中央一号文件聚焦农业现代化与“菜篮子”提质增效 - 2026年中央一号文件发布，为“十五五”时期首个指导“三农”工作的文件，核心是锚定农业农村现代化，扎实推进乡村全面振兴 [1] - 文件提出促进“菜篮子”产业提质增效，坚持农林牧渔并举，构建多元化食物供给体系 [1] - 具体措施包括：强化生猪产能综合调控；巩固肉牛、奶牛产业纾困成果；多措并举促进乳制品消费；支持发展青贮玉米、苜蓿等饲草料生产；支持设施农业更新改造，稳定蔬菜生产；推进深远海养殖和现代化远洋捕捞；积极发展森林食品和生物农业 [1] - 严格落实食品安全责任制，强化全链条监管，严查非法添加和农兽药残留超标问题 [1] - 新闻提及乳品业相关港股公司包括：澳优(01717)、H&H国际控股(01112)、蒙牛乳业(02319)、现代牧业(01117)、中国飞鹤(06186)、优然牧业(09858)、原生态牧业(01431) [1] 贵金属市场大幅上涨 - 现货黄金价格上涨286.94美元，涨幅6.16%，报4947.04美元/盎司 [2][3] - COMEX黄金期货当月连续合约上涨317.90美元，涨幅6.83%，报4970.5美元/盎司 [3] - 现货白银价格上涨5.87美元，涨幅7.41%，报85.08美元/盎司 [3] - COMEX白银期货当月连续合约上涨7.91美元，涨幅10.27%，报84.915美元/盎司 [3] - 隔夜美股市场，稀土概念、有色金属、贵金属板块涨幅居前，其中黄金资源股涨超20% [2] 美股与中概股市场表现 - 隔夜美股三大指数下跌：道琼斯工业平均指数跌166.67点，跌幅0.34%，收于49240.99点；标准普尔500指数跌58.63点，跌幅0.84%，收于6917.81点；纳斯达克综合指数跌336.92点，跌幅1.43%，收于23255.10点 [2] - 热门科技股多数下跌：美光科技跌超4%，高通、博通、甲骨文跌超3%，微软、英伟达跌近3%，Meta跌超2% [2] - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌0.94%，哔哩哔哩跌超4%，阿里巴巴、百度跌超2% [2] - 恒生指数ADR按比例计算收报26695.19点，较香港收市跌139.58点或0.52% [2] 汽车数据出境监管新规出台 - 工业和信息化部等八部门印发《汽车数据出境安全指引》 [4] - 指引要求汽车数据处理者应通过境内法人主体申报数据出境安全评估，境内无法人主体的由境内分支机构申报 [4] - 同一集团内业务场景相似的子公司，可由集团公司作为申报主体合并申报，不得通过数量拆分等方式规避安全评估 [4] - 汽车数据处理者需按相关规定开展风险自评估并整改，向网信部门提交申报材料，通过评估后方可开展数据出境活动 [4] - 该指引可能间接受益于涉及智能网联汽车、车联网、高精地图、自动驾驶解决方案的港股公司，以及关键信息基础设施运营者 [4] 家电与数码产品以旧换新政策效应显著 - 商务部数据显示，2026年1月，家电以旧换新及数码和智能产品购新补贴政策带动6类家电及4类数码智能产品销售量超1500万台，销售额近590亿元 [4][5] - 目前，全国32个地区已全部启动相关补贴政策，其中19个地区已印发实施细则 [5] - 1月具体数据：家电以旧换新681.3万台，带动销售297.1亿元；数码和智能产品购新911.5万件，带动销售292.1亿元 [5] 香港房地产市场交易数据 - 香港特区土地注册处公布，2026年1月楼宇买卖合约共7,631份，环比下跌15.2%，但同比大幅上升54.5% [6] - 1月楼宇买卖合约总值572亿港元，环比跌12%，同比升55.8% [6] - 其中，住宅楼宇买卖合约5,669份，环比跌3.6%，同比升56.3%；合约总值492亿港元，环比跌3.9%，同比大幅上升84.1% [6] - 新闻指出数据涉及香港本地地产上市公司 [6] 公司动态与公告 - **中兴通讯(00763)**：公司于2025年12月12日通过A股股份回购方案，计划使用自有资金回购A股股份，资金总额不低于10亿元且不超过12亿元，回购价格上限63.09元/股，期限12个月；截至2026年1月31日，公司尚未实施股份回购 [7] - **先声药业(02096)**：公司公告已收到来自AbbVie支付的4000万美元里程碑付款，该款项基于双方就SIM0500（一款人源化GPRC5D-BCMA-CD3三特异性抗体）达成的海外许可选择权协议，该协议包含首付款及最高可达10.55亿美元的选择性权益及里程碑付款 [8] - **龙翼航空科技(00918)**：公司控股股东张金兵全资拥有的公司已就潜在出售所持股份（约5.27亿股，占已发行股份约47.32%）与北京启辰投资管理有限公司订立不具法律约束力的意向书，指示性价格为每股约0.5475港元 [9] - **长城汽车(02333)**：长城皮卡2026年1月全球销售15350辆，同比增长24.6%，其中出口同比增长36.7%，蝉联中国皮卡销冠 [10] - **国恩科技(02768)**：该新股在港股暗盘交易收涨31%，报47.2港元 [11] - **英诺赛科(02577)**：公司公告旗下相关产品已完成在谷歌公司相关AI硬件平台的重要设计导入，并签订了合规的供货协议；公司将聚焦AI服务器、数据中心等高增长潜力领域，推动产品商业化落地 [12]

A股供给出清与库存去化投资机会 - 供给充分出清或明显收紧的细分领域集中在反内卷受益的资源品（化工如煤化工和聚氨酯、建材如水泥制品、有色如铜和锂、焦炭、铁矿石）、消费领域（小额消费品如乳品和宠物食品、地产链如家纺和家居、医美耗材）、传统装备制造（摩托车、配电设备、逆变器）、部分电子硬件（集成电路制造、模拟芯片设计）、医药（疫苗、中药）、新能源产业链（硅料硅片、蓄电池）以及黄金、燃气等[4] - 库存去化加速且毛利率边际改善的行业未来业绩弹性和确定性较高，包括氯碱、氟化工、特钢等资源品，逆变器、光伏加工设备等电新板块，软饮料、预加工食品、啤酒等消费品，以及医疗设备、中药、分立器件等行业[5] - 供给持续出清、库存低位下滑、毛利率下行的行业有望迎来盈利拐点，如化工（纯碱、有机硅）、焦煤、动力煤等资源品，以及风电零部件、蓄电池、航空装备、集成电路制造、疫苗、白酒等[5] - 结合多项指标，推荐关注供给加速出清、库存低位的聚氨酯、疫苗、乳品、住宅开发、集成电路制造等，以及供给延续收缩、毛利边际改善的品牌化妆品、塑料包装、预加工食品、氯碱、特钢、光伏加工设备、中药等[6] 港股11月配置策略 - 港股预计呈现由抑转扬走势，催化因素包括中国科技业创新突破、中美关系缓和、十五五规划落地及美联储如期降息缩表[7] - 宏观经济边际放缓，但以科技为代表的新经济半年报盈利增速达31.7%，对股市形成支撑；中美关系出现缓和迹象，十五五规划纲要超预期，央行重启国债买卖以加强货币政策有效性[7] - 美联储10月如期降息，预计12月再降息25个基点，明年累计降息75个基点，并于12月结束缩表；海外资金和南向资金持续净流入，港股处于估值洼地[8] - 配置策略重回哑铃结构，进攻端聚焦AI产业链（互联网、人形机器人、自动驾驶）和有色金属（黄金、铜、铝），底仓端聚焦必需消费等困境反转板块（估值处历史最低30%分位）和高股息策略（恒生高股息率指数股息率6%）[9][10] 25Q3货币政策报告解读 - 25年9月加权贷款利率为3.24%，环比下行5个基点；一般贷款加权平均利率为3.67%，环比下降2个基点；企业贷款利率为3.14%，环比下行8个基点；超储率为1.4%，同比下降0.4个百分点[12] - 货币政策表述从“强化逆周期调节”变为“做好逆周期和跨周期调节”，未提及降准降息，预计年内降准降息概率不高[14] - 未来货币政策效果更关注“价”而非“量”，需预期社融、信贷等总量金融数据增速继续下台阶[15] - 央行通过利率自律机制维护合理利率比价关系，如要求贷款利率税后水平不低于同期限国债收益率，以10年期国债利率1.81%计算，贷款自律底线为2.41%，有助于稳定银行净息差[15][16] 商贸社服行业双十一动态 - 饿了么App正式更名为“淘宝闪购”，作为阿里即时零售战略整合的一部分，旨在强化统一品牌定位，利用饿了么运力承接淘宝订单，实现“30分钟送万物”的目标[19] - 截至11月5日，淘宝闪购新客在双11期间的电商订单数已超过1亿；天猫双11期间，淘宝闪购有19958个餐饮品牌和863个非餐品牌成交额相比双11前增长超100%[20] - 具体品牌表现亮眼：华为首批3000家门店接入淘宝闪购，双11期间在闪购的成交周环比增长1910%，整体新客达19万，同比增长200%；壹玖壹玖旗舰店闪购订单环比9月上涨20倍，新客数量同比增长90%；超级安踏闪购成交月环比增长144%，整体新客同比增长1091%[20][21]

研究核心发现 - 母体肝脏在妊娠期与哺乳期发生独特且有规律的代谢变化 这一机制在哺乳动物中具有普遍性 研究通过小鼠和绵羊实验验证了基因调控细节差异下代谢适应模式的高度一致性 [1] - 代谢变化机制如同精密引擎 既要保障胎儿正常发育 又要支撑乳汁分泌 研究揭示了其中的关键调控因子 [1] 学术价值与应用前景 - 将肝脏置于生殖系统整体研究框架 为探索器官适应性与可塑性提供新模型 [3] - 提示孕期代谢失衡 胎儿发育受限或产后乳汁不足可能与肝脏调节不充分有关 为相关疾病预防治疗提供新方向 [3] 产业影响 - 推动畜牧业从传统经验育种迈向分子和代谢层面的精准调控 奠定"分子畜牧学"科学基础 标志着草原畜牧业进入精准化发展新时代 [3] - 通过调控关键代谢因子有望改善乳汁营养结构 提升乳品健康价值 同时有助于降低牧业生产成本 [3]

交易概述 - a2公司以2.82亿新西兰元（约12亿元人民币）收购蒙牛旗下雅士利新西兰乳品有限公司 [1] - 交易包括新西兰波基诺工厂及两款中文标签婴配粉产品配方注册证 预计9月1日完成交割 [1] - 该工厂为蒙牛-雅士利全资子公司运营的首家海外工厂 总投资额不低于11亿元人民币 [1] 工厂详情 - 工厂建于2013年 2015年11月投产 厂区面积7万平方米 年产能5.2万吨基粉+2.5万吨成品奶粉 [1] - 配备先进生产设备 产品供应中国、新西兰及欧洲市场 [1] - 分析师称其为新西兰最好工厂之一 收购将完善a2在新西兰的供应链布局 [1] 交易背景 - 蒙牛称出售系主动管控资本性支出、评估低效资产、优化资产组合的系列管理动作 [1] - 2018年雅士利曾拟出售该工厂49%权益给a2但未成功 [2] 财务表现 - 2024年蒙牛营收886.75亿元同比下降10.09% 归母净利润1.05亿元同比下降97.83% [3] - 净利润下降主因贝拉米商誉减值及现代牧业乳牛资产减值 [3] - 奶粉业务收入33.20亿元（占营收3.74%）同比下降12.66% [4] - 液态奶收入73.07亿元（占82.40%）同比下降10.97% [5] - 冰淇淋收入51.75亿元（占5.84%）同比下降14.12% [5] - 奶酪收入43.20亿元（占4.87%）同比下降0.86% [5] 战略调整 - 2025年策略更聚焦利润率提升 但降本增效难抵消收入下滑影响 [5] - 行业供大于求促使企业去产能 出售工厂系变相去产能手段 [6] - 出售资金将用于产业结构调整、新品研发和拓展 [6] 业务展望 - 婴儿奶粉业务正全面回暖 预计2024年营收可达近10亿元 [6] - 当前奶粉业务规模仍较小 与飞鹤、伊利等企业存在差距 [6]

中美关税与外贸行业 - 2025年4月特朗普政府对华累计加征125%关税，叠加芬太尼关税20%，总税率达145% [3] - 5月12日中美联合下调115%加征关税，但中国制造仍面临不确定性 [3] - 外贸公司因关税战导致订单停滞，部分企业员工一个月无工可做 [5][6] 中国制造业代际交接 - 90后“厂二代”接班潮兴起，反映中国制造业的代际传承与转型压力 [6] - 中国民营企业平均寿命仅3.7年，全球仅5%家族企业能传到第四代 [15] - 70后厂二代通过海外历练和投资新能源企业逐步接班，部分企业初现百年企业潜力 [15][16] 不同代际厂二代的接班案例 70后厂二代 - 夏总企业由国企改制而来，通过迪拜开店实现单日十万美元流水，后因叙利亚战争收缩业务 [15][16] - 王总财务出身，通过培训学习技术和管理，在金融危机和关税战中稳定企业 [18] 80后厂二代 - 姜石三次拒绝接班，偏好互联网行业，其父工厂最终转型贸易并在东南亚设厂 [20][21][22] - 姜石认为父亲“求稳”性格和精力分散限制了企业上市规模 [20] 90后厂二代 - Eric接班乳品厂前创业三次失败，包括希腊酸奶和咖啡馆项目 [27] - 通过社交媒体打造“厂二代”人设，填补超市自有品牌代工需求，推动柔性供应链转型 [29][30] - 其父企业从代工转向全产业链，覆盖饲料、牧场、加工厂等，年产值曾占金华工业GDP四分之一 [30][33] 行业转型与挑战 - 外贸工厂面临关税压力，部分企业转向东南亚设厂或转型贸易 [22][23] - 消费个性化趋势倒逼工厂升级柔性供应链，传统代工模式受挑战 [30] - 乳品行业毛利低，依赖规模效应，部分企业通过文旅融合探索新增长点 [27][30]