风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参 考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成 投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品 要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。 1月23日，港股通50ETF（159712）涨超1.2%，港股盈利增速或迎修复。 港股通50ETF（159712）跟踪的是港股通50指数（930931），该指数从港股通范围内选取市值最大的50 家上市公司证券作为指数样本，覆盖新经济与传统经济领域，行业配置上侧重金融、非必需性消费及资 讯科技等，以反映兼具高成长性和低估值特性的港股通核心上市公司证券的整体表现。 平安证券指出，港股盈利增速预计于2026年上半年步入修复通道，结构上，互联网平台竞争趋缓，一季 度起非必需性消费盈利拖累明显减轻；资讯科技、医疗保健盈利增速维持较高水平，年内前低后高。此 外，上半年材料、地产建筑行业盈利增速水平较高。AI应用商业化进程加快，港股科技板块估值性价 比突出。 ...

公司融资与股权变动 - 數科集團控股通过一般授权以配售新股方式融资，配售125,000,000股（约1.3亿股），募集资金8750万港元 [1] - 配售价为每股0.70港元，较前一交易日收市价0.87港元折让约19.5%，较前五个交易日平均收市价0.64港元溢价约9.7% [1] - 配售股份占公司现有已发行股本约20%，完成后占扩大后股本约16.7% [1] 资金用途与业务发展 - 此次配售所得款项将用于收购香港慧浪科技有限公司100%股权 [1] - 數科集團控股是一家投资控股公司，主要业务为提供资讯科技(IT)解决方案，包括IT统一通讯、网络基础设施、系统集成及数据中心以及安全解决方案之软件及硬件分销等 [1]

2025年港股IPO市场表现 - 截至12月18日，港股市场年内共有102家企业完成上市，几乎每两天就有一只新股完成发行 [2] - 2025年港交所IPO募资总额已达2700.86亿港元，时隔4年重回2000亿港元大关，预计全年募资额将超过2800亿港元 [2] - 港交所以绝对优势登顶全球证券交易所募资榜首，远超纽约证券交易所的205亿美元（约合1600亿港元） [2] - 全球十大IPO项目中港交所独占4席，成为全球大型新股的集聚地 [2] 市场复苏驱动因素 - 政策面上，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，明确支持内地行业龙头企业赴港交所上市 [3] - 香港本地监管层面推出“科企专线”，为特专科技公司及生物科技公司提供保密递交上市申请和一对一咨询服务 [3] - 港股上市审批流程优化，监管评估周期缩短至30个工作日内，显著提升了上市效率 [4] - 美联储降息预期推动国际资金东移，截至9月30日，年内南向资金净流入规模约为1.14万亿港元 [6] 行业结构与公司表现 - 在年内上市的102只新股中，医疗保健业有24只，资讯科技业有18只，两者合计占全年IPO数量的四成以上 [4] - 2025年香港完成14宗18A公司上市，较2024年的4宗大幅增加250% [4] - 生物科技企业银诺医药、药捷安康、轩竹生物上市以来累计涨幅分别达11.22倍、6.15倍和3.16倍 [4] - 年内港股十大IPO包括宁德时代（410.06亿港元）、紫金黄金国际（287.32亿港元）、三一重工（153.49亿港元）、赛力斯（142.83亿港元）、恒瑞医药（113.74亿港元）等 [5] “A+H”上市模式特征 - 年内已有18家A股上市公司成功登陆港股市场，合计募资金额约1387.01亿港元，占港交所新股年内募资总额的51.35% [7] - 在港股十大IPO中，有6家是“A+H”两地上市公司，合计募资额达1033.2亿港元，占港股年内新股募资总额的38.25% [7] - 宁德时代以410.06亿港元的募资额成为港股年内“募资王”及全球年内新股募资额的“头把交椅” [7] - 截至11月下旬，今年新增的17家“A+H”上市公司中，仅吉宏股份市值未达百亿元，7家突破千亿元，宁德时代市值高达1.69万亿元 [7] - 在16只相关新股中，有12只在上市首日实现上涨或平收，占比75%，吉宏股份上市首日涨幅高达39.06% [8] - 部分行业龙头出现H股估值反超A股的罕见现象，宁德时代的A/H溢价率约为-22.03%，恒瑞医药的A/H溢价率约为-5.46% [8] 市场展望与潜在挑战 - 瑞银预计，香港明年有望再次坐稳新股市场集资额冠军的宝座，将迎来150-200只新股，募资有望突破3000亿港元 [9] - 安永报告认为，2026年香港IPO市场将延续活跃态势，但增长节奏趋于稳健，呈现结构性深化特征 [10] - “A+H”股模式预计持续火热，中概股回归与特专科技公司将共同构成重要的上市来源 [10] - 截至12月初，港交所积压的上市申请已多达319宗，数量较去年同期显著上升 [10] - 近期港股破发率出现反弹，11月上市新股首日破发率达到45.45%，12月至今破发率约33.33%，均远高于全年25%的水平 [10] - 2025年IPO高度活跃，2026年禁售期满后可能迎来一波解禁潮 [10] - 香港证监会与港交所的官员联名致函IPO保荐人，指出近期新上市申请数量激增背景下，部分投行提交的材料存在内容不全、质量低下等问题 [11] - 监管联合信函明确指出三大问题：上市文件质量堪忧、保荐人履职严重缺位以及招股流程执行存在疏漏 [11]

供股融资计划 - 公司计划按“2供1”基准进行供股，发行最多2.34亿股供股股份 [1] - 每股认购价为1.23港元，较最后交易日收市价1.82港元折让约32.4% [1] - 供股所得款项净额预计不超过2.81亿港元 [1] 募集资金用途 - 资金将用于通过人工智能综合解决方案提升现有资讯科技基础设施 [1] - 资金将用于重整中国主要数据中心以扩大数据容量 [1] - 资金将用于重新开发部分软件即服务产品以实现服务多元化 [1]

公司融资计划 - 公司建议进行供股，基准为每持有2股现有股份可认购1股供股股份 [1] - 供股股份的认购价格为每股1.23港元 [1] - 计划最多发行234,000,000股供股股份 [1] - 假设供股获悉数认购，筹集所得款项总额最多约为2.88亿港元（扣除开支前）[1] 募集资金用途 - 公司拟将供股所得款项用于提升现有资讯科技基础设施，方式为采用人工智能综合解决方案 [1] - 资金将用于重整其于中国的主要数据中心，以扩大数据容量 [1] - 资金还将用于重新开发若干软件即服务产品，以实现服务范畴的多元化 [1]

公司资本运作 - 公司拟进行供股，基准为“2供1”，将发行最多2.34亿股供股股份 [1] - 每股供股认购价为1.23港元，较最后交易日收市价每股1.82港元折让约32.4% [1] - 此次供股预计所得款项净额不超过约2.81亿港元 [1] 募集资金用途 - 所得款项拟用于透过人工智能综合解决方案提升现有资讯科技基础设施 [1] - 资金将用于重整其于中国的主要数据中心以扩大数据容量 [1] - 资金还将用于重新开发若干软件即服务产品，以实现服务范畴多元化 [1]

公司融资计划 - 公司拟进行供股融资，基准为“2供1”，即每持有2股现有股份可认购1股供股股份 [1] - 计划发行最多2.34亿股供股股份，每股认购价为1.23港元 [1] - 认购价较股份最后交易日收市价每股1.82港元折让约32.4% [1] - 此次供股所得款项净额估计不超过约2.81亿港元 [1] 募集资金用途 - 拟将募集资金用于透过人工智能综合解决方案以提升其现有资讯科技基础设施 [1] - 部分资金将用于重整其于中国的主要数据中心以扩大数据容量 [1] - 部分资金将用于重新开发若干软件即服务产品，以实现服务范畴多元化 [1]

文章核心观点 - 报告基于393家港股和4246家A股上市公司数据，剖析了CFO薪酬现状、影响因素及未来趋势，指出CFO薪酬本质是对其复杂性管理与价值创造能力的定价，随着CFO角色向战略领航者转型，薪酬体系正围绕长期价值、数字化能力与全球化视野持续优化 [1][2] 港股与A股CFO薪酬整体水平 - 港股CFO平均年薪为160.20万元，中位数为107.70万元 [1][45] - A股CFO平均年薪为85.76万元，中位数为68.42万元 [1][98] - 港股CFO薪酬约为A股的1.6-1.9倍 [1] - 两地薪酬均呈“中部高台+高薪长尾”结构，港股5.34%的CFO年薪超500万元，A股近四分之一（24.99%）CFO年薪破百万 [1][46][100] 个体特征对薪酬的影响 - **性别**：两地均为男性CFO占比更高（港股约69.21%），薪酬整体高于女性（港股男性平均年薪178.76万元，女性118.48万元），但头部女性CFO具备同等竞争力 [1][54][55] - **年龄**：40-55岁中生代是主力，薪酬随年龄和资历阶梯式上升，港股60岁以上CFO平均年薪达245.63万元，A股46-50岁薪酬达相对高位 [1][60][61] - **学历与海外背景**：A股博士CFO平均年薪130.04万元，有海外背景者薪酬比无海外背景者高55.6万元 [1] 行业与公司特征对薪酬的影响 - **行业差异**：港股“新经济+内需”板块（TMT、消费、医疗）薪酬领先，中位数约120万元；A股金融地产行业薪酬最高，平均122.41万元，医药医疗、高科技紧随其后 [2][66][76] - **公司规模与盈利**：公司资产和营收规模越大，CFO薪酬越高；A股高ROE公司CFO薪酬显著溢价，ROE超20%的企业CFO平均年薪达160.5万元 [2] - **AH股双上市**：2024-2025年15家AH股企业CFO平均年薪305万元，较2023年涨幅约15%，龙头企业呈现“高基数+双位数增幅”特征 [2][81] 港股市场概况与IPO趋势 - **市场活跃度**：2025年前10个月港股共有81家新上市公司，同比增长50%；平均每日成交额2582亿港元，同比增长102%；IPO筹资2160亿港元，同比增长209% [25] - **行业结构变化**：2025年上半年港股IPO行业分布从过去TMT主导转向消费接棒，消费行业新股18家占比40.9%，医疗保健占20.5%，TMT占比降至9.1% [36][39] - **募资规模**：2025年上半年港股IPO募资总额1071亿港元，较2024年上半年增加约700%，按汇率折算约为139亿美元，募资规模居全球交易所首位 [33] CFO薪酬未来趋势 - 整体薪酬涨幅趋于温和，但头部溢价与结构性分化持续 [2] - 薪酬结构向长期激励倾斜，挂钩ROE、现金流等指标 [2] - 数字化与AI能力成为重要溢价来源 [2] - 全球化人才流动加剧，复合型CFO薪酬锚点抬升 [2] - CFO群体分化为战略型、专业型、执行型，形成多层薪酬梯度 [2]

港股科技板块政策与市场动态 - 中央经济工作会议明确将“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”列为2026年经济工作重点任务之一，聚焦建设粤港澳大湾区等国际科创中心、深化“人工智能+”与产业链升级，并配套金融支持与产权保护措施，为科技板块提供清晰路径与政策支撑 [1][12] - 2025年12月11日，港股科技板块表现活跃 [1][12] 港股市场回购潮分析 - 2025年11月，港股市场上市公司累计回购股份数量突破7亿股，较前期出现显著增长 [2][12] - 港股市场8-10月每月回购股份数量分别为2.6亿股、5.3亿股和5.3亿股，显示回购活动自11月起加速 [3][13] - 截至2025年12月11日，港股市场全年累计回购金额达1672.50亿元，其中“资讯科技行业”是回购主力之一 [2][12] - 证券日报分析回购潮核心原因：当前股价与企业内在价值错配，公司借此传递估值修复信号；港交所2024年库存股机制改革提升便利性；龙头企业现金流充裕，在缺乏更高回报投资标的时，回购成为提升股东回报的重要方式 [3][13] 恒生科技ETF（513130）资金流入与规模变化 - 该ETF近期连续5个交易日（2025年12月5日至12月11日）获资金净流入，累计净流入1.38亿元 [4][14] - 自2025年11月1日至12月11日，该ETF累计吸金47.15亿元，份额增长62亿份 [4][14] - 截至2025年12月11日，该ETF最新规模升至427.51亿元，较2024年底的199.88亿元，年内规模增幅达114% [4][14] - 截至2025年12月11日，该ETF份额增至586.67亿份，较2024年底的330.43亿份，年内份额增长78% [4][14] - 该ETF紧密跟踪恒生科技指数，指数涵盖30家港股领先的互联网平台及制造业科技企业，覆盖互联网、传媒、软件、汽车、芯片及AI产业链等多个环节 [6][16] 港股科技板块估值分析 - 截至2025年12月11日，恒生科技指数最新市盈率为23.23倍，处于近5年34.53%的中低分位数水平 [4][14] - 横向对比，恒生科技指数估值（PE 23.23倍）远低于纳斯达克指数的42.01倍和科创50指数的149.77倍 [4][14] 后市展望与驱动因素 - 随着美联储降息落地，海外流动性环境趋于改善，压制港股的外部因素或正逐步缓解 [5][15] - 国内科技龙头自2025年第三季度以来业绩稳健，AI研发、云业务等商业化持续推进 [5][15] - 在估值处于中低位区间、政策明确支持科技创新发展、产业逻辑清晰的背景下，经过调整的港股科技板块或提升中长期投资价值 [5][15] 恒生科技ETF（513130）产品特征 - 该ETF具备规模较大、流动性较好、支持场内T+0交易等优势，且管理费仅0.2%/年 [7][17] - 场外投资者可关注其场外联接基金（A类015310、C类015311） [7][17] - 管理人华泰柏瑞基金是境内首批ETF管理人之一，拥有超19年ETF运营经验 [9][18] - 截至2025年12月11日，华泰柏瑞基金管理的沪深300ETF（510300）规模为4175.58亿元，A500ETF华泰柏瑞（563360）规模为307.04亿元 [9][18]

港股IPO市场年度回顾与核心特征 - 2025年港股IPO市场强势复苏，全年上市新股数量破百，达到100只，较上年同期的64只明显增长 [1][3] - 全年新股合计募资额超2700.86亿港元，时隔四年再度突破2000亿港元，重回近五年第二高峰 [3] - 港交所全年募资总额预计达360亿美元，登顶全球证券交易所，远超纽约证券交易所的205亿美元 [3] 募资结构与主要驱动力 - 大型IPO项目是筹资表现的主要受益者，宁德时代以410.06亿港元的募资额位列港股年内新股首位，同时也是全球年内最大的IPO项目 [3] - A股上市公司是推动港交所年内筹资规模增长的重要力量，18家“A+H”公司合计募资约1387.01亿港元，占新股募资总额的比例约51.35% [3][4] - 在8只百亿级新股中，来自A股的公司占据6席，包括宁德时代、三一重工等，6家公司合计募资1033.2亿港元，占比约38.25% [4] - 预计全年将有超过20家A股公司在港首发上市，合计募资将超过1700亿港元 [5] 行业分布与市场引擎 - “新消费+硬科技”成为本轮资本盛宴的核心引擎，全球资本认可中国科创实力 [5] - 政策向科技领域倾斜，香港推出“科企专线”便利特专科技及生物科技公司申请上市 [6] - 医疗保健业新股数量居首，达24只；资讯科技业以18只新股位列第三 [6] - 新消费领域热度提升，非必需性消费行业有20家企业上市，必需性消费行业有11家 [6] 市场表现与潜在问题 - 新股破发率在年末出现反弹，11月上市11只新股中有5只首日破发，破发率达45.45%；12月已上市的9只新股中有3只首日破发，破发率约33.33% [8] - 破发原因包括发行估值锚点偏向A股或既往高点，与港股估值逻辑不符，以及买盘多依赖结构单一的南下资金 [8] - 上市申请质量下滑引监管关注，问题包括上市文件质量差、保荐人未有效回应监管、发售阶段流程执行不到位等 [8][9] - 投行人才短缺导致服务能力不足，项目量爆发式增长使得经验丰富者一人盯多案，部分机构承接超自身能力的业务 [9] - 目前港交所仍有超300家企业处于“待上市”、“通过聆讯”或“处理中”的排队状态 [9] 未来展望 - 2026年港股IPO市场预计延续活跃态势，但增长节奏趋于稳健，呈现结构性深化特征 [7] - “A+H”股模式、中概股回归与特专科技公司（如人工智能、生物医药）将共同构成重要的上市来源 [7]