大摩维持恒指"基本"情境至2026年6月目标24,500点，相当预测市盈率10.6倍;在"牛市"情境予恒指至 2026年6月目标28,000点，相当预测市盈率11.5倍;在"熊市"情境予恒指至2026年6月目标18,300点，相当 预测市盈率8.2倍。 该行表示，若以"自上而下"方法分析，认为亚洲及新兴市场股票估值若无盈利增长再度加速，料很可能 难以持续，认为印度增长有望回升;美元汇价或进一步走弱，日本央行仍具加息空间，而美联储则会大 手减息。 在市场层面，今年对中国和韩国增持后，当前持仓风险已低于往年，并"增持"日本、新加坡、印度、阿 联酋及巴西，相反"减持"印尼、沙地阿拉伯等地区市场。行业策略方面，继续偏好包括金融、国内电 商/消费、工业，保持"低配"能源及原材料(黄金除外)，而在资讯科技板块则採取精选策略。 智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，所覆盖市场现已接近其2026年6月"牛市"情境目标，几乎 完全得益于估值倍数扩张。除非全球增长从现在起显著加速，否则该行怀疑这趋势是否可持续。 ...

公告称，收益增加主要来自资讯科技分部，该分部于相应年度透过收购City Gear及其附属公司，以及由 公司一家全资附属公司为计算分析及处理中心购置设备而引入集团。 国家联合资源(00254)发布截至2025年6月30日止年度的经审核全年业绩，该集团取得收益1.04亿港元， 同比增加22.47%;公司拥有人应占亏损6006万港元，同比增加596.03%;每股基本亏损13.69港仙。 ...

市场表现与资金流向 - 港股市场上周普跌，恒生指数下跌1.57%，恒生科技指数下跌1.58% [1] - AH股溢价指数大幅扩大至120 [1] - 行业板块涨少跌多，仅原物料板块上涨，综合、地产建筑、必须性消费板块领跌 [1] - 南向资金合计净流入440亿港元，主要流向非必需消费和资讯科技行业 [1] - 外资通过ETF净买入港股5.55亿美元 [1] - 香港本地ETF净流入77亿港元，年初至今累计净流入596亿港元 [1] 投资策略与行业观点 - 投资策略建议聚焦结构主线而非指数点位，长期向上趋势不变 [1] - AI科技和有色金属被列为两大核心投资主线 [1] - AI领域首选阿里巴巴-W(09988)，因其具备全栈AI能力 [1] - 有色金属领域关注铜价上行机会 [1] - 建议增配困境反转板块，例如必需消费行业 [1] - 建议采用高股息策略和关注超跌创新药优质标的 [1] - 提示避免持仓过度集中的风险 [1]

市场观点与策略 - 港股市场短期震荡加剧但长期向上趋势不变，建议聚焦结构主线而非指数点位 [1] - AI科技和有色金属被列为两大核心投资主线 [1] - 投资策略包括增配困境反转板块如必需消费、高股息策略和超跌创新药优质标的，并避免持仓过度集中风险 [1] 具体投资标的 - AI领域首选阿里巴巴(09988)，因其具备全栈AI能力 [1] - 有色金属领域关注铜价上行机会 [1] 近期市场表现 - 上周（9月22日至9月26日）港股市场普跌，恒生指数下跌1.57%，恒生科技指数下跌1.58% [1] - AH溢价大幅扩大至120 [1] - 行业表现涨少跌多，仅原物料板块上涨，综合、地产建筑、必须性消费领跌 [1] 资金流向 - 南向资金合计净流入440亿港元，主要流向非必需消费和资讯科技方向 [1] - 外资透过ETF净买入5.55亿美元 [1] - 香港本地ETF净流入77亿港元，年初至今合计净流入596亿港元 [1]

投资交易 - 公司全资附属扬科有限公司以300万美元认购Weitu AI Inc优先股 [1] - 交易对手方为发行人Weitu AI Inc及创办方Wang Liwei和知和科技 [1] - 发行人由Wang Liwei通过其公司非全资拥有 [1] 技术背景 - 发行人创始人Wang Liwei为多模态视觉及语言领域专家 [1] - Wang Liwei拥有美国伊利诺伊大学香槟分校博士学位 [1] - 长期担任人工智能顶级会议区域主席及顶级期刊IJCV编委 [1] 战略整合 - 公司计划将发行人人工智能能力融入现有业务营运 [1] - 重点整合领域为资讯科技应用及解决方案开发服务 [1] - 同时将整合至资讯科技基础设施解决方案服务 [1] 协同效应 - 发行人成熟人工智能技术将为集团业务带来协同效益 [1] - 凭借发行人技术可开发崭新人工智能服务平台 [1] - 新技术将帮助为客户提供更高效率的服务 [1] 财务安排 - 交易以现金支付300万美元对价 [2] - 现金支付不会大幅消耗集团流动资金及营运资金 [2] - 采用现金结算方式相比股份结算更有利于保持股东持股比例稳定 [2]

恒生指数称，自2014年11月股票互联互通启动以来，内地投资者已成为香港股票市场中的新势力。港交所数据显示，2025年前8个月，港股通的平均每日成 交金额（单边）为608亿港元，相当于市场整体24.5%。截至9月12日，今年港股通资金净流入达到10729亿港元，比2024年全年还高33%，有望创下年度 新高。 恒生指数9月19日发布的报告显示，港股通年初至今获得了超过1万亿港元的资金净流入，已超过2024年全年数据，有望创年度历史新高。 而随着ETF纳入互联互通，亦带动南向交易ETF成交额创下新高。中信证券研究所指出，港股今年上半年筑底企稳，业绩实现正增长，基本面预期向好的板块 或继续享有市场关注。 南下资金净流入将创历史新高 截至2025年8月，香港股票市场已经录得连续26个月的资金净流入。8月单月净流入达1122亿港元，居有纪录以来第九。实际上，2025年有6个月份跻身单 月净流入前十，7个交易日位处单日净流入前十。其中，2025年8月15日的359亿港元为有纪录以来最高水平。 从内地投资者持仓来看，截至2025年9月12日，金融业仍为恒生港股通高持股50指数的最大行业，比重为32%，资讯科技业及非必需性 ...

来源：市场资讯 （来源：ETF炼金师） 在全球资本市场中，香港股市逐渐显现出其独特的投资价值。多种因素的汇聚让市场前景愈发乐观，特 别是在政策和资金的双重推动下，港股市场展现出强大的韧性和潜力。 一、政策支持奠定发展基础 二、资金流入助推市场活力 近期，港股市场的资金面表现出内外资的"共振"趋势。南向资金持续流入港股，成为市场的重要支撑力 量。截至目前，南向资金年内净流入金额已超过万亿港元，刷新历史记录。这一现象反映出内地投资者 对港股的配置需求逐步增加，进一步提升了港股在全球资产配置中的重要性。同时，外资方面，由于美 国进入降息周期，港股作为外资配置中国优质资产的主要渠道，其吸引力明显增强。在美元贬值的背景 下，港股市场愈发受到海外投资者的青睐，数据显示，越来越多的长线资金和主动型基金对中资股的基 本面进行了重新审视，进而加大了投资力度。 三、估值优势显著，蕴藏投资机会 尽管恒生指数和恒生科技指数今年以来均有超过30%的涨幅，但港股市场整体估值仍显著低于其它主要 市场。以科技板块为例，恒生科技指数的估值水平明显低于A股、日股和美股等。从历史数据来看，目 前恒生指数和恒生科技指数的市盈率（PE）分别为12.2 ...

港股2025年上半年业绩表现 - 港股2025年上半年营收同比增长1.9%，盈利同比增长4.6%，净利润率同环比上行，ROE同比小幅下滑至5.2% [1] - 恒生科技指数盈利增速达11.2%，显著跑赢恒生指数及恒生国企指数 [1] - 107只有效彭博一致预期个股（占恒生综指市值56.5%）中，盈利超预期个股比例接近50%，非金融EBIT超预期个股占比近60% [1] 行业业绩分化特征 - 营收增速超10%的行业仅资讯科技与可选消费，盈利增速超10%的行业包括原材料、医疗保健、资讯科技与工业 [2] - 能源、地产建筑、公用事业与综合行业业绩压力显著，医疗保健与原材料净利润率及ROE同环比上行 [2] - 原材料板块受益能源价格下行及供给端扰动，工业工程业绩增速上行，农业产品持续磨底 [2] 防御板块与大金融表现 - 公用事业业绩显著下滑，电力企业面临需求不足与电价下行压力，电讯行业盈利维持5%增长 [3] - 必选消费盈利增速转正，饮料和啤酒企业拐点明显，牛奶企业压力仍存 [3] - 非银金融业绩高增，保险业受益分红险转型及投资端支撑维持中高个位数增长，银行业净息差缩窄但维持低个位数增长 [3] 成长板块结构性亮点 - 科技行业受硬件与半导体驱动，消费电子需求支撑硬件板块，半导体产能满载，互联网企业增速放缓但仍高增 [4] - 医药行业中医保设备与服务稳健上行，生物科技制药进入业绩兑现期 [4] - 可选消费的家电、用品及媒体娱乐受益降本增效与AI赋能，业绩增速上行 [4] 全年业绩预期与下半年展望 - 恒生综指、恒生指数与恒生国企指数全年营收及盈利预期均上修，仅恒生科技指数预期下修 [5] - 原材料、医疗保健与金融行业盈利预期上修最显著，消费、科技、公用事业与综合行业预期下修 [5] - 预计2025年下半年港股业绩增速回暖，原材料、医药与科技维持高景气，地产建筑、必选消费、公用事业与能源有望迎来增速反弹 [5] 投资景气行业筛选 - 下半年高景气或预期上调的细分行业包括金属、商贸零售、制药、生物科技、半导体等 [6] - 基本面预期向好的板块在流动性驱动的牛市中将持续获得市场关注 [6]

市场表现对比 - 自6月底A股市场表现优于港股 但9月后A股进入整理期且波动放大 而港股关注度正在提高 [1] - 后续一段时间港股对A股的优势正在凸显 对港股整体行情看多 [1] 港股周期定位 - 港股长周期牛市自去年四季度确立 当前处于中段位置 [2] - 流动性周期已走到中段 后续1-2年基调整体宽松 [2] - 估值经历三年熊市后处于低位 修复一年多后来到中上分位 [2] - 盈利周期刚刚从底部回升 修复集中在结构性景气板块 [2] 流动性环境改善 - 美联储连续暂停降息后 近两月美国就业数据大幅低于预期 降息预期大幅提升 [2] - 香港金管局6月以来7度承接港元沽盘 累计承接规模相当于5月流入热钱的70% [3] - 预计港美利差缩小后 短期再次触及弱方保证概率不高 流动性紧张有所缓解 [3] 资金流向变化 - 外资不断上调港股市场及中国资产评级 外资有望持续流入 [3] - 南向资金自八月份开始加速流入 阿里巴巴因超预期财报多日成为净流入第一股票 [3] 板块盈利分化 - 盈利修复结构分化明显 原材料业/医疗保健业/资讯科技业/非必需消费业盈利增速较高并提供主要利润增量 [2] - 地产/能源/综合企业仍处于盈利受损阶段 拖累整体估值修复进度 [2] 投资策略建议 - 重点关注港股核心成长板块 包括互联网/创新药/新消费和科技板块 [1][3] - 可同时关注红利防御性配置机会 [1][3] - 港股景气板块催化可能再次激发资产优势 [2]

业务状况 - 公司失去对资讯科技分部香港及海外若干附属公司控制权，正采取法律行动[4] 报告与人事安排 - 2024年年报目标完成日期为2025年11月30日[6] - 2025年中期报告和2024年ESG报告目标完成日期为2025年10月30日至12月31日[6] - 委任新独立非执行董事目标完成日期为2025年7月31日至11月30日[6] - 独立的事件/法政调查报告目标完成日期为2025年10月30日至12月31日[6] - 内部监控评估目标完成日期为2025年10月30日至12月31日[6] 交易与复牌 - 公司股票自2025年4月1日起暂停交易，继续维持至另行通知[8] - 公司将与专业顾问合作推进复牌进程，并适时公告[9] 提醒 - 公告提醒股东和潜在投资者买卖股票时应谨慎行事[10]