欧洲、印度的投资者也在减持美国国债，寻求多元化机会。即便在美欧贸易冲突暂时降温后，美国十年期国债收益率依然处于去年9月以来的高点。 智通财经1月23日讯（编辑 史正丞）随着CPU明星股英特尔"高台跳水"，美股期指盘前集体弱势震荡。据统计，若周五标普500指数未能填补本周的颓势， 这将是美股基准指数自去年6月以来首次出现连续两周下跌的情况。 截至发稿，纳斯达克100指数期货（2603合约）跌0.13%，标普500指数期货跌0.10%，道指期货跌0.29%。 TradingView） （新年以来标普500指数持续横盘震荡，来源： 在美股市场沉寂表现的背后，是全球资本面对美国政策不确定性的"投票"。据统计，MSCI新兴市场指数正接近连续第5周连涨，2026年的涨幅已经接近 7%。另据美国银行援引的EPFR Global数据显示，今年全球流入发达国家市场的500亿美元资金中，只有7.7亿美元投向美股。 （美国十年期国债收益率日线图，来源： TradingView） 美国西部信托集团首席执行官凯蒂·科赫评论称："大家正在寻求降低对美国资产的依赖，我更愿意把这形容为对美国国债的'悄然退出'。我不认为会出现什 么轰动性的公 ...

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [9] 报告的核心观点 - 俄乌冲突后全球进入弹药扩产周期，火炸药成扩产核心瓶颈，美欧缺药少药并投入资金增产 [2] - 我国火炸药及弹药安全生产或处景气周期前段，关注设备企业订单增长和生产企业业绩弹性兑现机会 [2] 各部分总结 弹药为现代战争物质基础，全球进入新一轮弹药扩产周期 - 俄乌冲突揭示持久战、消耗战模式牵引大量弹药快速消耗，双方消耗大量常规及制导弹药，弹药消耗受多种因素影响且与供应能力存在矛盾 [19][21] - 以俄乌冲突为契机，俄美欧等军事强国均显著扩张弹药产能，俄罗斯预计2024年弹药产能达450万枚，美国陆军预计2024 - 2038财年投入超180亿美元改造弹药基地，欧盟通过ASAP法案预计2025年弹药产能扩张至年产200万发 [5][28][31] 火炸药生产：制约弹药产能扩张，自动化改造促效率提升 - 火炸药扩产难度大周期长，当前美欧均面临缺药少药问题，火炸药是弹药的毁伤源和动力源，战时需求旺盛但生产流程复杂、危险性高，成为产业链扩产瓶颈，美欧正投入资金扩张产能 [6][38][43] - 自动化升级是实现火炸药制造本质安全与高效的重要手段，民爆行业和美军弹药厂经验表明自动化可提升安全性和效率，我国火炸药制造行业正向自动化、连续化生产转型 [57][63][64] - 干燥、称量、包装等多个核心工序亟待实现连续化、自动化，目前这些工序存在自动化程度低、本质安全度低等问题，实现自动化可解决相关问题 [70][74][78] 产业链图谱：重点关注赛道资本开支及后续产能释放机会 - 设备端：精度与安全性要求并重，优质民企跨界助力升级，火炸药生产设备进入壁垒高，部分优质民企凭借先进经验切入该领域并中标项目 [7][88][95] - 生产端：地方军工企业积极布局，产能释放牵引业绩弹性，我国火炸药及弹药安全生产以央企集团为主体，地方军工企业通过收并购、募投产线等方式扩充产能，未来产能释放有望带来业绩弹性 [7][99][103]