【头条要闻】 美联储再降息25基点 3人反对 特朗普仍不满意 当地时间12月10日，美联储以9票对3票通过降息决议，宣布降息25个基点，将基准利率下调25个基点至 3.50%-3.75%区间，为年内连续第三次降息，年内累计已下调75基点。 然而，今年第三次降息远非一个容易的决定，一些委员赞成降息以防止就业市场进一步疲软，而其他人 则认为宽松政策已经足够大，可能会加剧通胀。 特朗普在白宫活动上发表讲话，对美联储降息25个基点不满意，他发表评论称，（降息）本来可以翻 倍，至少翻一倍。[相关专题] 11月PPI环比连续两个月上涨，CPI同比创20个月新高 12月10日，国家统计局发布的数据显示，2025年11月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.7%，环 比下降0.1%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.2%，环比上涨0.1%。值得注意的是，11月 CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月份以来最高。PPI环比上涨0.1%，连续两 个月上涨。 国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读称，CPI同比涨幅扩大主要是食品价格由降转涨拉动。食品价 格由上月下降2.9%转为上涨0.2 ...

货币政策转向 - 美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议上转变7月鹰派立场，指出就业下行风险已超过通胀上行风险[2][6] - 若8月通胀和就业数据符合预期，特别是就业适度走弱，9月可能降息25个基点[2][7] - 货币政策框架调整包括放弃通胀平均目标制，明确2%为长期通胀目标，并对就业下行容忍度降低[7] 通胀与就业评估 - 关税通胀被视为一次性冲击，但传导过程可能延长；住房服务通胀下降，非住房服务通胀略高于2%[4][7] - 劳动力供给与需求同时走弱，移民下降导致劳动力增长大幅放缓，参与率略有下降[7] - 就业下行风险可能导致大幅增加裁员和失业率上升，风险平衡向就业倾斜[2][6][7] 资产市场影响 - 鲍威尔讲话后市场降息预期升温，9月降息概率从73.3%升至89.2%，2年和10年美债收益率分别下行9.6基点和6.8基点[7][11][12] - 美股短期或重拾上行动能，但9-12月降息兑现后存在调整风险；关税和财政利多因素已充分反映[2][7][8] - 美股泡沫化过程可能持续至2024年底，调整被视为机会；关税年收入约3000亿美元，可缓解财政赤字率约1个百分点[3][8] 中长期政策与风险 - 美联储可能前期"抢降息"，后期降息门槛逐步上升；政策利率中期下行风险大于上行风险[2][7] - 对等关税和232关税旨在推动美国本地投资建厂，中期选举前可能进一步渲染此过程[3][8] - 风险提示包括美国经济基本面及政策超预期变化[8]