非农就业数据下修原因 - 美国劳工统计局对前两个月非农就业报告大幅下修25 8万 其中5月数据从+14 4万下修至+1 9万(下修12 5万) 6月数据从+14 7万下调至+1 4万(下调13 3万) 这是新冠疫情以来最大幅度向下修正 [4][5] - 约40%下修源于州地教育部门样本修正 主要由于后期纳入了额外或修正后的样本 [9] - 机构调查与住户调查存在背离 2022年以来就业岗位数量(红线)持续增加 但有工作人数(绿线)几乎未增长 [10][11] 数据质量结构性挑战 - 企业调查初次样本回收率跌破60% 远低于疫情前70%以上的常态水平 低回收率导致修正幅度扩大风险 [12][14] - 劳工统计局编制CPI数据时平均15%样本暂停收集 6月已因资源不足暂停三个都市区数据采集 [18] - 年度基准修正初步估算值创2009年以来最大降幅 初步数据越来越像需要反复修正的"初稿" [19][20] 深层影响因素分析 - 公众对政府调查参与度下降 源于对繁琐程序的厌倦及对机构信任度持续侵蚀 [16] - 统计机构面临预算与人员配置收紧 特朗普执政期间政府资金削减影响数据收集能力 [17] - "特朗普效应"可能加剧数据失真 政策剧变使企业疲于应对 进一步压低调查回复率 [19]

纪要涉及的行业或公司 涉及香港市场、美国市场、中国内地市场，行业包括新能源车、电池、新兴消费、数字货币、制造业 纪要提到的核心观点和论据 - **香港市场** - **观点**：短期面临回调和震荡，回调幅度比内地市场大、震荡更激烈，新兴消费可能遭遇流动性冲击 [1][2][3] - **论据**：香港市场权重股龙头股三日跌幅6% - 8%带动指数回调；南下资金上周萎缩且有外流迹象；美元贬值，港币受牵连，市场缺乏吸引力和币值不稳定；新兴消费概念炒作过热且衍生出很多金融玩法 [1][2][3] - **美国市场** - **观点**：持续性会遭到波动和冲击，稳定住美国国债是一种胜利 [4] - **论据**：整体美元性资产包括美元、美股、美债，市场持续受波动冲击 [4] - **中国内地市场** - **观点**：全市场表现疲弱，市场或在水平线上小幅波动 [5][6] - **论据**：市场深层次的政策、资金、实体经济三个支撑力无大变动，成交量不足、热情度不够，实体经济好转程度不高 [5][6] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 上周很多中国大公司到香港市场新IPO，带动资金涌入，部分龙头公司短期拉伸创阶段新高 [1] - 香港市场此前炒过多个概念，最后一波是新兴消费，近期沿新兴消费衍生出很多金融玩法，数字货币市场也有相关概念 [3]

数据解读 - 美国6月季调后非农就业人口新增14.7万人，大幅高于市场预期的11万人 [1] - 失业率意外降至4.1%，低于预期的4.3%和前值4.2% [1] - 各州和地方政府就业人数激增7.3万人，贡献了近半数的新增就业 [3] - 私营部门仅增加7.4万个就业岗位，远低于整体就业增长 [3] - 美国联邦政府就业减少7000人 [3] - 医疗保健和社会援助行业分别增加3.9万和1.9万就业 [3] 市场反应 - 美元指数应声直线拉升0.6%至97.1413 [1] - 现货黄金跳水至3338.7美元/盎司 [1] - 美股三大股指期货集体冲高 [1] - 利率期货市场迅速调整定价，7月降息概率骤降至个位数 [5] - 9月累计降息25个基点的概率从73.3%降至71% [5] 政治与货币政策博弈 - 特朗普总统将就业增长归功于"特朗普效应" [7] - 美联储7月降息的大门已经关闭，美联储将在夏季"休假" [7] - 分析师认为6月非农数据几乎肯定会消除对劳动力市场的担忧，从而排除7月降息的可能性 [7] 未来展望 - 就业增长高度依赖政府部门扩张，私营部门增长乏力 [9] - 美国制造业PMI已连续三个月处于荣枯线下方 [10] - 市场仍预期美联储将在年内开启降息周期，9月累计降息25个基点的概率仍高达71% [10]

美国6月非农就业数据 - 6月美国经济新增就业岗位14 7万个 远超市场预期 [1] - 就业数据已连续第四个月超出预期 显示经济持续强劲 [1] - 新增就业被归因为"特朗普效应"带来的经济政策影响 [1]