核心观点 - 中美贸易冰封风险解除后美股修复至特朗普上任前高点，但进一步突破难度加大 [1] - 关税博弈对市场影响减弱，转向"川普总认怂"交易策略，芬太尼关税取消可能利好中概股 [4] - 特朗普内政改革失败，联邦政府扩权受三权分立制约 [5] - 《美丽大法案》通过后需关注财政落地对资本市场影响 [6] - 美国TGA账户余额不足4000亿美金，远低于8000亿基准线，财政融资迫在眉睫 [8] - 2025年债务上限问题或导致7-8月美债海量发行，可能推高收益率并引发美股回调 [10][14][17] - 当前美股策略建议锁定盈利，三季度前或延续震荡行情，资产多元化优于侧重美元资产 [20] 中美首晤与政策影响 - 2025年标普和纳斯达克收益基本为零，EPS消化特朗普上任前高估值 [3] - 关税谈判权从保守派转向实用派，成为长期博弈工具 [4] - 芬太尼关税取消若实现将直接利好中概股 [4] - 特朗普"深层政府"改革失败反映联邦扩权阻力 [5] - 《美丽大法案》通过后财政落地可能影响资本市场流动性 [6] 美国财政与债务问题 - TGA账户余额从2023年3月的3000亿美金回升后，2025年6月再度跌破4000亿美金 [7][8] - 债务上限X日预估在8月，特朗普目标7月4日前解决 [10] - 预算调节法案通过后财政部或大举发债，2023年6月曾引发市场流动性紧缩 [10] - 本轮发债环境变化：逆回购余额不足+贝森特倾向长债融资，或推高长端收益率 [12][14] - 鲍威尔在经济硬数据坚挺时降息概率低，美债发行或加剧流动性压力 [16][17] 组合与个股表现 - Alpha Dolphin组合绝对收益88%，超额收益88%，资产从1亿美金增至1.9亿美金 [21] - 泡泡玛特周涨11.1%，因Labubu IP全球超预期及供应链优化 [24] - 台积电周涨6.1%，维持25%收入增长预期，2nm制程2025年量产 [24] - 特斯拉周跌14.8%，主因马斯克与特朗普冲突引发Robotaxi政策不确定性 [24] - 资产配置：权益类52% vs 黄金/美债/现金48%，分散化策略 [25]