公司年度业绩概览 - **2025年公司实现总收入人民币357.85亿元，同比减少5.20%** [1] - **全年归属普通股持有人年内溢利为人民币38.89亿元，同比增长0.67%** [1] - **平均权益收益率为7.71%，基本每股盈利为人民币0.87元，拟派末期息每股0.31港元** [1] - **截至2025年末，集团资产总额达人民币3,709.61亿元，较上年末增长2.93%** [1] 金融服务业务表现 - **金融服务方向全年实现收入人民币226.76亿元，同比增长4.47%** [2] - **截至2025年末，生息资产净额为人民币2,720.47亿元，较上年末增长4.38%** [2] - **资产质量持续优化，不良资产率降至1.03%，逾期30天以上生息资产比例降至0.82%** [2] - **盈利能力平稳维持，净利息差为4.39%，净利息收益率为4.83%** [2] 产业运营业务表现 - **产业运营方向全年实现收入人民币132.84亿元，收入贡献占比36.94%** [3] - **宏信建发2025年实现总收入人民币93.59亿元，年内溢利为人民币1.47亿元** [3] - **宏信建发的海外业务贡献收入人民币14.02亿元，贡献利润人民币1.35亿元** [3] - **宏信健康2025年实现总收入人民币35.72亿元，年内溢利为人民币0.83亿元** [3] 产业运营业务具体运营数据 - **宏信建发高空作业平台管理规模约20万台，材料类资产总管理规模约188万吨** [3] - **宏信建发在国内(含中国香港)拥有485个服务网点，在海外拥有77个服务网点** [3] - **宏信建发海外市场覆盖马来西亚、越南、印度尼西亚、泰国、沙特、阿联酋及土耳其** [3] - **宏信建发海外员工数量增长至约1,400名，人才本土化率接近90%** [3] - **宏信健康旗下现有控股医院数量为25家** [3]

报告行业投资评级 - 交通运输维持评级，建筑与工程维持评级 [5] 报告的核心观点 - 出海成为企业持续成长重要战略，东南亚因经济增长潜力快、成本低等优势成企业出海重要目的地，出海公司面临“水土不服”风险，第三方专业服务商承担“卖水人”角色，赋能出海企业并优化自身业务版图 [1][9] - 国内电子制造业出海势在必行，积极出海且善于提升效率、消化成本、管控风险的优秀企业有望在贸易逆风中构筑长期竞争力 [2][13] - 航空跨境电商需求承压影响运价，东航物流需关注关税政策及税率演变，通过调整航线结构分散风险，打造综合物流服务供应商增强经营稳定性 [3][14] - 宏信建发海外业务发展迅速，盈利能力较高，未来将增加海外市场投入，计划27年海外资产管理规模达100亿元左右，发展模式兼顾盈利与属地化 [4][17] 根据相关目录分别进行总结 中企出海东南亚 - 出海成企业成长重要战略，东南亚优势明显，出海公司有“水土不服”风险，第三方服务商提供跨境支付、供应链等服务赋能出海企业并优化自身业务 [1][9] - 论坛邀请业务向海外扩张公司和为拓展海外提供基建服务公司分享中企出海经验 [1] 环旭电子 - 全球领先电子制造服务厂商，与国际头部电子品牌商有长期稳定供应链合作关系，2018年加快海外扩张，在全球12个国家和地区拥有30个工厂 [2][11] - 欧洲布局通过股权收购设立波兰厂和并购法国飞旭集团夯实；东南亚布局选越南，因其生产要素充足成本低、营商环境好；北美布局在墨西哥扩大产能投资服务美国客户 [11] - 认为出海需在地化人才和供应链支持，人才在地化方面，越南厂超95%员工来自本地，重视当地员工训练及职涯规划；供应链在地化方面，重视本地供应比重，保持供应链灵活性 [12] 东航物流 - 我国国际航空货运龙头公司之一，盈利与国际航空货运需求相关性高，目前航空跨境电商需求承压，TAC - 浦东出港指数6月2日为4607，同比降幅5.3% [3][14] - 中长期可增加北美以外市场航班分散风险，25年夏秋航季三大航美国航线自身时刻占比达53%；提升综合物流能力增强抗风险能力 [14] - 拥有15架B777全货机，独家运营东航股份客机腹舱，航线结构均衡，25年夏秋航季亚太地区自身时刻占比26%，东南亚是优化航线结构重要目标航线 [16] - 充分利用货站资源，向干线两端延伸服务，攫取产业链附加值，提高客户粘性，降低盈利波动 [16] 宏信建发 - 24年海外业务发展进入快车道，24年海外业务收入3.9亿元，占总收入比重3.4%，同比+3.3pct；25Q1海外收入占比超15% [4][17] - 海外业务盈利能力高于国内，24年海外毛利率43.7%，比国内高11.5pct，24年已突破盈亏平衡 [17] - 截至25Q1末在海外7个国家布局59个网点，24年末海外资产管理规模超31亿元，计划27年达100亿元左右 [17] - 海外发展模式前期以二手机输入为主，后加大属地化采购、用工等，2025年6月1日以2.9亿元收购马来西亚高空作业平台龙头80%股权，未来通过“3 + 3 + 3”战略打造一流综合运营服务商 [18]