证券代码：600133 证券简称：东湖高新 公告编号：临 2025-065 武汉东湖高新集团股份有限公司 关于控股子公司拟与关联方共同投资设立合资公司暨关联交 易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 上海泰欣环境工程有限公司（以下简称"泰欣环境"）拟与关联方鸿基骏业环保科技 有限公司（以下简称"鸿基骏业"）共同投资设立合资公司（以下简称"项目公司"， 项目公司名称以市场监督管理部门注册登记为准），负责长治市西南部垃圾焚烧发电 项目（长子县）特许经营项目（下称"长子垃圾焚烧项目"）建设、运营。上述拟设 立 的 项 目 公 司 注 册 资 本 金 总 计 75,126,060.00 元 ， 其 中 泰 欣 环 境 认 缴 出 资 元，持有项目公司 51%的股权，项目公司由泰欣环境纳入合并报表。 施进度存在一定的不确定性；本次投资过程中可能存在市场、经济与宏观政策变化 等不可预见因素影响。 针对上述风险，泰欣环境将在后续的项目实施过程中通过合理控制运营成本、 加强项目管理等一系列措施降低项目潜在的投资 ...

业绩表现 - 2025年上半年公司主营收入29.56亿元 同比上升1.03% 归母净利润5.45亿元 同比上升24.61% 扣非净利润5.37亿元 同比上升24.52% [8] - 第二季度单季度主营收入15.34亿元 同比上升2.16% 单季度归母净利润2.63亿元 同比上升9.69% 单季度扣非净利润2.58亿元 同比上升8.23% [8] - 利润增幅显著高于收入增幅主要由于生产成本及财务融资成本降低 生产经营精细化管理及全面提质增效措施见效 [2] 研发投入与创新 - 研发费用下降因前期国家重大科技项目陆续结题 相关成果正推广应用 [3] - 当前集中资源投入核心研发项目 包括垃圾焚烧发电厂烟气自动控制系统 SCR低温脱硝催化剂及餐厨垃圾预处理浆液制备碳源等科技项目 [3] - 公司坚持创新驱动发展战略 通过科技创新和绿色技术发展新质生产力 [3][6] 应收账款管理 - 应收账款主要为上网电费及垃圾处理费 对手方多为地方政府部门及国有电网公司下属企业 违约概率较低 [4] - 采取三项清收措施：紧盯重点债权风险 加强大额债权监控 利用信息化手段推动"两金"精细化管理 抓住化债窗口期推动纳入地方政府清欠台账 [4] - 应收款项回收存在不可控性 但公司按会计准则要求综合考量风险确定坏账计提比例 [4] 股东回报与市值管理 - 2024年度完成2次现金分红 累计分红超过3.6亿元 占当年归母净利润61.42% [5] - 2025年拟中期现金分红1.86亿元 分红预案已通过董事会审议 [5] - 通过提升经营质量 加强投资者交流及分红举措强化市值管理 [5] 发展战略与业务布局 - 形成"一核两翼三支撑"业务格局 核心为生活垃圾处理主业 [6][7] - 主营业务包括垃圾焚烧发电及相关业务 节能环保装备和电工专用装备业务 [7] - 正在谋划"十五五"战略 将巩固主业核心竞争力并探索新业务机会 秉持绿色低碳发展理念 [6]

新华财经上海9月3日电（记者杜康）并购重组是资本市场服务实体经济的重要方式，是推动产业升级和 企业高质量发展的"快车道"。自2024年9月24日"并购六条"发布以来，沪市已新增披露重大资产重组104 单，政策红利正在持续释放。 数据显示，多家沪市公司通过收购优质资产实现业绩改善，不仅推动自身转型升级，也为资本市场注入 新的活力。沪市并购重组市场交出一份颇具含金量的"成绩单"，并表效应已在沪市公司半年报中得到印 证。 半年报凸显"增厚效应" 并购红利加速释放 瀚蓝环境2024年底完成对港股上市公司粤丰环保的私有化收购，并于2025年上半年实现并表。半年报显 示，2025年上半年实现营业收入57.63亿元，归属于上市公司股东的净利润9.67亿元，同比增长8.99%。 截至2025年6月末，公司总资产达634.38亿元，比2024年末增长61.40%。公司表示，目前垃圾焚烧发电 项目规模达到97590吨／日，位居国内行业前三、A股上市公司首位，公司综合实力和竞争力大幅提 升，有利于为股东创造更大价值。在并购完成后，公司持续整合资源，实现多维度融合，进而释 放"1+1>2"的协同效应。 宁波富邦于2024年度完成对电 ...

财务业绩 - 2025年上半年归母净利润1.96亿元，同比增长19.83% [2] - 经营活动现金流量净额2.98亿元，同比增长24.52% [2] - 加权平均净资产收益率5.37%，资产负债率50.68% [2] - 2024年投资性支出5.40亿元，2025年上半年投资性支出3.59亿元 [4] 项目投资与建设 - 在建项目总投资额15-16亿元（自有资金30%，项目贷款70%） [4] - 玉溪项目已投产，衡阳项目全面启动建设 [3] - 藤县、江油项目前期手续基本完成，石家庄热力工程推进中 [3] - 在建项目预计2026-2027年陆续投产 [3] - 年技改及研发产业化投入1-2亿元 [4] 供热业务优势 - 项目区位优势明显（均位于工业园区内或附近） [5] - 垃圾焚烧供热具成本优势及绿色属性 [5] - 热能利用效率达60%（以慈溪项目为例） [6] - 运营经验丰富，可通过模式切换优化发电与供热平衡 [6] 业务拓展规划 - 打造浙江、河北、四川、广西四大绿能中心 [7] - 浙江：扩大宁波项目供热规模，巩固全国最大绿色热能中心地位 [7] - 河北：推进石家庄3建设及晋州改造，打造京津冀最大热能中心 [7] - 四川：推进三台管网建设及绵阳审批，培育西部低碳能源示范中心 [7] - 向移动供热、民用供热、压缩空气及制冷领域延伸 [7] 海外业务 - 装备销售已进入泰国、印尼、巴西等市场 [10] - 与乌兹别克斯坦签署两个垃圾发电项目合作备忘录（1500吨/日+800吨/日） [10] - 海外投资谨慎，要求收益率高于国内项目 [10] 运营与政策 - 平均产能利用率超100% [12] - 近期收到两批次国补回款，预计2025年回款改善 [10] - 垃圾焚烧行业受益于财政支持及化债政策 [11] - 正与地方政府对接应收账款回款事宜 [11]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 2025年上半年营业收入16.84亿元，同比增长1.4%，归母净利润3.77亿元，同比增长24.5% [2][4] - Q2单季度营业收入8.56亿元，同比持平，归母净利润1.92亿元，同比增长17.1% [2][4] - 公司进入纯运营阶段，提质增效成果显著，Q2净利率同比提升3.08个百分点 [2][10] - 供热业务快速发展，2025H1供汽量51.38万吨，同比增长114.98% [10] - 经营性现金流净额同比增长16.4%，有息负债率下降2.1个百分点 [2][10] 财务表现 - 2025H1毛利率同比提升，营业成本同比下降7.57% [10] - Q2毛利率同比提升4.78个百分点，期间费用率同比下降2.18个百分点 [10] - 财务费用下降4501万元，Q2财务费用率同比下降2.43个百分点至11.04% [10] - 上半年收现比/净现比同比提升3.4%/22.1%至95%/119% [10] - 资产负债率/有息资产负债率同比下降1.9/2.1个百分点至60.8%/51.5% [10] 运营数据 - 生活垃圾处理规模稳定在4.03万吨/日 [10] - 2025H1累计处理生活垃圾量715.43万吨，同比增长2.10% [10] - 累计发电量25.39亿度，同比增长1.62%，上网电量21.13亿度，同比增长1.99% [10] - 吨发电量/吨上网电量同比下降1.7/0.3度至354.9/295.4度 [10] - 厂自用电比例同比下降0.3个百分点至16.8% [10] 业务发展 - 供热业务快速增长，Q1/Q2供汽量22.5/28.9万吨，同比增长97.1%/131.3% [10] - 常州、章丘、武汉三家公司开展污泥直喷处置 [10] - 蓟州、肇庆公司实现对外供汽，常州公司移动供热增量明显 [10] - 蚌埠公司提纯后的沼气接入新奥燃气系统 [10] - "数字化电厂"建设初见成效，通过新技术应用和设备技改提升发电效率 [10] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润6.84/7.31/7.76亿元，同比增长16.8%/6.94%/6.16% [10] - 对应PE估值分别为14.3x/13.3x/12.6x [10] - 假设分红比例60%/65%/70%，对应股息率4.21%/4.87%/5.57% [10] - 预计2025年每股收益0.49元，2026年0.52元，2027年0.56元 [15]

合作背景与协议签署 - 上海恒涔企业管理咨询有限公司与上海康恒环境股份有限公司作为战略投资人于2025年3月与中装建设签订重整投资协议 [1] - 深圳中院于2025年8月裁定受理中装建设进入重整程序 [1] - 双方近期签署全面战略合作协议 将在低碳产业园物业管理 综合设施管理 绿电直连等领域深度合作 [1] 公司业务概况 - 中装建设成立于1994年 是以建筑装饰为主业的大型综合上市企业 业务涵盖工程建设 物业管理 新能源 科技创新等领域 [1] - 公司控股深圳科技园物业集团和东部物业 管理面积超过2000万平方米 [1] 低碳产业园物业管理合作 - 康恒环境旗下89座垃圾焚烧发电项目将获得专业化物业管理服务 [1] - 中装建设通过深圳科技园物业集团为项目定制管理方案 并引入自动清扫机器人等智能化设备提升效率 [1] - 宁波 大足等4个垃圾焚烧发电项目已率先实施新物业管理模式 其他项目合作有序推进中 [1] 综合设施管理服务延伸 - 截至2024年底国内垃圾焚烧运营项目超1100座 [2] - 康恒环境在垃圾焚烧设备领域覆盖300多个项目 [2] - 中装建设将服务范围从物业管理延伸至综合设施管理 在焚烧厂部署智能化设备提升巡检效率 [2] - 公司将为康恒环境上下游合作伙伴提供全业务场景设备管理服务 [2] 绿电直连与IDC业务协同 - 双方将探索绿色电力直供数据中心的新业务模式 [3] - 康恒环境位于国家算力中心关键节点城市的20多个项目每年可提供超过37亿千瓦时绿色电力 [3] - 中装建设以其在IDC领域的技术积累和服务经验为项目落地提供全方位支持 [3] 合作意义与行业影响 - 合作开创环保与物业服务产融结合新模式 [3] - 通过优势互补和资源共享实现业务协同发展 为行业提供可复制推广的成功案例 [3] - 合作推动产业转型升级和高质量发展 [3] 未来发展规划 - 双方将继续深化合作并拓展合作领域 [3] - 共同把握绿色发展机遇 为实现碳达峰 碳中和目标贡献企业力量 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8][12] 核心观点 - 陈腐垃圾掺烧进度加速带动垃圾处理量显著增长 上半年处理生活垃圾535 83万吨 同比增长28 3% 其中累计掺烧存量垃圾超80万吨（2024年全年掺烧超70万吨） [2][6][12] - Q2业绩加速释放 单季度营业收入11 60亿元 同比增长28 11% 归母净利润2 65亿元 同比增长21 17% [2][6] - 公司多项优势支撑更高估值 包括项目区位优质 国补比例较低 热值较高 单体项目大 现金流表现优异 政府采购服务模式带来类永续经营属性 广环投股东保证垃圾收运充裕 原生垃圾+陈腐垃圾双渠道保障增长 [12] 财务表现 - 2025年上半年营业收入20 65亿元 同比增长12 60% 归母净利润4 61亿元 同比增长9 32% [2][6] - 综合毛利率提升0 7个百分点至43 4% 期间费用率下降4 3个百分点至17 2% 其中财务费用率下降3个百分点至6 7% [2][12] - 资本开支同比下降37 3%至2 56亿元 经营活动现金流净流入9 26亿元 同比微增2% 收现比100 8% 同比提升1 2个百分点 [12] - 盈利预测显示2025-2027年归母净利润分别为9 3亿元 10 4亿元 11 1亿元 对应PE分别为15 1倍 13 6倍和12 7倍 [12] 运营数据 - 发电量及上网电量分别同比增长8 7%和9 4% 吨发 吨上网电量分别为480 7度 吨和411 5度 吨 同比下降15 3%和14 7% 主因陈腐垃圾热值较低 [12] - 通过拓展存量垃圾 工业固废 市政污泥等多源垃圾处理服务 提升垃圾焚烧发电项目产能利用率 [12]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][3] 核心观点 - 公司业绩实现稳健增长 2025年上半年营业收入20.65亿元 同比增长12.60% 归母净利润4.61亿元 同比增长9.32% [1] - 垃圾焚烧发电业务量质齐升 垃圾入厂总量535.83万吨 发电量25.76亿度 上网电量22.05亿度 [3] - 通过陈腐垃圾掺烧提升产能利用率 累计掺烧存量垃圾超80万吨 [3] - 外延并购洁晋公司扩大业务规模 持股比例提升至90% 垃圾焚烧总设计处理能力达34690吨/日 [3] - 供热业务拓展取得进展 提供蒸汽8.83万吨 新一代移动储能供热车投入运营 [3] - 成本管控成效显著 毛利率提升至43.36% 财务费用下降21.86%至1.39亿元 [3] - 现金流管理面临挑战 经营活动现金流量净额9.26亿元 同比增长1.97% 应收账款达23.67亿元 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入20.65亿元 同比增长12.60% [1] - 2025年上半年归母净利润4.61亿元 同比增长9.32% [1] - 2025年上半年扣非净利润4.40亿元 同比增长10.10% [1] - 2025年上半年基本每股收益0.51元/股 同比增长6.25% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为41.34亿元 43.87亿元 47.51亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.32亿元 10.56亿元 11.80亿元 [3] - 对应2025-2027年PE分别为15.46x 13.64x 12.2x [3] 业务运营 - 垃圾焚烧发电项目运营指标全面增长 [3] - 热电联产业务持续推进 蒸汽供应量达8.83万吨 [3] - 自主研发移动储能供热车已投入运营 [3] - 供热管网向周边工业片区延伸 [3] - 洁晋公司并购完成后总处理能力显著提升 [3] 财务指标预测 - 2025E毛利率42.5% 2026E-2027E维持43.0% [4] - 2025E ROE 8.6% 预计2027E提升至10.0% [4] - 2025E EPS 1.04元 2027E预计达1.31元 [4] - P/B倍数从2025E的1.33x降至2027E的1.23x [4] - EV/EBITDA从2025E的10.01x改善至2027E的8.63x [4]

本报记者 陈红 2025年上半年，并购在A股市场持续升温，不仅成为上市公司拉动业绩增长的"强引擎"，更成为优化战 略布局、实现产业升级的核心路径。从行业分布到交易形式，从协同整合到政策支撑，A股并购市场呈 现出"聚焦产业、注重实效、风险与机遇并存"的鲜明特征，多行业头部企业通过精准并购实 现"1+1>2"的发展突破。 睿兽分析（大数据分析平台）数据显示，今年上半年国内并购交易1113起，涉及交易金额5092.14亿 元，交易金额较去年同期增长62.75%。在已完成的并购交易中，传统行业、智能制造、能源电力为排 名前三的热门行业。 并购聚焦产业： 选领域、优整合、定形式 《证券日报》记者注意到，上半年并购市场的细分亮点集中在先进制造业与新兴产业的核心赛道，如计 算机、汽车制造、生物医药、半导体及高端材料等领域案例频发。这背后是企业借并购补位技术、抢占 细分市场的战略需求。 承珞（上海）投资管理中心合伙人徐泯穗在接受《证券日报》记者采访时表示："在技术迭代加速、市 场竞争加剧的背景下，单纯依靠内生发展难以快速填补技术短板或抢占高增长细分赛道，并购成为高效 获取核心资源的关键路径。这些细分赛道大多隶属于'智能制造' ...

核心观点 - 白酒行业基金持仓占比降至2017年水平，食品饮料超配比例回落至3.2%，较2019年高峰的11%大幅回落，行业重新具备周期特征，当前或是绝对收益起点 [2][6] - 恒瑞医药2025年上半年总收入157.61亿元（同比+15.88%），归母净利润44.50亿元（同比+29.67%），创新药收入占比60.66%，国际化进程加速 [2][18] - 金风科技2025年上半年营业收入285.4亿元（同比+41.3%），归母净利润14.9亿元（同比+7.3%），风电设备毛利率大幅改善4.22个百分点至7.97% [2][30][31] - 蜜雪集团2025年上半年收入148.75亿元（同比+39.3%），净利润27.18亿元（同比+44.1%），门店总数达53014家，海外门店侧重优化调改 [4][44] - 三祥科技2025年上半年归母净利润3930万元（同比+89%），国内主机业务大幅增长带动境内营收增长40% [4][47] 食品饮料行业 - 白酒行业25Q2基金持仓占比降至2017年水平，食品饮料超配比例回落至3.2%，较2019年高峰的11%大幅回落 [2][6] - 白酒板块估值自2021年2月至今下跌四年，估值回调72%，基本面缓步变化 [6] - 白酒周期调整需经历经销商盈利下滑至亏损、回款下滑、酒厂收入下滑、真实需求好转四个阶段，当前处于第二阶段 [7] - 建议关注报表风险出清、去渠道库存较早、股息率较高的泸州老窖，估值较低、渠道库存清理的迎驾贡酒 [2][8] - 酒鬼酒绑定胖东来捕获新渠道需求，珍酒李渡依靠新品大珍及新渠道营销打法 [2][8] 医药行业 - 恒瑞医药2025年上半年创新药销售及许可收入95.61亿元，占比60.66%，其中创新药销售收入75.70亿元（同比+21.80%） [2][18] - 公司累计达成15笔创新药对外交易，2025年至今达成3项对外授权，包括授权GSK的5亿美元首付款及最高120亿美元收益 [19] - 翰森制药2025年上半年收入74.34亿元（同比+14.3%），归母净利润31.35亿元（同比+15.0%），创新药收入占比82.7% [39][40] - 派林生物2025年上半年归母净利润2.36亿元（同比-27.89%），短期产能受限导致业绩承压，新产能投产后有望回升 [22][23] - 华大智造2025年上半年测序仪器销售总量超700台（同比+60.35%），全球累计销售超5300台，但营收11.14亿元（同比-7.90%） [14][15] 新能源与公用环保 - 金风科技风电设备收入218.5亿元（同比+71.2%），总交付容量10.64GW（同比+106.6%），其中6MW及以上交付8.67GW（同比+187%） [31] - 公司风电服务板块收入28.96亿元，后服务业务在运项目容量近46GW（同比+37%），后服务收入17.5亿元（同比+9.6%） [2][32] - 上调2025-2027年归母净利润预测至26.6/38.5/44.7亿元，原预测为25.8/33.3/38.8亿元 [2][33] - 光大环境2025年上半年营收143亿港元（同比-8%），归母净利润22.1亿港元（同比-10%），中期分红每股15港仙，同比提升1港仙 [34][36] 新消费行业 - 蜜雪集团商品和设备销售收入144.95亿元（同比+39.6%），加盟和相关服务收入3.80亿元（同比+29.8%），毛利率31.64% [4][44][45] - 国内门店48281家，净增6697家，海外门店4733家，净关店162家，重点优化东南亚市场存量门店 [4][44] - 古茗2025年上半年收入56.63亿元（同比+41.2%），归母净利润16.25亿元（同比+121.5%），门店11179家，较2024H1增长17.5% [26][27] - 古茗在二线及以下城市门店占比81%，乡镇门店比例从39%增至43%，下沉市场扩张能力显著 [27] 高端制造与北交所 - 三祥科技2025年上半年营收5.29亿元（同比+22%），总成产品业务收入4.27亿元（同比+25%），胶管产品收入0.97亿元（同比+16%） [47][48] - 国内主机业务大幅增长，境内营收2.52亿元（同比+40%），主要客户吉利、比亚迪产销量大幅增长 [4][48] - 预计2025年我国汽车胶管市场规模259亿元，新兴市场国家汽车产业及车后市场发展带来新机遇 [4][49] - 克莱特2025年上半年营收2.78亿元（同比+8%），归母净利润2898万元，在手订单5.77亿元（同比+28.79%） [52][53] - 海达尔2025年上半年营收1.82亿元（同比-1%），归母净利润3306万元（同比+4%），服务器滑轨收入稳健，毛利率提升1.8个百分点至28.6% [57][58] 房地产行业 - 2025年8月16-22日，42个重点城市新房成交168万平米（环比+19.5%），21个重点城市二手房成交191万平米（环比+7.2%） [10] - 8月1-22日，42城新房累计成交475万平米（同比-19.6%），21城二手房累计成交573万平米（同比+0.8%） [10] - 中央政策强调巩固房地产市场止跌回稳，多管齐下释放改善性需求，高品质住宅或将迎来发展浪潮 [11][13] - 建议关注核心城市布局重、拿地能力强、产品力强的房企，如滨江集团、建发股份、保利发展等 [13]