AI基础设施 [2] 公司人工智能战略 - 首席执行官表示公司正积极超前扩充AI产能，为通用超智能的到来做准备 [1] - 首席执行官认为即便算力建多，盈余产能也能提升核心业务或对外出售 [2] - 首席执行官强调积极前置建设产能是正确的战略，并已在核心业务中看到回报 [1][3] - 公司邀请Scale AI首席执行官与前GitHub首席执行官共同领导其Superintelligence Labs AI项目 [2] 市场与投资者反应 - 尽管业绩强劲，公司股价仍暴跌超过10% [1] - 市场分析认为公司对明年更激进AI投入的警告重新点燃了投资者对投资回报的担忧 [2] - 有分析师指出公司强劲的营收与用户增长被全方位显著攀升的成本所拖累 [4] - 高级分析师表示财报揭示出AI基础设施投资与投资者短期回报预期之间的张力 [3] 行业竞争态势 - 与同行一样，公司在竞争日益激烈的环境中为强化AI产品投入数十亿美元 [1] - Alphabet将其资本开支预期上调至910亿至930亿美元 [1] - 微软表示本财年支出增速将进一步走高 [1]

核心观点 - 尽管Meta第三季度营收和每股收益超出华尔街预期，但由于公司大幅上调人工智能资本开支指引并计划进行大规模债券发行，引发市场对其激进投资回报的担忧，导致股价暴跌超10% [2][5][8][9] 财务业绩表现 - 第三季度营收为5124亿美元，同比增长26% [6] - 第三季度经调整后每股收益为725美元，超出华尔街预期 [6] - 第三季度净利润为27亿美元，远低于分析师预期，主要原因是确认了1593亿美元的税费支出 [6] - 公司总市值为168万亿美元，市盈率为2877 [3] 人工智能战略与资本开支 - 公司将2025年资本开支指引上调至700亿-720亿美元，先前指引为660亿-720亿美元 [5] - 首席执行官表示公司正"积极"超前扩充AI算力产能，为通用超智能做准备 [5] - 公司向AI初创公司Scale AI投资了143亿美元，并签署多项新的云合作协议以建设AI基础设施 [6] - 首席执行官认为即便算力"建多了"，盈余产能也能提升核心业务或对外出售 [7] 市场反应与分析师观点 - 股价暴跌超10%，从昨收75167美元跌至最低65017美元 [2][3] - 市场担忧源于对AI巨额投资短期回报前景的疑虑 [2][8] - 分析师指出公司在大规模AI基础设施投资与投资者对短期回报预期之间存在张力 [8] - 有分析师提到Meta在第三季度强劲的营收与用户增长被全方位显著攀升的成本所拖累 [10] 其他重要公司动态 - 公司计划发行至少250亿美元的投资级债券，这将成为2025年最大规模的交易之一 [9] - Reality Labs部门第三季度录得44亿美元运营亏损，收入为47亿美元 [10] - 公司预计第四季度Reality Labs营收将同比下降，因零售合作伙伴提前备货 [10]

1 0 月 2 8 日 起 ， 亚马逊 用 3 0 0 0 0 个岗位的缩减为AI腾挪空间，安迪·贾西那句"AI是自互 联网以来最具变革性技术"的论断 已然落地。 这场 AI 席卷全球的变革中，我们每个人都站在一个选择路口——是被动承压，还是主动破局？ 11月22-23日，北京798·751园区，虎嗅F&M创新节想和你一起聊聊—— "我，重新成为我" 。 线下 两天 汇聚 超80位 AI创业者与CEO，涵盖硬核科技、原生应用与产业重构等关键领域。他 们不仅是技术迭代的见证者，更是商业破局的亲历者，将带 你 理解AI浪潮下的生存与发展之 道。 主场馆 首日聚焦 "AI重构一切" ， 40 余位硬核先锋登台，分享前沿思考与实战路径。 22日 ， 你将迎来： 同步开启的 "Born to AI"沉浸式空间 ， 持续1.5天，集结 3 5 + A I 创业者、60+落地产品及多 场高密度工作坊 。 ● 硬核破局的【主题章节】 走出跟美国不一样的AI之路 ● 直面争议的【辩论赛】AI会导致人类升智还是降智？ ● 年轻力量的【新声宣言】00后人类更新计划 ● 重塑架构的【圆桌讨论】 AI给"一人公司"打开什么样的窗？ ● ...

公司市值表现 - 微软公司市值成功突破4万亿美元门槛，收盘于4.03万亿美元 [1] - 英伟达公司市值达到4.89万亿美元领跑，距离5万亿美元大关仅一步之遥 [1] - 苹果公司市值定格在3.99万亿美元，与4万亿美元关口仅差一步 [1] - 微软、英伟达、苹果三家科技巨头曾在开盘后短暂齐聚"4万亿俱乐部" [1] 行业驱动因素 - 科技巨头市值飙涨由全球人工智能浪潮持续驱动 [1] - AI技术突破从算力基础设施到终端应用场景重塑产业格局 [1] - AI技术点燃市场对科技巨头增长潜力的超高预期 [1] 市场关注焦点 - 市场对科技巨头增长动能的担忧并未消散 [1] - 经历估值快速抬升后，市场关注公司能否延续强劲势头并交出匹配期待的成绩单 [1] - 微软、谷歌、亚马逊、Meta、苹果五大科技巨头财报密集发布，成为关键风向标 [1] - 财报需直面AI投资边际效益是否开始递减、云业务增长能否消化高昂资本支出、AI产品商业化表现三大关键问题 [1] - 财报答案将影响科技巨头估值逻辑及美股科技板块乃至整个市场后续走向 [1]

财务表现 - 公司第三季度单季实现营业收入2.16亿元，同比实现增长 [1] - 公司前三季度整体营收为5.54亿元，同比略有下降，但下滑幅度已连续三个季度收窄 [1] - 报告期末合同负债较上年同期增长49.41%，增加7354万元 [1] - 应收账款同比下降24.81%，减少1.19亿元 [1] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比增长13.06% [1] 产品与市场进展 - 基于V8平台重构的新一代A9领航版产品已交付项目合同金额同比增长263% [1] - 公司AI产品关联合同金额已突破1亿元，其中新客户签约占比达37.1% [1] - 新一代A9领航版产品交付效率与质量管理成熟度大幅提升，市场接受度快速提升 [1] - AI产品与协同场景融合，成为拓展增量市场的重要引擎 [1] 业务前景 - 公司业务调整逐步到位，增长动能持续恢复 [1] - 客户签约意愿增强，未来收入确认基础更加坚实 [1] - 公司现金流健康度明显改善 [1] - 公司已从阶段性调整步入回升通道，未来增长确定性显著增强 [2]

长沙市产业基础与现状 - 长沙在中部崛起中是产业重镇，在工程机械、电子信息、文化传媒等领域成绩斐然 [6] - 企业正经历从制造迈向智造的关键转型阶段 [7] 长沙产业发展战略与目标 - 长沙寻求构建从政策到市场、从技术到生态的全链条创新体系，而非仅承接产业的第二总部 [8] - 产业发展要打通从政策到产业、从实验室到市场的全链条创新生态 [8] - 人才被视为第一资源，是产业升级的关键要素 [7][9] 深圳的借鉴意义与培训活动 - 深圳被视为离未来最近的地方，是改革开放的先行示范区，其创新生态与发展经验具有重要借鉴价值 [5][7][12] - 培训采用专题授课、现场教学、交流研讨的立体方式，覆盖AI趋势、文化科技融合等创新风口 [10] - 活动为来自AI、大健康、新媒体、智能制造、金融、新材料等领域的学员搭建了深度对话的桥梁 [7][13][15] 企业参访与具体案例 - 参访腾讯、华大基因、来画科技等企业，与一线研发者、战略制定者进行深度对话 [12] - 腾讯将AI落在700多个具体场景中，包括解决听障人士的急救问题 [12] - 华大基因的实践启示实验室到产品的路径可以更短、更高效 [12] 投融资对接与创新项目 - 投融资对接会汇聚16家知名投资机构，涉及基石资本、启赋资本等 [15] - 七位来自长沙的青年创业者展示AI、脑机接口、高端制造、生物医药等领域的创新成果 [15] - 具体项目包括湖南灵岭科技的机器人无线充电项目以及AI+医疗+脑机接口项目 [15]

公司战略与投资 - 甲骨文正快速扩展云端容量并大力投资下一代数据中心 [1] - 公司深化与关键AI模型开发商和寻求算力企业的合作关系 [1] - 管理层将AI视为转型增长的驱动力 [1] 财务目标与指引 - 公司设定2030年实现1660亿美元云端基础设施收入的长期目标 [1] - 该目标意味着五年年均复合增长率达到75% [1] - 公司指引AI产品的毛利率将达30%至40% [1] 评级变动 - 摩根大通将甲骨文评级从"增持"降至"中性" [1] - 评级调整基于公司庞大的资本需求以及对其融资策略的能见度有限 [1]

作为通过数字科技驱动商业革新的云端商业及营销解决方案提供商，微盟在过去十多年为众多商家提供 海量应用与产品服务，并面向电商零售、商超生鲜、商业地产、购百等行业提供数字化解决方案。基于 十余年的商业实践，微盟构建了WOS新商业操作系统，为企业数字化转型打造出一整套去中心化的商 业基础设施。 此次合作后，微盟将可在包括今日头条、抖音、西瓜视频、Faceu激萌、轻颜等在内的抖音集团旗下多 个平台，为品牌商家提供从营销到经营的一体化解决方案，从而驱动营销业务的收入与利润实现长期稳 健增长。 公告显示，双方也将寻求其他业务方向的更多合作机会。未来，立足微盟集团领先的数字商业技术底座 和海量品牌商家资源以及深厚的客户服务经验，微盟有望在数字营销、本地生活、AI、抖音商城、飞 书等多个业务方向助力更多商家实现智慧经营。 据了解，近期微盟集团动作不断，除了本次与抖音旗下平台达成合作，公司还加强了在AI相关领域的 布局。10月9日，微盟集团宣布与值得买（300785）科技达成战略合作。未来消费者在值得买科技旗下 平台获取AI Agent的购物建议后，无需跳转即可直接完成购买。根据合作协议，双方将共建AI电商购物 与交易生态。依 ...

文章核心观点 - 美国四大科技巨头在白宫晚宴上承诺总计1.5万亿美元的本土投资，重点投向数据中心、AI基础设施和清洁能源等"底座工程" [1][2][5] - 白宫与硅谷关系从摩擦转向紧密合作，双方基于各自利益需求形成一种缺乏长期承诺的"模糊感情关系" [1][6][9] - 科技企业希望换取政府在审批、电力、人才签证、关税和监管等方面的支持，而政府则寻求科技资本提振经济和巩固国防战略 [6][7][8] - 这种关系变化将对美国科技产业、政治格局及全球地缘政治产生深远影响 [1][11][12] 科技巨头投资承诺与计划 - Meta承诺投资6000亿美元，2025年资本支出预计达660亿至720亿美元，较去年增长至少68% [2][4] - 苹果承诺4年内在美投资制造业6000亿美元，推出"美国制造计划"，已与9000家美国合作伙伴开展业务 [2][3] - 谷歌母公司Alphabet计划未来两年投资2500亿美元建设数据中心与AI基础设施，并向宾州水电厂追加30亿美元投资 [2][4] - 微软每年在美投资约750亿至800亿美元，2025财年全球AI数据中心投资约800亿美元，其中超一半落在美国 [2][5] 投资重点领域与项目 - 资金集中投向"底座工程"，包括数据中心园区、光纤网络、AI加速硬件及清洁能源电网改造 [5] - Meta投资15亿美元在得州建设第三个数据中心，并敲定近300亿美元融资用于路易斯安那州数字中心项目 [4] - 苹果向康宁公司投资25亿美元生产iPhone玻璃部件，并与台积电、得州仪器等扩大半导体合作 [3] - 微软计划2025年前为250万美国人提供AI技能培训，通过基础设施和人才培训巩固美国AI地位 [5] 科技企业与白宫的互动诉求 - 企业核心诉求包括加速数据中心审批、保障电力供应、维持H-1B签证人才流入、稳定关税政策及明确AI与反垄断监管规则 [7][8] - 苹果需要政府补贴和关税豁免以降低本土制造成本，Meta亟需多州长期稳定的低碳电力许可 [8] - Alphabet寻求AI人才培养和绿色能源协议支持，微软强调土地、环评等审批环节的效率以保证年度800亿美元投资落地 [8] - 白宫已发布行政令加速数据中心许可，但在关税和H-1B签证限制方面仍与硅谷预期存在分歧 [9] 关系变化的影响与趋势 - 硅谷科技企业政治影响力增强，更深度嵌入美国国防体系，形成"科工复合体" [6][12] - H-1B政策收紧可能促使科技企业转向海外招聘，印度智库认为美国政府对AI产品的干预将重塑全球科技格局 [10][11] - 监管不稳定带来风险，如SpaceX联邦合同受审查，同时可能引发其他国家对美国科技企业的警惕 [12] - 加州经济受硅谷波动影响显著，行业内部因政治转向出现员工与管理层关系紧张 [10]