市场估值与风险警示 - 美股估值达到20年来峰值，去年股市上涨主要驱动力来自估值扩张而非基本面改善 [1] - 标普500指数中排除前七大科技股的493家成分股，估值上升贡献了近一半的回报率 [1] - 高盛首席执行官提示市场存在周期，新技术加速伴随资本涌入时市场往往会跑在实际潜力前面，并以互联网泡沫为例 [1] - 高盛首席执行官苏德巍认为某些板块可能存在泡沫且估值过高，强调严谨的风险管理至关重要 [2] 市场集中度与家庭财富风险 - 美国家庭股票持仓占其金融资产比例达到45%，创历史新高，超过互联网泡沫破裂前水平 [2] - 七大科技巨头（谷歌母公司、亚马逊、苹果、元宇宙、微软、英伟达、特斯拉）贡献了今年标普500指数约41%的涨幅 [2] - 30只AI相关股票过去一年令美国家庭财富大幅增长逾5万亿美元 [3] - 摩根大通警告若AI股票（占标普500指数市值44%）价值下跌10%，将导致美国家庭财富减少2.7万亿美元，消费减少约950亿美元 [3] AI投资构成与前景分歧 - 摩根大通AI股票榜单中近一半来自半导体及硬件行业，其次是软件/云/咨询行业，有两家公司涉足汽车/机器人领域 [3] - 摩根士丹利判断AI支出热潮很快就会收回成本，到2028年巨额资本支出可能对公司收入产生积极影响 [4] - 摩根士丹利认为AI支出周期仍处于早期阶段，高昂价格不一定会吓到投资者 [4]

就在包括英伟达、博通和微软在内的少数科技巨头将美股推至历史新高时，投资人对于人工智能 （AI）的敏感再度显现，关于AI泡沫再度袭来的声音越来越近。近日，高盛、花旗、摩根大通等投行 相继就AI领域投资过热风险发出警示。 10月16日，在2025上海全球资产管理论坛上，高盛中国联席主管、高盛(中国)证券有限责任公司董事长 范翔表示，全球的科技类投资提振了全球股市，但还是要提示风险，在选股的时候还是要非常小心。 无独有偶，摩根大通的报告间接地印证了上述事实。 摩根大通在今年9月份发布的一份报告中称，30只与AI相关的股票过去一年令美国家庭的财富大幅增长 了逾5万亿美元。在摩根大通的这份人工智能股票榜单中，近一半来自半导体及硬件行业，其次是软件/ 云/咨询行业，有两家公司涉足汽车/机器人领域。尽管摩根大通仍看好人工智能股票，但该行分析师警 告，一旦该领域出现调整，将抹去美国家庭近期财富增长的相当一部分。"如果人工智能股票现在占 （标普500指数）市值的44%，那么其价值下跌10%将导致美国家庭财富减少2.7万亿美元，消费减少约 950亿美元。"摩根大通分析师们表示。 不过，在对AI投资前景的判断上，摩根士丹利却给出了 ...