Choose your own adventure. 在时代陡峭的拐点上，不存在 "标准成长路径" 。 锦秋基金是一家 AI-native 投资机构。 常作为首轮投资人，为AI算力、AI应用以及具身智能三个具体方向的优秀的创业者提供支持。 "Builder, not talker." 我们亲自上手，将一家VC公司当作一个产品来打造。 真听、真用、真聊、真投，Experience with AI，和创业者们一起 经历 这个时代。 每个人，都在开启自己的 "AI冒险之旅"。 锦秋不会为你提供AI发展趋势的标准答案，也不是一艘大到能对抗风浪的轮船。 但希望邀请你一起同行，在"AI投资"这件事上， 帮助创业者们 更早看见未来、更快跑出商业闭环。 请允许锦秋做一个简短的自我介绍—— 抱着"不过度归纳总结"的工作方式，我们不提供严格的JD。 因为个体借助AI之后的工作能力，是无法被模版化的。我们更愿意去捕捉大家的韧性细节与思考方式。 AI 投资人/AI研究员 "快速的确定性" 70+项目、"活跃出手"的背后，是快速的确定性带来的底气。 我们在观察模型和产品迭代的同时，也会把自我迭代和对未来的判断前置。当遇到合适的时机，就 ...

宏观经济与政策环境 - 11月中国社融规模超出市场预期，但信贷复苏不均衡，对实体部门的人民币贷款增速持续下降，显示信贷需求依然疲软[2] - 家庭部门新增贷款历史上首次出现萎缩，反映住房需求和消费倾向依然低迷[2] - 企业贷款融资有所改善，但主要由票据融资和短期贷款推动，新增长期贷款依然疲弱，表明企业融资更多反映短期流动性需求而非资本支出需求[2] - 整体来看，社融规模改善似乎更多地受到金融条件宽松而非实体经济复苏的驱动，货币和信贷增速持续放缓显示经济动能较弱[6] - 央行可能保持政策宽松并提升政策传导效率，预计将在2026年第一季度降准50个基点、降息10个基点，在第三季度再次降息10个基点[6] - 中国央行表示将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，发改委称将综合整治“内卷式”竞争和培育发展新动能，商务部称将更大力度提振消费，财政部表示将用好用足各类政府债券资金并发行超长期特别国债[5] 全球及中国股市表现 - 上周五（12月12日）中国股市反弹，港股恒生指数单日上涨1.75%，年内累计上涨29.50%[3] - 港股分类指数中，恒生金融单日上涨1.84%，年内累计上涨36.44%，表现领先[4] - A股方面，上证综指单日上涨0.41%，年内累计上涨16.04%，深圳创业板指数年内累计涨幅达49.16%[3] - 美股主要指数下跌，道琼斯指数单日下跌0.51%，标普500指数下跌1.07%，纳斯达克指数下跌1.69%[3] - 日经225指数单日上涨1.37%，年内累计上涨27.43%[3] - 港股市场上，原材料、信息科技与综合企业领涨，能源、电讯与公用事业跑输[5] - A股市场中有色金属、电子与电力设备涨幅领先，商贸零售、综合与建材跌幅最大[5] - 南向资金净卖出52.87亿港元，其中阿里、腾讯与华虹半导体净卖出居前，美团、小米与贝壳净买入最多[5] 行业与公司动态 - 贵州茅台据称将推出控量保价政策，周六飞天茅台酒价出现上涨[5] - 美股信息技术、能源与通讯服务板块跌幅居前，必选消费、医疗保健与材料板块上涨[5] - AI担忧加剧打击科技股，博通公布的AI产品销售前景未能满足投资者的高预期，盘后股价大跌；甲骨文被指部分数据中心推迟至2028年竣工，股价大跌[5] - 必选消费板块获得买盘支撑，麦当劳和可口可乐领涨，Lululemon股价因CEO更迭和公司重组预期而大涨[5] - 美债收益率升至近三个月高位，美元指数连跌三周，黄金与白银冲高回落，加密货币大跌，铜与原油均出现下跌[5] - 美联储内部对降息是否推升通胀和未来政策利率路径仍存分歧[5] - 墨西哥明年起将对中国等亚洲多个国家汽车及零部件、纺织品、服装、塑胶、钢铁等商品加征关税，大部分商品关税税率为35%[5] 重点公司点评：中际旭创 - 中际旭创是全球AI基础设施资本支出最直接的受益者，是报告方2026年的首推标的[6] - 2025年对AI相关度高的光模块供应商而言是表现突出的年份，中际旭创交出亮眼的9M25成绩：收入和净利润分别同比大增44%和90%[6] - 中际旭创3Q25毛利率较去年同期提升9个百分点至43%[6] - 强劲的财务表现推动股价上行，截至12月11日，中际旭创年初至今涨幅超过380%[6] - 展望2026年，继续坚定看好AI方向，核心支撑在于AI基础设施投资周期仍在延续，以及产品结构持续向更高价值量方案（如1.6T）升级[6] - 基于上调的超大规模云厂商资本支出预期，重申对中际旭创的“买入”评级，并将目标价上调至707元人民币[6]

美股市场表现 - 美东时间12月12日，美国股市全线收跌，纳斯达克综合指数大幅下挫1.69%，标普500指数下跌1.07%，道琼斯工业平均指数收跌0.51% [1] - 科技股成为市场抛售的核心地带，这场下跌由AI相关板块领跌 [1] 科技与半导体行业动态 - 科技股尤其是芯片板块遭遇重创，费城半导体指数暴跌超过5% [3] - 博通因公布的AI销售前景未能满足市场高预期，股价暴跌逾11% [3] - 台积电ADR、甲骨文股价大跌超4%，英伟达跌超3%，亚马逊、Meta等巨头均跌超1% [3] - 此前备受追捧的AI概念股遭遇猛烈抛售，闪迪暴跌近15%，CoreWeave与Oklo等个股跌幅也达10%以上 [3] 公司特定消息与市场反应 - 媒体报道称甲骨文为OpenAI建设的数据中心部分完工节点可能推迟，该消息导致甲骨文股价盘中跳水，尽管公司声明所有承诺均按计划推进，但未能完全消除疑虑 [3] - 博通对AI产品毛利润率下降的预测，加剧了投资者对行业高资本支出能否转化为可持续利润的担忧 [3] - Ameriprise首席市场策略师指出，在市场创新高后本已存在调整压力，“AI主线出现裂缝”直接导致资金迅速转向防御性板块 [3] 宏观政策与市场预期 - 多位美联储官员在同日发表的言论为市场增添了压力，他们的表态普遍偏向谨慎，强调通胀仍高、政策需保持限制性 [4] - 美联储官员的言论推动了美债收益率上升，进一步打压了依赖于未来现金流的科技股估值 [4] - 根据CME“美联储观察”工具，市场对明年年初降息的预期有所降温 [4] - 投资者的焦点现已转向下周将公布的11月关键就业与通胀数据，这些数据将成为判断经济状况和美联储政策路径的重要依据 [4] 市场趋势与重新定价 - 此次科技股的深度回调，表明在估值高企和流动性预期反复的背景下，市场正在对持续的“AI叙事”进行一轮严峻的重新定价 [4]

今天是周末，主要跟大家说说外盘的情况： 因为之前一段时间，无论是白银还是铜涨势都很明显，而昨夜的突发大跌，主要还是美联储那边又有了新的动向，美联储的哈玛克表示，目前倾向于采取略 微更具限制性的政策立场，根据美联储的观察，明年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75%，明年3月份降息的概率为41%，累计降 息50个基点的概率为8%，这就是说市场对明年的降息变得不大乐观了，所以通胀交易的金属和贵金属出现下跌很正常。 1、美股昨夜处于集体下跌得状态，道指属于微跌，标普500指数下跌1%，而纳斯达克指数收盘重挫1.69%，盘中最大跌幅曾一度超过2%，为什么纳指会突 然下跌这么多呢？ 但是我觉得，从过去美联储的货币立场看，一切都是动态的，主要还是根据经济形势和就业数据做决定，而金属和贵金属的下跌，特别是白银的重挫，都是 源自于此前一段时间的涨幅过大，因为从11月21日至今，白银期货已经上涨了30%，这种情况下出现获利回吐也是正常的，就如此前黄金从3400美元一口气 涨到4398美元是一个道理，所以之后就出现了获利回吐。 原因就是甲骨文推迟建设OpenAI数据中心到2028年，主要是受到劳动力和建材 ...

美股市场整体表现 - 美东时间12月12日，美股三大指数集体收跌，道指跌0.51%，纳指大跌1.69%，标普500指数大跌1.07% [3] - 费城半导体指数暴跌超5%，显示芯片板块遭遇全线抛售 [3] AI相关概念股及科技股表现 - 美股大型科技股普跌，博通暴跌超11%，台积电ADR、甲骨文大跌超4%，英伟达大跌超3%，亚马逊、Meta、微软、谷歌均跌超1% [3] - 其他AI概念公司也遭遇猛烈抛售，美光科技大跌超6%，迈威尔科技大跌超5%，AMD、英特尔、应用材料均大跌超4%，阿斯麦ADR大跌超3% [3] - 闪迪暴跌近15%，CoreWeave跌10%，Oklo跌15% [3] 引发市场波动的具体事件 - 有报道称，由于劳动力和材料短缺，甲骨文将推迟与OpenAI相关的数据中心建设，从原计划的2027年推迟至2028年，加剧市场对“AI泡沫”的担忧 [2][6] - 甲骨文公司发言人随后紧急否认该报道，称所有里程碑都在正轨上，与OpenAI保持完全一致 [7][8] - 博通公布的AI市场销售前景未能满足投资者高期望，并预计2026财年第一财季毛利润率将因AI产品而下降，进一步引发担忧 [8] 宏观货币政策环境 - 多位美联储官员发表“鹰派”讲话，推动美债收益率走高，促使资金从高估值的科技股流出 [2][9] - 美国堪萨斯联储主席施密德表示，美国通胀仍过高，经济呈现增长势头，希望保持货币政策适度限制性 [2][9] - 芝加哥联储主席古尔斯比和克利夫兰联储主席哈玛克也表达了倾向于限制性政策立场的观点 [9][10] - 根据CME“美联储观察”，市场预期美联储在2026年1月维持利率不变的概率为75.6% [10] - 摩根大通和瑞银预计美联储明年仅降息一次，高盛、富国银行和巴克莱预计将降息两次 [10][11]

美股芯片板块亦全线大跌，费城半导体指数暴跌超5%，美光科技大跌超6%，迈威尔科技大跌超5%，AMD、英特尔、应用材料均大跌超4%， 阿斯麦ADR大跌超3%。其他此前受益于AI概念的公司也遭遇猛烈抛售，闪迪暴跌近15%，CoreWeave跌10%，Oklo跌15%。 美股"AI交易"遭遇黑天鹅。 隔夜美股市场，三大指数集体下挫，纳指盘中一度大跌超2%，"AI交易"全线重挫，博通暴跌超11%，甲骨文大跌超4%。有报道称，由于劳动力 和材料短缺，甲骨文将推迟与OpenAI相关的数据中心建设，加剧了市场对"AI泡沫"的担忧情绪。随后，甲骨文紧急否认了这一报道。 另外，受多位美联储官员的"鹰派"讲话影响，资金加速从高估值的科技股流出。其中，美国堪萨斯联储主席施密德表示，美国通胀仍过高，经济 呈现增长势头，希望保持货币政策适度限制性。 全线重挫 美东时间12月12日，美股科技股全线重挫，三大指数集体收跌，道指跌0.51%，纳指大跌1.69%，标普500指数大跌1.07%。 美股大型科技股普跌，博通暴跌超11%，台积电ADR、甲骨文大跌超4%，英伟达大跌超3%，亚马逊、Meta、微软、谷歌均跌超1%。 与此同时，多位美联储 ...

现货黄金价格也直线跳水，此前盘中一度触及4350美元/盎司。 截至发稿，现货白银价格收跌2.56%，现货黄金价格收涨0.44%。COMEX黄金期货收涨0.39%，本周累计上涨2.42%；COMEX白银期货收跌3.88%，本周累 计上涨5.59%。 消息面上，据媒体报道， 甲骨文已将为OpenAI开发的部分数据中心完工日期从2027年推迟至2028年。这一消息叠加博通与 甲骨文财报不及预期， 投资者对 AI热潮的担忧再度加剧，美股科技股承压，多家AI概念的科技巨头股价纷纷下挫。继甲骨文股价周四暴跌后，博通股价也成为关注焦点，跌幅约为10%。 | U 师边 | | 取新11 = | 流跃幅 = U | | --- | --- | --- | --- | | Sandisk Corporation | | 214.38 | -11.27% | | us SNDK | | | | | 博通 | | 364.80 | -10.23% | | US AVGO | | | | | 美光科技 | | 245.33 | -5.08% | | us MU | | | | | 甲骨文 | | 192.21 | -3.34% | | ...

当地时间12月12日（周五），美股三大股指走势分化，道指创下历史新高。截至发稿，道指涨0.24%，标普500指数跌0.08%，纳指跌0.3%。 | 口 △ 田 (0) | 价格 = | 涨跌幅 ◆ | | --- | --- | --- | | 道琼斯指数 | 48819.15 | +0.24% | | .DJI | | | | 标普500指数 | 6895.48 | -0.08% | | .SPX | | | | 纳斯达克综合指数 | 23523.63 | -0.30% | | .IXIC | | | | 纳斯达克中国金龙指数 | | | | | 7831.94 | +0.75% | 消息面上，周五，多位美联储官员发声。美联储施密德表示，劳动力市场正在降温，但仍基本保持平衡；通胀仍过高，经济呈现增长势头，希望保持货币 政策适度限制性。 芝加哥联储主席古尔斯比表示，他之所以在本周投下反对票，是因为他希望等待更多经济数据，以确定关税对通胀的影响是否只是暂时的。就2026年降息 幅度预期而言，降息次数将多于中值预测。 美国克利夫兰联储主席哈玛克表示，美联储在获得新数据后将拥有更好的可见度。"我倾向于采取略微更具限 ...

(本文来自第一财经) 道指涨0.2%，纳指跌0.45%，标普500指数跌0.2%。博通跌超7%，公司目前积压了价值730亿美元的AI 产品订单。甲骨文跌1%，此前一交易日下跌近11%。 道指涨0.2%，纳指跌0.45%，标普500指数跌0.2%。博通跌超7%，公司目前积压了价值730亿美元的AI 产品订单。甲骨文跌1%，此前一交易日下跌近11%。 (本文来自第一财经) ...

格隆汇12月12日｜博通(AVGO.US)大跌超7%，公司称第一财季毛利润率将因AI产品而收缩1%。 ...