核心观点 - 12月6日IPO审核2家公司均获通过，包括沪主板的天有为和北交所的开发科技 [2] - 天有为专注于汽车仪表及智能座舱领域，开发科技主营智能计量终端及系统软件 [4] - 两家公司均呈现快速增长趋势，天有为2023年营收34.37亿元，开发科技2023年营收25.50亿元 [4][13] 公司分析 黑龙江天有为电子股份有限公司 - 主营业务为汽车仪表的研发设计、生产销售，并向智能座舱领域拓展，主要产品包括电子式组合仪表、全液晶组合仪表等 [5] - 控股股东王文博直接持股53.60%，与配偶吕冬芳合计控制91.49%表决权 [6] - 报告期内营收快速增长：2021年11.68亿元→2022年19.72亿元→2023年34.37亿元→2024上半年20.39亿元 [7] - 2023年净利润8.42亿元，2024上半年净利润5.50亿元，扣非净利润5.42亿元 [8] - 资产负债率持续下降：2021年77.19%→2024上半年47.07% [8] - 研发投入占比从2021年6.37%降至2024上半年3.56% [8] 成都长城开发科技股份有限公司 - 主营业务为智能电、水、气表等智能计量终端及AMI系统软件的研发生产销售 [10] - 控股股东深科技持股69.72%，实际控制人为中国电子信息产业集团 [11][12] - 报告期内营收增长：2021年14.75亿元→2022年17.91亿元→2023年25.50亿元→2024上半年13.19亿元 [13] - 2023年净利润4.86亿元，2024上半年净利润2.99亿元，扣非净利润2.99亿元 [14] - 毛利率显著提升：2021年21.60%→2023年33.68%→2024上半年38.06% [14] - 境外收入占比高：2021-2023年分别为96.90%、87.70%、82.27% [15] 关键关注点 - 开发科技2023年净利润占控股股东深科技比例达52.60%，2024年1-9月为49.76%，扣除偶发因素后比例降至34.20%和42.97% [31][35] - 开发科技与武汉中原在集中器产品存在同业竞争，已通过承诺限制业务范围解决 [37][39][40] - 开发科技拟募集资金10.17亿元，用于自动化生产线建设、研发中心改扩建等项目 [47][48] - 天有为被问询行业地位及社保公积金缴纳合规性问题 [9] - 开发科技被关注收入真实性、业绩可持续性及募投项目合理性 [51]

公司概况 - 成都长城开发科技股份有限公司（证券简称"开发科技"，代码873879）申报北交所IPO于2023年12月12日获受理，拟募资10.17亿元 [2] - 公司成立于2016年4月，2023年1月在全国股份转让系统挂牌，同年9月调至创新层，注册资本10,040万元 [3] - 实际控制人为中国电子，通过深科技持股69.72% [4] 财务表现 - 2023年净利润4.86亿元，2024年预测净利润逾5.4亿元 [5] - 2021-2023年境外收入占比分别为96.90%、87.70%、82.27%，2024年1-6月回升至92.15% [5] - 2024年1-6月毛利率达38.06%，较2021年的21.60%显著提升 [6] - 资产负债率从2021年的36.83%降至2024年6月的24.88% [6] - 前五大客户销售占比从2021年73.87%降至2024年1-6月42.86% [6] 业务发展 - 主营业务为智能电、水、气表等计量终端及AMI系统软件，全球智能电表领域先行者 [5] - 前身为深科技计量系统事业部，2005年设立专注国际电表业务 [7] - 2016年公司化运营，2017年后深科技智能计量业务全部由公司开展 [8][9] - 与深科技重叠供应商采购占比从2021年19.19%降至2024年1-6月10.14% [6] 募投项目 - 拟投资10.17亿元用于：智能计量终端自动化生产线（33.66%）、研发中心改扩建（28.16%）、全球销服中心（8.68%）及补充流动资金（29.50%） [39][40] - 生产线建设项目将新增年产能800万只，2023年总产能为765万只 [40] 同业竞争 - 与同属中国电子控制的武汉中原在集中器产品存在相似业务，但收入占比仅1.92% [30] - 已出具承诺：除已中标订单外将不再从事国内集中器业务，武汉中原相关业务收入/毛利占比不超30% [32][34][36] 分拆上市考量 - 2023年归母净利润占深科技比例达52.60%，2024年1-9月为49.76% [23] - 扣除偶发因素后占比降至34.20%和42.97% [26][27] - 深科技其他业务板块2021-2023年收入均超100亿元，占比超80% [16][28]