行业核心观点 - 展望2026年，核心看好AI算力产业链的投资机会，建议持续关注AI产业动态及AI应用的投资机会 [1] - 建议重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会，海外线AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视 [1] - 国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注 [1] - 海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，核心推荐海缆龙头厂商 [1] - 卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动 [1] 行业表现 - 截至2025年11月14日，通信(申万)行业指数涨幅为55.58%，在申万31个行业中排名第二 [1] - 截至2025年第三季度，机构重仓通信行业比例为7.14%，较2025年第二季度提升3.16个百分点 [1] 光模块发展 - GB300预计将在第四季度开始真正放量，将带动1.6T光模块上量 [2] - 硅光解决方案集成度高，在峰值速度、能耗、成本等方面均具有良好表现，是光模块未来的重要发展方向之一 [2] - 根据Lightcounting预测，硅光子技术在光模块市场中的份额有望从2023年的27%提升至2030年的59% [2] 数据中心交换机市场 - 2024年全球网络市场中数据中心交换机是唯一实现正增长的产品 [3] - 中国交换机市场2024年同比增长5.9%，其中数据中心交换机同比增长23.3% [3] - 数据中心交换机产品中，AIGC推动200G/400G设备收入同比增长132.0%，端口出货量同比增长166.5% [3]

AI服务器市场预测 - 2029年AI服务器市场规模预测从3860亿美元上调至5810亿美元，五年复合年增长率达38% [4][5] - 2025至2029年年度预测平均上调约40% [5] - 传统服务器市场同期复合年增长率为-2%，显示资本开支结构性转移 [5] 细分市场需求驱动 - 超大规模云厂商AI服务器市场五年复合年增长率为28% [8] - 二线云服务商AI服务器市场五年复合年增长率达66%，成为增长最快部分 [9][11] - 企业市场五年复合年增长率为36% [10] 市场竞争格局变化 - 戴尔在二线云及服务提供商领域市场份额环比激增22个百分点至46% [13] - 超微电脑份额环比下滑7个百分点至29%，英伟达和白牌厂商分别下滑5和15个百分点 [13][14] - 戴尔在企业市场份额环比增加13个百分点至30%，与惠普企业并驾齐驱 [14] 数据中心生态系统扩张 - AI数据中心交换机市场五年复合年增长率为36%，2029年规模预计达260亿美元 [5][15] - 云数据中心设备资本支出2029年将增长至8500亿美元，2024-2029年复合年增长率24% [16] - 后端以太网交换机市场中Arista份额环比增11个百分点至26%，英伟达份额降4个百分点 [18] - 前端以太网交换机市场Celestica份额环比飙升18个百分点至34%，Arista份额降6个百分点至35% [18]