财务业绩与增长驱动因素 - 2025年三季报净利润较去年同期增长超过100%，扣非净利润滚动环比增长率也超过100% [2] - 业绩大幅增长原因包括精细化运营降本增效、应收账款回款改善导致坏账准备冲回、投资中原前海基金带来公允价值变动损益增加、增值税退税增加以及融资利息减少 [3] - 应收账款回款情况显著改善，部分得益于国务院修订《保障中小企业款项支付条例》及政府化债政策落地 [5] - 2025年7月财政部下达可再生能源电价附加补助资金年度预算461.83亿元，其中生物质能发电39.42亿元，公司已陆续收到多笔国补收入 [6] 主营业务运营与技术升级 - 垃圾焚烧设计处理规模约1.8万吨/日，投产规模约1.5万吨/日 [4] - 采用中温次高压技术的项目规模为3000吨/日，主要集中在2021年后新投产项目 [4] - 公司积极推行AI智能燃烧应用试点，通过地磅无人值守改造和炉温智能化控制实现人力成本降低和环保耗材节约 [3] - 公司旗下13座电厂共27条生产线，目前仅试点三条线，计划2025年11月底前完成剩余产线招标，2026年底前全部落地 [4] 新业务拓展与资源化利用 - 依托现有发电厂开展供汽供热业务，2023年开始拓展，目前年供汽量约20万吨 [3] - 直接出售蒸汽相比发电上网可带来更高经济效益 [3] - 2025年新开发梁山圣元等项目，莆田、曹县、安徽、江苏等项目正在开发中，预计2026-2027年投产 [3] - 加强垃圾焚烧炉渣资源化综合利用，上半年对旗下电厂炉渣重新招标或签约，新签约价格较以往显著提升 [4] 政策支持与未来业绩潜力 - 公司尚有8个项目（垃圾处理规模5450吨/日）满足国补目录清单条件且已完成申报，尚未被纳入 [5] - 一旦纳入国补目录，公司将一次性确认运营以来至进入期间的国补收入，基本可确认为净利润 [5] - 项目纳入清单后国补收入可持续确认，进一步提升未来业绩 [5] 多元化投资与新增项目 - 公司通过认购中原前海股权投资基金3亿元人民币份额，间接投资摩尔线程和沐曦集成 [6][7] - 基金经营期限8年（前4年投资期，后4年赎回期），目前处于赎回期第一年，投资标的上市预计对整体投资收益产生积极贡献 [7] - 年产40000吨牛磺酸原料项目进入设备安装阶段，达产后产能规模将位居国内前三 [6] - 生产工艺采用环氧乙烷法，原材料环氧乙烷采购成本占总物料成本超过50%，主要原料来自所在园区，供应充足稳定 [6]

核心观点 - 公司接待19家机构及个人投资者调研 展示垃圾焚烧发电厂运营情况并介绍业务布局及发展战略 [1] - 公司通过多业务拓展及政策支持提升盈利空间 包括供汽供热、国补收入回收、牛磺酸项目及衍生品开发等 [2][3] 业务运营与财务 - 2025年上半年度公司旗下7个垃圾发电厂对外供蒸汽5.62万吨 对外供热50.86万GJ [2] - 2025年7月财政部下达生物质能发电国补资金39.42亿元 公司已陆续收到多笔国补收入 冲回前期坏账准备并对三季度利润产生积极贡献 [1] 供汽供热业务 - 供汽售价普遍在每吨200元以上 2025年新开发梁山圣元供汽业务起底价格为205元每吨 [2] - 漳州圣元、曹县圣元、安徽圣元等供汽项目正在开发中 [2] 垃圾焚烧发电盈利提升 - 盈利提升空间来自发电技改升级、供汽供热业务拓展、应收账款回收改善、炉渣开发价值利用、待确认国补收入、绿电交易及CCER等多方面因素 [2] 牛磺酸项目 - 年产40000吨牛磺酸原料项目于2024年6月开工建设 目前主体工程施工中 达产后产能规模将位居国内前三 [2] - 主要原料环氧乙烷和液硫来自所在园区 与联合石化签署合作协议实现充足稳定供应 [2] 牛磺酸衍生品业务 - 开发生产多款"牛磺酸+"产品 涵盖普通食品、特膳食品及保健食品 部分产品已布局线上线下销售 [3] - 线上通过媒体电商及社交媒体矩阵营销 线下推出品牌MIS系统及招商手册 已签约多地省市代理 品牌体验店将于年内陆续开业 [3] 厦门瑞吉酒店项目 - 项目已完成主体结构封顶 正在进行样板房施工、机电工程安装、幕墙施工及室内二次装修等工作 [3] - 计划于2026年底完成竣工验收并进入试营业 将引入万豪国际集团旗下专业管理公司进行品牌经营管理 [3]

财务与补贴情况 - 2025年7月财政部下达可再生能源电价附加补助资金461.83亿元，其中生物质能发电39.42亿元 [2] - 公司已陆续收到多笔国补收入，可冲回前期计提坏账准备，对2025年三季度利润有积极贡献 [2] 供汽供热业务 - 供汽售价普遍在每吨200元以上，相比发电供电经济效益更好 [3] - 2025年新签署梁山圣元供汽业务采用梯度价格，起底价格为205元/吨 [3] - 2025年上半年度7个垃圾发电厂对外供蒸汽5.62万吨，对外供热50.86万吉焦 [3] - 正在开发漳州圣元、曹县圣元、安徽圣元等供汽项目 [3] 垃圾发电盈利潜力 - 通过发电技改升级、供汽供热拓展、应收账款回收改善、炉渣开发、国补收入确认、绿电交易和CCER等多方面因素，垃圾焚烧发电项目未来盈利仍有较大提升空间 [4] 牛磺酸项目 - 年产40000吨牛磺酸原料项目于2024年6月开工建设，目前进行主体工程施工，达产后产能规模将居国内前三 [4] - 项目按照中国GMP、美国cGMP要求进行注册认证 [4] - 主要原料环氧乙烷和液硫来自所在园区，与联合石化签署合作协议保障充足稳定供应 [4] 牛磺酸衍生品业务 - 已开发生产多款"牛磺酸+"产品，涵盖普通食品、特膳食品及保健食品 [5] - 线上通过媒体电商+社交媒体矩阵+传统媒体营销，线下推出品牌MIS系统及招商手册 [5] - 已签约北京、上海、四川、重庆、福建、浙江、山东、江苏等省市代理，年内各地品牌体验店将陆续开业 [5] 酒店项目建设 - 厦门瑞吉酒店项目已完成主体结构封顶，正在进行样板房施工、机电安装、幕墙施工及室内装修 [6] - 计划2026年底完成竣工验收并进入试营业 [6] - 项目位于厦门湖里区两岸金融中心核心区，将引入万豪国际集团专业管理公司进行品牌经营管理 [6]