重磅消息，美联储再次降息25bp！ 美联储降息后，国际资金可能加速流入中国市场，有助于提振市场信心、提升资产价格活跃度，对股市和实体经济形成支 撑。 第二、人民币趋于升值，购买力提升 近期人民币兑美元中间价已升至7.0881，创下了2024年10月15日以来新高。若后续人民币继续升值，进口商品价格将更便 宜，海淘、留学等成本有望进一步降低。 第三、LPR以稳为主，四季度存下调的可能。 自进入2025年，截至目前，LPR已连续5个月保持稳定，但随着美联储降息，中美利差将显著缩小，人民币贬值压力缓解， 为国内货币政策调整腾出更多空间，国内跟进降准或降息的可能性增加。 美联储降息，对国内主要有什么影响？ 第一，热钱加速流入，市场信心回暖 因而判断四季度LPR存在下调可能。若实现，将带动各类贷款利率走低： 房贷压力减轻：新购房者月供有望减少，已背负浮动利率房贷的购房者利息支出也将下降； 车贷、消费贷更划算：贷款利率降低，让买车、装修等大额消费更轻松； 信用卡分期成本下降：部分信用卡循环利息与市场利率挂钩，降息后分期还款压力也将缓解。 今年8月中旬，中国人民银行发布《2025年第二季度中国货币政策执行报告》，就明确提到 ...

全球金融圈的镁光灯再度聚焦美联储。北京时间10月30日凌晨，美联储议息决议如约而至，25个基点的降息幅度虽在市场预期之内，却仍掀起金融市场层层 涟漪。这场看似常规的货币政策调整，实则暗藏全球经济格局的深刻博弈，更折射出美国经济政策制定者的深层分歧。 这一决策的深层逻辑，在于美联储正试图在"抗通胀"与"防风险"之间寻找新平衡。正如声明所言："如果风险的发生会阻碍达成委员会的双重目标，委员会 会为调整适当的货币政策立场做好准备。"换句话说，当金融稳定成为比通胀更紧迫的威胁时，美联储的货币政策工具箱必须重新校准。 一、政策转向：从"鹰派突袭"到"鸽声渐起"的微妙平衡 美联储此次降息，绝非简单的数字游戏。自2022年开启激进加息周期以来，美国联邦基金利率已从接近零的水平飙升至5.25%-5.5%的区间，创下22年来最高 纪录。如今突然转向温和降息，背后是经济数据的复杂信号：一方面，就业市场虽仍强劲，但失业率已从3.4%的低点攀升至3.8%；另一方面，通胀虽从 9.1%的峰值回落，但核心CPI仍顽固地维持在3.3%左右，远高于2%的目标。 更耐人寻味的是声明中的时间维度。与9月相比，本次声明新增了"今年以来""自8月以 ...

中新社北京10月30日电 (记者 夏宾)如市场预期，美联储执行了今年年内的第二次降息。 北京时间30日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4%之间的水平。此 外，美联储决定自12月1日起停止缩减资产负债表。 降息加缩表，并未能完全让市场满意。美联储主席鲍威尔称，通胀短期仍有上行压力，就业面临下行风 险，目前面临的局面颇具挑战，委员会对12月是否再次降息仍存较大分歧，降息并非"板上钉钉"。 李翀还预计，美联储12月议息会议将支持再次降息的票委至少有6票。"所以，我们延续此前观点，认为 美联储仍将在12月降息25个基点。" 面对经济风险的增加，工银国际首席经济学家程实表示，一方面是从启动降息前的观望到启动后的加 速。与过去两次降息时隔的九个月观望期相比，未来九个月降息速度预计将有所加快，货币政策进入更 为积极的调整阶段。 另一方面是从传统规则到灵活政策的框架转变。程实说，当前，多重经济不确定因素削弱了传统规则框 架的解释力，严格遵循规则反而可能加剧经济下行风险。因此，美联储未来可能更加注重应对政治压力 与市场预期的博弈，从而推动降息节奏的加快。 程实预计，2025年12月美联储将再降 ...

10 月 27 日，在 2025 金融街论坛年会开幕式上，中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清、外汇管理局朱鹤新出席 并作主题演讲。 // 人民银行潘功胜演讲要点 // 强化跨市场、跨行业、跨境风险监测，健全长效化稳市机制，防范市场大幅波动。 将 择机推出再融资储架发行制度 ，进一步拓宽并购重组支持渠道。督促上市公司完善治理、加大分红回购增持力度，用真金白银回报股东支持。 纵深推进板块改革，增强多层次市场体系的包容性和覆盖面。明天科创板科创成长层将迎来首批新注册企业上市，试点引入资深专业机构投资者、 预先审阅等已经实施，改革效应正加快显现。 将启动实施深化创业板改革， 设置更加契合新兴领域和未来产业创新创业企业特征的上市标准，为新产业、新业态、新技术企业提供更加精准、包 容的金融服务。 持续推动新三板、北交所高质量发展，健全新三板市场差异化的挂牌信息交易制度，畅通三四板对接机制。 优化互联互通机制，提升境外上市备案质效，深化内地与香港市场务实合作，努力推动形成在岸与离岸协同发展、开放与安全良性互动的发展新格 局。 今日将发布加强资本市场中小投资者保护的若干意见 ，围绕强化发行上市、退 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 大盘震荡消化或接近尾声，建议中线择机加仓，中期看多股指，操作上中线多单剩余多单持有，设好止盈，择机再加仓；期权上，买入看跌期权保护多单 [9] 各部分总结 基本面观点 - 上周大盘震荡攀升创新高，四大指数和风格指数全线上涨，成长风格指数涨幅最大，申万行业多数板块上涨，通信等TMT板块领涨超11%，仅农业和食品饮料收跌 [4] - 2025年9月制造业PMI为49.8%，较上月升0.4个百分点；非制造业PMI为50.0%，较上月降0.3个百分点，经济有修复态势但仍在收缩阶段，9月制造业PMI供需两端小幅修复，原材料和产成品价格回落 [4][28] - 中长期信贷增长率连续28个月回落至6.30%且继续下降 [4][36] - 一季度A股业绩有企稳迹象，4月实施美国对等关系后二季度业绩回落，二三季度抢出口后业绩仍受考验，2025年二季度除IH小幅回升其他三大指数业绩回落 [4][58] - 上证指数估值为16.9474，上轨值为15.58，处于2010年以来91.92分位数，创业板估值相对低位，上证指数估值处于高位 [5][69] 资金面 - 融资融券2024年净流入2748亿，2025年截止10月23日净流入6349亿，前五个交易日净流出62亿 [6][73] - 私募基金总规模今年增加7182亿，7月增加3254亿、8月增加470亿，今年新备案规模3062亿，7月备案规模792亿，8月备案规模428亿 [6][75] - 2025年二季度险资持有A股股票基金市值增加2513亿，上半年增加6419亿 [6][76] - 2025 - 04 - 07到2025 - 10 - 24中ETF规模增加979亿元，上周减少307亿，截止10月24日今年ETF资金净流入9亿 [6][81] - 截止9月30日，2025年新成立股票型基金份额3233亿，三季度份额1370亿；新成立混合型基金份额为1036亿，三季度份额为530亿 [6][84] - 2025年7 - 9月资金从银行体系向资本市场、理财产品等非银渠道转移 [88] - 截止上周末，2023年IPO融资3565亿，2024年673亿，2025年810亿 [96] - 近一周（2025 - 10 - 17到2025 - 10 - 24）ETF份额增加247.79亿份，总规模增加78.44亿元 [98] - 上周二级市场重要股东大幅净减持101亿 [102] - 10月中旬限售股解禁量较大 [103] 政策 - 政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场，央行创设新型货币政策工具，降准降息降低存量房贷利率，证监会提出并购重组和市值管理有望提升市场活跃，推动中长期资金入市实施方案发布，每年有望为A股新增八千亿长期资金 [4] - 推动中长期资金入市实施方案明确提高中长期资金投资A股规模和比例，延长考核周期，巩固形成落实增量政策合力 [38] - 全国人大常委会公布化债举措，前两部分将增加10万亿元地方化债资金，2024 - 2028年间地方需消化隐性债务总额大幅降至2.3万亿元 [43] - 央行降息降准，包括降低存款准备金率、下调政策利率等多项措施，增加科技创新和技术改造等再贷款额度，设立“服务消费与养老再贷款”等 [44][46] 指数行业走势回顾 - 上周四大指数全线上涨，风格指数全线上涨，成长风格涨幅最大，申万行业多数板块上涨，通信等TMT板块领涨，仅农业和食品饮料收跌 [4][16][19] 主力合约和基差走势 - 四大指数企稳反弹，IM贴水高位震荡，IC/IF、IC/IH止跌企稳，IH/IF震荡，IM/IF、IM/IH止跌 [22][24] 各指数营收和净利润 - 深圳成指等部分指数2025年中报营收增速回升，其他指数增速回落或转负；归母净利润方面除上证50指数外多数指数增速回升 [55] 技术面 报告提供了上证50、沪深300、中证500、中证1000指数日线走势图，但未对技术面进行分析总结 [104]

核心观点 - 国泰海通维持战术性超配黄金、A/H股，战术性标配美债、国债与人民币的资产配置观点 [1] - 中国科技突破与新兴产业主题交易热度高涨，总量政策预期稳定及资本市场制度改革提振市场风险偏好 [1] - 外部局势冲突和交易扰动造成的资产价格波动或提供配置机会 [1] A/H股配置观点 - 多重因素支持中国权益表现，维持对A/H股的战术性超配观点 [1] - 中国内地无风险利率中枢下行以及海外美联储货币政策趋松调整有利于支持流动性充裕稳定 [1] - 国内金融条件稳定，财政/货币的宽松储备以及稳定资本市场的作用为市场提供支撑 [1] - 社会和投资人关于“找资产”的需求持续井喷，尤其是发展逻辑坚实的优质资产 [1] 美债配置观点 - 维持对美债的战术性标配观点 [2] - 鲍威尔货币政策指引趋于宽松有利于市场修正货币政策与流动性预期 [2] - 地区银行暴雷事件或将催化货币政策宽松进程 [2] - 降温却未失速的经济状态有助于压制内生性通胀粘性与实际利率 [2] - 美债阶段性具备适中的风险回报比与战术性配置价值 [2] 国债配置观点 - 维持对国债的战术性标配观点 [3] - 不平衡的信贷供需与充裕稳定的流动性对债市仍有支撑 [3] - “央行买债”与债基赎回费率调整两大主题持续博弈 [3] - 国内利率或高位宽幅震荡，央行货币政策或发力呵护银行间资金流动性 [3] - 融资需求与信贷供给不平衡是客观现实，流动性边际改善或稳定债市情绪 [3] - 债市或延续震荡格局，地缘政治事件或催化其表现 [3] 黄金配置观点 - 维持对黄金的战术性超配观点，积极看好金价短期表现，看多长期配置价值 [1][4] - 8月末黄金突破3500美元阻力位后涨势如虹，10月初已突破4000美元关键点位 [4] - 美联储降息、全球地缘政治形势叠加中国央行持续购金将对黄金定价形成有力支撑 [4] - 国际地缘政治环境变化导致资本市场波动加剧，支持黄金表现 [4] 人民币汇率观点 - 维持对人民币的战术性标配观点 [5] - 中国经济运行稳中向好，相较于其他主要经济体增长动能韧性较强 [5] - 资本市场回报较好与景气预期改善有望支撑人民币汇率中枢稳定升值 [5] - 人民币汇率整体将呈现双向波动的态势，中枢震荡升值 [5]

新华财经悉尼10月15日电（记者李晓渝）西太平洋银行和墨尔本研究院15日发布的报告指出，2025年9 月澳大利亚西太平洋银行／墨尔本研究院经济活动领先指数（Westpac–Melbourne Institute Leading Index of Economic Activity）的6个月年化增长率从8月的-0.16%回升至0.04%。 西太平洋银行澳大利亚宏观经济预测主管马修·哈桑表示，与年初相比，领先指数增长的势头有所放 缓，但仍然指向澳大利亚经济增幅有望在2026年初接近趋势水平。 哈桑表示，澳大利亚央行将于11月3日至4日举行下次货币政策会议。鉴于通胀率处于目标区间内，且货 币政策仍略显紧缩，因此预计澳央行下次货币政策调整方向是降息。降息是否会发生在11月会议后则在 很大程度上取决于三季度通胀数据的结果，并在较小程度上取决于每月劳动力市场和消费者数据。总 之，最新的经济活动领先指数显示，自年初以来，澳大利亚的经济增长势头已有所减弱。如果没有进一 步的利率支撑，经济增幅有可能再次跌至趋势水平以下。尽管澳央行似乎对这一风险保持警惕，但在数 据仍不确定的情况下，可能不愿采取行动。 （文章来源：新华财经） 他 ...

The central-bank leader also suggested the Fed could be close to ending a three-year campaign to passively reduce its $6.6 trillion asset holdings. ...

行情表现 - 国际黄金周一大幅收涨，开盘价4000.66美元/盎司，最高价4107.37美元/盎司，最低价3995.30美元/盎司，收盘价4104.87美元/盎司 [1] - 金价周二早间延续涨势，结束4116压力位整理后加速破位上行，逐步企稳于4131压力位窄幅整理 [8] - 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日增加1.72吨，当前持仓量为1018.88吨 [5] 技术面分析 - 日线录得实体柱较为强势阳线，短期金价连续大幅冲高继续加剧日线移动平均线偏多指引参考 [8] - 小时级别显示金价形成稳定上涨趋势，但RSI维持超买表现，短期有较强调整需求，警惕短线回落 [9] - 四小时级别指标呈较为规整向上发散排列，维持稳定多头趋势指引参考，日内谨慎维持逢低多交易思路 [9] 宏观经济与政策预期 - 美联储官员保尔森倾向于今年再降息两次，每次25个基点，认为货币政策应忽略关税对消费者价格上涨的影响 [3] - 根据CME"美联储观察"，市场预期美联储10月降息25个基点的概率为98.3%，12月累计降息50个基点的概率为95.5% [6] - 渣打银行分析师指出，若美国经济动能保持强劲，市场对美联储2026年约63个基点的降息预期可能被逐步剔除，这可能推高美元与美债收益率 [4] 行业与市场观点 - 摩根士丹利分析师预计消费品行业第三季度有机销售增长依然疲弱，这种趋势可能持续至第四季度 [4] - 分析师预计到2026年行业或将出现小幅改善，部分受关税相关提价带动，但整体增长仍可能低于长期趋势水平及市场普遍预期 [4]

南亚地区紧张升级，巴基斯坦与阿富汗在边境地区交火并关闭边境口岸，特朗普公开表示将介入调停，这反而凸显了冲突 的严重性。更为重要的是，特朗普表态若俄乌冲突无法解决，可能向乌克兰提供"战斧"导弹，此举可能显著升级战事规 模，引发更广泛的地缘政治震荡。避险情绪的激增或为金价上行继续提供支持。 一、基本面： 近期发布的美国10月一年期通胀率预期初值为4.6%，虽略低于预测值与前值的4.7%，但仍处于历史相对高位，这一数据对 金价构成了显著的利多支撑。通胀预期的轻微回落并未根本缓解市场对长期价格压力的担忧，反而在整体不确定性环境中 强化了黄金的抗通胀魅力。与此同时，美国国内经济压力加剧，政府计划大规模裁员逾4000人且裁员对象"以民主党人为 主"，这种政治化裁员可能加剧社会分化与政策不确定性，而美军因政府停摆面临停薪更是暴露了财政管理的脆弱性，这些 因素共同推动了避险资金流向黄金市场。在货币政策层面，特朗普已将美联储主席候选人名单缩减至五人，这一人事变动 预示着未来货币政策可能面临重大调整，叠加美国劳工统计局即将于10月24日发布的9月CPI报告，市场对通胀路径与利率 政策的不确定性持续发酵，为金价提供了坚实的潜在支撑 ...