文章来源于：环卫科技网 *ST中装（002822.SZ）1月5日发布公告，宣布因执行《重整计划》，公司控股股东及实际控制人发生变化。上海恒涔企业管理咨询有限公司（上海恒 涔）作为产业投资人，已受让3.12亿股转增股份，成为公司第一大股东，持股比例为16.00%。公司控股股东由庄小红变更为上海恒涔，实际控制人由庄小 红和庄展诺变更为龙吉生。 公告称，截至本报告书签署日，信息披露义务人（即上海恒涔企业管理咨询有限公司）的控股股东、实际控制人为龙吉生，龙吉生直接持有上海恒涔 51.83%股权，为上海恒涔的控股股东；此外，龙吉生通过其全资子公司上海恒愔企业管理咨询有限公司作为上海恒岫企业管理咨询合伙企业（有限合 伙）的普通合伙人间接控制上海恒涔38.13%表决权，即龙吉生合计控制上海恒涔89.95%的表决权，为上海恒涔的实际控制人。朱晓平为龙吉生的一致行 动人，实际控制人及其一致行动人合计控制上海恒涔100%表决权。 据公告披露，龙吉生，男，1966年生，中国国籍，未被列为失信被执行人，日本东京农工大学生物生产学博士、中欧国际商学院EMBA，高级注册工程师 （日本）。龙吉生先生是2017年上海市领军人才、国家发展改革 ...

中证报中证网讯(记者齐金钊)日前，由中国工程院院士担任主任委员的专家评价委员会对永兴股份 （601033）与多家科研院所共同完成的《高效清洁掺烧多源固废垃圾焚烧炉多重安全防护技术与应用》 开展科技成果评价，确认该项技术处于国际领先水平。 在存量垃圾处理量稳健增长的助推下，永兴股份经营业绩同步提升。最新财报数据显示，公司2025年前 三季度实现营业收入32.50亿元，同比增长16.30%；归母净利润7.46亿元，同比增长15%。 永兴股份介绍，《高效清洁掺烧多源固废垃圾焚烧炉多重安全防护技术与应用》基于多源固废掺烧的复 杂特性，通过优化多源固废掺烧配比、一/二次风率及烟气再循环量、负荷波动下炉内燃烧参数联动调 整策略等运行参数，提升掺烧效率并降低污染物生成。相关科技成果获得高度评价，完全契合永兴股份 在技术引领下的精细化管理发展规划。 业内人士认为，广州市历史遗留的垃圾填埋场存量垃圾总量巨大，永兴股份作为广州市垃圾焚烧发电项 目的唯一投资和运营主体，拓展掺烧多源固废是其充分利用现有处理设施的重要途径。而国际领先技术 的实践应用，可以更好实现从处理效率到经营效益的转化，为企业保持永续发展的环保势能，为投资者 提供 ...

本报讯 （记者李雯珊 见习记者张美娜） 近日，由中国工程院院士担任主任委员的专家评价委员会对广州环投永兴集团股份有限公司（以下简 称"永兴股份（601033）"）与多家科研院所共同完成的《高效清洁掺烧多源固废垃圾焚烧炉多重安全防 护技术与应用》开展科技成果评价，确认该项技术处于国际领先水平。 公开资料显示，多源固废包括填埋场存量垃圾、一般工业固废、厨余沼渣、市政污泥等，通过拓展掺烧 多源固废，垃圾焚烧发电项目可以有效提升产能利用率及盈利水平。 近年来，永兴股份持续开展垃圾焚烧发电项目的掺烧多源固废，在经过前期充分的科研试验后，生活垃 圾填埋场存量垃圾的掺烧处理工作不断取得新进展。 据悉，《高效清洁掺烧多源固废垃圾焚烧炉多重安全防护技术与应用》基于多源固废掺烧的复杂特性， 通过优化多源固废掺烧配比、一/二次风率及烟气再循环量、负荷波动下炉内燃烧参数联动调整策略等 运行参数，提升掺烧效率并降低污染物生成。 2025年，永兴股份与广州市城管局签订广州市兴丰应急填埋场存量垃圾开挖项目合同，合同预估存量垃 圾处理数量为237万吨。公司2025年上半年已累计处理存量垃圾超80万吨，超过了2024年全年的存量垃 圾处理量。 ...

行业趋势 - 中国垃圾焚烧发电行业规模庞大，拥有超过1000座垃圾焚烧厂，日处理能力超过110万吨 [1] - 东南亚国家如越南、菲律宾、印尼等传统上依赖垃圾填埋，对更现代化、更环保的垃圾焚烧发电方式的需求正日益提高 [1] 企业动态 - 近年来，越来越多中国垃圾焚烧发电企业开拓新路径，到东南亚“找垃圾” [1] - 东南亚市场需求的提高为中国垃圾焚烧发电企业打开了新的市场空间 [1]

中国垃圾焚烧发电企业出海东南亚 - 核心观点：中国垃圾焚烧发电企业正加速向东南亚市场扩张，以应对当地日益增长的现代化垃圾处理需求并开辟新的市场空间 [1] - 中国国内垃圾焚烧产业规模庞大，拥有超过1000座垃圾焚烧厂，日处理能力超过110万吨 [1] - 东南亚国家如越南、菲律宾、印尼等传统依赖垃圾填埋，对更环保的垃圾焚烧发电需求日益提高 [1] - 一家中国企业从2023年起加快东南亚布局，其12个海外项目中有9个分布在印尼、越南、泰国、菲律宾和马来西亚，且均在建造中 [1] 东南亚市场的吸引力与适配性 - 东南亚成为许多中国企业的首选，关键在于当地生活习惯和文化与中国相近，垃圾成分相似 [1] - 相比之下，欧美和日本企业的技术和设备在东南亚可能面临“水土不服” [1] - 一些东南亚国家正加大政策支持，例如印尼政府于今年10月宣布计划在33座城市推进垃圾焚烧发电项目，并邀请本土和国际投资者参与 [1] 出海规模与市场拓展 - 根据不完全统计，今年前5个月，10多家中国企业在海外取得了16个垃圾焚烧项目 [2] - 除了东南亚，中亚也正成为热门的出海市场 [2] - 企业在海外的落地方式多元，包括与本土企业合资建设、提供设计采购施工承包方案，或仅提供关键设备和技术 [2] 中国方案的竞争优势 - 中国企业的方案吸引力在于其现代化焚烧技术能缓解填埋造成的环境污染 [2] - 焚烧发电厂的设计更具美感和巧思，规划融入了社区功能，如篮球场、充电站、福利设施等 [2] - 相关企业还不时举办社区和公益活动，增强了项目的社区融合度 [2] - 对于面临垃圾填埋容量告急的东南亚国家，中企提供的垃圾焚烧转化能源方案被视为缓解困局的有效路径 [2]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予“增持”评级，基于2026年10.4倍预测市盈率，按港币兑人民币汇率0.91计算，对应目标价为6.05港元 [3] - 报告核心观点：绿色动力环保正通过拓展海外市场及推进国内新项目建设（如广元二期）来驱动增长，同时公司通过提质降本增效、降低财务费用等措施，实现了盈利能力的显著提升 [1][4] 财务表现与预测 - **营收预测**：预计2025-2027年营业收入分别为34.92亿元、36.49亿元、38.01亿元，同比增速分别为2.8%、4.5%、4.2% [4] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为6.97亿元、7.35亿元、7.79亿元，同比增速分别为19.1%、5.5%、6.0% [3][4] - **近期业绩**：2025年第三季度归母净利润为2.49亿元，同比增长24.24%；2025年前三季度归母净利润为6.26亿元，同比增长24.39% [4] - **盈利能力**：销售毛利率预计从2024年的45.4%提升至2025-2027年的46.4%-47.2%；销售净利率预计从2024年的17.7%提升至2025-2027年的20.5%-21.0% [14] - **运营数据**：2025年前三季度，公司累计垃圾进厂量1092.19万吨（同比增长2.00%），累计发电量386,672.28万度（同比增长1.17%），累计供汽量78.81万吨（同比增长111.91%） [4] 公司业务与运营动态 - **业务模式与布局**：公司是中国最早从事生活垃圾焚烧发电的企业之一，主要以BOT等特许经营方式运营，市场布局立足长三角、珠三角、环渤海，并辐射全国20个省/直辖市/自治区 [8] - **技术核心**：公司主要使用自主研发的三驱动逆推式炉排炉，具有独特的一体式三段设计，可灵活控制燃烧工况 [10] - **新项目进展**：广元市城市生活垃圾焚烧发电二期项目已于2025年11月27日开工建设，项目总投资1.4亿元，设计日处理垃圾350吨，年发电量0.48亿千瓦时，建成后该市总处理能力将达1050吨/日 [4] - **海外拓展**：2024年11月公司董事会通过参与马来西亚垃圾焚烧发电EPC项目投标的议案，并于2025年与亚洲联合基建签署合作框架协议，拟共同拓展海外垃圾焚烧发电项目 [4] - **成本与费用控制**：2025年上半年，公司通过扩大集中采购范围、加强精细化管理，降低了维修费用、环境保护费和材料费；随着银行贷款偿还和债务置换，财务费用有望继续下降 [4] 估值与同业比较 - **估值基础**：基于2026年预测归母净利润7.35亿元，给予10.4倍市盈率，得出目标价 [3] - **同业比较**：报告列举了可比公司估值，其中光大环境（0257.HK）2026年预测市盈率为8倍，海螺创业（0586.HK）为6倍，光大绿色环保（1257.HK）为10倍，平均为8倍 [5] - **公司当前估值**：根据报告数据，公司2025-2027年预测市盈率（现价&最新股本摊薄）分别为13.92倍、13.19倍、12.45倍 [14]

文章核心观点 - 深圳玉龙填埋场全量开挖的核心目的是环境修复与存量挖潜，而非因垃圾焚烧发电行业普遍“吃不饱”[1][2] - 垃圾焚烧发电行业处理能力总体充足且已超额完成“十四五”目标，但存在区域分布不均、局部“吃不饱”及超前投资伴生现象[2][3] - 垃圾分类是提升垃圾焚烧热值、发电效率及环境效益的关键前提，但非焚烧厂运行的绝对必需[4][5][6] - 行业面临“邻避效应”、投资回收期长、技术提升及公众沟通等多重挑战，正通过技术升级与模式创新积极探索解决[7][8] 行业现状与处理能力 - 截至2024年10月，全国焚烧企业数量达1010家，拥有焚烧炉2172台，焚烧能力约111万吨/日，已超额完成“十四五”规划目标[2] - 垃圾焚烧处理能力区域分布不均，多集中在经济发达或人口密集区域[3] - 部分焚烧厂面临“吃不饱”情况，例如陕西某地级市一焚烧厂设计年处理能力18万吨，实际处理量仅6万多吨[2] - 垃圾处理向资源化、无害化转型加速，河南省截至2023年底已实现全省135个城镇生活垃圾填埋场全部封场停用，成为全国首个全省域城镇原生生活垃圾“零填埋”省份[2] 垃圾分类与焚烧效率 - 垃圾分类能提升入炉垃圾热值，减少有害物质产生，并提高绿电转化效率，若热值过低需额外补充天然气等燃料辅助燃烧[4] - 垃圾需在仓内发酵5天至7天沥出水分以提高热值，焚烧温度需维持在850摄氏度至1100摄氏度以减少二噁英等有害气体[4] - 夏季因果蔬等生鲜垃圾增多，垃圾有机成分和水分含量较高，会影响焚烧热值和效果[5] - 缺乏前端精准分类会限制能源转化效率，因厨余比例高、含水量大、热值低，会降低燃烧效率并增加能量转化不稳定风险[5] - 部分地区通过完善分选调配系统提升效率，如福建漳州市南部生活垃圾焚烧发电厂提高了入炉垃圾热值和燃烧稳定性[5] 行业挑战与探索 - 行业面临“邻避效应”，导致焚烧厂选址偏远，大量余热难以就近消纳，整体能源转化效率较低[7] - 项目投资回收期长，现金流压力大，初期常选择成本较低设备，效益依赖政府补贴，补贴退坡或拖欠会引发财务风险[7] - 烟气净化、炉渣和飞灰的无害化处理及资源化利用水平有待提升，中小城市在资金与专业运维方面存在不足[7] - 近20年来行业平均能源转化效率稳步上升，但不同城市间仍存在明显差异[8] - 积极探索案例包括：深圳东部环保电厂采用先进生产线，二噁英排放浓度远低于欧盟标准，并通过厂区美化开放化解“邻避效应”；北京环卫集团安定循环经济园区配备高效烟气净化系统实现清洁排放[7] 未来发展建议与方向 - 建议利用生活垃圾焚烧设施协同处置城市污泥、工业固废等多种固废，发挥更综合作用，如浙江省2023年公布了首批协同处置一般工业固体废物名录[3] - 需通过完善垃圾分类、提高可燃垃圾比例和调配不同来源垃圾，解决“垃圾不够烧”或“烧不充分”问题[3] - 建议各地基于区域特征制定针对性垃圾分类标准，推动设备技术升级，系统优化垃圾处置、污染控制、碳排放和能源产出等目标[8] - 推动行业进步需多措并举：持续提升烟气净化、飞灰与炉渣处理技术；推广余热综合利用和区域供热；通过科普教育和开放参观增强社会认同；重点攻克炉型优化、燃烧控制、智能化运维等关键技术[8]

垃圾焚烧市场总体格局 - 垃圾焚烧市场主要分为境内市场和海外市场 [1] 境内市场现状 - 近年来受复杂经济环境影响 境内新建垃圾焚烧锅炉项目有所减少 新增项目速度放缓 [1] - 境内市场仍存在新增与升级改造的需求 [1] 海外市场机遇 - 相比境内市场 海外市场存在较为广阔的市场空间 [1] - 在东南亚、中亚、拉美等发展中国家及地区 快速城市化导致垃圾产生量激增 部分国家面临“垃圾围城”形势 [1] - 传统垃圾填埋方式已无法满足当地需求 当地面临严峻的垃圾处理压力 [1] - 垃圾焚烧发电作为资源化、无害化的有效手段 成为这些国家及地区处理垃圾的必然选择 [1] - 越南、泰国、印尼等国家将垃圾焚烧列为国家战略 政府出台垃圾处理费补贴、上网电价优惠等政策 大力推动垃圾焚烧发电进程 [1] - 在欧洲、北美等发达国家和地区 垃圾焚烧行业发展相对成熟 设施数量较多 [1] - 由于发达国家和地区垃圾焚烧设施建设时间较早 垃圾焚烧锅炉存在升级、改造需求 使得市场需求进一步提升 [1]

公司业务与收入构成 - 截至2025年9月30日，公司垃圾焚烧发电业务收入占比约为59% [2] - 报告期内，公司主要产品仍用于垃圾焚烧发电领域 [2] 境内垃圾焚烧市场 - 受复杂经济环境影响，境内新建垃圾焚烧锅炉项目有所减少 [2] - 境内市场新增项目速度放缓，但仍存在新增与升级改造的需求 [2] 海外垃圾焚烧市场 - 相比境内市场，海外市场存在较为广阔的市场空间 [2] - 在东南亚、中亚、拉美等发展中国家及地区，快速城市化导致垃圾产生量激增，传统填埋方式无法满足需求，垃圾焚烧发电成为必然选择 [2] - 越南、泰国、印尼等国家将垃圾焚烧列为国家战略，并出台垃圾处理费补贴、上网电价优惠等政策以推动发展 [2] - 在欧洲、北美等发达国家和地区，垃圾焚烧行业发展成熟，但早期建设的设施存在升级改造需求，进一步提升了市场需求 [2]

核心观点 - 公司接待19家机构及个人投资者调研 展示垃圾焚烧发电厂运营情况并介绍业务布局及发展战略 [1] - 公司通过多业务拓展及政策支持提升盈利空间 包括供汽供热、国补收入回收、牛磺酸项目及衍生品开发等 [2][3] 业务运营与财务 - 2025年上半年度公司旗下7个垃圾发电厂对外供蒸汽5.62万吨 对外供热50.86万GJ [2] - 2025年7月财政部下达生物质能发电国补资金39.42亿元 公司已陆续收到多笔国补收入 冲回前期坏账准备并对三季度利润产生积极贡献 [1] 供汽供热业务 - 供汽售价普遍在每吨200元以上 2025年新开发梁山圣元供汽业务起底价格为205元每吨 [2] - 漳州圣元、曹县圣元、安徽圣元等供汽项目正在开发中 [2] 垃圾焚烧发电盈利提升 - 盈利提升空间来自发电技改升级、供汽供热业务拓展、应收账款回收改善、炉渣开发价值利用、待确认国补收入、绿电交易及CCER等多方面因素 [2] 牛磺酸项目 - 年产40000吨牛磺酸原料项目于2024年6月开工建设 目前主体工程施工中 达产后产能规模将位居国内前三 [2] - 主要原料环氧乙烷和液硫来自所在园区 与联合石化签署合作协议实现充足稳定供应 [2] 牛磺酸衍生品业务 - 开发生产多款"牛磺酸+"产品 涵盖普通食品、特膳食品及保健食品 部分产品已布局线上线下销售 [3] - 线上通过媒体电商及社交媒体矩阵营销 线下推出品牌MIS系统及招商手册 已签约多地省市代理 品牌体验店将于年内陆续开业 [3] 厦门瑞吉酒店项目 - 项目已完成主体结构封顶 正在进行样板房施工、机电工程安装、幕墙施工及室内二次装修等工作 [3] - 计划于2026年底完成竣工验收并进入试营业 将引入万豪国际集团旗下专业管理公司进行品牌经营管理 [3]