来源：市场投研资讯 本资料由招商证券研究发展中心汇编而成，仅供客户中的专业投资者参考。具体投资观点请以研究报告的完整内容为准，投研活动信息等请联系对口销 售。为保证服务质量、控制投资风险，敬请阅知页末的特别提示和一般声明。感谢您给予的理解和配合。 01丨 今日研选 策略：哪些细分领域供给充分出清？——A股2025年三季报系列之二（1111）【深度】 报告作者：张夏,陈星宇 核心观点： 供给出清：从资本开支增速、在建工程增速和历史分位数水平来看，供给充分出清或明显收紧的细分领域集中在：1）反内卷受益的资源品：化工（如煤 化工、聚氨酯、非金属材料）、建材（水泥制品、防水材料）、有色（铜、锂）、焦炭、铁矿石等；2）消费领域中的小额消费品（乳品、宠物食品、生 猪养殖、零食、品牌化妆品）、地产链（家纺、家居、个护小家电、照明设备）、医美耗材等；3）传统装备制造：摩托车、配电设备、逆变器、商用载 货车、印刷包装机械、仪器仪表、输变电设备等；4）部分电子硬件（集成电路制造、模拟芯片设计、光学元件、半导体材料、LED）；5）医药（疫苗、 中药、原料药）；6）新能源产业链（硅料硅片、蓄电池及其他电池、光伏加工设备、风力发电）， ...