财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为13.8亿美元，同比增长1% [13] - 第四季度调整后EBITDA为1.38亿美元，与去年同期持平，利润率为9.9%，较去年同期的10.1%略有下降 [13] - 第四季度调整后每股收益为1.37美元，同比增长2% [2] - 2025财年总收入为55亿美元，同比增长5% [14] - 2025财年调整后EBITDA为5.63亿美元，同比增长10%，利润率为10.2%，较2024年的9.8%提升40个基点 [14] - 2025财年调整后每股收益为5.75美元，同比增长15% [14] - 第四季度运营现金流为1.55亿美元，同比增长33% [18] - 2025财年运营现金流超过4.45亿美元，同比增长56% [18] - 2025财年资本支出为1.28亿美元，预计2026年资本支出约为1.4亿美元 [18] - 2025财年并购支出为1.07亿美元 [18] - 公司宣布将年度股息提高11%至每股1.22美元 [19] - 2025年末净债务与调整后EBITDA之比为1.6倍，低于去年末的2倍 [19] - 公司拥有9.7亿美元的现金和未使用的银行循环信贷额度 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 FirstService Residential - 第四季度收入为5.63亿美元，同比增长8% [15] - 第四季度EBITDA为5150万美元，同比增长12%，利润率为9.1%，略高于去年同期的8.8% [15] - 2025财年收入为23亿美元，同比增长7%，其中有机增长为4% [16] - 2025财年EBITDA同比增长13%，全年利润率为9.8%，较2024年的9.3%提升50个基点 [16] - 第四季度整体收入增长8%，有机增长为5% [3] - 预计2026年有机增长将保持在中个位数范围，与2024和2025年类似 [3] - 预计第一季度有机增长将处于中个位数范围的低端，约为3%或4% [4] FirstService Brands - 第四季度收入为8.2亿美元，同比下降3% [16] - 第四季度EBITDA为8850万美元，同比下降12%，利润率为10.8%，较去年同期的11.9%下降110个基点 [16] [17] - 2025财年收入为32亿美元，EBITDA为3.54亿美元，均同比增长4%，全年利润率与去年持平为11% [17] 修复业务 - 第四季度收入环比持平，同比下降13% [6] - 2025财年收入同比下降4%，而行业估计下降超过20% [7] - 2025年命名风暴带来的收入占总修复收入的比例不到2%，而2019年以来的平均水平超过10% [7] - 自2019年以来，修复品牌平均有机增长8%，预计未来将继续保持此平均增速 [7] - 年末积压订单同比下降，指向第一季度收入下降，但近期冬季风暴活动有所增加，可能使第一季度收入较去年同期小幅增长 [8] 屋顶业务 - 第四季度收入同比增长几个百分点，但有机收入下降超过5% [8] - 需求环境仍然疲软，数据中心和电力垂直领域之外的新商业建筑显著下降，翻新项目方面客户资本支出预算收紧，大型项目延迟 [8] - 预计今年将实现温和的有机增长，并逐季改善 [9] - 预计第一季度收入将实现中个位数同比增长，有机收入大致持平 [9] 家庭服务品牌 - 第四季度收入同比增长3%，好于预期 [9] - 消费者信心指数在12月再次下降，已连续5个月环比下降 [9] - 如果当前线索转化率持续，预计第一季度和2026年收入将实现低至中个位数同比增长 [10] Century Fire Protection - 第四季度收入同比增长超过10%，有机增长为高个位数 [10] - 在安装、维修、服务和检查业务方面均实现强劲增长，增长遍及几乎所有分支机构 [10] - 受益于多户住宅和仓库领域的稳健活动，以及数据中心建设的一些积极影响，积压订单强劲，活动水平保持活跃 [11] - 预计2026年将再次实现10%或更高的增长，各季度分布均匀 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - FirstService Residential的增长广泛分布于北美地区 [3] - 修复业务在加拿大地区的索赔活动在第四季度有所增加 [6] - 屋顶业务的新商业建筑活动在数据中心和电力领域之外显著下降 [8] - Century Fire Protection的增长受益于多户住宅、仓库和数据中心建设活动 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2026年第一季度总收入将实现中个位数同比增长，随后几个季度同比增长将加速至高个位数，主要由有机增长驱动，任何补强收购将进一步推动增长 [19] [20] - 预计2026年第一季度调整后EBITDA与2025年第一季度大致持平，全年EBITDA将实现高个位数同比增长，增速与收入增长相似或略快，全年调整后EBITDA利润率预计与2025年的10.2%相对持平 [20] - 在并购方面，市场比12个月前更为缓慢，估值仍然很高，公司尚未看到中型市场私募股权交易涌现 [22] [23] - 公司资本部署的重点是现有平台内的补强收购，同时也会考虑整合表现不佳的California Closets和Paul Davis的特许经营店，预计每年各约1-2家 [24] [25] - 公司对并购持非常耐心的态度，专注于选择合适的合作伙伴并推动可持续增长，而非创始人寻求退出的情况 [26] - 在屋顶业务领域，竞争加剧，机会减少导致更多公司竞标，压缩了毛利率，预计在新建筑市场回暖前不会缓解 [49] [50] - 公司对大型收购持开放态度，但更可能是在修复、屋顶或消防领域内的业务，并对当前过热市场的估值保持谨慎 [51] - 公司不会因为估值高而改变并购的风险偏好，除非回报率发生变化以满足其最低预期回报率 [55] [56] - 在屋顶市场，公司看到一些卖家开始接受基于较低业绩的较低估值，这可能带来机会 [57] - 公司目前没有跨部门（如Century Fire、屋顶、修复）针对数据中心项目制定全国性客户战略的计划，仅在Century Fire层面谨慎参与，以避免影响日常客户服务 [65] [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对在充满宏观逆风的环境中结束2025财年感到满意 [2] - 在FirstService Residential方面，年初将面临与某些便利设施管理服务下降相关的有机增长压力，这些服务包括受经济逆风影响的泳池建造和翻新，以及一些未续签的托管和前台服务合同，这些取消将影响收入但对盈利能力影响甚微 [4] - 核心社区管理业务预计将推动该部门实现全年中个位数有机增长 [5] - 修复业务预计将在2026年恢复增长，前提是天气模式回归历史平均水平 [7] - 屋顶业务的市场地位和客户关系保持强劲，投标活动稳固，积压订单已稳定 [9] - 家庭服务品牌在当前消费者信心低迷的环境下取得了优于预期的业绩 [9] - 当前经济和行业指标并未显示2026年环境会改善 [10] - 公司对屋顶业务的前景感到乐观，预计今年将开始增长并逐季改善 [44] [45] 其他重要信息 - 2025年公司企业成本显著降低，主要归因于非现金外汇变动的积极影响，这很大程度上逆转了2024年的负面影响 [17] - 2025年各时期的年度利息成本均低于上年，原因是资产负债表上的债务水平降低以及利率下降 [18] - 公司未讨论过股票回购，这属于董事会层面的议题 [35] [37] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于并购市场竞争格局是否改善 [22] - 回答: 公司尚未看到市场改善，与12个月前相比市场更为缓慢，估值仍然很高，且未看到中型市场私募股权交易涌现 [23] 问题: 关于未来资本最佳部署领域及整合California Closets特许经营店的计划 [24] - 回答: 公司希望逐步整合主要市场（尤其是表现不佳的）的特许经营店，预计每年约1家，Paul Davis品牌同理，否则重点将是现有平台内的补强收购，公司在当前环境下非常耐心，专注于寻找合适的合作伙伴 [25] [26] 问题: 关于2026年各业务部门利润率展望是否基本持平 [29] - 回答: 确认全年两个部门的利润率大致持平，因此综合利润率也持平，第一季度住宅利润率大致持平，品牌利润率将下降，随后几个季度随着收入增长而回升 [30] [31] 问题: 关于近期冬季风暴可能带来的业务增量能否量化 [32] - 回答: 目前仍为时过早，难以量化，但基于活动水平，预计第一季度收入将较去年同期小幅增长，积压订单在年末因缺乏第四季度风暴的延续而下降，但近期活动可能使收入回到略超去年同期的水平，具体重建工作带来的收入尚不确定 [33] 问题: 确认第四季度命名风暴收入是否基本为零 [34] - 回答: 确认第四季度命名风暴收入基本为零，而去年同期为6000万美元 [34] 问题: 关于是否会考虑积极进行股票回购 [35] - 回答: 公司尚未讨论过此事，这属于董事会层面的议题 [35] [37] 问题: 关于FirstService Residential利润率提升的驱动因素及未来是否可能突破10% [40] - 回答: 2025年的利润率提升主要得益于2024年开始的举措，目前这些举措的积极影响正在减弱，团队仍在持续优化，2026年预计变化不大，但超过10%的利润率是多年的机会 [41] [42] 问题: 关于商业屋顶翻新需求低迷可能持续多久 [43] - 回答: 翻新需求不能长期推迟，市场已经稳定，公司积压订单也已稳定且以翻新为主，预计今年将实现增长并逐季改善，对市场地位和本地领导力感到乐观 [44] 问题: 关于新建筑市场持续低迷是否会加剧屋顶翻新领域的竞争 [49] - 回答: 竞争已经加剧，机会减少导致更多公司竞标，压缩了毛利率，预计在新建筑市场回暖前不会缓解 [50] 问题: 关于2026年屋顶业务是否仍是补强并购重点，以及对大型平台交易或相邻领域并购的意愿 [51] - 回答: 当前重点主要是补强收购，屋顶仍是承诺领域，公司对大型收购持开放态度，但更可能是在现有业务范围内，并对估值保持谨慎 [51] 问题: 关于如果估值持续高企，公司并购策略是否会改变 [54] - 回答: 公司将保持与过去一年相同的策略，专注于估值合理的优质补强收购，并利用自身作为“永久所有者”的定位进行差异化竞争，不会改变风险偏好，除非回报率变化，预计2026年资本配置可能与2025年类似 [55] [56] 问题: 关于屋顶业务竞争是否带来出售机会 [57] - 回答: 确实看到一些机会，卖家开始接受基于较低近期业绩的较低估值 [57] 问题: 关于利润率展望持平是否与为保增长而牺牲定价有关 [60] - 回答: 在品牌部门，屋顶业务的竞争环境导致毛利率承压，而修复业务利润率将因活动正常化和收入增长而改善，两者相互抵消；在住宅部门，该业务定价能力不强，成本可变性高，2025年的效率提升效应正在减弱，2026年基线模型中不应计入太多额外效率提升 [62] [63] 问题: 关于是否会制定跨部门的数据中心全国客户战略 [65] - 回答: 目前没有这样的计划，Century Fire通过长期承包商关系参与数据中心建设，但保持谨慎平衡，屋顶业务没有相同关系，公司专注于可持续增长，而非过度倾斜于数据中心 [65] [66]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并营收为13.8亿美元，同比增长1% [13] - 第四季度调整后EBITDA为1.38亿美元，与去年同期持平，利润率为9.9%，略低于去年同期的10.1% [13] - 第四季度调整后每股收益为1.37美元，同比增长2% [2] - 2025财年全年合并营收为55亿美元，同比增长5% [13] - 2025财年全年调整后EBITDA为5.63亿美元，同比增长10%，利润率为10.2%，较2024年的9.8%提升40个基点 [13] - 2025财年全年调整后每股收益为5.75美元，同比增长15% [13] - 第四季度运营现金流为1.55亿美元，同比增长33% [17] - 2025财年全年运营现金流超过4.45亿美元，同比增长56% [17] - 2025年资本支出总计1.28亿美元，预计2026年资本支出约为1.4亿美元 [17] - 2025年并购支出总计1.07亿美元 [17] - 公司宣布将年度股息提高11%至每股1.22美元 [18] - 2025年末净债务与调整后EBITDA之比为1.6倍，低于去年末的2.0倍 [18] - 公司拥有9.7亿美元的现金及未使用的银行循环信贷额度 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 **FirstService Residential** - 第四季度营收为5.63亿美元，同比增长8% [14] - 第四季度EBITDA为5150万美元，同比增长12%，利润率为9.1%，略高于去年同期的8.8% [14] - 2025财年全年营收为23亿美元，同比增长7%，其中内生增长为4% [15] - 2025财年全年EBITDA增长13%，利润率为9.8%，较2024年的9.3%提升50个基点 [15] - 第四季度整体营收内生增长5% [3] - 预计2026年全年内生增长将保持在中个位数范围，与2024和2025年类似 [3] - 预计2026年第一季度内生增长将处于中个位数范围的低端，约为3%或4% [4] **FirstService Brands** - 第四季度营收为8.20亿美元，同比下降3% [15] - 第四季度EBITDA为8850万美元，同比下降12%，利润率为10.8%，较去年同期的11.9%下降110个基点 [15] - 2025财年全年营收为32亿美元，EBITDA为3.54亿美元，均同比增长4%，全年利润率与去年持平为11% [16] **修复业务 (Restoration)** - 第四季度Paul Davis和First Onsite合计营收环比持平，同比下降13% [5] - 2025财年全年修复业务营收同比下降4%，而公司认为行业整体下降超过20% [6] - 2025年命名风暴相关收入占总修复收入的比例不到2%，而2019年以来的历史平均水平超过10% [6] - 自2019年以来，修复品牌平均内生增长率为8% [7] - 2025年末订单积压量低于去年同期，预示第一季度营收可能下降 [8] - 近期冬季风暴导致活动增加，预计第一季度营收将较去年同期小幅增长 [8] **屋面业务 (Roofing)** - 第四季度营收同比增长几个百分点，主要得益于年内的小规模并购，但内生营收下降超过5% [8] - 屋面需求环境仍然疲软，数据中心和电力垂直领域以外的新商业建筑显著下降 [8] - 在重铺屋面方面，客户资本支出预算收紧，一些大型项目被延迟 [8] - 公司预计2026年将实现温和的内生增长，并逐季改善 [9] - 预计第一季度营收同比增长中个位数，内生增长大致持平 [9] **家庭服务品牌 (Home Service Brands)** - 第四季度营收同比增长3%，表现优于预期 [9] - 尽管消费者信心指数连续5个月环比下降，但团队通过提高线索转化率和平均工单规模实现了增长 [9] - 当前指标并未显示2026年环境会改善，但基于现有转化率，预计第一季度和2026年全年营收将实现低至中个位数增长 [10] **Century Fire Protection** - 第四季度营收同比增长超过10%，内生增长为高个位数 [10] - 安装和维修/服务/检查业务均实现强劲增长，几乎所有分支机构都表现良好 [10] - 受益于多户住宅和仓库领域的稳健活动，以及在数据中心建设方面的积极影响 [11] - 订单积压强劲，活动水平保持活跃 [11] - 预计2026年将再次实现10%或更高的增长，各季度分布均匀 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - FirstService Residential的增长在北美广泛分布 [3] - 修复业务在加拿大地区的索赔活动在第四季度有所增加 [5] - 屋面业务的新商业建筑活动在除数据中心和电力外的领域显著下降 [8] - 消费者信心指数在12月再次下降，已连续5个月环比下滑 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2026年第一季度合并营收将实现中个位数增长，随后几个季度将加速至高个位数同比增长 [18] - 2026年全年合并EBITDA利润率预计将相对持平于2025年的10.2% [19] - 公司对并购保持耐心和选择性，专注于现有平台内的小规模补强收购 [24][25] - 公司计划每年整合约1个California Closets特许经营点和1-2个Paul Davis特许经营点 [24] - 屋面业务的竞争加剧，投标机会减少，公司增多，导致毛利率受到挤压 [48] - 公司认为，在屋面领域，一些因业绩下滑而估值降低的卖家开始出现交易机会 [55][56] - 公司目前仅通过Century Fire参与数据中心建设，并采取谨慎态度，避免过度倾斜资源而影响日常客户服务 [63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对在严峻宏观逆风中结束的2025年业绩感到满意 [2] - 预计FirstService Residential的核心社区管理业务将推动该部门在2026年实现中个位数内生增长 [4] - 假设天气模式恢复历史平均水平，预计修复业务将在2026年全年恢复增长 [7] - 屋面市场需求环境仍然疲软，但公司市场地位稳固，投标活动扎实，订单积压稳定 [9] - 当前经济和行业指标并未显示2026年家庭服务环境会改善 [10] - 预计2026年第一季度合并EBITDA将与2025年第一季度大致持平，全年EBITDA将实现高个位数增长，略快于营收增长 [19] - 并购市场放缓，但估值仍然居高不下，尚未看到中型市场私募股权交易涌现 [22] - 公司预计2026年的资本配置可能与2025年类似 [54] 其他重要信息 - 2025年公司企业成本显著降低，主要受非现金外汇变动的积极影响 [16] - 由于债务水平降低和利率下降，2025年全年利息成本低于去年同期 [17] - 近期北美寒潮可能带来修复业务活动增加，但影响尚难量化 [30][31] - 第四季度命名风暴相关收入基本为零，而去年同期约为6000万美元 [32] - 关于股票回购，公司表示尚未进行董事会层面的讨论 [33][35] 问答环节所有的提问和回答 问题: 并购市场的竞争格局是否有变化 [21] - 公司表示尚未看到明显变化，市场比12个月前更慢，估值仍然很高，中型市场私募股权交易并未大量出现 [22] 问题: 未来资本部署的最佳领域以及整合California Closets特许经营点的计划 [23] - 公司计划逐步整合主要市场的California Closets和Paul Davis特许经营点，每年约1-2个，同时专注于现有平台内的补强收购 [24] - 在当前估值高、优质标的少的市场环境下，公司保持耐心，专注于寻找合适的合作伙伴 [25] 问题: 2026年各业务部门的利润率展望 [28] - 公司预计全年两个部门的利润率将大致持平，因此合并利润率也将持平 [28] - 第一季度，住宅业务利润率预计大致持平，品牌业务利润率预计下降，随后几个季度将随着营收增长而回升 [29] 问题: 近期冬季风暴对修复业务潜在影响的量化评估 [30] - 公司表示影响尚难量化，活动仍处于早期阶段，预计将使第一季度营收较去年同期小幅增长 [31] 问题: 第四季度命名风暴相关收入是否基本为零 [32] - 公司确认第四季度命名风暴相关收入基本为零，而去年同期为6000万美元 [32] 问题: 是否会考虑积极进行股票回购 [33] - 公司表示尚未讨论此事，这属于董事会层面的决策，目前尚未提上议程 [33][35] 问题: FirstService Residential利润率提升的驱动因素及未来达到两位数以上的可能性 [38] - 公司表示2025年的效率提升大部分已完成，2026年预计变化不大，但未来几年有机会使利润率超过10% [39][40] 问题: 商业重铺屋面需求低迷可能持续多久 [41] - 公司认为重铺屋面不能长期推迟，市场已趋于稳定，订单积压已稳定，预计2026年将实现增长并逐季改善 [42] 问题: 新建筑市场持续低迷是否会加剧重铺屋面领域的竞争 [46] - 公司确认竞争已经加剧，投标机会减少，公司增多，毛利率受到挤压，这种情况在新建筑市场回暖前预计不会缓解 [48] 问题: 2026年屋面业务是否仍是并购重点，以及对大型平台交易或相邻领域并购的意愿 [49] - 公司目前主要专注于补强收购，屋面是重点领域之一，对大型收购持开放态度，但更可能是在修复、屋面或消防业务内部，同时对估值保持谨慎 [49] 问题: 如果估值持续高企，公司的并购策略是否会改变 [52] - 公司表示不会改变风险偏好，除非回报率能满足要求，预计2026年资本配置可能与2025年类似 [53][54] 问题: 屋面业务竞争加剧是否促使更多企业寻求出售 [55] - 公司认为确实如此，市场在2026年不会大幅改变，因此看到一些卖家开始接受基于较低业绩的较低估值 [55][56] 问题: 利润率展望持平是否与为保增长而牺牲定价有关 [59] - 在品牌业务方面，屋面业务的竞争导致毛利率受压，而修复业务利润率将因活动正常化而改善，两者相互抵消 [61] - 在住宅业务方面，该业务定价能力有限，成本可变性高，2025年的效率提升已基本完成，2026年基线模型中不应计入太多额外效率提升 [62] 问题: 是否考虑跨部门协作（如Century Fire、屋面、修复）以针对数据中心市场制定全国性客户战略 [63] - 公司表示目前没有采用这种方式，仅Century Fire通过现有总包商关系参与数据中心建设，并保持谨慎以平衡与日常客户的关系 [63][64]

党建引领网格化治理模式 - 渭南市大力推动党建引领网格化治理，通过划网定格、派员定岗等行动，让支部建在网格上、党员沉在楼栋里，全力推进党组织建设全覆盖 [1] - 按照便于管理、便于服务、便于活动的原则，将全市居民小区划分为三级网格，形成一级网格（小区）党支部—二级网格（楼栋）党小组—三级网格党员中心户的三级组织体系 [4] - 推动机关企事业单位党员到居住小区网格报到，与小区党员共同组成服务队 [4] 治理与服务成效 - 依托小区配建用房，在群众家门口建成党群服务站52个、红色联盟示范点3个、日间照料中心1个，推动党组织触角向最末梢延伸 [1][6] - 打造了26°邻家、暖阳里、华城益家等一批服务群众品牌，累计开展便民活动435场次，排查化解矛盾116起 [6] - 整合小区党员、网格员、双报到党员、热心群众组成暖心帮帮团，结对开展志愿为老服务，对高龄空巢独居老人等进行精准帮扶 [6] 具体案例与问题解决 - 在人保小区，网格党支部引领召开居民议事会，选聘物业公司，商议物业费金额，并由党支部监督，小区环境得到改善 [3] - 通过党建联席会，采用错峰停车+新增车位方案，拆除闲置煤房，新增32个停车位，解决停车难题 [3] - 在都市雅苑·东苑小区，党支部联合物业、业主代表三方座谈，物业公司出资购买大型发电机，解决用电高峰期停电及电梯困人问题 [7] - 形成小区网格党支部、物业公司、业委会三方共治机制，推动解决小区治理中的难点问题 [8]