行业趋势与投资观点 - 海外Sora2出圈及巨头加速算力布局，持续看好科技板块的引领作用 [1] - AI产业维持高景气度，应用侧在多模态漫剧、浏览器入口、编程等细分赛道进展较快 [1] - 上周OpenAI发布首款AI原生浏览器Atlas，豆包编程完成重大升级 [1] - AI漫剧成为高景气与AI多模态商业模式跑通方向 [1] - 长期产业趋势不改，看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年 [1] 港股科技ETF产品分析 - 港股科技ETF（513020）跟踪港股通科技指数（931573） [1] - 指数聚焦于通过港股通交易的科技相关香港上市公司 [1] - 指数涵盖信息技术、电子零件、互动媒体及服务等行业 [1] - 港股通科技指数精选30只成分股，侧重高纯度科技资产 [1] - 指数具有较高的龙头集中度和行业代表性，旨在反映港股市场科技领域上市公司证券的整体表现 [1]

港股科技ETF（513020）跟踪的是港股通科技指数（931573），该指数聚焦于通过港股通渠道交易的科 技相关香港上市公司，涵盖资讯科技、电子零件、互动媒体及服务等前沿领域。指数精选市值排名前30 的标的构成样本，集中反映港股科技板块核心企业的整体表现，具有显著的行业纯度与龙头特征。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 四季度港股科技龙头有望重拾优势，港股科技ETF（513020）近20日净流入超11亿元。 国泰海通指出，四季度港股牛市格局不变，AI领域乐观情绪发酵推动互联网板块重回AI叙事，港股整 体表现可圈可点。结构上，AI驱动下港股科技仍是行情主线，互联网巨头受益AI叙事发酵，资产结构 优势凸显。伴随美联储重启降息，外资回流存在超预期可能，南向资金持续流入有望推动行情向上。此 外，港股红利受益于政策强化分红+低利率，新消费、创新 ...

相关机构表示，从盘面上看，近期市场情绪有所降温，但以科技为代表的新经济势头保持强劲，在基本 面上为港股的结构性机会提供有力的支撑。流动性上，外资和南向资金持续流入，港股估值仍具有优 势。另一方面，美国通胀逐渐缓和，美联储政策重点转向就业；政府关门危机料将拖累经济增长，进一 步了加强市场对降息的预期。而降息周期的打开有利于外资继续流入港股市场，历次美联储开启或重启 预防式降息后，港股多表现为上涨。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 目前，港股在经历了前期的上行之后进入震荡阶段，预计四季度利多因素或逐渐积累：科技行业的快速 发展、中美贸易争端的缓和、"十五五"规划的产业政策预期、外部流动性改善有望为港股打开新一轮的 上行区间。 港股科技ETF（513020）跟踪的是港股通科技指数（931573），该指数聚焦于通过港股通渠道交 ...

港股主要指数表现 - 9月30日恒生科技指数收涨2.24%至6465.66点，恒生指数收涨0.87%至26855.56点，国企指数收涨1.07%至9555.33点 [1][2] - 9月份恒生科技指数累计上涨近14%达13.95%，恒生指数累计上涨7.09%，国企指数累计上涨6.79% [1][2] - 南向资金当日净买入154.80亿港元，其中港股通（沪）净买入90.79亿港元，港股通（深）净买入64.01亿港元 [17] 科技股与互联网平台 - 大型科技股午后集体转涨，快手-W大涨7.22%，阿里巴巴-W涨2.08%，网易-S涨超2%，美团-W涨1.65%，京东集团-SW和百度集团-SW涨超1% [2][4][5] - 半导体芯片股持续强势，华虹半导体大涨10.96%，宏光半导体涨6.78%，上海复旦涨6.50%，中芯国际涨近4% [2][7][8] - 苹果概念股普涨，伟仕佳杰涨9.03%，丘钛科技涨7.36%，舜宇光学科技涨5.60% [2][9] 大宗商品相关板块 - 黄金股集体走强，紫金黄金国际大涨68.46%，万国黄金集团涨4.24%，大唐黄金涨4.17% [5][6] - 铜业股跟随大涨，中国大冶有色金属涨11.84%，江西铜业股份涨8.85%，五矿资源涨8.17% [2][6] - 锂电池股表现活跃，赣锋锂业涨8.66%，中创新航涨5.66%，天齐锂业涨5.49%，宁德时代涨4.48% [2][10] 消费与周期性行业 - 航空股普遍上涨，中国东方航空股份涨6.73%，中国南方航空股份涨4.52%，中国国航涨4.49% [2][11] - 生物医药板块飘红，药明康德涨8.11%，再鼎医药涨7.15%，百济神州涨4.69%，康方生物涨4.67% [2][12][13] - 石油股集体走低，中国石油股份跌2.75%，中国海洋石油跌1.24%，中国石油化工股份跌1.22% [2][14] 市场资金与后市展望 - 光大证券指出港股整体盈利能力较强，互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，尽管连续多月上涨但整体估值仍偏低 [19] - 在AI产业趋势持续发展和美联储降息周期开启背景下，港股市场未来或将继续震荡上行 [19] - 中信证券指出2025年国庆中秋假期航空出游需求旺盛，量价或有超预期表现，四季度行业量价表现或迎拐点 [11]

行业前景 - AI科技和新消费板块具备较大成长空间 [1] - 港股科技类企业将获得更多资金关注 主要受益于国内科技产业政策的持续出台 [1] - 以人工智能为代表的科技行业将持续受益于技术进步和政策支持 [1] 资金流向 - 南向资金对港股的边际定价能力增强 [1] - 低利率环境将吸引更多资金配置港股 [1] - 港股中长期估值优势和产业转型升级趋势值得期待 [1] 产品结构 - 港股科技ETF（513020）跟踪港股通科技指数（931573） [1] - 指数聚焦通过港股通渠道交易的科技领域上市公司 [1] - 成分股涵盖信息技术、电子零部件、互动媒体及服务等多个行业 [1] 指数特征 - 指数侧重互联网服务等软性科技领域 [1] - 覆盖人工智能全产业链 [1] - 全面反映港股通科技板块上市企业的整体表现 [1] 投资渠道 - 无股票账户投资者可关注国泰中证港股通科技ETF发起联接C（015740） [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证港股通科技ETF发起联接A（015739） [1]

美国降息周期中的港股表现 - 在美国降息周期中港股弹性或好于美股主要受益于流动性和风险偏好改善 [1] - 首推TMT能源电讯行业 [1] - 当前美国劳动力市场降温信号逐渐显现叠加关税带来的通胀压力可能强化滞胀交易环境 [1] 滞胀交易模式特征 - 通胀担忧缓解前交易模式以滞胀交易为主阶段性切向宽松交易情形Ⅰ和衰退交易情形Ⅰ [1] - 滞胀交易下港股涨幅较高接近宽松交易涨幅美股小幅上涨接近复苏交易涨幅 [1] - 美债收益率回落接近衰退交易跌幅大宗商品小幅上涨接近宽松和复苏交易涨幅 [1] 港股科技ETF产品特性 - 港股科技ETF（513020）跟踪港股通科技指数（931573） [1] - 指数从通过港股通交易的科技相关上市公司中选取资讯科技业电子零件互动媒体及服务等行业市值最高的30只证券作为指数样本 [1] - 指数侧重信息技术与硬件设备领域展现软硬结合及多赛道均衡配置的特点 [1] 替代投资渠道 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证港股通科技ETF发起联接A（015739）和国泰中证港股通科技ETF发起联接C（015740） [1]

港股互联网社会服务板块估值与机会 - 当前港股互联网社会服务板块整体估值处于低位 具备上行空间 [1] - AI资本开支上升叠加科技创新政策支持加码 恒生科技板块龙头具备中长期成长空间 [1] - 政治局会议释放积极信号及下半年政策展望 预计在财政货币"双宽松"与结构性政策引导下支撑科技板块 [1] 港股科技ETF及指数特征 - 港股科技ETF（513020）跟踪港股通科技指数（931573） 样本涵盖港股通中信息技术、电子零件、互动媒体及服务等科技相关行业证券 [1] - 港股通科技指数以高成长性为特征 同时具有较高波动性 较好体现科技领域增长潜力 [1] 相关基金产品 - 无股票账户投资者可关注国泰中证港股通科技ETF发起联接A（015739）和联接C（015740） [1]

产品发行 - 华安恒生港股通科技主题ETF于7月28日启动发行 认购代码520843 该产品聚焦港股科技核心标的并锚定港股AI产业链[1] - 该ETF紧密跟踪恒生港股通科技主题指数 涵盖资讯科技业 电子零件 互动媒体及服务 线上零售商 支付服务等行业 覆盖AI全产业链[1] - 指数成分股包括小米集团 阿里巴巴-W 腾讯控股 快手-W 中芯国际 美团-W 联想集团等港股科技龙头企业[1] 指数特征 - 恒生港股通科技主题指数较恒生科技指数更聚焦AI产业链 不含医药和汽车行业 较港股互联网指数额外纳入芯片和计算机等AI硬件[1] - 指数保持30只成分股 每季度调整一次 个股权重上限为10% 高于恒生科技指数的8% 呈现权重更集中特征[1] - 港股通类ETF通过港股通投资 不受QDII额度限制 一二级市场联动可平抑折溢价[2] 行业表现 - 2024年港股营收同比增长3.4% 盈利同比增长8.5% 净利润率与ROE同比上行 一季度盈利增速延续向好趋势[2] - 港股科技板块对宏观敏感度高 恒生港股通科技板块2024年利润增速达51% 延续2023年以来高增长态势[2] - AI大模型持续迭代升级 技术突破显著 应用需求提升 科技龙头增加资本开支 技术转化收入逐步显现[2] 管理团队 - 华安基金指数与量化团队管理全国首只指数基金 具备23年指数产品管理经验[3] - 团队产品覆盖境内A股 债券 商品及港股 美股与其他QDII基金 提供多元化资产配置工具[3]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价 8.82 港元，5 月 29 日股价 6.70 港元 [4] 报告的核心观点 - 美图公司作为国内影像与设计领域龙头企业，受益于 AIGC 带来的产品能力提升和付费用户渗透率增长，为长期发展打开新空间，预计 2025/26/27 年实现营业收入 41.27/50.83/62.26 亿元，实现归母净利润 8.21/10.74/14.02 亿元 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司宣布与阿里巴巴签署 2.5 亿美元可转债协议，并将在电商平台、AI 技术、云计算等领域展开战略合作 [1] - 2024 年公司业绩良好，总收入 33.4 亿元，同比增长 23.9%，经调整后净利润 5.86 亿元，同比增长 59.2%，增长得益于 AI 融入产品带动付费订阅收入攀升 [1] 与阿里签署战略合作协议，协同布局 AI 应用落地 - 阿里以 2.5 亿美元可转债投资美图，为期 3 年，年利率 1%，可按每股 6.00 港元转换为股票 [2] - 双方将在电商和模型开发领域合作，阿里推广美图 AI 电商工具、协助开发新工具，美图未来三年向阿里采购不低于 5.6 亿元云服务 [2] - 此次合作一方面为公司 AI 研发等募集资金，另一方面依托阿里资源助力公司长期增长 [2] AI 赋能产品升级，付费用户渗透率持续提升 - AI 融入产品使付费用户渗透率提升，2024 年影像与设计产品业务收入 20.9 亿元，同比增长 57.1%，占总收入 62.4% [3] - 截至 2024 年底，付费订阅用户数约 1261 万创新高，同比增长 38.4%，订阅渗透率 4.7%，较 2023 年提升 1.0pct [3] 美图设计室、开拍深入生产力场景，打造第三增长曲线 - 2024 年底生产力场景月活用户数 2219 万，同比增长 25.6%，涵盖商业摄影等领域 [3][7] - 美图设计室订阅用户 113 万，2024 年收入约 2 亿元，同比翻倍，优化 AI 商拍效果并推出创新功能 [7] - 开拍月活用户超 100 万，成“口播视频制作”赛道用户规模第一，落地助力计划推动 AI 创作 [7] 财务预测 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 41.27 亿、50.83 亿、62.26 亿元，净利润分别为 8.21 亿、10.74 亿、14.02 亿元 [8][10] - 毛利率、营业利润率、净利润率等指标呈上升趋势，运营效率和偿债能力有望改善 [10]