公司：American Tower (AMT) **财务与运营指引** * 公司将美国有机租户账单增长指引更新为约4.3% [4] * 2025年上半年申请量相比2024年同期增长约50% [4] * 2023年和2024年销售、一般及行政费用（SG&A）出现下降 公司主动控制成本以扩大利润率 [7] * CoreSite数据中心业务在第二季度实现13%的同比增长 [30] * 数据中心互联收入占总收入的15%至20% 并以两位数速度增长 [31] * 对CoreSite业务的长期增长预期为6%至8% 但实际表现持续高于该水平 [33] **战略重点与资本配置** * 公司优先发展成熟市场 增加了在美国和欧洲的资本投入 同时减少了在非洲和拉丁美洲等新兴市场的投资 [7] * 专注于运营效率 控制直接成本 运营维护成本 场地资本支出 土地费用以及SG&A费用 [6] * 资产负债表质量是关键重点 公司已被标普评级为BBB+级 [8][9] * 已消除2025年的再融资风险 并积极管理利率风险 降低了浮动利率风险敞口 [9][10] * 数据中心战略保持纪律性 专注于具有云接入优势的互联生态系统 不追求超大规模或高兆瓦级单租户设施 [34][35] **行业驱动因素与需求展望** * 美国无线运营商正在全国范围内部署5G 目标是将5G覆盖范围提升至80%到90% [4] * 移动数据消费的增长是塔楼行业可持续长期增长的核心驱动力 [5][14] * AI应用案例正开始进入移动设备 可能成为塔楼需求的下一轮长期驱动因素 [5][15][28] * 固定无线接入（FWA）和数据增长均通过塔楼设备传输 被视为行业增长的积极因素 [25][26] * 2025年是有机租户账单增长的拐点 因为Sprint客户流失（影响超过100个基点）将在2026年消失 [20] 行业与市场动态 **特定交易与事件影响** * DISH向AT&T出售频谱的交易 短期内对公司财务展望无影响 因公司收入预测仅基于DISH的最低合同承诺 [12] * DISH合同是长期合同（超过十年） 其收入约占全球总收入的2% 美国收入的4% [16] * 墨西哥市场（可能指AT&T墨西哥）的情况可能对2026年数字产生影响 但影响尚不确定 [21] * 将卫星（如SpaceX）视为对塔楼行业和地面无线网络的补充 主要用于高效覆盖农村地区 对密集城区影响有限 [17][18] * 公司通过投资AST Mobile深入参与卫星领域 [19] **区域市场前景** * 欧洲市场（重点在法国、德国、西班牙）呈现稳健的中个位数有机收入增长 且表现超出最初的投资预期 [22][23][24] * 公司在欧洲的扩张将保持谨慎 仅在有明确价值创造路径且风险可控时才会进行无机投资 [24] **网络融合与未来机遇** * 行业出现网络融合趋势 无线运营商同时投资光纤和移动网络 [27] * 公司看到了将其CoreSite数据中心资产（提供云接入、互联）与塔楼资产结合的机会 以创建更靠近终端用户的数字边缘 [28][29][34] * 数据中心业务的关键优势包括与当地公用事业公司的长期关系 能够确保长期电力供应 这带来了定价能力 [32]