2025年1月6日，天迈科技宣布启明创投旗下基金将收购公司控制权，这一案例被视为"并购六条"后首个 市场化创投机构入主上市公司的代表案例。 2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，首次明确支持私募投资基金 以促进产业整合为目的依法收购上市公司。这一政策被市场称为"并购六条"，为私募机构收购上市公司 打开了大门。 交易变数：主体变更致锁价失效 总对价攀升近9000万 这场原本设计精巧的交易，在推进过程中却出现了重大变数。 2025年5月23日，天迈科技公告称，郭建国及其一致行动人与苏州工业园区启辰衡远股权投资合伙企业 （有限合伙）、苏州启瀚签署《股份转让协议之补充协议》，约定苏州启辰实际执行标的股份转让。这 一变更构成《上市公司收购管理办法》及深交所相关指引所规定的"交易主体变更"。 然而，十个月后，这场交易却因交易主体变更导致"锁价"机制失效，总对价从4.52亿元提高至5.42亿 元，上涨近9000万元。 启明创投尝试的"先投后募"模式未获监管认可，揭示了私募机构并购上市公司创新路径面临的障碍。 交易缘起：控制权转让 "先投后募"创新尝试 天迈科技，一家专注于智能公交系列产品、商 ...

智能公交行业概述 - 智能公交是车联网、5G、大数据、人工智能等新技术与交通运输深度融合的新兴业态，是提升综合交通质量和效率的重要手段，对缓解交通拥堵问题有重大意义 [1] - 智能公交产品按功能可分为调度管理、实时定位、智能排班、智能收银等 [4] - 行业运用GPS/北斗定位技术、3G/4G通信技术、GIS地理信息系统技术建设智能调度系统 [4] 市场规模与增长 - 2024年中国智能公交市场规模达776.21亿元，较2016年的287.04亿元增长，年复合增长率为13.24% [1][14] - 预计2025年市场规模将接近850亿元 [1][14] - 截至2024年末，中国公共汽电车运营线路8.01万条，运营线路总长度175.26万公里，公交专用车道2.04万公里 [13] 政策支持 - 国家数据局等五部门2024年12月印发《关于促进企业数据资源开发利用的意见》，推动智慧交通等场景数据融合应用 [6] - 2025年2月江苏省提出加快城市智慧交通管理系统建设，构建"轨道+公交+慢行"绿色出行体系 [6] - 2021-2025年期间多项政策推动智能公交、车路协同、新能源公交发展 [8] 产业链分析 - 上游包括芯片、传感器、监控器等硬件设备及卫星定位系统、工业软件等软件控制系统 [9] - 中游为智能公交系统集成与解决方案 [9] - 下游为地方政府、交通管理部门、公交企业等投资建设主体 [9] - 传感器市场规模从2017年1690.8亿元增长至2024年4061.2亿元，年复合增长率13.34%，汽车电子占比21.16% [10] 行业竞争格局 - 市场分散，集中度低，地域性强，代表企业包括易华录、银江技术、智达科技、天迈科技等 [17] - 天迈科技2024年智能交通营业收入1.64亿元，服务覆盖400多个城市 [18] - 智达科技2024年营业收入3.15亿元，同比下降11.77% [19] 技术发展趋势 - 智能化：L4级自动驾驶、AI调度优化、智能车载终端提升乘客体验 [22] - 网络化：车路协同、5G通信技术实现绿波通行，云计算平台整合多源数据 [23] - 集成化：整合支付系统、安防监控、能源管理等功能模块，形成一体化运营平台 [24]