上市表现 - 三花智控在港交所上市首日开盘即破发，报20.95港元，收盘报22.50港元，跌幅0.13% [1] - 同日A股收盘报24.50元，跌幅1.80% [1] - 最终发售价定为22.53港元，位于发行价区间21.21-22.53港元的上限 [2] 发行规模 - 全球发售股份总数414,379,500股，其中香港公开发售109,810,600股，国际发售304,568,900股 [1] - 上市时已发行股份总数(超额配股权行使前)为4,146,769,035股 [1] - 募集资金总额93.36亿港元，扣除上市开支1.59亿港元后净额91.77亿港元 [3] 资金用途 - 募集资金将用于全球研发创新、中国工厂扩建及自动化提升、海外产能扩张、数字化能力建设和营运资金 [3] - 具体包括技术研发、新产品开发、供应链本地化策略实施等 [3] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为213.48亿元、245.58亿元和279.47亿元，年复合增长率9.4% [4][5] - 同期净利润分别为26.08亿元、29.34亿元和31.12亿元，年复合增长率6.1% [4][5] - 毛利率从2022年25.6%提升至2024年27.3% [5] - 经营活动现金流净额从2022年23.66亿元增长至2024年40.26亿元 [6] 业务概况 - 公司主营业务为制冷空调控制元器件和汽车热管理系统零部件制造 [1] - 2024年销售及营销费用占比2.6%，研发费用占比4.8% [5] 承销团队 - 联席保荐人为中国国际金融香港证券和华泰金融控股(香港) [3] - 联席账簿管理人包括农银国际、中银国际亚洲、财通国际证券等多家机构 [3] 投资者结构 - 基石投资者包括Schroders、GIC、景林资产、华泰资本等16家机构 [4]

上市表现 - 三花智控在港交所上市首日跌破发行价，开盘报20.95港元/股，较发行价22.53港元下跌7.01% [1] - 截至发稿时股价回升至21.75港元/股，跌幅收窄至3.46%，市值约890亿港元 [3] - 同期A股股价下跌2.08%至24.43元/股 [3] 募资情况 - 公司发售约4.14亿股H股，香港公开发售获747.92倍认购，国际发售获23.57倍认购 [3] - 最终发行价定为22.53港元/股，募资总额93.36亿港元，净额约91.77亿港元 [3] - 引入18名基石投资者合计认购5.62亿美元（约44.09亿港元），包括Schroders、GIC、景林资产等知名机构 [3][4] 财务数据 - 2022-2024年营收分别为213.48亿元、245.58亿元和279.47亿元，保持稳定增长 [6][7] - 同期毛利分别为54.62亿元、67.35亿元和76.21亿元，毛利率维持在25-27%水平 [6][7] - 净利润从2022年26.08亿元增长至2024年31.12亿元 [6][7] 业务概况 - 公司是制冷空调控制元器件和汽车热管理系统零部件制造商，专注热管理技术 [5] - 产品覆盖全球80多个国家和地区，拥有48个生产工厂（含13个海外工厂） [6] - 正在向仿生机器人机电执行器等新兴领域拓展业务 [5] 股权结构 - 主要股东包括三花控股集团（持股25.41%）和浙江三花绿能实业集团（18.16%） [5] - 香港中央结算有限公司持有5.16%股份，为第三大股东 [5] - 法定代表人张亚波直接持股1.05% [5]

香港新股市场表现 - 2025年上半年香港新股市场表现亮眼，宁德时代、恒瑞医药、海天味业、三花智控4家A+H上市公司跻身全球IPO融资额前十席位，其中宁德时代募资额位居榜首[1] - 宁德时代港股上市募资额约410亿港元，恒瑞医药、海天味业、三花智控的融资额分别约为114亿港元、101亿港元和79亿港元[3] - 三花智控IPO募资净额约为77.41亿港元，基石投资者认购额占比约为56%，其中施罗德认购1.42亿美元，新加坡政府投资公司认购9000万美元[1] - 海天味业获得8名基石投资者总共认购1.29亿股发售股份，认购金额近47亿港元，占比近50%[2] - 宁德时代基石投资者合计认购金额26.28亿美元（约203.71亿港元），占募资总额高达66%[2] - 恒瑞医药基石投资者认购金额约为41.31亿港元，认购金额占发行规模的41.77%[3] 行业龙头公司概况 - 三花智控是全球最大的制冷空调控制元器件和全球领先的汽车热管理系统零部件制造商，在全球制冷空调控制元器件市场的占有率约为45.5%[2] - 海天味业是中国调味品行业的绝对领导者，是全球前五的调味品企业，按销量计已连续28年蝉联中国最大调味品企业[2] - 宁德时代是新能源龙头企业，H股相较A股已有约12%的溢价，是A+H板块价格倒挂幅度最高的股票[7] - 恒瑞医药是A股市场的"医药一哥"，通过持续研发投入构建了庞大且差异化的创新药物组合[3] - 兆易创新是一家全球领先的多元芯片设计公司，已在消费电子、工业应用、通信、汽车电子等领域实现了全品类覆盖[4] - 兆威机电是中国排名第一、全球排名第四的一体化微型传动与驱动系统解决方案提供商[4] A+H市场趋势 - A+H板块扩容趋势显著，预计今年内将有25只A+H新股挂牌，目前香港有超过170宗正在处理的上市申请个案[6] - 近期出台的粤港澳大湾区企业"回A"试点政策引发市场对"H+A"模式关注，内地可能会为H股或红筹股回内地上市提供绿色通道[6] - 6月12日恒生AH溢价指数最低触及126.91点，创近5年新低，随着A+H板块持续扩容，AH溢价逐渐趋于合理区间[8] - 在156家A+H公司中，仅4只出现价格倒挂，其中42只股票的溢价率超过100%[7] - 宁德时代H股对A股出现溢价，H股估值提升对其他内地企业产生吸引力[7] - 未来新消费和硬科技企业IPO占比将进一步提升，A+H板块将在市场机制作用下推动AH溢价情况进一步优化[8]

港股新股申购分析 - 海天味业和三花智控作为A+H双重上市公司市场认可度高主打胜率值得申购药捷安康-B和佰泽医疗主打赔率其中药捷安康-B基本面优于佰泽医疗 [1] - 海天味业申购截止日为6月16日资金释放时间约6月17日三花智控申购可追求胜率药捷安康-B可分配部分资金佰泽医疗建议放弃 [1] 药捷安康-B(2617.HK) - 招股时间为6月13日至18日上市日为6月23日招股价13.15港元每手500股入场费6641.31港元集资额2.01亿港元募资净额1.613亿港元发行比例3.9%绿鞋前总市值52.19亿港元 [2] - 保荐人为中信证券和华泰国际绿鞋由中信里昂证券担任基石投资者占比64.06%募资主要用于核心产品Tinengotinib的III期临床试验 [3] - 公司为临床阶段生物制药公司专注肿瘤等领域核心产品Tinengotinib正进行两项III期临床试验2023-2024年收入分别为118万元和0元净亏损3.4亿元和2.7亿元研发成本3.45亿元和2.44亿元截至2025年4月现金储备5.3亿元 [3] - 发行规模小募资比例低基石占比高保荐人首日上涨概率超80%适合作为赔率票押注 [4] 佰泽医疗(2609.HK) - 招股时间为6月13日至18日上市日为6月23日招股价4.22-6.75港元每手600股入场费4090.85港元集资规模5.617-8.985亿港元募资净额6.236亿港元发行比例10.1%总市值55.61-88.96亿港元 [4][5] - 保荐人为招银国际基石投资者嘉实基金认购占比16.6%-26.5%募资用途主要为肿瘤医疗服务强化和医院收购 [5] - 公司运营管理8家医院2021-2024年收入分别为4.62亿元8.03亿元10.72亿元和11.89亿元净亏损逐年收窄至355.7万元2023年市场占有率0.6%排名第四 [5][6] - 发行估值静态PS4.3-6.9倍远高于龙头海吉亚医疗的2倍PS发行市值偏贵建议放弃 [6] 海天味业(3288.HK) - 招股时间为6月11日至16日上市日为6月19日招股价35-36.3港元折价18.5%-19.5%静态PE28倍每手100股入场费3666.62港元募资额95.56亿港元发行比例4.52%绿鞋前 [7] - 基石投资者占比49.74%包括源峰基金高瓴集团等保荐人为中金高盛摩根士丹利 [7] - 公司为中国调味品市场龙头2024年市场份额4.8%全球第五2022-2024年收入分别为256.1亿元245.6亿元和269亿元净利润61.98亿元56.27亿元和63.44亿元 [7][8] 三花智控(2050.HK) - 招股时间为6月13日至18日上市日为6月23日招股价21.21-22.53港元折价17.94%-22.75%每手100股入场费2275.72港元募资额上限81.1亿港元发行比例8.81%绿鞋前PE26.7倍 [9][10] - 基石投资者占比55.95%包括施罗德泰康人寿等保荐人为中金香港华泰金控募资用途主要为研发和工厂扩建 [10][11] - 公司为全球最大制冷空调控制元器件制造商2024年全球市占率45.5%汽车热管理市占率4.1%全球第五2022-2024年收入分别为213.48亿元245.58亿元和279.47亿元净利润25.73亿元29.21亿元和30.99亿元 [11]

智通财经APP讯，三花智能(02050)2025年6月13日至6月18日招股，该公司拟全球发售3.6亿股H股，其中 香港公开发售占7%，国际发售占93%，另有15%超额配股权。每股发售价21.21-22.53港元，每手100 股，预期H股将于2025年6月23日(星期一)上午9时正开始在联交所买卖。 根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，集团是全球最大的制冷空调控制元器件和全球领先的汽 车热管理系统零部件制造商。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，集团于全球制冷空调控制 元器件市场的市场占有率约为45.5%。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，集团于全球汽车 热管理系统零部件市场的市场占有率约为4.1%，于全球排名第五。集团将发展智能低碳经济，营造绿 色品质环境作为使命愿景，始终专注于热管理技术的研发、推广和应用，以行业领先的高品质产品为全 球客户提供能效解决方案。集团致力于全球化运营，业务横跨制冷空调电器零部件及汽车零部件两大板 块，并基于长期的技术积累与研发创新，不断向仿生机器人机电执行器等新兴领域进行业务拓展。 集团已与Schroders、GIC、香港景林、上海景林及华泰资本 ...

财务表现 - 2024年营业收入32.65亿元，同比增长5.10%，其中汽车零部件行业营收4.71亿元（+20.24%），热管理系统零部件行业营收9.42亿元（+11.70%），轴承产品营收17.92亿元（+0.22%）[2] - 归属于上市公司股东的净利润9137.02万元，同比下降33.88%，扣非净利润7424.50万元（-39.88%），主要受境外子公司亏损拖累[3] - 基本每股收益0.25元/股（-37.50%），扣非每股收益0.20元/股（-44.44%）[4] 费用结构 - 销售费用1.09亿元（+30.22%），主要因WJB控股并表导致[5] - 管理费用1.64亿元（+10.50%），反映运营成本上升[6] - 财务费用3303.65万元（+122.21%），主要因短期借款增加及WJB控股并表[7] - 研发费用9870.04万元（-2.60%），占营收比例3.02%，重点投入丝杠新产品研发[8][13] 现金流状况 - 经营活动现金流净额1.96亿元（-30.92%），主要受WJB控股并表影响[9][10] - 投资活动现金流净额-3.74亿元，流出扩大主要因参股洛轴[11] - 筹资活动现金流净额1.40亿元，由负转正主要因增加银行借款[12] 研发与人才 - 成立中央研究院整合研发资源，重点攻克精密传动领域技术[13] - 研发人员378人（占比7.56%），含博士16人、硕士12人、本科115人，组建线控驱动技术团队[14] 业务结构 - 汽车零部件和热管理系统零部件成为增长主力，轴承产品增速放缓[2] - 行星滚柱丝杠业务尚处发展初期，2024年仅实现少量样品收入[20] 管理层激励 - 董事长张峰税前报酬78.01万元，其他高管报酬在29.33-62.40万元区间，与业绩挂钩[21] 行业挑战 - 风电滚子产品受政策影响显著，需警惕产能闲置风险[15] - 轴承钢、铝、铜等原材料价格波动影响成本，30%客户未签订价格联动协议[16] - 欧洲地缘政治冲突带来能源危机和贸易壁垒风险[17] - 美元/欧元结算业务面临汇率波动风险[18]