市场趋势研判 - 主流券商预判8月市场或呈现"先抑后扬"格局，中上旬震荡整固，下旬有望重拾升势并挑战新高，支撑逻辑包括经济弱复苏、政策定力延续叠加流动性宽松，以及增量资金持续流入 [1][2] - 增量资金（融资、私募、ETF）持续流入态势未改，7月指数站上上证指数3450和WIND全A5400点的扭亏阻力位后，资金加速流入态势延续 [2][4] - 美联储9月降息概率上升至80%，美元指数、美债利率大概率下行，宏观流动性宽松环境延续 [16][12] 配置策略 - 共识聚焦"哑铃策略"：一手抓业绩确定性强、自由现金流改善的"质量成长"（如沪深300/500质量成长），另一手围绕AI、军贸、半导体自主可控、创新药等科技成长赛道 [1][2][3] - 8月推荐风格指数包括科创50、中证1000、沪深300红利和恒生科技，行业配置重点关注非银（证券）、医药生物（化学制药）、电力设备、机械（自动化设备、工程机械）、国防军工、计算机等 [3][5] - 高股息板块配置价值显现，白色家电、银行、港口等板块当前股息率较高，但短期受市场风险偏好修复制约 [29][30][31] 产业与赛道机会 - AI商业化落地加速，2025世界人工智能大会展览面积突破7万平方米，吸引800余家企业参展，涵盖40余款大模型、50余款AI终端产品及100余款"全球首发"新品 [6] - 五大边际改善赛道：AI应用、AI硬件、非银金融、国防军工、创新药，半导体、光学光电子、消费电子等TMT领域及汽车零部件、军工电子等优势制造领域维持高景气 [3][5][8] - "十五五"规划预期升温，科技成长叙事强化，AI、机器人、固态电池等新技术方向及自主可控、军工、低空经济等主题受关注 [19][20][26] 政策与事件影响 - 7月政治局会议基调积极，强调政策连续性与稳定性，资本市场政策重心转向长期竞争力建设，四中全会将于10月召开研究"十五五"规划 [23][24][26] - 中美关税展期谈判（8月12日）落地，双方同意展期90天，关税不确定性下降 [17][12] - "反内卷"政策措辞温和，依法依规治理为主，影响集中于重点领域，对行业股价弹性大于盈利改善 [25][32] 资金与流动性 - 8月增量资金或继续净流入，融资资金+私募基金+行业类ETF等活跃资金主导，小盘风格占优 [4][18] - 7月融资资金净流入规模明显扩大，融资余额上行至2万亿附近，占流通市值比例2.3% [18][4] - 美国非农就业数据爆冷，5月、6月新增就业人数合计大幅下修25.8万，引发衰退担忧，全球流动性宽松预期强化 [16][12]

北京时间今晚20:30即将公布的7月非农就业数据，已成为市场情绪的关键锚点。在经历了连续三天的美股调整之后，华尔街目前正处于一个高度敏感的节点 上。一方面，科技巨头的财报普遍优于预期，微软、Meta、谷歌等企业展现了在AI驱动下的高增长能力，试图重新点燃市场的风险偏好；另一方面，美联 储在特朗普政府不断施压的情况下，依然维持高利率立场，体现了对通胀风险的高度警惕。这种多空交织的格局，使得非农数据的重要性被进一步放大。 从周四公布的核心PCE物价指数来看，年率超出市场预期，强化了美联储"暂不降息"的合理性。通胀虽已不再失控，但依旧存在粘性。而美联储的双重使命 决定了，它既不能在通胀未稳前贸然转向，也不能在就业出现系统性恶化时继续紧缩。因此，今晚的非农数据不仅是判断劳动力市场健康度的重要依据，也 可能是鲍威尔下一步货币政策态度转变的分水岭。 而对特朗普而言，非农数据同样是一场博弈。他正在为连任铺路，高利率带来的消费和借贷成本压力显然不利于选情。他需要一个"疲弱但不过度崩塌"的数 据，足以指责美联储让就业承压，却又不至于引发金融市场的系统性风险。而鲍威尔则更关心长期通胀预期是否再度抬头，以及就业回落是否只是结构性调 ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收达到3亿美元，远超1.7亿美元的指引上限，去年同期为2.24亿美元[14] - 三星仲裁裁决贡献1.52亿美元收入，其中3300万美元为经常性收入，1.19亿美元为补收收入[15] - 年化经常性收入(ARR)同比增长44%至5.53亿美元的历史新高[16] - 调整后EBITDA为2.37亿美元，利润率79%，去年同期为71%[19] - 非GAAP每股收益6.52美元，远超2.67-2.9美元的指引区间[19] - 经营活动现金流1.05亿美元，自由现金流9200万美元[19] - 将2025年全年营收指引上调至7.9-8.5亿美元，中点上调1.1亿美元[7][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 智能手机业务ARR达4.65亿美元，同比增长58%，占全球智能手机市场80%份额[9][17] - 消费电子和物联网业务收入增长175%至6500万美元，PC市场授权覆盖超50%[9] - 视频服务业务被视为重要增长机会，与OTT厂商持续对话中[36][38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与三星达成8年10亿美元新协议，年支付额增长67%至1.31亿美元[6] - 自2021年以来签署的许可协议总价值超40亿美元[9] - 在6G研发中处于领先地位，担任多个3GPP工作组主席职位[10] - IEEE报告显示公司在电信领域专利组合质量和数量全球排名第二[11] - 目标到2030年实现所有业务ARR超10亿美元[18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为6G将推动蜂窝无线在新垂直领域(工业物联网、智慧城市、医疗、汽车)的渗透[10] - 人才战略强调导师制、持续培训和领导力发展[11] - 对迪士尼的诉讼取得程序性胜利，实质性听证将在今年晚些时候和明年初进行[38][40] 问答环节所有提问和回答 关于税率问题 - 税率略低于预期，长期税率预计在15%左右[25] 关于潜在IP关税立法 - 公司密切关注相关政策发展，与华盛顿决策者保持良好沟通[26][27] 关于更新后的业绩指引 - 指引采用多路径方法，部分机会可能包含补收收入[28] 关于无线市场长期机会 - 智能手机ARR目标5亿美元已接近完成，6G将开辟新垂直领域机会[33][35] - 无需为不同垂直领域增加额外研发成本[37] 关于流媒体业务进展 - 与主要OTT厂商持续对话，迪士尼诉讼未影响其他谈判[40][42] 关于三星协议影响 - 协议反映了基础研究和专利组合价值，67%增幅合理[48][50] - 对智能手机项目整体有积极影响[50] 关于成本结构 - 前期研发投入已形成规模效应，新协议几乎无增量成本[54][55] 关于经常性收入趋势 - 现有合同下Q3经常性收入预计1.36-1.4亿美元[60] - 合同续签增幅因客户情况而异(三星67%，苹果15%)[64][66]

据经济日报消息，美国政府近日发布"赢得竞赛：美国人工智能行动计划"，旨在通过简化监管和鼓励创 新来推动AI技术发展。然而，这一计划面临能源设施瓶颈、制度内耗和资本市场过热等多重挑战。报 告指出，AI数据中心的电力消耗预计将在未来五年内大幅增长，导致电网压力加剧。此外，联邦与州 政府间的利益冲突、芯片获取权限争议以及资本市场泡沫等问题也为计划落地增添阻力。AI治理缺失 则进一步加剧社会分裂的风险。美国AI雄心要实现还有很长的路要走。 ...

科技巨头财报季关键看点 - 微软、Meta、苹果、亚马逊四大科技巨头将在本周两天内相继发布财报，总市值高达11.3万亿美元，其业绩表现对标普500指数涨势至关重要 [1] - 四家公司合计占标普500指数市值的五分之一，Meta和微软是今年对标普500指数上涨贡献最大的公司之一 [1] - 市场焦点不仅在于业绩能否超预期，更在于对未来几个季度的展望 [1] 财报季整体表现 - 已公布业绩的约三分之一标普500成分股中，82%盈利超预期，有望创近四年最佳季度表现 [3] - 标普500指数在财报季开始两周内上涨约2% [3] 盈利预期调整 - "Mag7"第二季度盈利同比增长预期从3月底的19%下调至16% [6] - 标普500指数盈利年增长率预期从7.5%下调至4.5% [6] - 科技股价格飙升使得市场实际期望值依然高企 [6] AI主题分化 - Meta、微软和英伟达贡献标普500指数今年近一半涨幅 [6] - 苹果等公司因AI技术进展不顺股价走弱 [6] - Alphabet因强劲盈利股价上涨，特斯拉因电动汽车销售前景黯淡股价暴跌 [7] 资本支出趋势 - 微软、Alphabet、亚马逊和Meta本财年资本支出总额预计达3170亿美元，2026年或增至3500亿美元 [8] - Meta股价今年已上涨约22%，反映市场对激进投资计划的认可 [8] - 投资者要求看到AI投资的实质性回报而非空头承诺 [8] 估值水平分析 - "Mag7"预期市盈率28倍，低于去年12月峰值34倍 [8] - 标普500指数预期市盈率22倍 [8] - 大型科技股高估值需结合增长前景、自由现金流和投资回报率综合评估 [8]

战略合作 - 南京市建邺区人民政府与中国移动通信集团江苏有限公司达成战略合作 [1] - 双方将共建中国移动大模型产业创新基地(江苏) [1] 合作重点领域 - 聚焦金融、政务、教育、医疗等重点领域 [1] - 加速AI技术向产业应用深度转化 [1] 行业影响 - 为区域人工智能产业发展注入新动能 [1]

AI技术在影视行业的应用 - AI技术从早期简单图像生成发展到能创作高质量视频内容，应用已从实验性探索走向商业化落地 [1] - 生成式人工智能导演新兴职业出现，从业者通过AI工具调整镜头语言、优化视觉效果，生成符合艺术表达的作品 [1] - 北京电影学院摄影系AIGC单元金奖作品《溯洄记》完全依托AI技术制作，AI贯穿从剧本视觉化到成片渲染的全流程 [1] AI技术的进步与创作价值 - AI技术进化迅速，两年前连手指都画不好，现在已能让观众真假难辨 [3] - 有经验的导演懂得如何引导AI扬长避短，通过参数调试与人工筛选实现超现实场景 [3] - AI不仅提升效率（动画制作效率提升50%），还能打破想象边界，成为延伸人类感知的媒介 [3] 人机协作与导演职业内涵的重塑 - AI处理批量渲染，人类专注情感决策，这种分工或将重塑影视工业流程 [5] - AI承担奇观制造，导演更应捕捉真实情感瞬间，AI被视为"想象力加速器" [5] - AI解放创作者重复劳动，让人力投向更具创造性的叙事构建 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - AI发展成美国战略核心，类似现代版举国“曼哈顿计划”，监管与繁文缛节需让路，利好AI应用及平台型公司，如Google、Amazon等 [7][19] - 美国加速投资AI基础设施，惠及AI数据中心产业链及能源与基建相关企业，如NVIDIA、AMD等 [7][19] - 强化盟友间AI合作与市场主导权，利好主权AI产业链相关企业，如法国Mistral AI、沙特G42等 [7][19] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年7月23日白宫发布《美国AI行动计划》，特朗普政府欲巩固美国在人工智能领域主导地位，应对AI机遇与挑战 [1][12] - 计划涵盖创新、基础设施和国际外交与安全三个支柱，协调AI治理与加速技术发展，推动AI技术在各领域发展应用 [1][12] - 强调“大兴建设”，打造AI算力基础设施和能源供给，将美国产业确立为全球AI黄金标准，并通过“AI联盟”推动盟友采用美国技术与标准 [1][12] 点评 AI创新加速 - 定位是确保美国拥有全球最强AI系统，赋予私营部门创新主导权，通过放松管制和移除阻碍，清除AI研发和应用障碍 [2][13] - 维护价值观导向，要求前沿AI模型符合美国言论自由等价值观，鼓励开源开放，支持公开模型权重与代码，降低对封闭模型供应商依赖 [2][13] - 强调AI落地应用，包括在联邦政府内加速采用、推动制造业转型升级和提升劳动力AI技能，确保AI与人协同增效 [2][13] 增加AI基础设施建设 - 定位是大幅提升美国AI算力等硬件基础，满足AI驱动的经济和安全需求，通过提速关键项目审批，加快数据中心、芯片工厂和电力设施建设 [3][14] - 制定国家电网升级蓝图，稳定现有电网，防止传统电厂过早退役，优化输电资源，引入先进电网管理技术，发展下一代可调度能源 [3][14] - “重振半导体制造”是核心任务，重建美国本土芯片供应链，政府通过CHIPS法案资金支持晶圆厂建设，去除不相关附加要求 [3][14] - 要求建设高安全级别的数据中心用于军事和情报AI应用，并投入培训专业人才，支撑AI基础设施建设和运维需求 [3] 维护国际外交与AI安全 - 定位是在全球AI竞争中掌握规则制定权，输出美国AI技术，阻止对手利用美国创新反超 [4][15] - 通过AI外交巩固盟友圈，向志同道合国家出口美国AI全套技术，满足全球AI需求，防止盟友转投他国技术 [4][15] - 制定强硬安全措施遏制中国等战略对手，积极参与国际标准制定，对抗中方影响，倡导符合民主价值的AI治理规范 [4][15] - 强化出口管制，创设新手段，严防先进算力流向对手国家，堵住半导体设备管制漏洞，与盟友协调保护措施 [4][15] - 提出由政府牵头评估前沿模型安全风险，确保美国及时发现并应对AI滥用带来的国家安全风险 [4][15] 影响总结 受益领域 - AI开发平台、半导体制造、算力基础设施、监管科技将直接受益于美国加强AI研发投入、扩大芯片与数据中心建设、严格AI合规要求带来的需求增长和政策扶持 [8][17] 风险领域 - 低透明度模型开发商、非合规云平台、对华业务占比高的芯片企业面临政策逆风，缺乏算法透明度的AI公司、安全标准不足的云服务商和高度依赖中国市场的半导体厂商将受冲击 [8][18] 重要行动条款影响分析 AI创新加速 - 强制AI安全评估机制利好AI合规服务商，增加中小模型供应商合规成本 [9] - 开放模型算力支持利好GPU云计算供应商、开源AI创业公司，加剧封闭模型提供商竞争压力 [9] - 降低AI监管门槛利好大型科技企业，不利于AI监管软件/咨询需求 [9] AI基础设施建设 - 数据中心/工厂快速审批利好云服务商和芯片制造企业产能扩张，加速基础设施施工板块订单 [9] - AI电网升级计划利好传统电力与新能源产业链，长期提高大型用电企业成本可控性 [9] - 设立$20B半导体基金利好半导体设备和EDA企业，加强美国芯片供应链自主 [9] - 高安全AI数据中心标准利好国防IT与网络安全公司，提高相关项目承建企业门槛 [9] 国际外交与AI安全 - 全栈AI出口计划利好美国AI软硬件出口企业，拓展新兴市场基础设施订单 [9] - 抗衡中国标准影响利好透明审计与人权标准企业，使中国AI厂商海外拓展受限 [9] - 强化算力出口执法利空对华出口依赖大的芯片设计与制造企业，促进国内高端芯片供应链安全投资 [9] - 堵漏半导体管制清单利空中国半导体产线进口设备获取，美日荷供应商短期营收承压，长期利好本土替代产业 [9]

武汉市打击电信网络诈骗成效 - 武汉市通过多部门联动机制推动"断卡""断流""拔钉""斩链"专项行动 实现涉网犯罪警情和财产损失同比下降 破案数和累计返还被骗资金同比上升 [4] - 工商银行等金融机构配合反诈中心快速响应 35分钟内冻结32个涉诈账户 成功拦截160万元诈骗资金中的66.1万元 [7][10] - 武汉市反诈中心引入AI技术提升预警能力 日均拦截封堵诈骗APP、域名、短信10万余条 [13] 资金拦截与追回机制 - 建立"双保险"策略应对跨省银行账户止付 线上通过国家反诈大数据平台推送申请 线下联动当地反诈中心实地处置 成功保全90万元资金 [10] - 创新资金穿透审计方法 精准厘清涉案资金权属 今年以来累计返还受害人被骗资金6298万余元 [17] - 通过"专业+机制+大数据"模式打掉349个"跑分"洗钱团伙 查扣涉案POS机160余台 [16] 跨部门协作机制 - 公安与邮政管理部门建立"警邮联动"机制 今年以来拦截374件疑似涉诈邮件 成功阻止价值16万元黄金包裹诈骗 [11] - 联合中国人民银行湖北省分行搭建反诈反赌信息共享平台 累计推送可疑线索1.3万余条 [12] - 日均上门劝阻600余人次 多部门24小时核处线索形成"数据共通、线索共研、案件共办"的攻坚合力 [10][15] 社会反诈宣传体系 - 开展"五进"反诈宣传活动 覆盖33.5万户家庭 发放36.6万份资料 创建4906个"无诈小区" [23] - 在高校组建反诈宣防队伍 开发"高校反诈联盟"测试系统 将反诈纳入选修课学分管理 [22][23] - 创新宣传形式包括情景剧、脱口秀等 针对企业财务人员等重点群体开展专项宣讲 [22]

上半年，就业市场人才流动活跃，同比增长11.89%，就业市场求职竞争加剧。这是猎聘大数据研究院发布的《2025上半年人才供需洞察报告》所显示的。 报告同时发现，在以人工智能、新能源汽车等为代表的新兴产业的带动下，一些科技属性较强的技术岗正持续释放岗位需求，展现出强劲的发展潜力。 2025上半年全行业细分职能增长数据显示，高科技领域展现出强劲的发展动能。在同比增长最快的前二十职位中，人工智能相关岗位占据六席，且增速均超 过30%。其中，机器人工程师和算法工程师以超50%的增速位列第一和第三，数据建模、深度学习、数据标注及机器学习等岗位也呈现显著增长态势。这一 增长趋势与DeepSeek引发的AI热潮密不可分，同时上半年频繁举办的机器人赛事进一步激发了市场对具身智能的关注，推动了相关技术人才需求的快速增 长。 2025年上半年全行业人才紧缺指数TOP20榜单显示，高科技领域人才供需矛盾尤为突出。其中搜索算法工程师和主播两类岗位高居紧缺指数前两位。 在席卷全球的AI浪潮推动下，一场围绕顶尖AI技术人才的争夺战已全面爆发。Meta等科技巨头不惜重金挖角AI专家，进一步推高了市场对AI人才的需求。 数据显示，上半年AI ...