A股市场整体表现与策略 - A股2025年三季度盈利边际提升，营收增速加速上行 [4] - 杜邦分析显示盈利能力、营运能力、财务杠杆均造成拖累 [4] - 库存周期底部企稳，但产能利用走弱、扩张指标低位 [4] - 现金流量整体修复，表现为经营弱化、投资回落、融资回升 [4] - 十一月配置建议关注小盘+价值的均衡配置，A股赔率回归中性，风格配置小盘和价值风格优势凸显，行业配置切向金融周期板块 [4] 固定收益与货币市场 - 2025年三季度货币基金资产净值达到14.67万亿元，较上季度增加4527亿元，同比多增6063亿元 [6] - 货币基金规模实现超季节性增长，尽管收益率下降，但仍具有相对价值 [6] 汽车行业 - 嵘泰股份 - 嵘泰股份深耕汽车铝压铸领域，主要产品为转向系统、传动系统等铝合金精密压铸件，2024年前五大客户收入占比84% [9] - 公司通过收并购布局机器人领域，与江苏润孚动力合资成立江苏润泰机器人科技（持股45%）生产机器人及车用丝杠，子公司河北力准机械与润孚动力成立合资螺纹设备公司（河北力准持股65%），并拟以3亿元收购电机企业中山澳多51%股权 [9][11] - 公司设定员工持股计划考核目标为2025年营收同比增速≥20%或净利润同比增速≥15% [9] - 拓展车用丝杠及三电结构件，收购嘉善逸航（持股60%）拓展电机壳体等产品，主要客户包括比亚迪、特斯拉、理想 [10] - 投资建设扬州智能制造项目，预计达产后年收入13.9亿元，净利润1.5亿元，并已建成墨西哥和泰国生产基地进行全球化布局 [10] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.6/3.3/4.3亿元，同比增速+56%/+29%/+30%，首次覆盖给予“买入”评级 [11] 房地产行业 - 2025年10月百强房企操盘销售额同比下降41.9%，环比增长0.1%，1-10月累计操盘销售金额25767.0亿元，同比降低16.0% [12] - 降幅扩大主要受供应减少及上年同期高基数影响 [12] - C-REITs市场截至10月31日总市值约2201.7亿元，平均单只REIT市值约29亿元，本周48支上涨、27支下跌，周均涨幅0.37% [14] - 数据中心REITs板块表现最优，周涨幅达3.5%，消费基础设施板块涨1.79% [14] - 投资策略建议关注政策主题下的弹性、优质低估值项目修复能力及扩募资产储备充足的原始权益人 [14] 建筑材料行业 - 三棵树 - 三棵树2025年前三季度营收93.92亿元，同比增长2.69%，归母净利润7.44亿元，同比大幅增长81.22%，扣非后归母净利润5.65亿元，同比增长126.37% [15] - 2025年第三季度单季营收35.75亿元，同比增长5.62%，归母净利润3.08亿元，同比增长53.64% [15] - 分品类看，Q3家装墙面漆收入9.17亿元，同比增长18.09%，销量增长28.48%；基辅材收入11.18亿元，同比增长12.83%，销量增长22.13%；工程墙面漆收入11.09亿元，同比小幅下滑2.91% [16] - Q3综合毛利率33.57%，期间费用率21.04%，销售净利率8.28%，经营性现金流量净额10.88亿元，同比增长18.73% [17] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.5亿元、12.8亿元、16.2亿元，对应估值分别为34倍、26倍、20倍，维持“买入”评级 [18] 半导体行业 - 台积电 - 台积电2025Q3收入331亿美元，同比增加40.8%，归母净利润151亿美元，同比增长50.3%，毛利率达59.5% [18] - 3nm/5nm/7nm先进制程收入占比达74%，其中3nm占比23%，5nm占比37% [19] - 高性能计算（HPC）业务占比57%，同比增加6个百分点，AI需求较三个月前更强劲 [19] - 公司上调2025年资本开支指引至400-420亿美元，原指引为380-420亿美元 [20] - 预计2025-2027年收入为37221/45033/55082亿新台币，同比增长29%/21%/22%，净利润为16528/20278/24517亿新台币，同比增长41%/23%/21%，重申“买入”评级 [20] 通信设备行业 - 中际旭创 - 中际旭创2025年第三季度营收102.2亿元，同比增长56.8%，环比增长25.9%，归母净利润31.4亿元，同比增长125%，环比增长30% [21][22] - 单季度毛利率提升至42.8%，净利率提升至32.6%，均创历史新高 [22] - 硅光/1.6T产品加速放量，预计将驱动未来持续高增长 [22] - 上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为104.0亿元、222.8亿元、313.6亿元，对应PE为50.5倍、23.6倍、16.8倍，维持“买入”评级 [22] 农林牧渔行业 - 牧原股份 - 牧原股份2025年前三季度累计出栏商品猪5732.3万头，同比增长27%，第三季度出栏1892.9万头，同比增长17.2% [23] - 第三季度商品猪销售完全成本为11.7元/kg，7-9月成本稳步下降，分别为11.8元/kg、11.7元/kg、11.6元/kg [23] - 三季度末能繁母猪存栏降至330.5万头，季度环比下降3.7% [23] 建筑装饰行业 - 亚翔集成 - 亚翔集成2025年第三季度业绩高增40%超预期，受益于毛利率改善带动净利率显著提升 [24] - 估算截至第三季度末公司在手合同额67亿元，较为充裕，明年起随着订单进入施工期，业绩增长有望显著提速 [24] - 上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为7.35亿元、9.94亿元、12.70亿元，同比增长15.5%、35.4%、27.7%，当前股价对应PE分别为12倍、9倍、7倍，维持“买入”评级 [24]

前言 券商研报信息复杂？机构调研数据过时？屡屡错失投资机会？那是你不会挖！想知道哪份研报有用？什 么时候该看？《研报金选》满足你！每日拆解热门产业链或核心公司，快市场一步的投研思维+严苛的 研报选择标准+几近偏执的超预期挖掘，游资私募都在用！ 点击付费阅读，解锁市场最强音，把握投资机会！ 二、新疆在建煤化工项目投资规模超8000亿元！成本优势突出，这三类企业将率先受益。 一、汽车铝压铸市场空间近万亿，当前规模有望翻倍！这家精密压铸公司绑定博世、麦格纳等头部供 应商，同时切入人形机器人赛道打造第二增长曲线，机构预计2025年净利11.7亿PE仅19倍； ...