市场整体观点与预期 - 市场对股票估值充满忧虑，但预期股票将带来正面回报 [1] - 股票市场仍受债券收益率平稳、通胀暂时受控及央行可能进一步放宽货币政策的因素支持 [1] - 中期对政府债务水平增加及通胀加速导致贴现率上升感到担忧，但未来6个月内此风险较低 [1] - 美国经济衰退风险偏低，因失业率仍低且私营机构资产负债表状况良好 [1] 行业与公司层面的观察 - 超大规模云端服务供应商正对数据中心和云端基础建设进行大量投资 [1] - 许多人工智能初创公司仍录得亏损，其估值由供应商融资所推高 [1] - 超大规模云端服务供应商有实现收入的潜力 [1] - 正在监察巨型市值公司的投资回报，因其已从“现金流巨擘”演变为“资本支出大户” [1] - 正在观察大型语言模型和云端运算公司的表现，以反映新技术应用及普及情况 [1] - 在个股层面仍看到投资机会，关键在于基于详尽分析公司基本面审慎承担风险 [2] 投资策略与机会 - 可分散投资于不同地域，价值型投资在美国以外地区表现良好 [1][2] - 2025年已显示出分散投资于不同地域的好处 [2] - 新兴市场债券提供的动态及实质收益率均优于已发展市场债券 [2] - 保险相连证券和基建债务等多元投资或可提供收益机会 [2] - 流动对冲基金策略可提供在维持投资的同时加倍分散投资的途径 [2]

行业资本支出趋势 - TrendForce集邦咨询将2025年全球八大主要云端服务供应商资本支出总额年增率预测从61%上修至65% [1] - 预期2026年云端服务供应商资本支出将进一步推升至6000亿美元以上，同比增幅达40% [1] - 八大云端服务供应商包含美系的Google、AWS、Meta、Microsoft、Oracle以及中系的腾讯、阿里巴巴、百度 [1] 主要公司资本支出计划 - Google已上调2025年资本支出至910-930亿美元，以应对AI数据中心与云端运算需求激增 [1] - Meta上修2025年资本支出至700-720亿美元，并指出2026年还将显著成长 [1] - Amazon调升2025年资本支出预估至1250亿美元 [1] - Microsoft预期2026财年的资本支出将高于2025年 [1] 市场反应与行业前景 - 百度股价周四上涨近6%，阿里巴巴股价上涨逾3% [1] - 积极的投资节奏展现出AI基础建设的长期成长潜能 [1]

公司战略动向 - 公司全资子公司中国宾利投资有限公司与胡建勇先生订立不具法律约束力的谅解备忘录，拟共同设立胡众智算集团有限公司 [1] - 合营企业项目专注于中国市场的建设开发中心、资讯技术服务及人工智慧领域，同时涵盖云端运算、数位货币及数位产品开发等尖端技术 [1] - 董事会认为合营协议有助于公司扩大建筑业务范围，实现业务多元化，符合公司及其股东的整体利益 [1] 公司现有业务 - 公司集团主要从事提供水流循环系统的设计、采购及安装服务，包括泳池、喷泉及水幕墙等 [1] - 公司年内一直积极寻找建筑行业的投资机会，以进一步提升影响力及增加市场份额 [1] 合作框架与意图 - 谅解备忘录为签订正式合营企业协议提供框架，正式协议将根据备忘录条款及项目实际发展情况签署 [1] - 合作双方旨在利用各自的资源、专业知识和经验，共同发展资讯科技和人工智慧服务 [1]

公司战略动向 - 公司全资子公司中国宾利投资有限公司与胡建勇先生订立不具法律约束力的谅解备忘录，拟共同设立胡众智算集团有限公司 [1] - 合营企业项目专注于中国建设开发中心、资讯技术服务及人工智慧领域，同时涵盖云端运算、数位货币及数位产品开发等尖端技术 [1] - 董事会认为合营协议有助于集团进一步扩大建筑业务范围，实现业务多元化，并符合公司及股东整体利益 [1] 业务运营背景 - 集团主要从事提供水流循环系统的设计、采购及安装服务，包括泳池、喷泉及水幕墙等 [1] - 年内集团一直积极寻找建筑行业的投资机会，以进一步提升影响力及增加市场份额 [1]

合作框架 - 公司全资子公司中国宾利投资有限公司与胡建勇订立不具法律约束力的谅解备忘录 [1] - 双方拟共同设立胡众智算集团有限公司 [1] - 在签署谅解备忘录后将根据其条款及项目实际发展签订正式合营企业协议 [1] 合作业务领域 - 合作专注于在中国建设开发中心、资讯技术服务及人工智慧领域 [1] - 合作同时涵盖云端运算、数位货币及数位产品开发等尖端技术 [1] - 订约方旨在利用各自资源、专业知识和经验发展资讯科技和人工智慧服务 [1] 公司战略意图 - 董事会认为合营协议提供框架以合作进行合营企业项目 [1] - 合作将促进集团进一步扩大建筑业务的业务范围以实现业务多元化 [1] - 合营协议属公司日常业务过程基于正常商业条款订立属公平合理符合公司及股东整体利益 [1]

投资计划 - 公司将在未来三年内超越原定3800亿元预算进一步增加对人工智能和云端运算的投资[1] - 未来三年云业务复合年增长率预估超过30%[1] 战略定位 - 公司将自身定位为全球领先的全栈AI服务提供商[1] - 提供顶级大型模型、全球AI云端网络及开放对开发者友善的生态系统[1] - 管理层预期全球可能仅存在5至6个超级云端运算平台[1] 增长驱动因素 - 云业务增长受AI原生需求、国际扩张及传统产业AI采用率提升驱动[1] - 全栈式云+AI服务将推动电动车、金融及具身智能等垂直领域快速增长[1] 财务预测调整 - 2026至2028财年每股ADS盈利预测上调0%至4%[1] - 美股目标价由168美元上调至195美元[1] - 港股目标价由164港元上调至190港元[1]

公司概况 - 双登股份(06960 HK)于2025年8月18日至21日招股 预计8月26日在港交所挂牌上市 联席保荐人为中金公司 华泰国际和建银国际 [1] - 公司是大数据及通信领域能源存储业务的领先企业 专注于储能电池及系统的设计 研发 制造和销售 [1] - 2024年公司在全球通信及数据中心储能电池供应商中出货量排名第一 市占率达11 1% [1] 业务表现 - 数据中心储能业务收入从2024年前5个月的3 97亿元增长120%至2025年前5个月的8 72亿元 占总收入比重从28 4%提升至46 7% [6] - 数据中心毛利率从15 5%下降至13 7% 整体毛利率从19 7%下滑至14 9% [6] - 2022-2024年应收账款分别为18 62亿 16 09亿和23 09亿 占同期收入比例达45 72% 37 78%和51 33% [5] 财务与研发 - 过去3年平均研发收入比不足3% 在新能源和储能行业快速发展背景下可能影响长期竞争力 [6] - 2022-2024年收入分别为40 72亿 42 59亿和44 98亿元 [5] 发行情况 - 发行市值60亿 估值合理 护盘压力相对较小 [6] - 入场费7328 17港元 在当前公开中签率较低的情况下现金或多手融资性价比高 [6] 同业比较 - 近期上市同业公司表现差异较大 首日开盘涨幅从-7%至9 41%不等 收盘涨幅从-0 13%至16 02%不等 [4][5] - 认购倍数从3 51倍至747 92倍不等 中签率从1 28%至100%不等 [4][5]

港股市场走势 - 港股经历洗盘后恢复上升趋势 恒指涨至25000以上被视为时间问题 [1] - 昨日回调被视为牛市健康回踩 今日收复大部分失地 [2] - 金融股集体大涨 因中国降低险企权益投资风险因子推动险企增持股票 [2] - 资金长期流入中国趋势不变 美元指数维持100美元附近对港股形成支撑 [2] 美股市场动态 - 道琼斯权重股联合健康单日暴跌18% 相对历史高点接近腰斩 [1] - 特朗普喊话称美股上涨依靠其不切实际的画大饼 [1] - 联合健康暴跌被视为美国经济即将进入系统性危机前兆 [1] 中概股财报季表现 - 腾讯音乐和京东集团财报表现良好 为财报季开好头 [2] - 阿里巴巴 腾讯和美团等公司即将公布业绩 预期出现更多机会 [2] - 腾讯控股Q1收入预计同比增长10%至1753亿元人民币 [6] - 腾讯游戏收入预计增长15.8% 线上广告收入预计同比增长17.4% [6] 南向资金流动预测 - 中银国际预计2025年南向资金净流入港股达1.2万亿元人民币 高于2024年7440亿元和2023年2894亿元 [4] - 南向投资者关注互联网 电讯 半导体和汽车制造商领域 [4] - 建议关注阿里巴巴 腾讯 中移动 美团 中芯 小米 理想 泡泡玛特及华虹半导体等活跃交易股票 [4] 腾讯控股业绩展望 - 高盛预测腾讯Q1收入同比增长10% 每股盈利增长20% [5] - 高盛强调腾讯依托微信生态系统和全球游戏资产拥有多元化盈利渠道 [5] - 里昂预测腾讯经调整息税前利润同比增长15%至673亿元人民币 [6] - 投资者关注重点包括广告技术驱动收入增长 游戏业务可持续性及AI智能体盈利模式 [5] 行业配置策略 - 交银国际建议聚焦科技创新主线（半导体 新能源汽车产业链 人工智能 云计算） [7] - 看好高股息主线（银行 公用事业 电信业）因流动性宽松和低利率环境 [7] - 政策红利主线受益于降准减息环境（券商 保险等金融服务机构）及消费支持政策（港股消费龙头） [7] 宏观经济与地缘政治 - 关税战进展显示美国霸权丧失是时间问题 中国资产将持续向好 [3] - 中美双方关税谈判取得超预期成效 后续预计朝建设性方向进展 [7] - 风险情绪短期平稳为港股带来正面催化 降低全球贸易和衰退风险 [7]