公司概况与核心业绩 * 公司为**中材国际**，主营业务涵盖工程技术服务、高端装备制造和生产运营服务三大板块 [1][2] * 2025年前三季度实现营业收入**330亿元**，同比增长**4%**，其中工程技术服务收入占比**59%**，高端装备制造和生产运营服务收入占比**39%** [2][3] * 综合毛利率为**17.18%**，第三季度毛利率同比和环比均有所提升 [2][3] * 归母净利润为**20.74亿元**，同比增长**0.68%**，扣非后归母净利润为**18.51亿元**，同比减少**9.74%**，但降幅收窄**1.86**个百分点 [2][3] * 资产负债率持续下降，较年初下降**0.55**个百分点至**60.73%**，归母净资产为**221.58亿元**，较年初增长**5%** [2][4] 新签合同与订单亮点 * 前三季度新签合同额**598.82亿元**，同比增长**13%** [2][6] * 境外新签合同额**413亿元**，同比增长**37%**，占比提升至**69%** [2][6] * 有效结转合同截至9月末为**668.56亿元**，较6月末环比提升**7.77%** [6] * 境外工程总额**336亿元**，同比增长**38%**，其中水泥工程占比约**70%**，其余**30%**为矿山、绿能环保及多元化工程 [4][10] * 海外市场集中在非洲、中东和东南亚，新签合同占比约**80%**，这些区域均实现同比超**30%**的增长 [21] 现金流与资产管理 * 前三季度经营活动现金流流出**6.29亿元**，但第三季度单季度现金流流出**0.21亿元**，相比去年同期流出**11亿元**大幅改善 [4][5] * 减值增加主要由于收入规模扩大导致应收账款基数增加，以及基于谨慎原则调整了应收账款损失率 [2][8] * 国内应收账款占比较大，但账龄大部分处于短期以内，减值压力相对可控 [22] 业务板块发展与战略方向 * **工程技术服务**：新签合同同比增长**16%**，占比**65%**，发挥压舱石作用 [6] * **高端装备制造**：新签合同显著增长，同比增长**45%** [6] * **生产运营服务**：截至三季度末，水泥熟料生产线达**72**条（近**60**条位于海外），矿山运维项目共**323**个（包括**16**个境外项目） [2][9] * **“十五五”规划**：坚持工程、装备和运维三大主业，加大国际化拓展力度，尤其是矿山运维，目标是增加装备和运维在收入和利润中的占比 [4][19] * **多元化工程**：毛利率与传统水泥工程基本持平，公司通过战略性项目在绿能、环保、工业化等领域发挥优势 [25][26] 科技创新与绿色低碳业务 * 通过科技创新引领固废资源化综合利用，在循环经济、大宗固废处置等绿色低碳行业发力 [2][7] * 具体项目包括贵州翁福磷石膏项目（磷石膏堆存量近**2.5亿吨**，年新增**8000万吨**）和清风煤矸石项目（年综合利用固废约**1000万吨**） [7][17] * 在双碳领域，中材环境板块重点发展替代燃料业务，已实现百万吨销量突破，每吨替代燃料可减少**0.8吨**二氧化碳排放 [23] 海外市场与重点项目 * 海外运维项目主要分布在尼日利亚、坦桑尼亚、印尼等国家 [9] * 摩洛哥OCP项目为示范性项目，总金额约**20亿元**人民币，实现了从装备带动工程的发展模式 [28] * 公司正加大对欧美市场的投入，例如以法国为中心辐射欧洲，并在墨西哥设立装备服务中心 [21] 未来展望与风险因素 * 公司对全年新签合同实现稳健增长抱有预期，明年的订单增长希望继续保持良好势头 [16] * 固废处置等新兴领域市场空间达千亿级别，未来两至三年预计将为公司带来显著增量 [17][18] * 国内水泥需求下滑压力较大，公司重心转向境外市场 [26] * 收并购方面重点放在集团以外寻找适合的外部并购机会 [27] * 业绩展望方面，公司全力以赴完成全年预算目标，但需关注市场环境的不确定性 [27]

核心观点 - 公司制定"提质增效重回报"行动方案 聚焦主业提升经营质量 积极回报股东 加强科技创新 完善治理结构 践行ESG理念 推动高质量发展 [1][2][3][4][5][6][7] 主业经营与战略规划 - 秉持稳中求进工作基调 推动高质量发展 做优存量提升盈利能力 践行绿色低碳战略 深挖转型升级新动能 加大市场开拓力度 [1] - 实施"1331"战略 聚焦清洁能源 工程服务与装备 建筑节能材料三大主业 推行轻资产运营模式 实现投建运一体化 打造世界一流绿能环保综合服务商 [2] - 围绕"在海外再造一个中国建材"战略目标 积极投身共建"一带一路" 聚焦东南亚 南亚 中亚 中东 非洲等市场 打造核心利润区 大幅提高国际化指数 [2] 股东回报与利润分配 - 高度重视投资者回报 通过良好经营业绩和持续分红共享发展成果 上市以来每年现金分红占归母净利润比率均在30%以上 累计现金分红金额远超IPO募集资金金额 [2] - 未来将加强盈利能力提升 严格按照制度规定和监管要求实施利润分配 与投资者共享企业发展成果 [3] 科技创新与研发投入 - 坚持科技创新与体制机制创新结合 加大新技术新工艺研发投入 聚焦关键核心技术攻关 推动技术升级和成果转化 [3] - 基于ORC技术的水泥余热发电技术 第四代余热发电技术及成套装备 大产能数字化低碳硅酸钙板生产示范线 日处理垃圾1000吨的垃圾焚烧炉等项目成功落地应用 [3] - 未来将保持高水平研发投入 促进产业技术提升和科技成果产业化 打造细分领域原创技术策源地 聚焦战略性新兴产业 挖掘新技术新产业新赛道 [4] 投资者关系与信息披露 - 严格遵守信息披露要求 确保信息真实准确完整及时公平披露 建立多层次投资者互动机制 通过热线 上证e互动 业绩说明会等形式加强沟通 [5] - 未来将持续关注监管政策变化 增强信息披露有效性 畅通日常交流渠道 丰富业绩说明会形式 自愿披露投资者关注非法定披露事项 通过微信公众号等平台发布最新信息 [5] 公司治理与规范运作 - 完成董事会监事会改革 构建科学治理结构 修订公司章程等制度 规范召开董事会股东会 听取外部董事意见 提升治理管理水平 [5] - 未来将及时调整完善治理制度 提高"关键少数"合规意识和能力 推动规范高效履职 提高重大事项决策效率 发挥外部董事"外脑"作用 [6] ESG管理与可持续发展 - 践行"双碳"战略 制定"双碳"目标 加速低碳技术创新和绿色转型升级 连续3年发布ESG报告 入选中国企业ESG优秀案例 获上市公司可持续发展优秀实践案例 [6] - 未来将持续推动社会绿色低碳发展 环境方面推动节能减排 治理方面提升风险管控能力 社会方面优化产业服务 履行央企社会责任 [7]