南充经济半年报 - 地区生产总值1356 95亿元 排名全省第5位 同比增长5 4% 排名全省第16位 [5] - 规模以上工业增加值同比增长8 8% 排名全省第12位 [5] - 新升规工业企业51户 为13年来同期最好成绩 [5] 项目建设与工业产能 - 成南高速公路扩容项目嘉陵江特大桥完成80%进度 嘉陵区李洞沟隧道双幅贯通 全线9座隧道全部贯通 预计9月30日南充往成都方向通车 年底双向建成通车 [6] - 1-6月南充40个省重点项目完成投资225 6亿元 年度投资完成率72 8% 300个市重点项目完成投资799 8亿元 年度投资完成率68 1% 实现"双过半" [7] - 四川人本轴承有限公司上半年销售额达2亿元 同比增长超20% 完成全年目标60% 总投资30亿元的西南生产基地项目加速推进 一期工程将新增30条自动化生产线 年产值超10亿元 [7] 产业升级与技术创新 - 四川欧王电动科技股份有限公司研发新能源环卫车 配备无人驾驶系统 40分钟可完成1万平方米清扫（相当于人工作业一天） 地面灰尘清除率99% 已投入3000多万元研发经费 配套设计100多款细分车型 获大量意向订单 [8] - 南充瑞鸿汽车工业有限公司完成"智改数转" 工厂智能化程度达90% 生产效率提升30%以上 成本下降10%以上 20余台全自动焊接机器人由少数工人监控操作 [8] - 吉利四川商用车智能工厂和中科九微科技股份有限公司智慧工厂入选四川省首批先进级智能工厂名单 [9] 企业快速投产与订单增长 - 四川精研高塑新材料科技有限公司1月签约 2月装修 3月投产 3个月实现产值1000万元 订单排至年底 预计全年产值突破1亿元 [6] - 四川精研高塑新材料科技有限公司16条全自动生产线高速运行 产品应用于家电 汽车等领域 [5]

智改数转与产业集聚 - 全省算力规模达9800P Flops，建成省级工业互联网平台43个，接入设备产品2093万台(套) [1] - 产业园区规上工业企业数量占全省比重超五成，增加值占全省比重超六成，营业收入占全省比重超八成，对全省工业增长贡献率超九成 [1] - 成功创建4个国家级战略性新兴产业集群和2个国家先进制造业集群 [1] - 累计建成省级智能车间、智能工厂1362个，规上工业企业智能应用场景覆盖率达87% [1] 大河网技术转型 - 公司发展分为三个阶段：1998-2016年"互联网+新闻"，2016-2022年"互联网+新闻+技术"，2023年进入"互联网+新闻+技术+政务+智库"新阶段 [4] - 2023年提出"25115"发展蓝图：双强发展战略、5个省级科研平台、1个数据中台、1个主流价值语料库、赋能智媒/智政/智城/智企/智库5个方向 [4] - 已形成互联网内容规范审校平台、舆情通鉴、大河风评AI助手等产品，构建数据产业闭环 [5] 洛轴集团创新发展 - 2023年上半年生产总值同比增长36%，全球最大辗环机全系列轴承下线 [6] - 以产业链链长身份组织行业活动，通过集中采购增强议价权，国家级实验室为联盟成员提供技术支持 [6] - 布局风电、轨道交通、新能源汽车等新赛道，推进智能化生产基地建设 [6] 双汇产业布局 - 公司构建完整产业链：年屠宰生猪1300万头、出栏肉鸡3亿只、产销肉类产品400万吨，日销产品超1万吨 [7] - "十五五"规划聚焦产业化、多元化、国际化、数字化四大战略 [8] - 漯河食品产业规模突破2500亿元，占河南全省1/4、全国1/40 [7]

公司业务概况 - 公司在轴承和磨料磨具行业开展业务，涵盖五大业务板块，特种轴承和超硬材料磨具业务是主要利润来源，风电轴承增速最快 [1] - 公司轴承业务核心支撑为洛阳轴承研究所，超硬材料及制品核心支撑为郑州磨料磨具磨削研究所，两研究所均成立于1958年，研发实力突出 [1] 轴承业务领域 特种轴承 - 产品应用于航天、航空等领域，有完善研发、制造、服务体系，完成多项航天工程轴承配套任务，技术国内领先 [1] 风电轴承 - 下属轴研科技强化核心业务，攻关关键技术和工艺，研制出国产首台8兆瓦、18兆瓦及世界首台26兆瓦系列主轴及齿轮箱轴承，推进国产化替代 [2] - 目前业务订单饱满，同比大幅增长，未来计划适度扩大产能，增速快得益于行业景气和自身研发优势，在高端市场有一定份额 [2] 精密机床轴承 - 近几年发展稳定，产品主要为精密机床主轴轴承和滚珠丝杠轴承 [1] 磨料磨具业务领域 超硬材料磨具产品 - 是核心业务，有市场竞争优势，打破国外垄断，服务于半导体、汽车等领域 [2] 复合超硬材料产品 - 聚焦石油、硬线等领域，主要产品有金刚石复合片等，金刚石复合片用于石油等钻探 [2] 金刚石功能化应用产品 - 大单晶金刚石性能优异，功能化应用服务于国家重大工程和新兴产业，理论上器件性能是硅基数万倍，未来有望突破 [2] - MPCVD法生产大单晶（多晶）金刚石业务分三阶段，宝石级大单晶已商业化，散热材料等2023年小批量销售，半导体材料处于基础研究阶段 [2] 各业务开展情况 超硬材料磨具业务 - 2024年业务收入5.8亿元左右，下游分半导体和非半导体领域，半导体领域产品增长显著，产品性能优越，竞争对手多为国际跨国企业 [2] 人形机器人轴承业务 - 拟纳入“十五五”发展规划，聚焦高附加值产品，目前未与人形机器人公司建立商务关系 [3]

产业投资含金量更足 上半年，全省固定资产投资（不含农户）2.7%的增速和全国基本保持一致，和一季度4.0%的增速相比有所回落。虽然投资增速放缓，但投资结构持续 优化。 首先，扣除了房地产开发投资和基建投资的产业投资保持较快增长势头。省统计局副局长杨治刚介绍，上半年，全省产业投资同比增长12.6%，占全省 投资比重达30.4%，其中制造业投资占全省投资比重为20.8%，比重较上年全年提高1个百分点。 为何产业投资"加速跑"？重点项目是拉动投资增长的"火车头"。今年伊始，全省各地强力推进重大项目建设。今年2月，四川省2025年第一季度重大项 目现场推进活动举行，现场推进2956个重大项目，计划总投资1.13万亿元，项目数量和总投资额创历年一季度同类活动之最。其中，创新及产业发展项目数 量最多、总投资最大、占比最高——1341个项目总投资6332亿元，占比56%。 其次，看省重点项目。今年，四川共遴选810个省重点项目，其中，产业项目是发力重点，共445个，占比超半数。"这些项目突出新质生产力发展，在 纳入六大优势产业重点项目的同时，一批云计算中心、AI数据中心、低空经济产业园等项目也纳入。"省发展改革委相关负责人 ...

报告核心观点 - 太辰光作为 MPO 核心供应商进入量价齐升阶段，麦迪科技作为国内医疗信息化龙头携手多方共拓康养机器人百亿赛道，A股市场中线冲击 3674 点前回踩重要均线是增配机会，债券市场短期受央行态度影响呈窄幅震荡格局，计算机行业合规时代开启全球竞赛加速，金沃股份 25H1 业绩同比预增且丝杠等打开成长空间 [4][7][9][11][12] 分组1：重要推荐 太辰光（300570） - 推荐逻辑为 MPO 放量使业绩进入新增长期，超预期点是下游客户 AI 需求超预期，驱动因素是海外客户需求持续增长 [4] - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入为 2050.96/2993.74/4332.29 百万元，增长率为 48.86%/45.97%/44.71%，归母净利润为 448.30/717.69/1064.04 百万元，增长率为 71.59%/60.09%/48.26%，每股盈利为 1.97/3.16/4.68 元，PE 为 53.20/33.23/22.41 倍 [4] - 催化剂是下游资本开支提升 [4] 麦迪科技（603990） - 推荐逻辑是公司为国内急危重症场景医疗信息化龙头，受益光伏剥离迎盈利拐点、智慧医疗新品放量、布局康养机器人三条主线 [4] - 超预期点在于市场认为医疗信息化行业增速放缓公司成长性不足，但“全链路数据互联互通 + AI 大模型应用”驱动产业升级，公司布局新业务且与多方合作共建康养机器人生态有望受益 [4][5] - 驱动因素包括光伏板块出表使 2025 年一季度业绩扭亏并创历史新高，预计 25H1 归母净利为 0.25 - 0.27 亿元；医疗信息化产业升级，行业稳增且公司已有卡位，如合作华为发布平台、开发一体机，推出 AED 急救无人机 [5] - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入为 338/411/503 百万元，增长率为 -27.2%/21.7%/22.2%，归母净利润为 62/83/124 百万元，增长率为 -/34.7%/47.9%，每股盈利为 0.2/0.3/0.4 元，PE 为 83.0/61.6/41.7 倍 [6] - 催化剂是公司 AED 急救无人机解决方案等智慧医疗新增长点加速商业化、康养机器人在养老机构等终端场景逐渐落地 [7] 分组2：重要观点 A股策略 - 核心观点是在中线冲击 3674 点之前，回踩重要均线是增配机会，建议采取“1 + 1 + X”配置，以银行压舱，持有低位券商，兼顾科技成长板块 [7] - 本周主要宽基指数上涨，呈“权重搭台，成长唱戏，行情扩散”格局 [7] - 驱动因素是 6 月 24 日以来多数宽基指数形成“多头均线发散”走势 [7] 债券市场 - 核心观点是短期央行态度决定市场走势，预计呈“上有顶、下有底”窄幅震荡格局，近期应逢低做多 [9] - 市场关注央行表态，央行控盘能力强 [9] - 驱动因素是央行延续适度宽松基调，开展逆回购净投放资金，熨平流动性波动，释放稳市场预期信号，6 月社零增速低、房地产投资下滑，科创债 ETF 规模上量催化信用债结构性行情，债市支撑逻辑明确 [9] 分组3：重要点评 计算机行业 - 主要事件是香港颁布稳定币条例后全球金融博弈加速，简要点评是稳定币监管合规化加速，关注金融科技产业机会 [11][12] - 投资机会是关注稳定币发行方、RWA、支付 IT 公司、IT 服务商，催化剂是政策超预期、稳定币项目落地 [12] 金沃股份（300984） - 主要事件是公司发布 2025 年半年度业绩预告，预计归母净利润 0.25 - 0.29 亿元，同比增长 90% - 121% [12] - 简要点评是公司业绩同比大增，盈利能力提升 [12] - 投资机会是 25H1 业绩高增，拟定增募资 9.5 亿元建设产能，丝杠、绝缘轴套等打开成长空间，催化剂是人形机器人量产加速、公司订单超预期 [12]

公司概况 - 主营高毛利关节轴承，近三年产品毛利率稳定40%+，盈利能力强 [1] - 公司在轴承行业深耕近七十年，主营关节轴承、圆锥滚子轴承及高端机械零部件 [1] - 国际三大关节轴承公司之一、国内领先的关节轴承企业，关节轴承产品品种数与产销量位居全球第一，年产能超2000万套 [1] - 2024年公司轴承产品营收9.04亿元，毛利率40.5% [1] - 产品广泛应用于工程机械、载重汽车、冶金矿山、水利工程等传统配套市场，以及航空航天、风电核电等新兴领域 [1] - 下游重点客户包括卡特彼勒、沃尔沃、中国商飞、航空工业及航天科技等 [1] - 国内唯一通过美国海军航空司令部实验室A标轴承认证企业 [1] 市场地位 - 关节轴承属利基市场，龙头地位明确，国内市占率75%+，国际市占率达15% [2] - 2024年我国关节轴承市场规模达16亿元，2020-2024年年均复合增长率约15%，明显高于我国轴承市场规模增速(约5%) [2] - 通过持续的技术突破打破国际龙头技术垄断，成为斯凯孚及舍弗勒以外，唯一进入全球第一梯队的关节轴承企业 [2] - 截至2023年6月底，公司国内市场占有率超75%，国际市场占有率达15% [2] 技术优势 - 自润滑关节轴承技术壁垒高，PTFE织物衬垫技术为核心竞争壁垒 [3] - 公司系国内率先突破PTFE织物衬垫技术的轴承企业，彻底打破国外技术封锁 [3] - 自主研发"PTFE自润滑衬垫制备、模塑衬垫和精密仿真挤压"三大核心技术 [3] - 基于精密仿真挤压技术，突破国际领先的美航标产品挤压尺寸极限，实现批量产业化应用 [3] - 自研模塑(UPEP)衬垫制备技术，拓展自润滑材料应用领域，进一步巩固技术领先地位 [3] 机器人领域机遇 - 机器人关节轴承应用技术路线明确，关节轴承+连杆总成单机价值量有望超5000元 [4] - 产品涉及可用于人形机器人脚踝、膝部、手腕、颈部、手部等众多环节的关节轴承与连杆总成 [4] - 预计单台人形机器人采用的关节轴承+连杆总成的价值量在5千元至万元级别不等 [4] - 已对接包括智元在内的多家人形机器人公司，系智元公开的优秀合作伙伴 [4] - 按照人形机器人出货量100万台、关节轴承单机价值量5千元假设测算，预计公司关节轴承及连杆产品市场规模有望达到50亿元级别 [4] 财务预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.61/2.00/2.45亿元，同比增速分别为28.1%/24.4%/22.8% [5] - 当前股价对应的PE分别为57/46/37倍(可比公司当前PE为84/69/58倍) [5]

企业专利创新实践 - 郑煤机、中铁装备、洛阳LYC轴承等豫企通过"专利墙"展示技术实力，专利成为企业核心竞争力的体现[5] - 中原动力累计获得80余项专利授权，涵盖机器人结构、电气控制、AI算法等领域，3D工业相机技术已在郑煤机生产线应用[6][8] - 中大恒源拥有110多项国内外专利，主导制定16项天然色素标准和48个食品安全国家标准，客户包括康师傅、雀巢等[9] - 鼎能吉研电子涉及400余项专利，动力电池干燥设备市占率超60%，是宁德时代、亿纬锂能等核心供应商[9] 专利导航机制 - 专利导航通过大数据分析揭示技术趋势和竞争格局，鼎力杆塔公司通过该机制优化冻土区接触网技术研发方向[11][12] - 郑州市低空经济产业拥有1759件全球专利，中小微企业占比52%，通过"AI预警+专利布局"政策组合提升竞争力[13] - 河南省围绕重点产业链开展专利导航，累计备案成果140项，帮助企业形成专利壁垒[13] 专利转化应用 - 2024年河南省专利授权量达110742件，发明专利17610件，拥有量92949件同比增长11.82%[14][17] - 高校院所专利占全省15.9%，郑州大学、河南科技大学、河南大学位列前三，2024年高校累计转化专利3372件[15][18] - 通过"知识产权服务万里行"活动促成79所高校9739件专利与企业对接，达成93个合作项目[16] - 将举办跨区域专利转化对接活动，推动装备制造、农业食品等领域专利成果跨省转化[17]

金融支持高质量发展 - 上半年社会融资规模存量超430万亿元 广义货币（M2）余额超330万亿元 新增贷款近13万亿元 为经济回升向好营造良好货币金融环境 [2] - 金融部门重点推进科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融"五篇大文章" 截至5月末相关贷款余额103.3万亿元 同比增长14% [3][4] - 5月末科技、绿色、普惠、养老、数字领域贷款同比分别增长12%、27.4%、11.2%、38%、9.5% 均高于同期各项贷款增速 [4] 重点领域信贷投放 - 建行上半年新增科技金融贷款超7000亿元 工行科技贷款余额近6万亿元 中行专精特新企业授信覆盖率30.93% 农行制造业贷款余额同比增长17.1% [4][6] - 建行提供7000多万元绿色信贷支持福建南平元力活性炭公司 农行2.5亿元绿色贷款支持浙江鸿昌铝业 工行400万元普惠贷款帮扶景德镇贝汉美陶瓷 [3] - 工行和国开行提供8亿元10年期贷款支持洛轴集团智能工厂 工行后续投放1.27亿元设备更新贷款 [5] 金融创新与政策支持 - 债券市场"科技板"启航 截至6月末288家主体发行科技创新债券约6000亿元 新希望集团5亿元科技创新债券发行利率2.1% [6] - 试点放宽科技企业并购贷款政策 金融资产投资公司股权投资试点扩围 结构性货币政策工具实现"五篇大文章"领域全覆盖 [4][6] - 上半年增加3000亿元科技创新再贷款和3000亿元支农支小再贷款额度 结构性货币政策工具利率全面下调0.25个百分点 [8] 消费与内需支持 - 光大银行以较低利率提供7.29亿元贷款支持浙江义乌31.2亿元西门老街文旅项目 [7] - 6月末制造业和基础设施业中长期贷款余额同比分别增长8.7%和7.4% 5月新发放普惠小微企业贷款利率同比下降0.66个百分点 [8] - 金融系统推出19条促消费举措 围绕商品消费、服务消费和新型消费制定行动方案 [7]

行业概况 - 人形机器人市场规模预计到2050年将达到35万亿元人民币，部署数量超过10亿台[3] - 中国在人形机器人领域已成为全球领导者，拥有独特的软硬件基础设施综合实力[3] - 减速器作为人形机器人的核心部件，占整机成本的60%-70%，每台机器人需配备40个减速器[3] - 全球精密减速器市场长期被日本垄断，单台价格高达4000元[3] 技术突破 - 中国在减速器技术实现全面突破，打破国际技术封锁，单台成本降至约1500元[4] - RV减速器齿轮精度达1弧分（国际顶级水平），寿命超2万小时，价格比日本进口低30%-40%[6] - 行星滚柱丝杠技术填补国内空白，直接对标德国Ewellix技术[6] 公司表现 - 某减速器轴承企业年度业绩增长达35784%，市场份额超过80%[1][6] - 公司产品通过特斯拉独家认证，为其人形机器人提供精密轴承[3][6] - 公司与华为合作开发关节模组[3] - 公司获得高盛、巴克莱等国际机构新进持股超200万股[6] 相关企业 - 中大力德：拥有行星减速器、摆线针轮精密减速器、谐波减速器等近千个品种[5] - 绿地谐波：主要产品包括谐波减速器、机电一体化执行器及精密零部件[5]

下游行业收入情况 - 公司收入中汽车及工程机械行业合计占比约 80%，且近年来汽车行业收入不断增长，占比超工程机械 [2] 产能利用情况 - 公司产能利用率正常，汽车与机器人部分产品可共线生产，产能弹性充足，能满足增长需求 [2] 客户情况 - 2024 年前五大客户合计占公司收入比重为 18.49%，客户结构分散，无单一客户依赖 [2] - 汽车行业客户主要是全球一级或二级供应商，如佛吉亚、安道拓、天纳克、博世及爱信等 [2][3] - 工程机械行业客户主要是全球各大主机厂，如卡特彼勒、利勃海尔、沃尔沃、三一重工等 [3] 竞争情况 - 公司产品定位于中高端市场，主要竞争对手包括圣戈班、GGB、大同、自润、易格斯等国外自润滑轴承企业 [3] - 公司建立了较全面产品体系，产品质量优越，性能达或接近先进水平，且产品具有成本优势 [3] 原材料应对策略 - 公司未开展套期保值等金融管理手段 [3] - 采取产品销售价格与原材料价格联动机制平抑价格波动 [3] - 优化产品结构，发挥低摩擦高分子材料优势，加大研发投入，提升核心技术创新能力 [3] - 推动自动化改造、精益生产，整合供应链稳定原材料价格及品质，提高产品质量稳定性 [3] 机器人零部件领域情况 - 公司是高新技术企业，主要产品为自润滑轴承、高性能改性工程塑料及氟塑料制品等 [3] - 产品可满足机器人耐冲击、免维护、轻量化、低成本、低噪音及长寿命等要求 [3] - 目前主要用于机器人关节处，手腕和脚踝处应用较多 [3]