英国伦敦股市主要指数表现 - 英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数29日报收于9866.53点，较前一交易日下跌4.15点，跌幅为0.04% [1] - 欧洲三大股指当天涨跌不一 [1] 伦敦股市成分股涨幅前五位 - 电信运营商Airtel Africa股价上涨2.50% [1] - 医疗技术公司康维德公司股价上涨2.10% [1] - 商用物业公司土地证券集团股价上涨2.06% [1] - 地产商英国土地公司股价上涨1.68% [1] - 纸业公司蒙迪股价上涨1.39% [1] 伦敦股市成分股跌幅前五位 - 奋进矿业公司股价下跌3.97% [1] - 企业服务外包商巴布科克国际股价下跌3.41% [1] - 潘兴广场控股公司股价下跌1.63% [1] - 洲际酒店集团股价下跌1.38% [1] - 危险品检测公司哈尔玛股价下跌1.35% [1] 欧洲其他主要股指表现 - 法国巴黎股市CAC40指数报收于8112.02点，较前一交易日上涨8.44点，涨幅为0.10% [1] - 德国法兰克福股市DAX指数报收于24351.12点，较前一交易日上涨11.06点，涨幅为0.05% [1]

国内并购事件 - 优必选拟以16.65亿元人民币收购锋龙股份，交易完成后将合计持有锋龙股份43.01%的股权，成为其控股股东，公司实控人变更为优必选创始人周剑 [1] - 锋龙股份主营业务为园林机械零部件及汽车零部件的研发、生产和销售 [1] - 三亚峦茂以22.65亿元人民币收购上海金茂持有的三亚旅业100%股权 [2] - 三亚旅业旗下核心资产为金茂三亚亚龙湾丽思卡尔顿酒店，该酒店为五星级，拥有446间客房 [2] 国外并购事件 - 英国石油公司以约60亿美元的价格，将其旗下润滑油品牌嘉实多65%的股权出售给美国投资公司Stonepeak [2] - 此次交易对嘉实多的整体估值高达101亿美元 [2] - 嘉实多成立于1899年，是英国知名润滑油品牌，主要销售工业和汽车润滑油、润滑脂等产品 [2] - 该交易被描述为英国石油公司近年来规模最大且最为成功的资产处置之一 [2]

交易核心信息 - 中国金茂旗下上海金茂以22.65亿元人民币的价格，通过公开挂牌方式出售其100%持股的三亚旅业有限公司[1] - 三亚旅业的净资产评估价为21.35亿元人民币，此次出售价格较评估价略有溢价[1] - 三亚旅业的核心资产是金茂三亚亚龙湾丽思卡尔顿酒店，该酒店为五星级，于2008年开业，拥有446间客房[1] 交易背景与目的 - 此次出售是基于资产证券化的目的，旨在将酒店资产估值盘活效用最大化[1] - 公司认为该酒店经营成熟稳定，盈利及现金流情况较好，适合进行资产证券化操作[1] - 交易符合公司“通过做优增量和盘活存量”的资产盘活要求，旨在优化上市公司资产负债表[3] 酒店业务经营状况 - 2024年上半年，中国金茂酒店经营收入为7.76亿元人民币，同比下滑12%，在集团总收入中的占比下降1个百分点至3%[2] - 三亚旅业2023年全年扣除税项及非经常性项目前的净利润约为1.1亿元人民币，2024年该项净利润降至7046万元人民币，但2024年第一季度数据好转，达到4074万元人民币[2] - 2024年上半年，丽思卡尔顿酒店平均房价为2054元/天，同比下降，但仍是公司酒店业务中房价最高的酒店[2] - 同期，该酒店平均入住率达到80.5%，较上年同期提升11.2个百分点，是表内酒店业务中入住率上升最高的一家[2] - 酒店每间可售房收入达到1654元/间，比去年同期上升3.24%[2] 交易结构与后续关联 - 接盘方三亚峦茂是“中信证券-中国金茂三亚酒店资产支持专项计划”，该计划拟发行总额22.69亿元人民币的资产支持证券，由中信证券承销[2] - 专项计划的发行人嘉兴峦茂企业管理合伙企业(有限合伙)穿透后，仍有金茂投资相关公司持有股份[2] - 通过此交易，中国金茂可将酒店业务从财报中剥离，优化资产负债表，但通过类REITs计划，公司从长期来看仍拥有酒店的经营权[2][3] 行业与政策环境 - 国内高端旅游业及酒店经营业务面临挑战，行业业绩出现一定下滑[1] - 2025年新版《基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)项目行业范围清单》已将四星级及以上酒店项目纳入REITs范围[3] - 此次交易可视为对行业新规的一种尝试[3] 公司整体财务表现 - 2024年上半年，中国金茂营收为258.46亿元人民币，同比上升14%[4] - 同期毛利为40.59亿元人民币，同比增长14%[4] - 归母净利润为10.9亿元人民币，同比增长8%[4] - 截至2024年11月末，公司前11个月累计签约销售金额为1006.79亿元人民币，销售面积为437.17万平方米[4] - 另有已认购未签约物业销售金额7.18亿元人民币[4]

核心事件：郑氏家族考虑出售瑰丽酒店资产 - 2025年10月底，香港维港瑰丽酒店刚获评“全球50最佳酒店”榜首，一个月后即传出出售传闻 [1][13] - 郑氏家族已与一些公司接洽，考虑出售旗下58家瑰丽酒店中的部分资产，但洽谈尚处于初步阶段 [1][13] - 此举被视为郑氏家族纾困动作的重要一环，背景是其旗下新世界发展集团面临流动性挑战，且周大福上季度财务表现不及预期 [1][5][13][16] 瑰丽酒店集团概况与发展历程 - 瑰丽酒店品牌由美国德州石油大王千金Caroline Rose Hunt于1979年创立，首家酒店The Mansion on Turtle Creek成为达拉斯地标 [2][14] - 品牌于1998年在墨西哥城开设首家海外酒店，2000年后接管东京银座Seiyo Ginza和纽约The Carlyle酒店，进入全球顶级酒店阵营 [2][14] - 2011年，新世界集团郑志雯以逾8亿美元收购瑰丽品牌及旗下5家酒店，成为首位华人掌门人 [2][14] - 收购后，郑志雯对亚洲酒店投资11亿美元，计划5年内将集团管理酒店从8家增至40家 [3][15] - 2013年，“新世界酒店集团”更名为“瑰丽酒店集团”，2014年北京首家酒店开业，正式进入中国 [4][16] - 2015年，“周大福企业”以19.6亿港元从子公司收购瑰丽酒店运营实体，瑰丽纳入郑氏家族私人控股平台 [4][16] - 经过改革，瑰丽酒店自2014年起营业利润率持续回升，2016年净利润首次突破1亿元人民币 [4][16] - 目前集团拥有瑰丽酒店、新世界酒店及度假村、Carlyle & Co及Asaya四大品牌，共58间酒店遍布26国，超30个新项目在建 [5][16] - 据新世界债务互换计划资料，瑰丽酒店估值可能已达159亿港元（约145亿人民币） [5][16] 郑氏家族与新世界发展危机 - 新世界发展由郑裕彤等人于1970年成立，1972年上市，为华资地产五虎将之一 [7][18] - 公司历史上进行多次大规模收购，如斥资27亿港元收购美国华美达酒店管理集团（辖825家酒店），1993年收购瑞士一家拥有40间酒店的集团 [7][18] - 郑家纯接班后延续扩张策略，导致公司负债大幅增加 [7][18] - 第三代接班人郑志刚打造K11购物中心品牌，因追求极致设计使用昂贵建材、非标工艺，延长建设周期，沉淀数百亿资金 [7][18] - 郑志刚于2024年9月辞去行政总裁一职，转任非执行董事，接任CEO仅两个月的马绍祥也闪电辞职，最终由黄少媚接任行政总裁 [7][8][19] - 新世界发展2024财年亏损约171.26亿港元，为近20个财年首次亏损，持续经营业务收入约357.82亿港元，同比下跌34% [9][20] - 截至2024年12月31日，公司借款总额1464.88亿港元，其中322.1亿港元需在12个月内偿还，而现金及银行存款仅为214.18亿港元，另有限制银行存款4.4亿港元 [9][20] - 相比2019年峰值，新世界发展股价已跌去87% [10][21] - 公司目标在2025财年回笼260亿港元以减轻负债 [10][21] - 2025年6月，公司签下882亿港元再融资协议，但11月又提议对部分美元债券进行置换，并要求债券持有人接受高达50%的本金减记 [10][21] - 其他资产出售尝试受阻：基础设施子公司周大福创建暂停出售估值约20亿美元的中国道路资产；出售香港机场附近购物中心“11 Skies”的尝试也未果 [11][21] - 2025年9月下旬，公司以尖沙咀维港文化汇为抵押获得39.5亿港元银行贷款，低于原定目标上限的75% [11][22] - 2025财年（截至2025年6月底）业绩显示，持续经营业务收入约276.81亿港元，同比下降22.64%；股东应占持续经营业务亏损约163.01亿港元，同比扩大38.07% [11][22] - 截至2025年6月底，新世界发展的净债务已达股东权益的98% [12][23] 行业背景与家族其他资产状况 - 新世界发展的困境是香港地产行业的缩影，香港楼价自高位回落约28%，本地地产商普遍经历杠杆上升与资金面趋紧 [12][23] - 郑氏家族另一核心资产周大福也面临压力，尽管年内金价涨超50%，但其中期业绩表现低迷，收入与盈利不佳，创下半年关店611家的记录 [12][23] - 周大福业绩不振，使其难以对新世界发展伸出援手 [12][23]

收购鄂尔多斯市京投银泰房地产开发有限责任公司41.69%股权进展 - 公司于2025年12月2日召开董事会审议通过收购鄂尔多斯市京投银泰房地产开发有限责任公司41.69%股权的议案 [1] - 截至公告日，公司已与相关方签署《股权转让协议》，鄂尔多斯公司已成为公司控股子公司并纳入合并报表范围 [1] - 近日，鄂尔多斯公司已完成上述股权转让的工商变更登记手续 [2] 收购上海礼仕酒店有限公司45%股权及部分债权进展 - 公司于2025年12月2日召开董事会审议通过收购上海礼仕酒店有限公司45%股权及部分债权的议案 [3] - 截至公告日，公司已与相关方签署《股权及债权一揽子转让协议》，上海礼仕已成为公司全资子公司并纳入合并报表范围 [3] - 近日，上海礼仕已完成股权转让的工商变更登记并取得新营业执照 [4] - 上海礼仕酒店有限公司成立于2017年3月10日，注册资本为人民币58525.8210万元，经营范围涵盖酒店管理、住宿服务、餐饮服务等 [5]

财务数据和关键指标变化 - 调整后营收达49亿港元，现金利润（调整后）为2.03亿港元 [3] - 股东应占净亏损为9.88亿港元，主要由于非现金调整，包括1.93亿港元的西营盘项目减值损失和8800万港元的物业、厂房及设备减值损失 [5] - 净负债减少，调整后净负债比率降至64.9%，较3月底下降2.7个百分点 [6] - 财务成本为3.73亿港元，同比下降25%，主要受益于港元拆息自5月起下降 [11] - 整体毛利率为34.8%，较去年同期的31%提升3.8个百分点，主要受物业发展业务毛利率从26.8%提升至31.3%所驱动 [12][25] - 短期债务为100亿港元，较3月底改善9亿港元 [14] - 期末流动性为37亿港元，加上未动用授信额度，总计可用资金为58亿港元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 物业发展收入为32亿港元，主要来自英国曼彻斯特Victoria Riverside项目B、C座、伦敦Aspen项目及墨尔本Westside Place项目的结算 [3][26] - 累计预售及未入账合约销售额达93亿港元，其中27亿港元为已签约但未结算的销售额，预计将在下半财年带来现金流 [3][20][26] - 酒店业务收入增长约10%至10亿港元，香港 Dorsett Kai Tak 酒店因邻近启德体育园自3月开放后入住率和房价显著提升 [3][4] - 停车场业务收入下降10%至3.43亿港元，毛利率降至10%，主要受澳大利亚维多利亚州物业持有成本增加影响 [4][43] - 博彩业务收入增长11%至20.18亿港元，调整后毛利率提升至42%，得益于奥地利市场营销活动带来的客流量增加 [4][45] 各个市场数据和关键指标变化 - 曼彻斯特市场表现强劲，Victoria Riverside项目销售价格从每平方英尺380英镑上涨至580英镑，涨幅超过50% [26][27] - 伦敦Aspen项目位于金丝雀码头，总开发价值为45亿英镑，截至9月底剩余存货约20亿英镑，其中1.63亿英镑已签约 [30] - 墨尔本Westside Place项目总开发价值约100亿港元，过去两年半售出1,400个单位，目前仅剩30余个单位待售 [31] - 香港启德Pavilion Forest项目（50%合资）总开发价值104亿港元，已售出700多个单位，销售额超50亿港元 [32] - 布里斯班Queens Wharf Residences Tower Four项目（50%合资）贡献收入4.6亿港元，Tower Five重新推出后预售率超75% [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司发展战略聚焦于加速项目竣工以实现收入确认、优化现金流、战略性降低债务水平 [24] - 开发管道规模约620亿港元，预计可支持未来6至8年的可持续增长 [25][34] - 积极变现非核心资产，包括出售香港及澳英的按揭贷款组合（总计约10亿港元），并考虑释放酒店重估盈余（约180亿港元） [7][8] - 酒店业务向资产轻型模式转型，通过管理合同和品牌输出扩大规模，如新加坡Dorsett Changi City项目估值在两年内近乎翻倍 [38][39] - 布里斯班Queens Wharf项目计划通过交易将持股比例从25%提升至50%，并引入国际酒店运营商以提升品牌知名度 [9][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对香港房地产市场持谨慎乐观态度，认为市场正趋于稳定，预计不会对西营盘项目进行进一步减值 [51][52] - 预计美国利率下降将带动港元利率下行，有助于进一步降低财务成本 [12] - 对布里斯班项目前景乐观，受益于2032年奥运会和长达25年的博彩牌照垄断优势 [46] - 酒店业务预计随着新酒店逐步稳定运营，经常性现金流将持续增长 [48] 其他重要信息 - 公司对近期发生的火灾事件受害者表示深切哀悼，并积极参与社区支援，提供约1,000个临时住宿单位 [1][54][55] - 环境、社会及管治（ESG）重点聚焦社会贡献，并获得多家银行可持续发展贷款支持 [53] - 公司计划优先偿还银行贷款，再处理高息永续债问题，目前暂无具体赎回或重组计划 [59][60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于西营盘项目（Pavilion Forest）是否会有进一步减值 - 管理层认为香港房地产市场已趋稳，且该项目销售情况良好，预计下半财年不会出现重大减值 [51][52] 问题: 关于永续债的计划 - 公司首要任务是减少银行贷款，维持银行信心，目前620亿港元的开发管道已足够支持未来多年发展，暂无迫切需求处理永续债，但未来不排除在条件合适时进行再融资 [59][60] 其他讨论: 可持续发展战略 - 公司ESG战略侧重社会贡献，并积极推动影响力投资，以提升整体社会价值 [53][56]

财务业绩 - 2025年三季报归母净利润同比增长43.22% [2] - 净利润增长主要源于精细化运营降本增效、应收账款回款改善、前期坏账准备冲回、中原前海基金投资收益增加、增值税退税增加及融资利息减少 [3] 垃圾焚烧发电业务运营 - 行业由"增量扩张"转向"存量运营"为主 [3] - 通过区域统筹扩大垃圾收集范围及增加陈腐垃圾、一般工业废弃物等来源以提升垃圾收集量 [3] - 通过加强垃圾发酵管理、推广中温次高压及中温高压技术提升吨发电量 [3] - 推行AI智能燃烧应用试点（2024年以漳州圣元、汶上圣元为试点）并计划于2026年底前在13座电厂27条生产线全面推广 [3] - 推动地磅无人值守改造升级实现降本增效 [3] 供汽供热业务 - 2023年开始拓展垃圾焚烧供热供汽业务，尤其在北方区域，直接售汽相比发电上网经济效益更高 [4] - 目前已签约合同年供汽量约20万吨 [4] - 2025年新开发梁山圣元项目，莆田圣元、曹县圣元、安徽圣元、江苏圣元等项目正在开发中，计划于2026年、2027年陆续投产 [4] 应收账款与国补收入 - 公司成立应收账款催收小组，通过任务分解、政策跟踪、政府沟通及法律措施加快回收 [4] - 2025年7月财政部下达可再生能源电价附加补助资金461.83亿元，其中生物质能发电39.42亿元 [5] - 公司已陆续收到多笔国补收入，冲回前期坏账准备 [5] - 目前尚有8个项目（垃圾处理规模5450吨/日）未纳入国补目录清单，均已申报，一旦纳入可一次性确认运营以来至入清单期间的国补收入，基本可确认为净利润 [5] 牛磺酸原料项目 - 年产40000吨牛磺酸项目采用环氧乙烷法，原材料中环氧乙烷采购成本占比超50% [6] - 主要原料环氧乙烷和液硫来自所在园区，供应充足稳定 [6] - 下游应用涵盖饮料、饲料、宠物食品及医药等领域，市场需求稳步增长 [6] - 采用"原料供应+终端产品"营销模式，打造"牛磺酸+"产品矩阵覆盖食品、药品、保健品、宠物食品及饲料等领域 [6] 牛磺酸衍生品业务 - 已开发多款"牛磺酸+"产品，涵盖普通食品、特膳食品及保健食品，部分产品已线上线下销售 [7] - 线上通过媒体电商、社交媒体矩阵及传统媒体营销，线下推出品牌MIS系统及招商手册开展全国代理招商 [7] - 成都、济南、台州、福州、泉州等门店已开业，北京、上海、重庆、福建（漳州）、江苏等省市代理预计年内开业 [7] 未来增长点 - 垃圾焚烧发电业务盈利提升空间来自存量项目技改、供汽供热拓展、应收账款回收改善、炉渣利用、待确认国补收入、绿电交易及CCER等 [7][8] - 积极发展牛磺酸原料及衍生品大健康新产业作为未来业绩新增长点 [8] 酒店业务 - 厦门瑞吉酒店项目已完成主体结构封顶，计划2026年底完成竣工验收并试营业 [8] - 项目位于厦门湖里区两岸金融中心核心区域，毗邻在建厦金大桥（预计2026年通车），客源充足，将引入万豪国际集团瑞吉品牌管理 [8]

交易核心信息 - 公司全资附属公司华商酒店与太阳城大酒店订立酒店经营合约，由太阳城大酒店将酒店处所承包予华商酒店经营 [1] - 合约于2025年10月31日交易时段后订立 [1] 标的资产详情 - 处所包括广州太阳城大酒店主楼、员工宿舍及员工饭堂 [1] - 广州太阳城大酒店为一家4星级酒店，拥有30年历史，是一家与众不同的涉外酒店 [1] - 酒店为住客提供广泛设施，并拥有稳定的客户群 [1] 战略协同与地理位置 - 酒店位于广州市中心，公共交通便捷，邻近集团于广州的学院，对学生、教职员及客户而言均非常便利 [1] - 集团与太阳城大酒店有长时间合作，熟悉酒店的背景、处所、设施及设备以及所提供的服务 [1] 教育整合价值 - 华商酒店管理学院的师生已营运该酒店一年并熟悉运营，集团认为该酒店是促进及深化产教融合以及校企合作的理想位置 [1] - 合作可为集团学生提供宝贵的实践学习机会 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年10月28日以通讯方式召开第九届第十二次董事会临时会议 [1] - 会议审议了关于提请召开2025年第二次临时股东会的议案 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入主要来源于汽车零部件业务占比70.57% [1] - 物业管理业务收入占比14.64% [1] - 整车业务收入占比7.23% [1] - 其他收入占比4.79% [1] - 酒店经营业务收入占比2.46% [1] 公司市值信息 - 截至发稿公司市值为391亿元 [1] 行业市场环境 - A股市场突破4000点 [1] - 科技主线重塑市场格局 [1]

交易核心信息 - 卖方HKL Holdings (BVI) 与买方显骏管理订立临时买卖协议，出售销售股份及销售贷款 [1] - 交易代价由两部分组成：物业的协定价值3.38亿港元及目标集团完成时的资产净值总和 [1] - 目标集团未经审核合并资产净值约为234.95万港元，估计总代价约为3.4亿港元 [1] 目标集团资产构成 - 目标集团包括Oseling Investments、英都及宝轩酒店(尖沙咀)三家公司 [1] - Oseling Investments持有英都及宝轩酒店(尖沙咀)的100%股权 [1] - 英都持有物业，宝轩酒店(尖沙咀)持有酒店牌照 [1] 目标集团财务状况 - 截至2025年3月31日，目标集团流动资产约350.68万港元 [1] - 截至同一日期，目标集团流动负债约115.73万港元 [1] 公司股权关系 - 汉国由建业实业直接拥有68.09%权益 [2] - 卖方HKL Holdings (BVI) 是建业实业的间接非全资附属公司，同时也是汉国的直接全资附属公司 [1][2]