美股市场整体表现 - 美股期指盘前集体弱势震荡 纳斯达克100指数期货跌0.13% 标普500指数期货跌0.10% 道指期货跌0.29% [1] - 若周五标普500指数未能填补本周颓势 将是该指数自去年6月以来首次出现连续两周下跌 [1] - 新年以来标普500指数持续横盘震荡 [3] 全球资本流动与资产配置趋势 - 全球资本正降低对美国资产的依赖 美国银行援引EPFR Global数据显示 今年全球流入发达国家市场的500亿美元资金中 只有7.7亿美元投向美股 [3] - MSCI新兴市场指数正接近连续第5周连涨 2026年以来的涨幅已接近7% [3] - 欧洲和印度的投资者也在减持美国国债 寻求多元化机会 [3] - 美国十年期国债收益率依然处于去年9月以来的高点 [3] - 美国西部信托集团首席执行官评论称 投资者正在寻求降低对美国资产的依赖 对美国国债进行“悄然退出” [5] 贵金属市场表现 - 现货黄金本周涨幅仍超过7% 有望冲击2020年初以来的最佳单周表现 [5] - 现货白银继续冲高 截至发稿正在冲击每盎司100美元的历史新高 [5] - 伦敦现货白银价格数据显示 现价99.576美元 较昨结96.147美元上涨3.429美元 涨幅3.57% [6][7] 即将到来的财报季 - 下周美国财报季将迎来井喷时刻 特斯拉、苹果、微软、Meta等科技巨头将披露业绩 [8] - 阿斯麦、德州仪器、IBM等科技公司 以及美国“存储四巨头”中的三家（闪迪、希捷、西部数据）也将公布财报 [8] - 电气设备龙头通用电气维诺瓦等一众热门题材股将集体披露业绩 [8] 重点公司动态 - 英特尔盘前暴跌13% 公司发布的业绩指引逊于预期 [9] - 英特尔首席执行官表示 公司18A工艺良率仍未达预期 缓冲库存已耗尽 处于“现做现卖”状态 严重限制了供应能力 [9] - 苹果公司扩大了硬件主管约翰·特努斯的职权范围 进一步巩固了其作为接替蒂姆·库克的候选人地位 [10] - 自去年11月初以来 做空存储牛股闪迪的空头逆势加仓 空头持股比例从约4%攀升至约7.5% [10] - 按市值计算 闪迪空头头寸损失已达到约30亿美元 逼空风险骤升 该股年初至今累计涨幅达112% 位列标普500成分股第一 [10] 其他行业与市场事件 - 欧洲弹药制造商Czechoslovak集团在阿姆斯特丹上市首日股价涨超29% 发行价每股25欧元 早盘升至每股32.3欧元 [11] - 该公司IPO筹集了33亿欧元 创下全球纯防务企业史上最大IPO纪录 [11] - 美国银行和花旗集团据报道正在考虑推出年利率上限为10%的信用卡产品 以回应相关提议 [9] - 关于特斯拉需驾驶员监督的FSD系统预计下个月在中国获批的消息 可靠知情人士表示不实 [9]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [9] 报告的核心观点 - 俄乌冲突后全球进入弹药扩产周期，火炸药成扩产核心瓶颈，美欧缺药少药并投入资金增产 [2] - 我国火炸药及弹药安全生产或处景气周期前段，关注设备企业订单增长和生产企业业绩弹性兑现机会 [2] 各部分总结 弹药为现代战争物质基础，全球进入新一轮弹药扩产周期 - 俄乌冲突揭示持久战、消耗战模式牵引大量弹药快速消耗，双方消耗大量常规及制导弹药，弹药消耗受多种因素影响且与供应能力存在矛盾 [19][21] - 以俄乌冲突为契机，俄美欧等军事强国均显著扩张弹药产能，俄罗斯预计2024年弹药产能达450万枚，美国陆军预计2024 - 2038财年投入超180亿美元改造弹药基地，欧盟通过ASAP法案预计2025年弹药产能扩张至年产200万发 [5][28][31] 火炸药生产：制约弹药产能扩张，自动化改造促效率提升 - 火炸药扩产难度大周期长，当前美欧均面临缺药少药问题，火炸药是弹药的毁伤源和动力源，战时需求旺盛但生产流程复杂、危险性高，成为产业链扩产瓶颈，美欧正投入资金扩张产能 [6][38][43] - 自动化升级是实现火炸药制造本质安全与高效的重要手段，民爆行业和美军弹药厂经验表明自动化可提升安全性和效率，我国火炸药制造行业正向自动化、连续化生产转型 [57][63][64] - 干燥、称量、包装等多个核心工序亟待实现连续化、自动化，目前这些工序存在自动化程度低、本质安全度低等问题，实现自动化可解决相关问题 [70][74][78] 产业链图谱：重点关注赛道资本开支及后续产能释放机会 - 设备端：精度与安全性要求并重，优质民企跨界助力升级，火炸药生产设备进入壁垒高，部分优质民企凭借先进经验切入该领域并中标项目 [7][88][95] - 生产端：地方军工企业积极布局，产能释放牵引业绩弹性，我国火炸药及弹药安全生产以央企集团为主体，地方军工企业通过收并购、募投产线等方式扩充产能，未来产能释放有望带来业绩弹性 [7][99][103]