美国26万就业岗位的下修主要原因在于机构数据的调整，其中40%源于州地教育部门样本修正。然而更深层次的结构性问题在于，调查回复率低迷和特 朗普效应的潜在影响。两者不仅削弱了非农就业报告的即时准确性，也让本已复杂的经济图景更加扑朔迷离。 美国劳工统计局对前两个月的非农就业报告进行大幅下修，正引发市场对此关键经济指标可信度的深刻质疑。 5月份数据下修12.5万，从+14.4万下修至+1.9万。 6月份数据下调了13.3万人，从+14.7万人下调至 +1.4万人。 这一巨大的"统计回摆"已经超出了常规的季节性调整范畴。而在这背后： 持续下降的调查回复率、统计机构面临的资源困境，以及潜在的政策变动干 扰，正共同侵蚀着非农数据的根基，让这份备受瞩目的报告越来越像一份有待验证的"初稿" 。 就业岗位与就业人数的背离 要理解非农报告，必须认识到它由两份独立的调查构成： 一份是面向企业的"机构调查"， 用以生成我们通常关注的非农就业岗位数量。如果一个人同时打两份工，他在这份调查中会被计算为2个就业岗位。 另一份则是面向家庭的"住户调查"， 8月1日，美国7月非农新增就业7.3万远低于预期，前两月数据大幅下修25.8万，这是自 ...

这一巨大的"统计回摆"已经超出了常规的季节性调整范畴。而在这背后：持续下降的调查回复率、统计机构面临的资源困境，以及潜在的政策变动干 扰，正共同侵蚀着非农数据的根基，让这份备受瞩目的报告越来越像一份有待验证的"初稿"。 美国劳工统计局对前两个月的非农就业报告进行大幅下修，正引发市场对此关键经济指标可信度的深刻质疑。 8月1日，据华尔街见闻，美国7月非农新增就业7.3万远低于预期，前两月数据大幅下修25.8万，这是自新冠疫情以来最大幅度的向下修正。其中： 就业岗位与就业人数的背离 要理解非农报告，必须认识到它由两份独立的调查构成： 此次引发巨大争议的26万就业岗位下修，正是源于机构调查的数据调整。美国劳工统计局表示，修正中约40%来自州和地方政府的教育部门，这"主要 是由于在初次发布后，常规性地纳入了额外的或修正后的样本所致"。 但一个更深层次的矛盾在于，自2022年以来，美国的就业岗位数量在持续增加，但有工作的人数却几乎没有增加。 5月份数据下修12.5万，从+14.4万下修至+1.9万。 6月份数据下调了13.3万人，从+14.7万人下调至 +1.4万人。 一份是面向企业的"机构调查"，用以生成我们通常关注 ...